無條件支持 ETH 的信仰者，俗稱 E 衛兵，在此輪的上市公司 ETH 財庫熱潮中，大力讚揚，認為是 ETH 走入機構採用 ; 若加密財庫真的是加密巨鯨的套利出口，那恐怕真是拜錯了偶像。況且，企求以太坊網路提高使用率，宣揚去中心化基礎設施的 E 衛兵們，若是寄望於機構囤貨，作為精神勝利，也恐是本末倒置。

一直以來外界對 ETH 最大的批評，在於它不像比特幣擁有固定供應上限。然而，ETH 採用更具彈性的通膨模型：「根據質押量動態調整發行量，並透過 EIP-1559 銷毀交易費」實現實質上的淨通膨下降。
根據 ETH 質押的通膨模型粗略推算，即便未來 100% ETH 被質押，年通膨上限仍僅約 1.52%，並將隨時間逐年下降至 0.89%。與此同時，ETH 實際通膨已多次轉為負值，供給曲線甚至優於黃金。

相對於黃金，比特幣具備由程式碼寫死的供應上限（2100 萬枚）、不可複製、可驗證、可跨境流通等特性。一旦市場對黃金的稀缺性產生懷疑，比特幣的「數位稀缺性」將變得更具吸引力，並強化其作為價值儲藏的角色。
全球黃金資產若出現信心危機，部分資金可能轉向比特幣現貨 ETF 或長期配置型基金。若僅有黃金投資資產的10%（約1兆美元）轉向比特幣，將對供應固定的比特幣市場產生數倍槓桿的價格推力，也可能引發央行或主權基金重新思考數位資產在儲備中的角色。

山寨幣季節指數快速回升
CoinMarketCap 的「山寨幣季節指數」（Altcoin Season Index, ASI）是用來衡量前 100 名山寨幣相對於比特幣 (Bitcoin) 的表現。當至少 75% 山寨幣價格跑贏比特幣，代表市場進入山寨幣季節；反之則屬比特幣季節。7 月下旬，ASI 已從月初的 27 躍升至 53–60 區間，透露市場正從比特幣主導格局中過渡。
注意指數滯後
ASI 提供宏觀視角，但因屬回溯計算，常在漲勢發生後才給出信號。此外，ASI 指數也排除穩定幣與包裹代幣，並採市值加權，可能讓大市值代幣掩蓋小型項目動向。
山寨幣季節多出現在牛市後段，漲幅雖快，回檔也猛。

隨著流動性的注入和關鍵基礎設施的成熟，Flare 正處於引領 XRPFi 敘事的關鍵時刻。
關鍵洞察
Flare 內建的資料堆疊 (FTSO + FDC) 使其成為「為數據而生的區塊鏈」，無需依賴外部中介軟體即可實現可驗證的跨鏈活動和預言機數據。這種原生基礎設施支撐了 FXRP 的安全性，並使 Flare 有別於其他 L1 公鏈。
XRPFi 將加密貨幣中流動性最強的資產之一引入 DeFi 生態系統。透過 FXRP，持有者可以在 Flare 上以完全非託管的方式鑄造 1:1 的 XRP 代幣，從而賦予該代幣 EVM 級別的可組合性。
Flare 推出 USD₮0 後，流動性迅速湧現。在推出後的 13 天內，Flare 的 TVL 增長了兩倍多（超過 1.2 億美元），為基於 FXRP 的借貸、AMM 和流動性挖礦提供了蓬勃發展所需的穩定幣深度。
不只 FXRP，FBTC、FDOGE 和其他 FAssets 已列入 Flare 路線圖，這意味著相同的信任最小化橋接架構可以調動比特幣、狗狗幣和其他尚未開發的生態系統的流動性。
Songbird 作為生產級 canary network 發著至關重要的作用，Flare 使用 Songbird 在真實經濟條件下測試 FAssets v1.1 和代理機制等升級，從而提供兼具創新速度和安全性的方案，有助於降低主網部署的風險。

劇本終於演到這！PUMP 代幣熱潮在短短 10 天從高潮轉向急凍，今天（22） PUMP 幣價跌破 0.004 美元公售發行價，現報 0.0036 美元。而兩大持幣地址同日向交易平台轉入近 300 億枚代幣，約合 1.6 億美元，市場信心現在被狠狠刺痛。
PUMP 由 Pump.fun 於 Solana 區塊鏈發行，ICO 期間募得約 6 億美元。第一大投資者斥資 1 億美元 USDC 取得 250 億枚代幣，第二大投資者投入 5000 萬美元換得 125 億枚。集中度極高的籌碼結構，在熱度尚在時被視為「強大背書」，卻也埋下後續賣壓。

PEPE 幣日均成交量從7億美元大幅增至 68 億美元，為近三個月最大增幅，屬明確放量訊號。鏈上數據顯示多位大型交易員進場佈局，包括知名合約投資者 James Wynn 以 10 倍槓桿建立價值千萬美元的多單。關鍵阻力位落在 0.00001680 美元與 0.000020 美元區間，若有效突破，將有望挑戰歷史高點 0.00002803 美元甚至上探 0.000030 美元整數關口。支撐位在 0.00001280 美元附近，為短期多空分水嶺。

以太坊手續費的斷崖式下跌
資料不會說謊。讓我們看看以太坊手續費收入的變化：
2021 年巔峰：以太坊月收入 18.3 億美元，年化收入超過 200 億美元
2025 年現在：年化收入僅 6.7 億美元，比巔峰期下降了 73%
這就像從日進斗金的商場變成了門可羅雀的街邊店。更要命的是，這些使用者都去了哪裡？答案是 Solana、Tron。
在費用收入方面，Solana 現在佔據 38% 的市場份額，而以太坊只剩下 25%。曾經的「龍二」地位岌岌可危。

比特幣市值目前已突破 2.4 兆美元，超越亞馬遜，躍升為全球第五大資產，它不再僅與其他加密貨幣做比較，而是與黃金、Apple、NVIDIA、微軟等全球資產競爭資本配置地位。
此外，比特幣近期創高過程中，成交量卻偏低，顯示市場並非短線熱錢炒作，而是以長期配置為主。從行為金融角度來看，投資人不再試圖「買低賣高」，而是傾向「買了不賣」，這類結構性持有正是傳統儲備資產的標誌。

分析人士指出，加密貨幣市場突然下跌主要面臨三大風險：
◆獲利回吐壓力： 近期加密貨幣漲勢過大，部分資金選擇獲利了結。
◆美國 CPI 數據影響： 美國 6 月 CPI 數據公佈在即，投資者保持謹慎，擔憂數據可能影響聯準會的降息態度，進而對加密貨幣等風險資產造成衝擊。
◆國際關稅變數： 美國總統川普對俄羅斯和歐盟發出的關稅威脅，加劇了市場的謹慎情緒。

Google Trends 數據表示，儘管比特幣新高不斷，「Bitcoin」關鍵字的全球搜尋熱度，依然未見明顯升溫。
André Dragosch 直言，這波行情的主導者，明顯就是機構資金。
根據 Google Trends 資料，7 月 6 日至 12 日，「Bitcoin」搜尋量僅較前一周成長 8% 。這段期間內，比特幣價格從 10.8 萬美元一路攻頂至 11.8 萬美元，再創歷史高點。
若與 2024 年川普當選美國總統後一周相比，如今的搜尋熱度仍大幅落後 60% 。當時一波選後行情，直接將比特幣推升至首度突破 10 萬美元。
「太貴了吧！」散戶興趣缺缺　
不少比特幣支持者認為，當前幣價之高，讓許多原本有興趣的散戶望之卻步。

美元穩定幣 USDT 發行商 Tether 昨（10）日發佈公告表示，泰國證券交易委員會已經正式批准 USDT 作為泰國境內一種被認可的加密貨幣。
泰國批准 USDT 在境內交易
Tether 補充表示，獲得泰國證券交易委員會認可後，USDT 將能夠在泰國境內被用作交易，同時也能在受監管的交易所上市。

XYZVerse ($XYZ) 將體育與加密貨幣世界結合，吸引了大量投資者興趣。與典型的迷因幣不同，XYZVerse 將自身定位為一個擁有清晰路線圖和活躍社群的長期專案。該專案最近被評為最佳新迷因幣項目，進一步鞏固了其吸引力。
價格動態與上市計劃
在預售階段，$XYZ 代幣顯示出穩定增長。自推出以來，價格從 $0.0001 增至 $0.003333，下一階段預計將推升至 $0.005。最終預售價格為 $0.02，之後代幣將在主要的中心化和去中心化交易所上市。

Tether 宣布將在 2025 年 9 月 1 日關閉 Omni、Bitcoin Cash SLP、Kusama、EOS、Algorand 五條鏈上 USDT 的發行與贖回，未遷出的代幣將被凍結。
為何說再見
Omni Layer 曾是最早承載 USDT 的區塊鏈，如今流通額跌破 1 億美元；Bitcoin Cash SLP 與 Kusama 更低於 100 萬美元。Tether 指出，此舉屬於「基礎設施戰略審查」，核心在「資源優化」。執行長 Paolo Ardoino 強調：
「終止支持舊鏈，有助公司聚焦推動穩定幣採用的關鍵平台。」

全球對美元的需求非但沒有下降，反而呈爆炸式增長。儘管新聞頭條聚焦於「去美元化」，但一個更為重要的趨勢正在顯現：超過 40 億人和數百萬企業正在積極尋求透過穩定幣獲取美元，這代表著美元網路效應數十年來的最大擴張。
這為以太坊創造了前所未有的機遇。穩定幣為全球個人提供了獲取美元的管道——自 2020 年以來增長了 60 倍，超過 2000 億美元——數百萬新增美元持有者需要的的不僅僅是數位現金。他們需要收益、投資機會和金融服務。由於監管和基礎設施的限制，傳統金融無法服務於這個龐大的新市場。
以太坊具有獨特的優勢，可以為這個新的數位美元經濟提供全球金融基礎設施，而 ETH 將從這一增長中直接受益。
數百萬新的美元持有者透過穩定幣進入

比特幣本質上是稀缺資產，雖然它不會穩定，也無法像穩定幣那樣維持 1:1 對美元的對價。但它的價值在於：不會被政府亂印、不靠央行干預、全球通用、抗審查抗通膨。
這些特性讓它成為數位黃金，而非支付工具。
已有國家如薩爾瓦多，把比特幣當成國庫儲備，就像央行持黃金一樣，作為避險資產。
其中一種做法是：讓比特幣當底層結算層（Layer 1），然後疊上 Lightning Network 或穩定幣錢包來處理貨幣化的日常支付。
還可以當作國債的抵押品或主權保險資產，成為全球金融系統的「信用定錨」。這三條路線都有案例在進行。
如果說比特幣是數位黃金，那它的缺點就是太慢、太貴、不能小額高頻支付。這也是為什麼BTC要當結算層，再疊上 Layer 2，才是讓 BTC 真正變成「可用貨幣」的關鍵。

日前穩定幣真龍頭 Tether 推出的公鏈 Stable 公開技術文檔，Stable 是一個 EVM 兼容的 Layer 1，採用 dPoS 機制。特點是以 USDT 作為原生 gas fee 代幣，以及鏈上穩定幣轉帳免費等。文檔內更提及到了 Stable 將有專屬的錢包，以及計畫推出穩定幣消費卡等。
Stable 認為當今公鏈在穩定幣上有五大問題，而 Stable 正是為了解決這些問題而生：
手續費高且波動大：使小額支付成本過高，缺乏實用性。
企業使用障礙：交易速度不穩、缺乏隱私與整合能力。
用戶體驗差：需持有多種代幣來支付 gas，造成混淆。
金融可及性低：發展中地區缺乏穩定幣金融工具。
開發複雜度高：缺乏專門支援穩定幣的基礎設施。

美國大學教授 Hilary Allen 提醒，機構化提供流動性雖方便鯨魚退場，卻讓散戶可能成為「最後買家」。10x Research 回測顯示，2018 年僅 2% 流出就引發 74% 跌幅，2022 年 9% 流出則帶來 64% 跌勢，說明集中度高仍會放大賣壓。
目前的一大風險是失衡：如果比特幣「鯨魚」恢復大規模拋售，而機構資金流入趨於平穩，市場可能會陷入大幅下跌。

根據 10x Research 彙編的數據，過去一年，俗稱「巨鯨」的比特幣大額持有者拋售了超過 50 萬枚比特幣，當比特幣逐漸成為合法的資產類別，卻也成為巨鯨的退出管道。這可能也是儘管川普總統大力支持加密貨幣，但比特幣價格目前仍徘徊在年初水準的原因之一。Arca 投資長 Jeff Dorman 認為，比特幣年漲幅可能會越來小，變成一種乏味的股票，但也將成為更具吸引力的退休資產。

當隱含波動性增加，通常代表市場參與者對未來價格的方向比較不確定，交易員也會比較願意多付一點錢來保護現有部位、或押注未來價格上漲或下跌。反之，隱含波動性下降，則代表市場預期價格將保持穩定。
過去兩個月以來，比特幣都在 9.3 萬美元到 11.1 萬美元之間來回遊走，是這幾年來數一數二狹窄的交易區間。比特幣周三 (2 日) 上漲 2.4% 至 10 萬 8480 美元。
一些市場觀察者認為比特幣價格趨於穩定，是因為愈來愈多持有者選擇賣出比特幣買權。Falcon X 研究主管 David Lawant 說，愈來愈多人賣出比特幣的買權以賺取權利金，這種策略會把價格波動限制在觸發買權交易的水準附近，進而抑制波動性。
比特幣日趨穩定，也反映機構投資人影響力逐漸增加，案例包括 Michael Saylor 的 Strategy 公司，以及美國的比特幣 ETF