"Lực lượng lao động thông thường không quan trọng" là vì trong hệ thống vĩ mô ngày nay, thị trường lao động yếu không ngăn cản sự tăng trưởng kinh tế. Nó chỉ khiến Cục Dự trữ Liên bang phải hạ lãi suất, giải phóng nhiều tính thanh khoản hơn cho thị trường. Năng suất, chi tiêu vốn và hỗ trợ chính sách có nghĩa là vốn vẫn tiếp tục tăng giá trị, ngay cả khi người lao động cá nhân phải chịu đựng.
Tầm quan trọng của công nhân cá nhân trong sản xuất đang giảm xuống, vì khả năng thương lượng của họ đang dần sụp đổ trước sự tự động hóa và chi tiêu vốn toàn cầu.
Hệ thống này không còn cần tiêu dùng gia đình mạnh mẽ để thúc đẩy tăng trưởng, mà chi tiêu vốn đã chi phối việc tính toán GDP.
Nỗi khổ của công nhân trực tiếp thúc đẩy lợi nhuận từ vốn. Đối với những người sở hữu tài sản, nỗi đau trên thị trường lao động là tin tốt.
Cuộc đấu tranh của công nhân sẽ không phá hủy chu kỳ kinh tế. Thị trường không còn định giá cho "người dân" nữa, mà hiện tại định giá cho tính thanh khoản và dòng chảy vốn.
Thị trường lại bị kéo bởi các yếu tố sau: tính thanh khoản.
M2 toàn cầu đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục 112 triệu tỷ USD. Trong hơn mười năm dữ liệu, mối tương quan dài hạn giữa Bitcoin và tính thanh khoản duy trì ở mức 0.94, chặt chẽ hơn so với cổ phiếu và vàng.
Khi ngân hàng trung ương nới lỏng chính sách, Bitcoin tăng giá. Khi họ thực hiện siết chặt thanh khoản, Bitcoin bị ảnh hưởng.
Hãy cùng chúng ta nhìn lại lịch sử.
Năm 2014-15: M2 thu hẹp, Bitcoin sụp đổ.
2016-18: Mở rộng ổn định, thị trường bò đầu tiên của BTC từ các tổ chức.
Năm 2020-21: Sự bùng nổ thanh khoản COVID, Bitcoin tăng theo hình parabol.
Hiện nay, M2 lại tăng lên, hiệu suất của Bitcoin vượt trội hơn so với các công cụ phòng ngừa truyền thống. Chúng ta lại đang ở giai đoạn đầu của chu kỳ được thúc đẩy bởi tính thanh khoản.
Quỹ bổ sung TGA (Tài khoản chung của Bộ Tài chính) vào năm 2025 sẽ tạo ra rủi ro lớn hơn so với các chu kỳ trước, vì đệm ngược qua đêm thực tế đã cạn kiệt. Mỗi đô la được huy động bây giờ sẽ trực tiếp rút đi tính thanh khoản từ thị trường hoạt động.
Tiền điện tử sẽ phát ra tín hiệu áp lực đầu tiên. Sự thu hẹp của stablecoin trong tháng 9 sẽ là một chỉ báo hàng đầu, báo hiệu trước khi cổ phiếu hoặc trái phiếu phản ứng.
Cấp độ linh hoạt là rõ ràng:
Thời kỳ áp lực: BTC > ETH > Altcoin (Bitcoin có khả năng hấp thụ cú sốc tốt nhất).
Thời kỳ phục hồi: ETH > BTC > Altcoin (khi dòng tiền và nhu cầu ETF tăng tốc trở lại).
Dự đoán cơ bản: Một giai đoạn biến động mạnh từ tháng 9 đến tháng 11, được đánh dấu bằng sự căng thẳng về thanh khoản, sau đó với việc phát hành chậm lại và sự tăng trưởng ổn định của stablecoin, sẽ có một xu hướng mạnh mẽ hơn trước cuối năm.
Nhìn vào toàn cảnh, tình hình trở nên rõ ràng:
Tính thanh khoản đang mở rộng.
Đô la Mỹ đang suy yếu.
Chi tiêu vốn đang gia tăng.
Các tổ chức đang tái cấu trúc vào tài sản rủi ro.
Nhưng điều làm cho khoảnh khắc này đặc biệt là sự hội tụ của nhiều sức mạnh.
Ngân hàng Trung ương Hoa Kỳ bị kẹt giữa nợ nần và lạm phát
Cục Dự trữ Liên bang đang rơi vào tình thế khó khăn, chi phí trả nợ trở nên khó chịu đựng, tuy nhiên áp lực lạm phát vẫn còn tồn tại.
Lợi suất đã giảm mạnh, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm xuống còn 3,6%, trong khi hàng hóa vẫn dao động ở gần mức cao lịch sử.
Chúng ta đã từng chứng kiến những cảnh tượng như vậy: vào cuối những năm 1970, khi lợi suất giảm, hàng hóa tăng vọt, dẫn đến lạm phát hai chữ số. Các nhà hoạch định chính sách thời điểm đó không có nhiều sự lựa chọn tốt, và sự lựa chọn của họ ngày hôm nay càng ít hơn.
Đối với Bitcoin, tình hình căng thẳng này là tích cực. Trong mỗi giai đoạn mà độ tin cậy của chính sách bị sụp đổ trong lịch sử, các nhà đầu tư sẽ tìm kiếm tài sản chống lạm phát như một nơi trú ẩn. Vàng đã thu hút được dòng vốn này vào những năm 1970; ngày nay, BTC được định vị như một công cụ phòng ngừa có độ nhạy cao hơn.
Lực lượng lao động yếu, năng suất mạnh mẽ
Thị trường lao động kể một câu chuyện đáng suy ngẫm.
Tỷ lệ nghỉ việc đã giảm mạnh xuống còn 0,9%, số người làm việc của ADP thấp hơn mức trung bình lâu dài, niềm tin đang giảm sút. Tuy nhiên, khác với năm 2008, năng suất đang tăng lên.
Các yếu tố thúc đẩy: Siêu chu kỳ chi tiêu vốn do trí tuệ nhân tạo dẫn dắt.
Chỉ riêng Meta đã cam kết đầu tư 600 tỷ USD vào năm 2028, hàng ngàn tỷ USD sẽ chảy vào trung tâm dữ liệu, quay trở lại quê hương và chuyển đổi năng lượng. Công nhân đang bị AI thay thế, nhưng vốn đang gia tăng giá trị. Đây là nghịch lý của nền kinh tế hiện tại: nền kinh tế thực đang chịu khổ, trong khi thị trường tài chính Phố Wall đang thịnh vượng. Kết quả là có thể dự đoán được, Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất để làm dịu thị trường lao động, trong khi năng suất vẫn duy trì sức sống. Sự kết hợp này sẽ bơm thanh khoản vào tài sản rủi ro.
Sự tích lũy vàng một cách âm thầm
Khi thị trường chứng khoán dao động không ổn định và thị trường lao động xuất hiện các vết nứt, vàng đã âm thầm trở lại trở thành công cụ phòng ngừa hệ thống. Chỉ trong tuần trước, đã có 3,3 tỷ USD chảy vào GLD (SPDR vàng ETF). Ngân hàng trung ương là bên mua chính: 76% ngân hàng trung ương có kế hoạch tăng cường dự trữ, cao hơn so với 50% vào năm 2022.
Được đo bằng vàng, chỉ số S&P 500 đã ở trong thị trường gấu ngầm: giảm 19% kể từ đầu năm đến nay, giảm 29% kể từ năm 2022. Lịch sử cho thấy, cổ phiếu thể hiện kém hơn vàng trong ba năm liên tiếp đánh dấu sự chuyển động cấu trúc dài hạn (thập niên 1970, đầu những năm 2000).
Nhưng đây không phải là sự cuồng nhiệt do nhà đầu tư nhỏ lẻ thúc đẩy, mà là vốn của các tổ chức kiên nhẫn, vốn chiến lược, âm thầm tích lũy. Vàng đang đảm nhận vai trò ổn định mà trái phiếu và đô la từng đóng. Tuy nhiên, Bitcoin vẫn là công cụ phòng ngừa có beta cao hơn.
Sự suy giảm của đồng đô la và tìm kiếm các lựa chọn thay thế
Đô la Mỹ đang trải qua nửa năm tồi tệ nhất kể từ khi hệ thống Bretton Woods sụp đổ vào năm 1973. Trong lịch sử, mỗi khi giá Bitcoin đi ngược lại với đô la Mỹ, một sự chuyển đổi hệ thống thường xảy ra. Vào tháng 4, chỉ số đô la Mỹ (DXY) đã giảm xuống dưới 100, tương ứng với tháng 11 năm 2020, đó là phát súng khởi đầu cho sự tăng giá của tiền điện tử do tính thanh khoản thúc đẩy.
Trong khi đó, ngân hàng trung ương đang thực hiện các biện pháp đa dạng hóa. Tỷ lệ của đô la trong dự trữ toàn cầu đã giảm xuống khoảng 58%, 76% ngân hàng trung ương có kế hoạch tăng cường nắm giữ vàng. Vàng đang hấp thụ những phân bổ vốn âm thầm này, nhưng Bitcoin có khả năng thu hút dòng vốn biên, đặc biệt là từ các tổ chức đang tìm kiếm lợi suất cao hơn so với phòng ngừa thụ động.
Áp lực gần đây: Bổ sung tài khoản Bộ Tài chính
Chú thích: Việc bổ sung tài khoản của Bộ Tài chính đề cập đến hành động của Bộ Tài chính Mỹ nhằm tăng số dư tiền mặt trong tài khoản của Cục Dự trữ Liên bang (TGA), quá trình này sẽ rút bớt tính thanh khoản ra khỏi hệ thống tài chính.
Khoản bổ sung tài khoản của Bộ Tài chính gần 5000-6000 tỷ đô la Mỹ.
Năm 2023, các đệm đủ (RRP, nhu cầu nước ngoài, bảng cân đối kế toán ngân hàng) đã làm giảm tác động. Ngày nay, những đệm này đã biến mất.
Mỗi đô la bổ sung đều bị rút trực tiếp từ thị trường. Stablecoin, kênh tiền mặt của tiền điện tử trước tiên thu hẹp, thanh khoản của altcoin cạn kiệt.
Điều này có nghĩa là trong 2-3 tháng tới sẽ có sự bất ổn. Dự kiến BTC sẽ có hiệu suất tốt hơn ETH, và ETH sẽ có hiệu suất tốt hơn các đồng altcoin, nhưng tất cả các loại tiền tệ đều sẽ cảm thấy áp lực, rủi ro thanh khoản là có thật.
Việc bổ sung tài khoản của Bộ Tài chính sẽ làm suy yếu xu hướng, nhưng đây chỉ là một cơn bão trong dòng chảy tăng giá. Đến cuối năm 2025, với việc phát hành chậm lại và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang hướng dovish, Bitcoin có khả năng kiểm tra mức 150.000 đến 200.000 USD, không chỉ được hỗ trợ bởi tính thanh khoản mà còn nhận được dòng vốn cấu trúc từ ETF, công ty và các quốc gia có chủ quyền.
Luận điểm
Đây là sự khởi đầu của một chu kỳ thanh khoản, trong chu kỳ này, vốn tăng giá trong khi lao động phân hóa, đồng đô la suy yếu trong khi các sản phẩm thay thế mạnh lên, Bitcoin chuyển từ tài sản đầu cơ thành công cụ phòng ngừa hệ thống.
Vàng sẽ phát huy vai trò của mình. Nhưng Bitcoin, với giá trị beta có tính thanh khoản cao hơn, các kênh tổ chức và khả năng tiếp cận toàn cầu, sẽ là tài sản dẫn đầu trong chu kỳ này.
Tính thanh khoản quyết định số phận, và chương tiếp theo của số phận thuộc về Bitcoin.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Trong ba tháng tới, phải chịu đựng, cuối năm có thể chào đón một thị trường tăng mạnh.
Tác giả: arndxt
Biên dịch: AididiaoJP, Tin tức Foresight
Lao động phổ thông không quan trọng
"Lực lượng lao động thông thường không quan trọng" là vì trong hệ thống vĩ mô ngày nay, thị trường lao động yếu không ngăn cản sự tăng trưởng kinh tế. Nó chỉ khiến Cục Dự trữ Liên bang phải hạ lãi suất, giải phóng nhiều tính thanh khoản hơn cho thị trường. Năng suất, chi tiêu vốn và hỗ trợ chính sách có nghĩa là vốn vẫn tiếp tục tăng giá trị, ngay cả khi người lao động cá nhân phải chịu đựng.
Tầm quan trọng của công nhân cá nhân trong sản xuất đang giảm xuống, vì khả năng thương lượng của họ đang dần sụp đổ trước sự tự động hóa và chi tiêu vốn toàn cầu.
Hệ thống này không còn cần tiêu dùng gia đình mạnh mẽ để thúc đẩy tăng trưởng, mà chi tiêu vốn đã chi phối việc tính toán GDP.
Nỗi khổ của công nhân trực tiếp thúc đẩy lợi nhuận từ vốn. Đối với những người sở hữu tài sản, nỗi đau trên thị trường lao động là tin tốt.
Cuộc đấu tranh của công nhân sẽ không phá hủy chu kỳ kinh tế. Thị trường không còn định giá cho "người dân" nữa, mà hiện tại định giá cho tính thanh khoản và dòng chảy vốn.
Thị trường lại bị kéo bởi các yếu tố sau: tính thanh khoản.
M2 toàn cầu đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục 112 triệu tỷ USD. Trong hơn mười năm dữ liệu, mối tương quan dài hạn giữa Bitcoin và tính thanh khoản duy trì ở mức 0.94, chặt chẽ hơn so với cổ phiếu và vàng.
Khi ngân hàng trung ương nới lỏng chính sách, Bitcoin tăng giá. Khi họ thực hiện siết chặt thanh khoản, Bitcoin bị ảnh hưởng.
Hãy cùng chúng ta nhìn lại lịch sử.
Năm 2014-15: M2 thu hẹp, Bitcoin sụp đổ.
2016-18: Mở rộng ổn định, thị trường bò đầu tiên của BTC từ các tổ chức.
Năm 2020-21: Sự bùng nổ thanh khoản COVID, Bitcoin tăng theo hình parabol.
Hiện nay, M2 lại tăng lên, hiệu suất của Bitcoin vượt trội hơn so với các công cụ phòng ngừa truyền thống. Chúng ta lại đang ở giai đoạn đầu của chu kỳ được thúc đẩy bởi tính thanh khoản.
Quỹ bổ sung TGA (Tài khoản chung của Bộ Tài chính) vào năm 2025 sẽ tạo ra rủi ro lớn hơn so với các chu kỳ trước, vì đệm ngược qua đêm thực tế đã cạn kiệt. Mỗi đô la được huy động bây giờ sẽ trực tiếp rút đi tính thanh khoản từ thị trường hoạt động.
Tiền điện tử sẽ phát ra tín hiệu áp lực đầu tiên. Sự thu hẹp của stablecoin trong tháng 9 sẽ là một chỉ báo hàng đầu, báo hiệu trước khi cổ phiếu hoặc trái phiếu phản ứng.
Cấp độ linh hoạt là rõ ràng:
Thời kỳ áp lực: BTC > ETH > Altcoin (Bitcoin có khả năng hấp thụ cú sốc tốt nhất).
Thời kỳ phục hồi: ETH > BTC > Altcoin (khi dòng tiền và nhu cầu ETF tăng tốc trở lại).
Dự đoán cơ bản: Một giai đoạn biến động mạnh từ tháng 9 đến tháng 11, được đánh dấu bằng sự căng thẳng về thanh khoản, sau đó với việc phát hành chậm lại và sự tăng trưởng ổn định của stablecoin, sẽ có một xu hướng mạnh mẽ hơn trước cuối năm.
Nhìn vào toàn cảnh, tình hình trở nên rõ ràng:
Tính thanh khoản đang mở rộng.
Đô la Mỹ đang suy yếu.
Chi tiêu vốn đang gia tăng.
Các tổ chức đang tái cấu trúc vào tài sản rủi ro.
Nhưng điều làm cho khoảnh khắc này đặc biệt là sự hội tụ của nhiều sức mạnh.
Ngân hàng Trung ương Hoa Kỳ bị kẹt giữa nợ nần và lạm phát
Cục Dự trữ Liên bang đang rơi vào tình thế khó khăn, chi phí trả nợ trở nên khó chịu đựng, tuy nhiên áp lực lạm phát vẫn còn tồn tại.
Lợi suất đã giảm mạnh, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm xuống còn 3,6%, trong khi hàng hóa vẫn dao động ở gần mức cao lịch sử.
Chúng ta đã từng chứng kiến những cảnh tượng như vậy: vào cuối những năm 1970, khi lợi suất giảm, hàng hóa tăng vọt, dẫn đến lạm phát hai chữ số. Các nhà hoạch định chính sách thời điểm đó không có nhiều sự lựa chọn tốt, và sự lựa chọn của họ ngày hôm nay càng ít hơn.
Đối với Bitcoin, tình hình căng thẳng này là tích cực. Trong mỗi giai đoạn mà độ tin cậy của chính sách bị sụp đổ trong lịch sử, các nhà đầu tư sẽ tìm kiếm tài sản chống lạm phát như một nơi trú ẩn. Vàng đã thu hút được dòng vốn này vào những năm 1970; ngày nay, BTC được định vị như một công cụ phòng ngừa có độ nhạy cao hơn.
Lực lượng lao động yếu, năng suất mạnh mẽ
Thị trường lao động kể một câu chuyện đáng suy ngẫm.
Tỷ lệ nghỉ việc đã giảm mạnh xuống còn 0,9%, số người làm việc của ADP thấp hơn mức trung bình lâu dài, niềm tin đang giảm sút. Tuy nhiên, khác với năm 2008, năng suất đang tăng lên.
Các yếu tố thúc đẩy: Siêu chu kỳ chi tiêu vốn do trí tuệ nhân tạo dẫn dắt.
Chỉ riêng Meta đã cam kết đầu tư 600 tỷ USD vào năm 2028, hàng ngàn tỷ USD sẽ chảy vào trung tâm dữ liệu, quay trở lại quê hương và chuyển đổi năng lượng. Công nhân đang bị AI thay thế, nhưng vốn đang gia tăng giá trị. Đây là nghịch lý của nền kinh tế hiện tại: nền kinh tế thực đang chịu khổ, trong khi thị trường tài chính Phố Wall đang thịnh vượng. Kết quả là có thể dự đoán được, Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất để làm dịu thị trường lao động, trong khi năng suất vẫn duy trì sức sống. Sự kết hợp này sẽ bơm thanh khoản vào tài sản rủi ro.
Sự tích lũy vàng một cách âm thầm
Khi thị trường chứng khoán dao động không ổn định và thị trường lao động xuất hiện các vết nứt, vàng đã âm thầm trở lại trở thành công cụ phòng ngừa hệ thống. Chỉ trong tuần trước, đã có 3,3 tỷ USD chảy vào GLD (SPDR vàng ETF). Ngân hàng trung ương là bên mua chính: 76% ngân hàng trung ương có kế hoạch tăng cường dự trữ, cao hơn so với 50% vào năm 2022.
Được đo bằng vàng, chỉ số S&P 500 đã ở trong thị trường gấu ngầm: giảm 19% kể từ đầu năm đến nay, giảm 29% kể từ năm 2022. Lịch sử cho thấy, cổ phiếu thể hiện kém hơn vàng trong ba năm liên tiếp đánh dấu sự chuyển động cấu trúc dài hạn (thập niên 1970, đầu những năm 2000).
Nhưng đây không phải là sự cuồng nhiệt do nhà đầu tư nhỏ lẻ thúc đẩy, mà là vốn của các tổ chức kiên nhẫn, vốn chiến lược, âm thầm tích lũy. Vàng đang đảm nhận vai trò ổn định mà trái phiếu và đô la từng đóng. Tuy nhiên, Bitcoin vẫn là công cụ phòng ngừa có beta cao hơn.
Sự suy giảm của đồng đô la và tìm kiếm các lựa chọn thay thế
Đô la Mỹ đang trải qua nửa năm tồi tệ nhất kể từ khi hệ thống Bretton Woods sụp đổ vào năm 1973. Trong lịch sử, mỗi khi giá Bitcoin đi ngược lại với đô la Mỹ, một sự chuyển đổi hệ thống thường xảy ra. Vào tháng 4, chỉ số đô la Mỹ (DXY) đã giảm xuống dưới 100, tương ứng với tháng 11 năm 2020, đó là phát súng khởi đầu cho sự tăng giá của tiền điện tử do tính thanh khoản thúc đẩy.
Trong khi đó, ngân hàng trung ương đang thực hiện các biện pháp đa dạng hóa. Tỷ lệ của đô la trong dự trữ toàn cầu đã giảm xuống khoảng 58%, 76% ngân hàng trung ương có kế hoạch tăng cường nắm giữ vàng. Vàng đang hấp thụ những phân bổ vốn âm thầm này, nhưng Bitcoin có khả năng thu hút dòng vốn biên, đặc biệt là từ các tổ chức đang tìm kiếm lợi suất cao hơn so với phòng ngừa thụ động.
Áp lực gần đây: Bổ sung tài khoản Bộ Tài chính
Chú thích: Việc bổ sung tài khoản của Bộ Tài chính đề cập đến hành động của Bộ Tài chính Mỹ nhằm tăng số dư tiền mặt trong tài khoản của Cục Dự trữ Liên bang (TGA), quá trình này sẽ rút bớt tính thanh khoản ra khỏi hệ thống tài chính.
Khoản bổ sung tài khoản của Bộ Tài chính gần 5000-6000 tỷ đô la Mỹ.
Năm 2023, các đệm đủ (RRP, nhu cầu nước ngoài, bảng cân đối kế toán ngân hàng) đã làm giảm tác động. Ngày nay, những đệm này đã biến mất.
Mỗi đô la bổ sung đều bị rút trực tiếp từ thị trường. Stablecoin, kênh tiền mặt của tiền điện tử trước tiên thu hẹp, thanh khoản của altcoin cạn kiệt.
Điều này có nghĩa là trong 2-3 tháng tới sẽ có sự bất ổn. Dự kiến BTC sẽ có hiệu suất tốt hơn ETH, và ETH sẽ có hiệu suất tốt hơn các đồng altcoin, nhưng tất cả các loại tiền tệ đều sẽ cảm thấy áp lực, rủi ro thanh khoản là có thật.
Việc bổ sung tài khoản của Bộ Tài chính sẽ làm suy yếu xu hướng, nhưng đây chỉ là một cơn bão trong dòng chảy tăng giá. Đến cuối năm 2025, với việc phát hành chậm lại và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang hướng dovish, Bitcoin có khả năng kiểm tra mức 150.000 đến 200.000 USD, không chỉ được hỗ trợ bởi tính thanh khoản mà còn nhận được dòng vốn cấu trúc từ ETF, công ty và các quốc gia có chủ quyền.
Luận điểm
Đây là sự khởi đầu của một chu kỳ thanh khoản, trong chu kỳ này, vốn tăng giá trong khi lao động phân hóa, đồng đô la suy yếu trong khi các sản phẩm thay thế mạnh lên, Bitcoin chuyển từ tài sản đầu cơ thành công cụ phòng ngừa hệ thống.
Vàng sẽ phát huy vai trò của mình. Nhưng Bitcoin, với giá trị beta có tính thanh khoản cao hơn, các kênh tổ chức và khả năng tiếp cận toàn cầu, sẽ là tài sản dẫn đầu trong chu kỳ này.
Tính thanh khoản quyết định số phận, và chương tiếp theo của số phận thuộc về Bitcoin.
Nguồn: Foresight News