Tồn kho Dầu thô hôm nay cho thấy tín hiệu hỗn hợp khi các yếu tố địa chính trị và cung ứng cạnh tranh nhau

Tháng Ba, dầu thô WTI đã tăng lên mức cao nhất trong 6,5 tháng, tăng +1.58 (+2.42%) trong phiên giao dịch hôm nay, trong khi xăng RBOB tháng Ba tăng +0.0311 (+1.58%), đạt mức cao nhất trong 1 tuần. Sự phục hồi của cả hai mặt hàng này được thúc đẩy bởi một diễn biến bất ngờ trong dữ liệu tồn kho dầu thô tuần này, trái với kỳ vọng của thị trường. Báo cáo tồn kho dầu hôm nay cho thấy xu hướng lưu trữ đã đảo chiều rõ rệt, ngay lập tức hỗ trợ giá và củng cố đà tăng bắt đầu từ thứ Tư.

Sự giảm tồn kho bất ngờ thúc đẩy đà tăng giá

Chất xúc tác quan trọng nhất cho biến động giá hôm nay đến từ báo cáo tồn kho dầu thô hàng tuần của EIA. Tồn kho dầu thô giảm -9.01 triệu thùng, hoàn toàn trái ngược với dự đoán của các nhà phân tích về việc tăng +1.65 triệu thùng. Dữ liệu tồn kho dầu hôm nay bất ngờ này đã tạo ra một sự thay đổi mạnh mẽ trong động thái cung và cầu, ngay lập tức nâng đỡ các hợp đồng tương lai năng lượng trên toàn thị trường.

Sự bất ngờ tích cực về tồn kho dầu hôm nay không chỉ dừng lại ở dầu thô. Tồn kho xăng giảm -3.2 triệu thùng, vượt xa dự kiến giảm -332,000 thùng, trong khi tồn kho các sản phẩm chưng cất giảm -4.57 triệu thùng so với dự kiến chỉ giảm -1.95 triệu thùng. Tại Cushing, Oklahoma — điểm giao hàng quan trọng của hợp đồng tương lai WTI — tồn kho dầu thô giảm 1.1 triệu thùng, càng làm thắt chặt nguồn cung ngay lập tức.

Phân tích mức tồn kho dầu hôm nay so với các chuẩn mực lịch sử cho thấy sự thiếu hụt ở một số khu vực: tồn kho dầu thô của Mỹ tính đến ngày 13 tháng 2 thấp hơn trung bình mùa vụ 5 năm là -6.0%, trong khi tồn kho các sản phẩm chưng cất thấp hơn trung bình 5 năm là -5.8%. Ngược lại, xăng vẫn cao hơn trung bình mùa vụ 5 năm là +3.3%, cho thấy dư cung trong sản phẩm tinh chế này mặc dù dữ liệu tồn kho dầu thô hôm nay cho tín hiệu cầu mạnh.

Căng thẳng địa chính trị Trung Đông giữ áp lực

Các căng thẳng gia tăng ở Trung Đông đang đóng vai trò như một cơ chế hỗ trợ giá quan trọng, độc lập với các yếu tố về tồn kho. Cơ quan Năng lượng Nguyên tử của Liên Hợp Quốc hôm nay bày tỏ lo ngại rằng thời gian đàm phán hòa bình về chương trình hạt nhân của Iran đang thu hẹp lại, khi Mỹ tăng cường lực lượng quân sự trong khu vực. Tổng thống Trump mô tả Iran là một “điểm nóng” và cho rằng 10 ngày tới sẽ là bước ngoặt quyết định liệu các cuộc đàm phán có thể tiếp tục hay không.

Thêm vào đó, Axios đưa tin hôm thứ Tư rằng không có bằng chứng đáng tin cậy về một bước đột phá hạt nhân với Iran, và bất kỳ hành động quân sự nào cũng có khả năng sẽ liên quan đến một chiến dịch phối hợp Mỹ-Israel kéo dài nhiều tuần — rộng hơn nhiều so với các hoạt động khu vực trước đó. Bộ Giao thông Mỹ đã phát hành cảnh báo hàng hải, yêu cầu các tàu mang cờ Mỹ giữ khoảng cách tối đa với vùng biển Iran khi qua eo Hormuz, điểm qua đó khoảng 20% nguồn cung dầu thế giới chảy qua hàng ngày.

Nguy cơ là rất lớn: Iran là nhà sản xuất dầu thứ tư của OPEC, với công suất khai thác 3.3 triệu thùng/ngày. Bất kỳ gián đoạn nào đối với xuất khẩu của Iran — dù là do hành động quân sự hay các lệnh trừng phạt tăng cường — kết hợp với khả năng đóng cửa eo Hormuz sẽ tạo ra một tình trạng khẩn cấp về nguồn cung thực sự, vượt xa mức giảm tồn kho dầu hôm nay.

Thách thức từ phía cung gây áp lực giảm giá

Dù dữ liệu tồn kho dầu hôm nay hỗ trợ đà tăng, áp lực giảm giá lớn vẫn đang đè nặng phía cung. Dữ liệu của Vortexa cho thấy còn khoảng 290 triệu thùng dầu của Nga và Iran đang nằm trong kho nổi trên tàu — mức cao hơn hơn 50% so với một năm trước, do các lệnh phong tỏa và trừng phạt kết hợp. Tuy nhiên, cùng nguồn dữ liệu này cũng cho biết lượng dầu lưu trữ trên các tàu cố định (không di chuyển hơn 7 ngày) đã giảm -8.2% so với tuần trước, còn 86.95 triệu thùng tính đến ngày 13 tháng 2, cho thấy có sự dịch chuyển trong các nguồn cung từng bị mắc kẹt.

Xuất khẩu dầu của Venezuela đang tăng tốc, với lượng xuất trong tháng 1 đạt 800,000 thùng/ngày, tăng từ 498,000 thùng trong tháng 12, làm gia tăng tình trạng dư cung toàn cầu. Đồng thời, sản lượng dầu của Mỹ trong tuần kết thúc ngày 13 tháng 2 tăng +0.2% so với tuần trước, đạt 13.735 triệu thùng/ngày, chỉ thấp hơn 1.1% so với mức cao kỷ lục 13.862 triệu thùng đạt được vào tháng 11. Trong khi số lượng giàn khoan dầu của Mỹ đã giảm — giảm 3 đơn vị xuống còn 409 trong tuần ngày 13 tháng 2, gần mức thấp nhất trong hơn 4 năm là 406 giàn từ tháng 12 — thì sản lượng vẫn duy trì ổn định bất chấp đầu tư giảm.

Cân đối của OPEC+ và triển vọng dài hạn

OPEC đang đối mặt với một bài toán khó thể hiện rõ qua số liệu sản xuất tháng 1: sản lượng dầu giảm -230,000 thùng/ngày xuống mức thấp nhất trong 5 tháng là 28.83 triệu thùng/ngày. Tổ chức này đã công bố tại cuộc họp tháng 11 năm 2025 rằng các thành viên sẽ tăng sản lượng thêm +137,000 thùng/ngày trong tháng 12, nhưng cam kết tạm dừng các đợt tăng thêm trong Quý 1 năm 2026 do dư thừa nguồn cung toàn cầu đang nổi lên. Tính đến ngày 1 tháng 2, OPEC+ đã xác nhận duy trì lệnh tạm dừng này trong quý đầu tiên.

Thách thức chiến lược của OPEC vẫn còn rất lớn: tổ chức này đang cố gắng khôi phục toàn bộ mức cắt giảm sản lượng 2.2 triệu thùng/ngày đã thực hiện từ đầu năm 2024, nhưng vẫn còn 1.2 triệu thùng/ngày chưa được khôi phục. Trong khi đó, IEA đã giảm dự báo dư thừa dầu toàn cầu năm 2026 xuống còn 3.7 triệu thùng/ngày từ mức 3.815 triệu thùng/ngày của tháng trước, còn EIA lại nâng dự báo sản lượng dầu Mỹ năm 2026 lên 13.60 triệu thùng/ngày từ 13.59 triệu thùng/ngày.

Trừng phạt và thiệt hại hạ tầng hạn chế sản lượng Nga

Các hoạt động quân sự của Ukraine đã nhắm mục tiêu vào hạ tầng năng lượng của Nga, tạo ra một nguồn hỗ trợ cung bất ngờ. Trong sáu tháng qua, các cuộc tấn công bằng drone và tên lửa của Ukraine đã làm hư hại ít nhất 28 nhà máy lọc dầu của Nga, làm giảm khả năng xuất khẩu các sản phẩm tinh chế của Moscow và hạn chế công suất xử lý dầu thô. Từ cuối tháng 11, Ukraine đã tăng cường tấn công các tàu Nga, ít nhất sáu tàu bị tấn công bằng drone và tên lửa chỉ riêng ở biển Baltic.

Kết hợp các lệnh trừng phạt mới của Mỹ và EU nhằm vào các công ty dầu khí, hạ tầng và tàu chở dầu của Nga, các biện pháp này đã hạn chế đáng kể xuất khẩu dầu của Nga. Chiến tranh Nga-Ukraine vẫn chưa kết thúc, cuộc họp tại Geneva do Mỹ trung gian hôm thứ Tư kết thúc sớm. Tổng thống Zelenskiy cáo buộc Nga kéo dài xung đột, trong khi Moscow khẳng định các vấn đề về lãnh thổ vẫn chưa được giải quyết và không thể có một thỏa thuận lâu dài nếu không chấp nhận yêu cầu lãnh thổ của Nga.

Việc tiếp tục các lệnh trừng phạt liên quan chiến tranh và thiệt hại hạ tầng sẽ tiếp tục duy trì các số liệu tồn kho dầu hôm nay bị hỗ trợ bởi các hạn chế cung nhân tạo, mặc dù sản lượng ở các nơi khác vẫn tăng. Ràng buộc về cung này dự kiến sẽ còn kéo dài khi các căng thẳng địa chính trị chưa được giải quyết ở nhiều điểm nóng.