## Điều Gì Đang Thúc Đẩy Vàng Tiến Tới US$5,000 vào Năm 2026?

Thị trường vàng đã trải qua một đợt tăng trưởng đáng kể trong suốt năm 2025, với giá tăng hơn 60 phần trăm trong mười một tháng đầu của năm. Khi các nhà đầu tư hướng tới năm 2026, nhiều lực lượng vĩ mô đang chuẩn bị đẩy kim loại quý này lên mức cao hơn nữa, với hầu hết các nhà phân tích dự đoán phạm vi giá từ US$4,500 đến US$5,000.

### Cơ sở: Không chắc chắn và Nhu cầu trú ẩn an toàn

Chất xúc tác chính vẫn là sự không chắc chắn về địa chính trị và kinh tế. Chính sách thương mại bảo hộ của chính quyền Trump đã tạo ra sự biến động lớn trên thị trường toàn cầu, trong khi các xung đột khu vực kéo dài vẫn tiếp tục làm rối loạn các nhà đầu tư. Sự kết hợp này một cách đáng tin cậy thúc đẩy dòng vốn hướng tới các tài sản trú ẩn an toàn, trong đó vàng đóng vai trò như một biện pháp phòng ngừa truyền thống chống lại rủi ro hệ thống.

Bằng chứng là rõ ràng: dòng vốn đổ vào quỹ ETF (ETF) đã tăng mạnh, và các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới—đặc biệt là ở các quốc gia phương Tây—đã tăng tốc mua vào. Morgan Stanley dự đoán rằng nhu cầu từ ETF và ngân hàng trung ương sẽ tăng mạnh trong suốt năm 2026, có khả năng đẩy giá vượt qua US$4,500 mỗi ounce vào giữa năm. Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) dự đoán mô hình này sẽ tiếp tục, với ông Joe Cavatoni, chiến lược gia thị trường cấp cao của WGC, nhận định rằng rủi ro và không chắc chắn có khả năng vẫn là các chủ đề chính của thị trường. Tuy nhiên, hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương có thể sẽ giảm bớt so với vài năm gần đây.

### Các chất xúc tác phụ: Sửa đổi AI và Rủi ro ngành Công nghệ

Một yếu tố phụ đang ngày càng thu hút sự chú ý của các nhà phân tích là khả năng xảy ra một đợt điều chỉnh lớn trong cổ phiếu trí tuệ nhân tạo (AI). Michael Hartnett của Ngân hàng Mỹ (Bank of America) đã xác định vàng là một trong những biện pháp phòng ngừa mạnh nhất chống lại sự sụp đổ bong bóng AI. Các nhà phân tích của Macquarie cũng đồng tình, cảnh báo rằng nếu các công ty công nghệ AI không thể chứng minh lợi nhuận đủ lớn từ các khoản đầu tư hạ tầng khổng lồ của họ, thì kim loại quý có thể trở thành chiến lược bảo vệ ưu tiên của các nhà đầu tư.

Chính sách thuế quan của Trump đã và đang tạo ra những trở ngại cho thương mại toàn cầu, có thể làm chậm đà tăng trưởng của ngành AI. Những người ủng hộ tiền tệ ổn định lập luận rằng xung đột thương mại này có thể là chất xúc tác cuối cùng làm giảm giá trị các cổ phiếu AI đầu cơ, chuyển hướng dòng vốn đầu tư sang các tài sản cứng.

### Chính sách tiền tệ: Đồng đô la và Động thái lãi suất

Mối quan hệ nghịch đảo giữa giá vàng và cả đồng đô la Mỹ lẫn lãi suất thực có thể là động lực dài hạn quan trọng nhất. Dự báo của Morgan Stanley vào giữa năm 2026 về mức US$4,500 đặc biệt dựa trên giả định đồng đô la yếu hơn và lãi suất thực giảm.

Với nhiệm kỳ của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell kết thúc vào năm tới, các nhà tham gia thị trường đang chuẩn bị cho một người kế nhiệm ôn hòa hơn. Sự mong đợi này, kết hợp với áp lực ngày càng tăng đòi hỏi Fed phải điều chỉnh lãi suất giảm, cho thấy nhiều khả năng sẽ có nhiều đợt cắt giảm lãi suất trong năm 2026. Lãi suất thấp hơn thường làm yếu đồng đô la trong khi đồng thời làm tăng sức hấp dẫn của vàng như một tài sản không sinh lợi, trở nên cạnh tranh hơn với trái phiếu.

Nhà kinh tế Larry Lepard đã nhấn mạnh áp lực tài chính buộc Fed phải hành động: chính phủ Mỹ đối mặt với chi phí lãi vay hàng năm vượt quá US$1.2 nghìn tỷ trong khi thâm hụt ngân sách gần US$1.8 nghìn tỷ. Quỹ đạo nợ này không bền vững gần như đảm bảo lãi suất sẽ giảm trong tương lai, điều này sẽ buộc phải thực hiện các biện pháp nới lỏng định lượng—mua trái phiếu chính phủ nhằm mở rộng cung tiền và làm giảm lợi suất dài hạn. Các biện pháp tiền tệ này về mặt lịch sử thường mang lại tín hiệu tích cực cho kim loại quý.

### Mục tiêu giá: Phạm vi dự báo chung

Các dự báo trong ngành đã hội tụ về một kịch bản tích cực đáng kể cho năm 2026:

**Goldman Sachs** dự đoán vàng có thể đạt mức US$4,900, được hỗ trợ bởi việc tích trữ của các ngân hàng trung ương gia tăng và các đợt cắt giảm lãi suất do lạm phát thúc đẩy. **Bank of America** là nhóm dự báo tích cực nhất, dự đoán vượt qua US$5,000 dựa trên việc tăng nhanh chi tiêu thâm hụt của Mỹ và những gì công ty mô tả là các "chính sách vĩ mô phi chính thống" của Trump. **Metals Focus** dự báo trung bình hàng năm gần US$4,560, với mức cao trong quý IV có thể đạt khoảng US$4,850—đáng chú ý khi công ty cùng lúc dự đoán sản lượng mỏ kỷ lục và thặng dư 41,9 triệu ounce cho năm 2026.

**B2PRIME Group** ước tính trung bình khoảng US$4,500, nhấn mạnh rằng chi phí dịch vụ nợ—đã vượt quá chi tiêu quốc phòng của Pentagon—sẽ khiến các nhà đầu tư cảnh giác hơn. Larry Lepard còn đưa ra một dự báo tích cực hơn nữa: ông dự đoán vàng sẽ tiến tới US$5,000, với bạc đạt US$60-US$70 và các cổ phiếu kim loại quý tăng 30 phần trăm hoặc hơn trong vòng mười hai tháng khi Fed chuyển sang chính sách nới lỏng định lượng và kiểm soát đường cong lợi suất tiềm năng.

### Các tác động đầu tư

Sự hội tụ của nhiều yếu tố tích cực này—không chắc chắn do chiến tranh thương mại gây ra, khả năng định giá lại ngành công nghệ, áp lực tài chính ngày càng tăng của Mỹ, và kỳ vọng Fed sẽ nới lỏng—tạo ra một nền tảng cực kỳ vững chắc cho giá vàng tăng trong năm 2026. Khác với các kịch bản mà một yếu tố có thể đảo chiều, tập hợp các lực lượng này vẫn phần lớn độc lập. Ngay cả khi một biến số giảm bớt, các yếu tố còn lại có khả năng vẫn duy trì và hỗ trợ tăng giá liên tục cho kim loại quý.

Các nhà đầu tư xem xét lại cấu trúc danh mục của mình nên cân nhắc các yếu tố cơ bản này so với biến động giá ngắn hạn khi họ chuẩn bị cho năm tới.