*Tiêu đề gốc: *Trạng thái của Đầu tư Mạo hiểm Crypto vào năm 2025
Tác giả gốc: Paul Veradittakit, Đối tác của Pantera Capital
Bản gốc biên dịch: Luffy, Tin tức Foresight
Tóm tắt
· Từ đầu năm đến nay, các công ty tiền điện tử đã huy động hơn 16 tỷ USD và thực hiện hơn 100 giao dịch mua lại. Hiện tại, ngành đang tiến tới mức kỷ lục, tổng giá trị giao dịch đã vượt qua mức của cả năm 2024.
· Nhờ vào sự minh bạch hơn từ sự quản lý của Mỹ và động lực tăng trưởng toàn cầu, nền tảng của chu kỳ này vững chắc hơn.
· Các cuộc M&A chiến lược và làn sóng IPO sẽ tiếp tục đến chu kỳ tiếp theo.
Vào năm 2025, các hoạt động sáp nhập và IPO lập kỷ lục đang tái định hình và thúc đẩy sự nâng cấp của ngành công nghiệp tiền điện tử, thu hút vốn mới, các tổ chức, nhà phát triển và người dùng đổ vào, tạo động lực cho sự đổi mới và ứng dụng blockchain. Mô hình này cũng đã xuất hiện trong các cuộc cách mạng công nghệ lớn khác: sau nhiều thập kỷ xây dựng cơ sở hạ tầng, thường sẽ đến thời kỳ tăng trưởng bùng nổ. Sự trỗi dậy của trí tuệ nhân tạo được hưởng lợi từ hàng thập kỷ đầu tư vào cơ sở hạ tầng, trong khi ngành công nghiệp tiền điện tử trưởng thành nhanh hơn nhiều, nhờ vào một công nghệ hiện đại hơn, có thể phát triển với lãi suất kép thông qua các công cụ chất lượng tốt hơn. Chính vì vậy, động lực nội tại của thị trường hiện tại hoàn toàn khác biệt so với các chu kỳ trước đây: không còn chủ yếu dựa vào đầu cơ mà nhiều hơn vào sự thúc đẩy từ việc tích hợp chiến lược.
Đà phát triển tăng tốc: Tại sao chu kỳ này lại khác biệt?
Diễn biến của thị trường tiền mã hóa có sự dao động giống như một đường sin. Mặc dù tốc độ tăng trưởng trong lĩnh vực đầu tư mạo hiểm đang chậm lại, nhưng dưới ảnh hưởng của những chính sách hỗ trợ quy định, thái độ thân thiện của chính phủ đối với tiền mã hóa, dòng giao dịch sôi động, sự đầu tư gia tăng từ các doanh nghiệp như Robinhood vào hoạt động tiền mã hóa, cũng như sự giao thoa sâu sắc giữa tiền mã hóa và các lĩnh vực liền kề, hoạt động sâu trong ngành thực sự cho thấy xu hướng tăng giá.
Kể từ khi đạt đỉnh vào năm 2022, vốn đầu tư đã giảm mạnh trong năm 2023, bắt đầu phục hồi vào năm 2024, và đến năm 2025 sẽ tăng tốc đáng kể: chỉ riêng trong quý 2 năm 2025, đã có 31 giao dịch có giá trị trên 50 triệu USD, các hình thức huy động vốn sau như IPO, mua lại, và tài trợ bằng nợ trở thành động lực tăng trưởng chính. Từ đầu năm đến nay, vốn thu hút từ thị trường tiền mã hóa đã đạt 16,1 tỷ USD, nhưng các quỹ đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực tiền mã hóa đang bắt chước mô hình của các quỹ đầu tư truyền thống: vốn đang tập trung vào một số quỹ ít ỏi. Sự tập trung vốn thường dẫn đến việc số vốn đầu tư mỗi lần tăng lên, nhưng tổng số giao dịch lại giảm, điều này vừa phản ánh rằng nhiều công ty tiền mã hóa đang dần tiến vào giai đoạn tăng trưởng, cũng như cho thấy rằng hiện tại, môi trường huy động vốn đang cạnh tranh hơn bao giờ hết đối với cả nhà sáng lập và nhà đầu tư.
Nhiều yếu tố cùng tác động, khiến chu kỳ này trở nên đặc biệt: giá token phục hồi, sản phẩm mới liên tục ra mắt, người sáng lập tự tin hơn về ngành, các quy định thuận lợi đã làm rõ hướng phát triển cho stablecoin và tài sản số, tất cả đều mở ra nhiều vốn hơn cho ngành. Trong nhiều năm qua, sự mơ hồ trong quy định đã gây ra sự ma sát giữa các nhà đổi mới và lĩnh vực Web3, chỉ vì các bên lo ngại về rủi ro trừng phạt tiềm tàng. Chính quyền Trump đã có thái độ thân thiện đối với ngành crypto, thông qua Đạo luật Genius và Đạo luật Độ rõ ràng, đã đặt nền tảng lập pháp cho việc triển khai ứng dụng trên chuỗi. Mặc dù chúng ta không thể xác định ảnh hưởng của các đạo luật này đến tương lai xa, nhưng có thể chắc chắn rằng những thảo luận và biện pháp này sẽ giảm bớt sự do dự của mọi người về đầu tư crypto ở cả khía cạnh nhận thức và tài chính. Ngoài ra, Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 11, điều này có thể thúc đẩy nhiều vốn hơn vào tài sản rủi ro, trong khi hệ thống giao dịch tài sản số (DATS) cũng sẽ khóa vốn vào các tài sản đuôi dài. Tâm lý tránh rủi ro của các nhà đầu tư đang dần giảm bớt, sự tích cực trong việc thu hút vốn đang gia tăng.
Sự chuyển hướng trong đầu tư: Một phần ba vốn chảy vào những cơ hội "từ dưới lên", như hợp đồng vĩnh viễn, nền tảng phát hành token, thị trường dự đoán và các giao thức DeFi mới; phần còn lại hai phần ba tập trung vào các lĩnh vực "từ trên xuống", bao gồm DATS, tài sản thế giới thực được token hóa (RWAs), quỹ giao dịch trên sàn (ETFs), và các công ty đang chuẩn bị niêm yết. Trong chu kỳ này, tài sản thị trường công chiếm ưu thế, điều này giúp công chúng rộng rãi dễ dàng tiếp cận tài sản tiền điện tử hơn. Đối với ngành, đây là một tín hiệu rất tích cực. Tình trạng cân bằng này cho thấy thị trường đang dần trưởng thành, vừa chú trọng vào đổi mới, vừa chú trọng vào sự hòa nhập với tài chính truyền thống.
Thời gian cửa sổ để xây dựng kế hoạch lập pháp về tiền mã hóa rất ngắn, và chính phủ hiện tại đang ủng hộ ngành công nghiệp tiền mã hóa, cửa sổ này sẽ kéo dài đến trước cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2026. Quỹ Giáo dục DeFi (DeFi Education Fund) đang nỗ lực bảo vệ các nhà phát triển phần mềm: không chỉ đã gửi phản hồi đối với yêu cầu thông tin về cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, mà gần đây còn phát hành dự thảo thảo luận về "Đạo luật Đổi mới Tài chính Có trách nhiệm năm 2025". Hội thảo Blockchain Wyoming 2025 được tổ chức vào tuần trước tập trung vào việc quản lý tài sản kỹ thuật số, nhấn mạnh sự cấp bách cần thiết để Hoa Kỳ thiết lập một khuôn khổ quản lý tiền mã hóa rõ ràng, cũng như sự cần thiết phải xây dựng cấu trúc thị trường cân bằng. Các quan chức chính phủ đương nhiệm đã tham dự hội thảo này, và chương trình bao gồm nội dung thúc đẩy quản lý mang tính tiên tri. Nhìn về quý 1 năm 2026, chúng tôi dự đoán rằng nền tảng quản lý sẽ vững chắc hơn bất kỳ chu kỳ nào trước đây, đặc biệt trong bối cảnh thời gian cấp bách.
Niêm yết token và khởi động lại thị trường IPO
Năm 2025, số lượng token ra mắt giảm, và có ít token mới duy trì được đà tăng, gây ảnh hưởng đến giao dịch ở hạ nguồn. Các dự án phụ thuộc vào phát hành token nếu thiếu sức hấp dẫn trên thị trường sẽ khó khăn hơn trong việc huy động vốn.
Trong khi đó, cửa sổ IPO đã mở lại. Tính đến giữa tháng 6 năm 2025, đã có 95 công ty niêm yết trên các sàn giao dịch ở Mỹ, với tổng số vốn huy động đạt 15.6 tỷ USD, tăng 30% so với năm 2024. Các công ty liên quan đến tiền điện tử như Circle và BitGo dẫn đầu xu hướng IPO, tạo ra một xu hướng mới, các nhà đầu tư bắt đầu phân bổ vốn vào cổ phiếu tiền điện tử thay vì token. Ngày 5 tháng 6 năm 2025, việc niêm yết của Circle trở thành một mốc quan trọng: giá phát hành là 31 USD mỗi cổ phiếu, và đến giữa tháng 7 đã tăng lên 233 USD, với tỷ suất sinh lời vượt quá 5 lần, vốn hóa thị trường đạt 44.98 tỷ USD. Gần đây, Figure và Bullish cũng đã hoàn thành IPO, trong đó Bullish trở thành công ty đầu tiên huy động 1.15 tỷ USD một phần thông qua stablecoin. BitGo có kế hoạch thúc đẩy IPO và đã huy động được 100 triệu USD trong thời kỳ thị trường gấu năm 2023, điều này cho thấy sự quan tâm của các nhà đầu tư đối với công ty này. Hiện nay, các công ty tiền điện tử chú trọng hơn vào việc tối ưu hóa doanh thu và tăng trưởng, thay vì theo đuổi việc phát hành token đầu cơ.
Sự bùng nổ của IPO tiền kỹ thuật số và các lĩnh vực "từ trên xuống dưới" khác đang thu hút các nhà đầu tư truyền thống thông qua mô hình kinh doanh ổn định, hướng tới doanh thu (chứ không phải tiền điện tử biến động mạnh). Hiện tại, làn sóng IPO mới chỉ bắt đầu, trong vài tháng tới sẽ còn nhiều doanh nghiệp tham gia.
Hoạt động sáp nhập và ngành công nghiệp trưởng thành
Năm 2024 sẽ là năm có kỷ lục về sáp nhập và mua lại, với hơn 100 giao dịch, tổng giá trị đạt 1,73 tỷ đô la; trong khi số lượng giao dịch của năm 2025 dự kiến sẽ vượt qua năm 2024. Chỉ trong khoảng thời gian từ tháng 1 đến tháng 7 năm nay, đã hoàn thành 76 giao dịch, tổng giá trị đạt 6,23 tỷ đô la, gấp 3,6 lần tổng giá trị giao dịch của cả năm 2024. Nếu theo tốc độ hiện tại, số lượng giao dịch sáp nhập và mua lại trong năm 2025 dự kiến sẽ đạt 130 giao dịch.
Đà mua bán sáp nhập vào năm 2025 phản ánh nhiều hơn tín hiệu trưởng thành tự nhiên của ngành, chứ không phải là giải phóng nhu cầu bị dồn nén. Ví dụ, việc Robinhood mua lại Bitstamp là một thương vụ sáp nhập chiến lược, cho thấy các công ty trưởng thành đang nỗ lực xây dựng nền tảng tích hợp. Robinhood đã đặt cược hàng tỷ đô la vào tương lai của tiền điện tử, bổ sung thêm độ tin cậy cho hệ sinh thái. Trong quý II năm 2025, doanh thu từ hoạt động tiền điện tử của Robinhood đã tăng mạnh 98% so với cùng kỳ năm trước, đạt 160 triệu đô la; tổng doanh thu của công ty tăng 45%, đạt 989 triệu đô la, lợi nhuận đạt 386 triệu đô la. Là một nền tảng giao dịch chứng khoán tập trung vào người dùng bán lẻ, sự chấp nhận của Robinhood đối với cơ sở hạ tầng blockchain đã làm nổi bật xu hướng chuyển đổi hạ tầng của ngành sang chính thống hóa và tuân thủ.
Tương tự, các giao dịch tài chính giai đoạn sau cũng thể hiện sự chú ý đến "mô hình hướng vào doanh thu và tuân thủ", chẳng hạn như trong quý II năm 2025, Securitize đã huy động được 400 triệu USD từ Mantle để token hóa RWA; nền tảng dự đoán thị trường Kalshi huy động được 185 triệu USD, với giá trị định giá đạt 2 tỷ USD. Những động thái này cho thấy trọng tâm của ngành công nghiệp tiền điện tử đã chuyển sang hợp tác với các tổ chức tài chính truyền thống để xây dựng, thay vì chỉ đơn thuần theo đuổi cơ hội đầu cơ.
Sự giao thoa và hội nhập giữa ngành công nghiệp tiền mã hóa và các lĩnh vực khác
Ngành công nghiệp tiền mã hóa không còn ở trạng thái cô lập, mà đang hòa nhập sâu sắc với các công nghệ tiên tiến hiện nay và hệ thống tài chính toàn cầu.
Trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, công nghệ stack OM1 + FABRIC của OpenMind đã lấp đầy "lớp thiếu" trong ngành công nghiệp robot, thông qua cách tiếp cận phi tập trung để đạt được sự hợp tác giữa các robot khác nhau; Hệ thống xác thực danh tính quét mống mắt của Worldcoin dựa vào lớp danh tính blockchain, có khả năng cho phép các đại lý AI thực hiện xác thực và giao dịch tự chủ, giải quyết vấn đề then chốt về tương tác an toàn của các đại lý AI trong lĩnh vực tiền điện tử; Các nền tảng AI phi tập trung như Sahara AI (phi tập trung phiên bản Scale AI), Sentient (phi tập trung phiên bản Hugging Face), đang phá vỡ hạ tầng AI truyền thống. Hiện tại, lớp ứng dụng AI tiền điện tử vẫn đang trong giai đoạn sơ khai, nhưng tiềm năng của nó có thể tạo ra một cấu trúc thị trường hoàn toàn mới thông qua các đại lý và hệ thống giao dịch trên chuỗi.
Trong lĩnh vực thanh toán, stablecoin (đặc biệt là USDC của Circle) đã trở thành một phần quan trọng của hệ thống thanh toán toàn cầu, và "Đạo luật Thiên tài" đã thúc đẩy việc áp dụng USDC. Trong quý đầu tiên của năm 2025, doanh thu của Circle tăng 58,6%, đạt 579 triệu USD. Các nhà phân tích dự đoán rằng trong ba năm tới, khối lượng giao dịch hàng ngày của stablecoin có khả năng đạt 250 tỷ USD; nếu đà tăng trưởng tiếp tục, trong mười năm tới có thể thậm chí vượt qua các hệ thống thanh toán truyền thống như Visa. Các doanh nghiệp như PayPal và Visa đang khám phá việc tích hợp stablecoin, đưa stablecoin vào các kênh thanh toán chính. Sự hợp tác giữa Robinhood và Arbitrum cho phép người dùng Robinhood giao dịch USDC trực tiếp trên Arbitrum, giảm bớt rào cản cho người dùng bán lẻ khi sử dụng stablecoin. Sự hợp tác này chỉ là khởi đầu, Arbitrum đang đóng vai trò quan trọng trong việc mở rộng ứng dụng stablecoin, đồng thời chứng minh giá trị của giải pháp Layer 2 trong việc kết nối tiền điện tử với tài chính truyền thống.
Sự giao thoa giữa các ngành công nghiệp quan trọng này đã tập hợp các chuyên gia trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, công nghệ tài chính và công nghệ tiêu dùng, làm mờ ranh giới giữa các ngành. Ngành công nghiệp tiền mã hóa, như một cơ sở hạ tầng của hệ thống phi tập trung, đang dần trở thành một lớp quan trọng trong công nghệ toàn cầu.
Dự đoán tương lai
Chúng tôi dự đoán rằng từ quý 4 năm 2025 đến quý 1 năm 2026, chu kỳ thị trường sẽ mạnh mẽ hơn về cấu trúc. Sự rõ ràng về quy định chưa từng có, việc giảm lãi suất dự kiến, cùng với dòng vốn lớn từ các vụ sáp nhập và IPO chiến lược, đang cùng nhau xây dựng nền tảng vững chắc cho ngành. Xu hướng mới hiện tại với "giá trị ứng dụng thực tế" làm trung tâm, đã đặt nền tảng cho sự tăng trưởng nhanh chóng của ngành. Chiến lược của chúng tôi là nắm bắt cơ hội này, tập trung nguồn lực để đầu tư với độ chắc chắn cao vào các công ty vòng A có khả năng định hình lĩnh vực của chính họ.
Từ đầu năm 2025 đến nay, thị trường IPO của Mỹ đã chào đón 224 bản IPO. Số lượng IPO trong nửa đầu năm 2024 là 94 bản, trong khi nửa đầu năm 2025 đạt 165 bản, tăng 76%. Chỉ riêng trong nửa đầu năm 2025, đã có 185 giao dịch mua bán liên quan đến tiền điện tử, dự kiến sẽ vượt quá mức 248 bản của cả năm 2024. Sự thành công của các IPO nổi tiếng như Circle, cùng với việc các ông lớn tài chính truyền thống mua lại các công ty tiền điện tử, đều thể hiện sức mạnh của chu kỳ sắp tới.
Sự giao thoa giữa tiền điện tử và trí tuệ nhân tạo, thanh toán, cơ sở hạ tầng, cùng với sự hỗ trợ từ cơ quan quản lý và sự quan tâm mạnh mẽ từ các nhà đầu tư, sẽ thúc đẩy ngành công nghiệp bước vào kỷ nguyên tăng trưởng nhanh chóng. Nhân cơ hội này, chúng tôi sẽ tiếp tục củng cố vị thế của ngành công nghiệp tiền điện tử như một trụ cột tài chính và công nghệ toàn cầu.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Pantera đối tác: Tại sao mô hình VC mã hóa năm 2025 lại khác với các chu kỳ trước?
*Tiêu đề gốc: *Trạng thái của Đầu tư Mạo hiểm Crypto vào năm 2025
Tác giả gốc: Paul Veradittakit, Đối tác của Pantera Capital
Bản gốc biên dịch: Luffy, Tin tức Foresight
Tóm tắt
· Từ đầu năm đến nay, các công ty tiền điện tử đã huy động hơn 16 tỷ USD và thực hiện hơn 100 giao dịch mua lại. Hiện tại, ngành đang tiến tới mức kỷ lục, tổng giá trị giao dịch đã vượt qua mức của cả năm 2024.
· Nhờ vào sự minh bạch hơn từ sự quản lý của Mỹ và động lực tăng trưởng toàn cầu, nền tảng của chu kỳ này vững chắc hơn.
· Các cuộc M&A chiến lược và làn sóng IPO sẽ tiếp tục đến chu kỳ tiếp theo.
Vào năm 2025, các hoạt động sáp nhập và IPO lập kỷ lục đang tái định hình và thúc đẩy sự nâng cấp của ngành công nghiệp tiền điện tử, thu hút vốn mới, các tổ chức, nhà phát triển và người dùng đổ vào, tạo động lực cho sự đổi mới và ứng dụng blockchain. Mô hình này cũng đã xuất hiện trong các cuộc cách mạng công nghệ lớn khác: sau nhiều thập kỷ xây dựng cơ sở hạ tầng, thường sẽ đến thời kỳ tăng trưởng bùng nổ. Sự trỗi dậy của trí tuệ nhân tạo được hưởng lợi từ hàng thập kỷ đầu tư vào cơ sở hạ tầng, trong khi ngành công nghiệp tiền điện tử trưởng thành nhanh hơn nhiều, nhờ vào một công nghệ hiện đại hơn, có thể phát triển với lãi suất kép thông qua các công cụ chất lượng tốt hơn. Chính vì vậy, động lực nội tại của thị trường hiện tại hoàn toàn khác biệt so với các chu kỳ trước đây: không còn chủ yếu dựa vào đầu cơ mà nhiều hơn vào sự thúc đẩy từ việc tích hợp chiến lược.
Đà phát triển tăng tốc: Tại sao chu kỳ này lại khác biệt?
Diễn biến của thị trường tiền mã hóa có sự dao động giống như một đường sin. Mặc dù tốc độ tăng trưởng trong lĩnh vực đầu tư mạo hiểm đang chậm lại, nhưng dưới ảnh hưởng của những chính sách hỗ trợ quy định, thái độ thân thiện của chính phủ đối với tiền mã hóa, dòng giao dịch sôi động, sự đầu tư gia tăng từ các doanh nghiệp như Robinhood vào hoạt động tiền mã hóa, cũng như sự giao thoa sâu sắc giữa tiền mã hóa và các lĩnh vực liền kề, hoạt động sâu trong ngành thực sự cho thấy xu hướng tăng giá.
Kể từ khi đạt đỉnh vào năm 2022, vốn đầu tư đã giảm mạnh trong năm 2023, bắt đầu phục hồi vào năm 2024, và đến năm 2025 sẽ tăng tốc đáng kể: chỉ riêng trong quý 2 năm 2025, đã có 31 giao dịch có giá trị trên 50 triệu USD, các hình thức huy động vốn sau như IPO, mua lại, và tài trợ bằng nợ trở thành động lực tăng trưởng chính. Từ đầu năm đến nay, vốn thu hút từ thị trường tiền mã hóa đã đạt 16,1 tỷ USD, nhưng các quỹ đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực tiền mã hóa đang bắt chước mô hình của các quỹ đầu tư truyền thống: vốn đang tập trung vào một số quỹ ít ỏi. Sự tập trung vốn thường dẫn đến việc số vốn đầu tư mỗi lần tăng lên, nhưng tổng số giao dịch lại giảm, điều này vừa phản ánh rằng nhiều công ty tiền mã hóa đang dần tiến vào giai đoạn tăng trưởng, cũng như cho thấy rằng hiện tại, môi trường huy động vốn đang cạnh tranh hơn bao giờ hết đối với cả nhà sáng lập và nhà đầu tư.
Nhiều yếu tố cùng tác động, khiến chu kỳ này trở nên đặc biệt: giá token phục hồi, sản phẩm mới liên tục ra mắt, người sáng lập tự tin hơn về ngành, các quy định thuận lợi đã làm rõ hướng phát triển cho stablecoin và tài sản số, tất cả đều mở ra nhiều vốn hơn cho ngành. Trong nhiều năm qua, sự mơ hồ trong quy định đã gây ra sự ma sát giữa các nhà đổi mới và lĩnh vực Web3, chỉ vì các bên lo ngại về rủi ro trừng phạt tiềm tàng. Chính quyền Trump đã có thái độ thân thiện đối với ngành crypto, thông qua Đạo luật Genius và Đạo luật Độ rõ ràng, đã đặt nền tảng lập pháp cho việc triển khai ứng dụng trên chuỗi. Mặc dù chúng ta không thể xác định ảnh hưởng của các đạo luật này đến tương lai xa, nhưng có thể chắc chắn rằng những thảo luận và biện pháp này sẽ giảm bớt sự do dự của mọi người về đầu tư crypto ở cả khía cạnh nhận thức và tài chính. Ngoài ra, Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 11, điều này có thể thúc đẩy nhiều vốn hơn vào tài sản rủi ro, trong khi hệ thống giao dịch tài sản số (DATS) cũng sẽ khóa vốn vào các tài sản đuôi dài. Tâm lý tránh rủi ro của các nhà đầu tư đang dần giảm bớt, sự tích cực trong việc thu hút vốn đang gia tăng.
Sự chuyển hướng trong đầu tư: Một phần ba vốn chảy vào những cơ hội "từ dưới lên", như hợp đồng vĩnh viễn, nền tảng phát hành token, thị trường dự đoán và các giao thức DeFi mới; phần còn lại hai phần ba tập trung vào các lĩnh vực "từ trên xuống", bao gồm DATS, tài sản thế giới thực được token hóa (RWAs), quỹ giao dịch trên sàn (ETFs), và các công ty đang chuẩn bị niêm yết. Trong chu kỳ này, tài sản thị trường công chiếm ưu thế, điều này giúp công chúng rộng rãi dễ dàng tiếp cận tài sản tiền điện tử hơn. Đối với ngành, đây là một tín hiệu rất tích cực. Tình trạng cân bằng này cho thấy thị trường đang dần trưởng thành, vừa chú trọng vào đổi mới, vừa chú trọng vào sự hòa nhập với tài chính truyền thống.
Thời gian cửa sổ để xây dựng kế hoạch lập pháp về tiền mã hóa rất ngắn, và chính phủ hiện tại đang ủng hộ ngành công nghiệp tiền mã hóa, cửa sổ này sẽ kéo dài đến trước cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2026. Quỹ Giáo dục DeFi (DeFi Education Fund) đang nỗ lực bảo vệ các nhà phát triển phần mềm: không chỉ đã gửi phản hồi đối với yêu cầu thông tin về cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, mà gần đây còn phát hành dự thảo thảo luận về "Đạo luật Đổi mới Tài chính Có trách nhiệm năm 2025". Hội thảo Blockchain Wyoming 2025 được tổ chức vào tuần trước tập trung vào việc quản lý tài sản kỹ thuật số, nhấn mạnh sự cấp bách cần thiết để Hoa Kỳ thiết lập một khuôn khổ quản lý tiền mã hóa rõ ràng, cũng như sự cần thiết phải xây dựng cấu trúc thị trường cân bằng. Các quan chức chính phủ đương nhiệm đã tham dự hội thảo này, và chương trình bao gồm nội dung thúc đẩy quản lý mang tính tiên tri. Nhìn về quý 1 năm 2026, chúng tôi dự đoán rằng nền tảng quản lý sẽ vững chắc hơn bất kỳ chu kỳ nào trước đây, đặc biệt trong bối cảnh thời gian cấp bách.
Niêm yết token và khởi động lại thị trường IPO
Năm 2025, số lượng token ra mắt giảm, và có ít token mới duy trì được đà tăng, gây ảnh hưởng đến giao dịch ở hạ nguồn. Các dự án phụ thuộc vào phát hành token nếu thiếu sức hấp dẫn trên thị trường sẽ khó khăn hơn trong việc huy động vốn.
Trong khi đó, cửa sổ IPO đã mở lại. Tính đến giữa tháng 6 năm 2025, đã có 95 công ty niêm yết trên các sàn giao dịch ở Mỹ, với tổng số vốn huy động đạt 15.6 tỷ USD, tăng 30% so với năm 2024. Các công ty liên quan đến tiền điện tử như Circle và BitGo dẫn đầu xu hướng IPO, tạo ra một xu hướng mới, các nhà đầu tư bắt đầu phân bổ vốn vào cổ phiếu tiền điện tử thay vì token. Ngày 5 tháng 6 năm 2025, việc niêm yết của Circle trở thành một mốc quan trọng: giá phát hành là 31 USD mỗi cổ phiếu, và đến giữa tháng 7 đã tăng lên 233 USD, với tỷ suất sinh lời vượt quá 5 lần, vốn hóa thị trường đạt 44.98 tỷ USD. Gần đây, Figure và Bullish cũng đã hoàn thành IPO, trong đó Bullish trở thành công ty đầu tiên huy động 1.15 tỷ USD một phần thông qua stablecoin. BitGo có kế hoạch thúc đẩy IPO và đã huy động được 100 triệu USD trong thời kỳ thị trường gấu năm 2023, điều này cho thấy sự quan tâm của các nhà đầu tư đối với công ty này. Hiện nay, các công ty tiền điện tử chú trọng hơn vào việc tối ưu hóa doanh thu và tăng trưởng, thay vì theo đuổi việc phát hành token đầu cơ.
Sự bùng nổ của IPO tiền kỹ thuật số và các lĩnh vực "từ trên xuống dưới" khác đang thu hút các nhà đầu tư truyền thống thông qua mô hình kinh doanh ổn định, hướng tới doanh thu (chứ không phải tiền điện tử biến động mạnh). Hiện tại, làn sóng IPO mới chỉ bắt đầu, trong vài tháng tới sẽ còn nhiều doanh nghiệp tham gia.
Hoạt động sáp nhập và ngành công nghiệp trưởng thành
Năm 2024 sẽ là năm có kỷ lục về sáp nhập và mua lại, với hơn 100 giao dịch, tổng giá trị đạt 1,73 tỷ đô la; trong khi số lượng giao dịch của năm 2025 dự kiến sẽ vượt qua năm 2024. Chỉ trong khoảng thời gian từ tháng 1 đến tháng 7 năm nay, đã hoàn thành 76 giao dịch, tổng giá trị đạt 6,23 tỷ đô la, gấp 3,6 lần tổng giá trị giao dịch của cả năm 2024. Nếu theo tốc độ hiện tại, số lượng giao dịch sáp nhập và mua lại trong năm 2025 dự kiến sẽ đạt 130 giao dịch.
Đà mua bán sáp nhập vào năm 2025 phản ánh nhiều hơn tín hiệu trưởng thành tự nhiên của ngành, chứ không phải là giải phóng nhu cầu bị dồn nén. Ví dụ, việc Robinhood mua lại Bitstamp là một thương vụ sáp nhập chiến lược, cho thấy các công ty trưởng thành đang nỗ lực xây dựng nền tảng tích hợp. Robinhood đã đặt cược hàng tỷ đô la vào tương lai của tiền điện tử, bổ sung thêm độ tin cậy cho hệ sinh thái. Trong quý II năm 2025, doanh thu từ hoạt động tiền điện tử của Robinhood đã tăng mạnh 98% so với cùng kỳ năm trước, đạt 160 triệu đô la; tổng doanh thu của công ty tăng 45%, đạt 989 triệu đô la, lợi nhuận đạt 386 triệu đô la. Là một nền tảng giao dịch chứng khoán tập trung vào người dùng bán lẻ, sự chấp nhận của Robinhood đối với cơ sở hạ tầng blockchain đã làm nổi bật xu hướng chuyển đổi hạ tầng của ngành sang chính thống hóa và tuân thủ.
Tương tự, các giao dịch tài chính giai đoạn sau cũng thể hiện sự chú ý đến "mô hình hướng vào doanh thu và tuân thủ", chẳng hạn như trong quý II năm 2025, Securitize đã huy động được 400 triệu USD từ Mantle để token hóa RWA; nền tảng dự đoán thị trường Kalshi huy động được 185 triệu USD, với giá trị định giá đạt 2 tỷ USD. Những động thái này cho thấy trọng tâm của ngành công nghiệp tiền điện tử đã chuyển sang hợp tác với các tổ chức tài chính truyền thống để xây dựng, thay vì chỉ đơn thuần theo đuổi cơ hội đầu cơ.
Sự giao thoa và hội nhập giữa ngành công nghiệp tiền mã hóa và các lĩnh vực khác
Ngành công nghiệp tiền mã hóa không còn ở trạng thái cô lập, mà đang hòa nhập sâu sắc với các công nghệ tiên tiến hiện nay và hệ thống tài chính toàn cầu.
Trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, công nghệ stack OM1 + FABRIC của OpenMind đã lấp đầy "lớp thiếu" trong ngành công nghiệp robot, thông qua cách tiếp cận phi tập trung để đạt được sự hợp tác giữa các robot khác nhau; Hệ thống xác thực danh tính quét mống mắt của Worldcoin dựa vào lớp danh tính blockchain, có khả năng cho phép các đại lý AI thực hiện xác thực và giao dịch tự chủ, giải quyết vấn đề then chốt về tương tác an toàn của các đại lý AI trong lĩnh vực tiền điện tử; Các nền tảng AI phi tập trung như Sahara AI (phi tập trung phiên bản Scale AI), Sentient (phi tập trung phiên bản Hugging Face), đang phá vỡ hạ tầng AI truyền thống. Hiện tại, lớp ứng dụng AI tiền điện tử vẫn đang trong giai đoạn sơ khai, nhưng tiềm năng của nó có thể tạo ra một cấu trúc thị trường hoàn toàn mới thông qua các đại lý và hệ thống giao dịch trên chuỗi.
Trong lĩnh vực thanh toán, stablecoin (đặc biệt là USDC của Circle) đã trở thành một phần quan trọng của hệ thống thanh toán toàn cầu, và "Đạo luật Thiên tài" đã thúc đẩy việc áp dụng USDC. Trong quý đầu tiên của năm 2025, doanh thu của Circle tăng 58,6%, đạt 579 triệu USD. Các nhà phân tích dự đoán rằng trong ba năm tới, khối lượng giao dịch hàng ngày của stablecoin có khả năng đạt 250 tỷ USD; nếu đà tăng trưởng tiếp tục, trong mười năm tới có thể thậm chí vượt qua các hệ thống thanh toán truyền thống như Visa. Các doanh nghiệp như PayPal và Visa đang khám phá việc tích hợp stablecoin, đưa stablecoin vào các kênh thanh toán chính. Sự hợp tác giữa Robinhood và Arbitrum cho phép người dùng Robinhood giao dịch USDC trực tiếp trên Arbitrum, giảm bớt rào cản cho người dùng bán lẻ khi sử dụng stablecoin. Sự hợp tác này chỉ là khởi đầu, Arbitrum đang đóng vai trò quan trọng trong việc mở rộng ứng dụng stablecoin, đồng thời chứng minh giá trị của giải pháp Layer 2 trong việc kết nối tiền điện tử với tài chính truyền thống.
Sự giao thoa giữa các ngành công nghiệp quan trọng này đã tập hợp các chuyên gia trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, công nghệ tài chính và công nghệ tiêu dùng, làm mờ ranh giới giữa các ngành. Ngành công nghiệp tiền mã hóa, như một cơ sở hạ tầng của hệ thống phi tập trung, đang dần trở thành một lớp quan trọng trong công nghệ toàn cầu.
Dự đoán tương lai
Chúng tôi dự đoán rằng từ quý 4 năm 2025 đến quý 1 năm 2026, chu kỳ thị trường sẽ mạnh mẽ hơn về cấu trúc. Sự rõ ràng về quy định chưa từng có, việc giảm lãi suất dự kiến, cùng với dòng vốn lớn từ các vụ sáp nhập và IPO chiến lược, đang cùng nhau xây dựng nền tảng vững chắc cho ngành. Xu hướng mới hiện tại với "giá trị ứng dụng thực tế" làm trung tâm, đã đặt nền tảng cho sự tăng trưởng nhanh chóng của ngành. Chiến lược của chúng tôi là nắm bắt cơ hội này, tập trung nguồn lực để đầu tư với độ chắc chắn cao vào các công ty vòng A có khả năng định hình lĩnh vực của chính họ.
Từ đầu năm 2025 đến nay, thị trường IPO của Mỹ đã chào đón 224 bản IPO. Số lượng IPO trong nửa đầu năm 2024 là 94 bản, trong khi nửa đầu năm 2025 đạt 165 bản, tăng 76%. Chỉ riêng trong nửa đầu năm 2025, đã có 185 giao dịch mua bán liên quan đến tiền điện tử, dự kiến sẽ vượt quá mức 248 bản của cả năm 2024. Sự thành công của các IPO nổi tiếng như Circle, cùng với việc các ông lớn tài chính truyền thống mua lại các công ty tiền điện tử, đều thể hiện sức mạnh của chu kỳ sắp tới.
Sự giao thoa giữa tiền điện tử và trí tuệ nhân tạo, thanh toán, cơ sở hạ tầng, cùng với sự hỗ trợ từ cơ quan quản lý và sự quan tâm mạnh mẽ từ các nhà đầu tư, sẽ thúc đẩy ngành công nghiệp bước vào kỷ nguyên tăng trưởng nhanh chóng. Nhân cơ hội này, chúng tôi sẽ tiếp tục củng cố vị thế của ngành công nghiệp tiền điện tử như một trụ cột tài chính và công nghệ toàn cầu.
Nguồn: Foresight News