Robinhood 搶攻預測市場，衍生性商品交易所 2026 年上線

Robinhood 與 Susquehanna International Group 成立合資企業，推出新的衍生性商品交易所，以擴展其預測市場產品。新交易所將於 2026 年開始營運，從邁阿密國際控股公司（Miami International Holdings）收購 MIAXdx 衍生品清算機構和掉期交易執行平台。

Robinhood 與 Susquehanna 合資打造預測市場基礎設施

Robinhood 正透過與 Susquehanna International Group 合作，進一步進軍預測市場，成立一家新的合資企業，該合資企業將建立一個期貨、衍生性商品交易所和清算所。根據該計劃，Robinhood Markets Inc. 將控股這家新交易所，而 Susquehanna 將扮演關鍵的流動性提供者角色。Susquehanna 是全球頂級的量化交易公司之一，在期權和衍生品做市領域擁有超過 40 年的經驗，其參與將為新交易所提供充足的流動性和專業的風險管理能力。

新交易所將從邁阿密國際控股公司（Miami International Holdings）收購 MIAXdx 衍生品清算機構和掉期交易執行平台。MIAXdx 是美國商品期貨交易委員會（CFTC）授權的指定合約市場，這意味著它已經通過了嚴格的監管審查並擁有完整的合規框架。透過收購現有的受監管平台，Robinhood 可以大幅縮短新交易所的籌備時間，避免從零開始申請 CFTC 批准的漫長過程。

MIAX 將在新交易所保留 10% 的股權，這種股權安排既能為 Robinhood 提供控制權，又能保持與 MIAX 的戰略合作關係。作為美國重要的期權交易所營運商，MIAX 在交易系統技術、市場監管和合規運作方面擁有豐富經驗，其持續參與將為新交易所提供技術和運營支持。

新交易所預計將提供期貨和衍生性商品，包括預測市場，並計劃於 2026 年開始營運。Robinhood 期貨及國際業務副總裁兼總經理 JB Mackenzie 在聲明中表示：「Robinhood 看到客戶對預測市場的需求強勁，我們很高興能夠在此基礎上繼續發展。我們對基礎設施的投資將使我們能夠為客戶提供更好的體驗和更具創新性的產品。」

新交易所核心特徵

控股結構：Robinhood 控股，Susquehanna 作為首日流動性提供者，MIAX 保留 10% 股權

監管資質：收購 CFTC 授權的 MIAXdx，獲得現成的合規框架

產品範圍：期貨、衍生性商品、預測市場合約

營運時間：預計 2026 年開始營運

預測市場成為 Robinhood 營收成長最快產品線

Robinhood 指出，預測市場已成為其營收成長最快的產品線，迄今已有超過 100 萬名客戶交易了超過 90 億份合約。這個數字揭示了預測市場在零售投資者中的爆炸性增長。100 萬客戶相當於 Robinhood 總用戶基數的顯著比例，顯示預測市場已從小眾產品進入主流。90 億份合約的交易量更是驚人，顯示用戶不僅註冊還在頻繁交易。

今年 3 月，Robinhood 與 Kalshi 合作，透過其應用程式內的 Robinhood Derivatives 平台推出預測市場中心，涵蓋美國政治、宏觀經濟指標和體育賽事。8 月，Robinhood 再次與 Kalshi 合作，推出了與 NFL 和 NCAA 橄欖球相關的運動市場。這種快速擴展的產品線顯示 Robinhood 對預測市場商業潛力的高度重視。

預測市場的吸引力在於其簡單性和娛樂性。用戶可以對未來事件（如選舉結果、經濟數據或體育比賽）進行投注，合約價格反映市場對該事件發生機率的集體預期。相比傳統的股票或期貨交易，預測市場的概念更容易理解，降低了金融投資的心理門檻。對於 Robinhood 的核心用戶群——年輕的零售投資者——預測市場將投資與娛樂結合，極具吸引力。

從營收角度看，預測市場為 Robinhood 提供了高頻交易的機會。每個事件可能產生數百萬筆小額交易，而 Robinhood 從每筆交易中收取手續費或點差。相比股票交易的零佣金模式，預測市場能提供更穩定的交易收入流。此外，預測市場的用戶粘性極高，用戶會頻繁回到平台查看合約價格變化和事件進展，增加了交易頻率和平台活躍度。

預測市場從邊緣走向主流的產業轉折

（來源：The Block）

伯恩斯坦的分析師本月稍早表示，預測市場正從簡單的事件投注演變為更廣泛的資訊交易場所。分析師觀察到，Robinhood 和 Kalshi 等平台的交易量激增，顯示預測市場正日益被主流市場接受。這種轉變不僅是交易量的增長，更是市場功能的質變。

早期的預測市場主要服務於娛樂需求，但隨著參與者增多和流動性提升，預測市場開始展現其資訊聚合功能。經濟學研究顯示，當大量參與者基於各自的資訊和判斷進行交易時，市場價格往往能準確反映事件的真實機率。這種「群眾智慧」效應使得預測市場在某些情況下比專家預測更準確。

例如，在 2024 年美國總統大選期間，Polymarket 和 Kalshi 的市場價格比傳統民調更早且更準確地預測了川普的勝利。這種準確性吸引了對沖基金、政治分析師和企業決策者的關注，他們開始將預測市場視為重要的資訊來源。一些企業甚至建立內部預測市場，讓員工對業務決策進行預測，以輔助管理層判斷。

根據 The Block 的數據顯示，自 9 月以來，受美國監管的 Kalshi 的每月交易量已超過競爭對手 Polymarket。10 月份，Kalshi 的交易量為 44 億美元，而 Polymarket 的交易量為 30.2 億美元。這個數據對比極具戰略意義。Polymarket 基於區塊鏈運作且不對美國用戶開放（雖然許多美國用戶透過 VPN 使用），而 Kalshi 則是完全受 CFTC 監管的合規平台。Kalshi 交易量超越 Polymarket 顯示，合規的預測市場平台在美國市場具有巨大潛力。

這種產業轉折為 Robinhood 建立自有交易所提供了商業邏輯。與其依賴 Kalshi 作為合作夥伴並分享收入，不如建立自己的基礎設施並獲取全部價值鏈。透過收購 MIAXdx 並與 Susquehanna 合作，Robinhood 可以完全控制產品設計、定價策略和用戶體驗，而不受第三方平台限制。

2026 營運目標與市場競爭格局

新交易所預計將於 2026 年開始營運，這給 Robinhood 留出了充足的籌備時間。建立一個符合 CFTC 標準的衍生品交易所需要完成多項工作：技術系統的整合與測試、風險管理框架的建立、市場監控系統的部署、以及員工的招聘與培訓。透過收購 MIAXdx，Robinhood 獲得了現成的核心系統，但仍需要進行大量的客製化開發以適應其零售導向的商業模式。

Susquehanna 作為首日流動性提供者的角色至關重要。新交易所的成功取決於是否有充足的流動性，若買賣價差過大或成交速度過慢，用戶體驗將大打折扣。Susquehanna 承諾提供做市服務，意味著無論市場狀況如何，交易所都能保證基本的流動性水平。聲明還提到，隨後將有其他流動性合作夥伴加入，顯示 Robinhood 正在積極招募更多做市商以增強市場深度。

從競爭格局看，Robinhood 的新交易所將直接挑戰 Kalshi 的市場地位。Kalshi 目前是美國最大的受監管預測市場平台，10 月交易量達 44 億美元。Robinhood 擁有龐大的用戶基數（超過 2400 萬活躍用戶）和強大的品牌認知度，若能成功將這些用戶導流至新交易所，可能在短時間內超越 Kalshi。這場競爭將推動整個預測市場產業的快速發展，用戶將受益於更低的交易成本、更豐富的產品選擇和更好的用戶體驗。

對於加密貨幣產業而言，Robinhood 深化預測市場佈局具有重要意義。預測市場本質上是一種金融創新，與加密貨幣追求的去中心化和金融民主化理念高度契合。雖然 Robinhood 的新交易所採用傳統的中心化架構並受 CFTC 監管，但它為加密原生的預測市場平台（如 Polymarket）提供了合規化路徑的參考。未來，區塊鏈技術可能與受監管的預測市場基礎設施結合，創造出兼具透明性和合規性的新型金融產品。