Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất nhưng lại tiềm ẩn nguy cơ chết người! Trump kiểm soát tính độc lập, đồng USD sụp đổ trong hồi chuông báo tử

聯準會 12 月降息 25 基點後，市場預期的「鷹派口徑」並未出現，鮑爾下調通膨前景並宣布從本月開始購買 400 億美元短期國債。然而，「大空頭」Michael Burry 警告，若川普決意加強對聯準會的掌控，這家央行「或許會走向終結」，獨立性危機將引發美元信用崩潰與資產市場混亂。

意外偏鴿的三大訊號與市場解讀

12 月聯準會如期降息 25 基點，但消息一落地，美股、黃金和美債迅速反彈，原因是市場此前普遍預期的「鷹派口徑」並沒有出現。在利率決議之前，市場已經把鷹派降息作為共識：降息 25 基點幾乎沒有懸念，但聯準會大概率會強調未來仍需謹慎，讓市場不要提前押注寬鬆。資本市場也提前交易了這個預期，近期美元指數企穩偏強、黃金在高點震盪、美股上漲也相對克制，美債持續下跌。

然而鮑爾的表態意外偏鴿。他下調通膨前景，表示通膨將在明年下半年回落。更重要的是，聯準會宣布從本月開始擴大資產負債表，買進 400 億美元短期國債，這項操作本質上意味著實際金融條件進一步放鬆。整體來看，這次利率會議略超市場預期，許多資產也收復了先前的跌幅。

但在尾盤，市場的焦點似乎從聯準會的政策基調轉向了政治風險。川普在會後喊話降息幅度本來可以加倍，讓市場解讀為白宮又開始干預聯準會了，因此壓制了美股和黃金在尾盤的上漲動力。這種尾盤逆轉揭示了更深層的擔憂：短期政策利好無法掩蓋長期獨立性危機。

哈塞特「影子主席」效應已經發酵

11 月 25 日，美國財長貝森特表示，川普很有可能在 12 月 25 日前宣布聯準會主席人選。川普隨後在白宮講話時也表示，候選名單已經縮減到一人。市場普遍預測，這位「頭號候選人」便是白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特。哈塞特在市場眼中是一位典型的「鴿派候選人」，一旦其「準主席」地位明確，市場往往不會等到鮑爾離任，而是更重視哈塞特的發言和態度。

從某種意義上來說，哈塞特已成為「影子主席」。在利率會議前，哈塞特表示聯準會可能還需要採取更多的降息行動，絕對可以降息 50 基點甚至更多，曾經造成資本市場大幅波動。這種「雙主席」並存的局面極為罕見，也極具危險性。當市場不確定應該聽誰的時候，預期就會混亂，資產定價就會失真。

12 月 2 日，「大空頭」Michael Burry 在播客節目中直言聯準會的工作其實是「世界上最簡單的事情」，並進一步警告稱，如果川普決意加強對聯準會的掌控，這家央行「或許會走向終結」。同時，有媒體、分析人士將「哈塞特上位」視為對聯準會獨立性底線的考驗；也有分析機構指出，如果聯準會更順應白宮意志，美元的信用背書就會面臨下降的壓力。

聯準會獨立性崩潰的三大災難性後果

美元信用崩塌：全球投資者不再相信聯準會會做「正確但不受歡迎」的事，美元儲備貨幣地位動搖

通膨失控風險：政治化的貨幣政策傾向短期寬鬆，可能重演 1970 年代滯脹悲劇

市場錨點消失：10 年期美債殖利率作為全球無風險利率基準失去可預測性，資產定價陷入混亂

1970 年代尼克森慘痛教訓重演？

聯準會失去獨立性的歷史教訓極為慘痛。1970 年代尼克森時期，為了贏得連任,尼克森政府強烈要求聯準會降低利率。聯準會主席伯恩斯原本堅持緊縮政策以控制高企的通膨，但在白宮不斷施壓之下，聯準會最終在 1971 年轉向寬鬆，開始逐步下調利率。低利率在短期內確實啟動了經濟，但通膨率也居高不下。

更糟的是，到了 1973 至 1974 年，石油危機進一步推高了通膨，而此時經濟成長也陷入了停滯，美國進入了滯脹階段。股市和債市同時承壓，資產價格波動劇烈，資本市場陷入混亂。金價從 35 美元飆升至 1974 年的 180 美元，漲幅逾 400%。這也是為什麼歷史上政治介入最嚴重的階段，往往伴隨高通膨與資產危機。

當前情況與 1970 年代有驚人的相似性。川普為了中期選舉需要短期繁榮，哈塞特作為鴿派候選人完美符合這個需求。若哈塞特接任後推動激進降息，短期內經濟與股市可能受益，但通膨壓力可能在 2026 至 2027 年捲土重來。屆時若需要大幅升息來壓制通膨，將引發更劇烈的經濟衰退與資產價格崩盤。

聯準會能不能獨立，不只關係到美國國內經濟，還直接影響美元在全球的地位。美元之所以能夠成為全球儲備貨幣，很大程度上是因為全球相信聯準會會做「正確但不受歡迎」的事。它的獨立性一旦被削弱，全球投資人就會擔心，聯準會會不會為了政治而放棄通膨目標？美債仍是「無風險資產」嗎？以及美元是否仍具備最強的穩定性？這會使全球投資者降低對美債的信心，削弱美元的國際地位。