So sánh cơ chế hợp đồng tương lai vĩnh cửu của CEX và DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Tháng 3 năm 2025, hợp đồng JELLYJELLY đã gây ra một cuộc hỗn loạn thị trường trên một nền tảng giao dịch phi tập trung. Giá hợp đồng đã tăng vọt 429% trong một khoảng thời gian ngắn, kích hoạt rủi ro thanh lý quy mô lớn. Nếu thanh lý xảy ra, các vị thế bán sẽ bị đưa vào kho thanh khoản, gây ra thiệt hại biến động lớn. Trong khi đó, một sàn giao dịch tập trung lớn hiếm khi nhanh chóng ra mắt giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu JELLYJELLY.
Trước khi cuộc khủng hoảng thanh lý sắp bùng nổ, các xác thực viên của nền tảng giao dịch phi tập trung đã khẩn cấp bỏ phiếu can thiệp, buộc phải gỡ bỏ, thanh lý và đóng băng giao dịch, gây ra sự nghi ngờ trong cộng đồng về các sàn giao dịch "phi tập trung".
Sự kiện này đã phơi bày một vấn đề cốt lõi: Trên nền tảng giao dịch phi tập trung, giá cả được quyết định bởi điều gì? Ai thực sự chịu rủi ro? Thuật toán có thực sự trung lập?
Bài viết này sẽ lấy sự kiện này làm dẫn chứng, phân tích so sánh sự khác biệt về thuật toán trong cơ chế cốt lõi của hợp đồng tương lai vĩnh cửu giữa ba nền tảng lớn, khám phá triết lý tài chính và cơ chế truyền dẫn rủi ro của chúng. Chúng ta sẽ thấy các thuật toán khác nhau hình thành phong cách giao dịch như thế nào, phục vụ cho các loại nhà đầu tư khác nhau, và ảnh hưởng đến khả năng sinh tồn của các nhà giao dịch trong bối cảnh biến động của thị trường.
Đây không chỉ là phân tích về công nghệ hợp đồng, mà còn là một cuộc đấu tranh triết học về thiết kế trật tự thị trường.
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu giao dịch tổng quan
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu giao dịch chủ yếu được cấu thành từ ba phần:
Giá chỉ số: Theo dõi sự biến động giá thị trường giao ngay, như một tiêu chuẩn lý thuyết.
Giá đánh dấu: Giá quyết định cho việc tính toán lãi lỗ chưa thực hiện, thanh lý và các sự kiện quan trọng khác.
Tỷ lệ vốn: Cơ chế kinh tế kết nối thị trường giao ngay và hợp đồng, hướng dẫn giá hợp đồng quay trở lại thị trường giao ngay.
Cơ chế kiểm soát giá đánh dấu quyết định các đặc điểm cốt lõi của nền tảng giao dịch hợp đồng. Chìa khóa của nền tảng phi tập trung là làm thế nào để đảm bảo giá đánh dấu không bị thao túng và có thể xác minh.
So sánh thuật toán của ba nền tảng
Giá chỉ số/Giá oracle
Một nền tảng phi tập trung sử dụng giá từ oracle, được các nút xác thực xây dựng độc lập, sử dụng phương pháp trung vị có trọng số để chống lại biến động cực đoan, với tần suất cập nhật là 3 giây một lần. Cơ chế này kháng thao túng tốt hơn, nhưng cập nhật chậm hơn.
Giá đánh dấu
Một sàn giao dịch tập trung lớn áp dụng thuật toán dựa trên nguyên tắc "độ mượt mà giá cả" và "phản ánh độ sâu thị trường", kết hợp nhiều nguồn giá và xử lý EMA, giúp biến động giá đánh dấu trở nên mượt mà, chống lại các cú đột biến, phù hợp với việc phân bổ ổn định của vốn lớn.
Một sàn giao dịch tập trung khác chỉ sử dụng giá trung bình mua một/bán một trên sổ lệnh, giá cực kỳ nhạy cảm với giao dịch nhỏ, phù hợp cho giao dịch tần suất cao và ngắn hạn.
Nền tảng phi tập trung kết hợp nhiều nguồn giá, bao gồm giá từ oracle, giá trong nền tảng và giá trung bình từ nhiều sàn giao dịch tập trung. Các validator cần thực hiện xác minh tính nhất quán của các nguồn đầu vào, tăng cường khả năng chống thao túng.
tỷ lệ phí vốn
Một sàn giao dịch tập trung lớn áp dụng chu kỳ thanh toán dài hơn, kết hợp độ sâu sổ lệnh và lãi suất cho vay cố định, cung cấp chi phí vốn ổn định và mượt mà.
Một sàn giao dịch tập trung khác có thuật toán tương đối đơn giản, dựa trên sự chênh lệch giá trên sổ lệnh, có độ biến động lớn.
Nền tảng phi tập trung kết hợp độ sâu sổ lệnh và giá bên ngoài, áp dụng thanh toán tần suất cao và giới hạn phí cao trong các trường hợp cực đoan, tăng tốc độ trở về giá.
Triết lý giao dịch trên các nền tảng khác nhau
Một sàn giao dịch tập trung lớn: Thiết kế của những người lý trí trong hệ thống
Ý tưởng cốt lõi là "làm cho thị trường có thể dự đoán được", phù hợp với trường phái tài chính định lượng và giả thuyết thị trường hiệu quả. Thông qua cơ chế làm mịn, mô hình hóa tinh vi và đệm rủi ro, cung cấp môi trường ổn định cho các nhà đầu tư tổ chức và các nhà giao dịch trung và dài hạn.
Một sàn giao dịch tập trung khác: Thiết kế của những người giao dịch bản năng
Áp dụng chiến lược "nhanh, mạnh, chính xác", cho rằng "thị trường chính là phản ánh của bản chất con người". Cơ chế giá nhạy cảm và tỷ lệ phí vốn biến động thu hút các nhà giao dịch tần suất cao và các nhà đầu tư ngắn hạn, giỏi trong việc nắm bắt cơ hội tức thì.
Nền tảng phi tập trung: Thiết kế của những người theo chủ nghĩa cấu trúc trên chuỗi
Cố gắng tạo ra một mô hình tài chính mới: quản trị phi tập trung + cơ chế giá có thể lập trình. Giá cả được xác định bởi sự đồng thuận của các xác thực, việc thanh lý được đảm bảo bởi kho thanh khoản, tất cả dữ liệu được công khai trên chuỗi. Hút người giao dịch tìm kiếm tính minh bạch và quản trị phân phối.
Kết luận
Thiết kế thuật toán của các nền tảng khác nhau phản ánh sự hiểu biết khác nhau về bản chất của thị trường. Một số theo đuổi sự ổn định có thể dự đoán, một số thì chấp nhận sự biến động và cơ hội, trong khi một số khác cố gắng tái xây dựng niềm tin thông qua mã. Nhưng trong những trường hợp cực đoan, bất kỳ hệ thống nào cũng có thể phải đối mặt với thử thách của sự can thiệp từ con người.
Cuối cùng, những gì các nhà giao dịch lựa chọn không chỉ là cơ chế giá, mà còn là một quan niệm về trật tự thị trường. Dù áp dụng bất kỳ thuật toán nào, việc giữ một tâm thái tôn trọng thị trường luôn là một quyết định sáng suốt.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
So sánh cơ chế hợp đồng tương lai vĩnh cửu giữa CEX và DEX: Quyết định giá cả và gánh chịu rủi ro
So sánh cơ chế hợp đồng tương lai vĩnh cửu của CEX và DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Tháng 3 năm 2025, hợp đồng JELLYJELLY đã gây ra một cuộc hỗn loạn thị trường trên một nền tảng giao dịch phi tập trung. Giá hợp đồng đã tăng vọt 429% trong một khoảng thời gian ngắn, kích hoạt rủi ro thanh lý quy mô lớn. Nếu thanh lý xảy ra, các vị thế bán sẽ bị đưa vào kho thanh khoản, gây ra thiệt hại biến động lớn. Trong khi đó, một sàn giao dịch tập trung lớn hiếm khi nhanh chóng ra mắt giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu JELLYJELLY.
Trước khi cuộc khủng hoảng thanh lý sắp bùng nổ, các xác thực viên của nền tảng giao dịch phi tập trung đã khẩn cấp bỏ phiếu can thiệp, buộc phải gỡ bỏ, thanh lý và đóng băng giao dịch, gây ra sự nghi ngờ trong cộng đồng về các sàn giao dịch "phi tập trung".
Sự kiện này đã phơi bày một vấn đề cốt lõi: Trên nền tảng giao dịch phi tập trung, giá cả được quyết định bởi điều gì? Ai thực sự chịu rủi ro? Thuật toán có thực sự trung lập?
Bài viết này sẽ lấy sự kiện này làm dẫn chứng, phân tích so sánh sự khác biệt về thuật toán trong cơ chế cốt lõi của hợp đồng tương lai vĩnh cửu giữa ba nền tảng lớn, khám phá triết lý tài chính và cơ chế truyền dẫn rủi ro của chúng. Chúng ta sẽ thấy các thuật toán khác nhau hình thành phong cách giao dịch như thế nào, phục vụ cho các loại nhà đầu tư khác nhau, và ảnh hưởng đến khả năng sinh tồn của các nhà giao dịch trong bối cảnh biến động của thị trường.
Đây không chỉ là phân tích về công nghệ hợp đồng, mà còn là một cuộc đấu tranh triết học về thiết kế trật tự thị trường.
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu giao dịch tổng quan
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu giao dịch chủ yếu được cấu thành từ ba phần:
Giá chỉ số: Theo dõi sự biến động giá thị trường giao ngay, như một tiêu chuẩn lý thuyết.
Giá đánh dấu: Giá quyết định cho việc tính toán lãi lỗ chưa thực hiện, thanh lý và các sự kiện quan trọng khác.
Tỷ lệ vốn: Cơ chế kinh tế kết nối thị trường giao ngay và hợp đồng, hướng dẫn giá hợp đồng quay trở lại thị trường giao ngay.
Cơ chế kiểm soát giá đánh dấu quyết định các đặc điểm cốt lõi của nền tảng giao dịch hợp đồng. Chìa khóa của nền tảng phi tập trung là làm thế nào để đảm bảo giá đánh dấu không bị thao túng và có thể xác minh.
So sánh thuật toán của ba nền tảng
Giá chỉ số/Giá oracle
Một nền tảng phi tập trung sử dụng giá từ oracle, được các nút xác thực xây dựng độc lập, sử dụng phương pháp trung vị có trọng số để chống lại biến động cực đoan, với tần suất cập nhật là 3 giây một lần. Cơ chế này kháng thao túng tốt hơn, nhưng cập nhật chậm hơn.
Giá đánh dấu
Một sàn giao dịch tập trung lớn áp dụng thuật toán dựa trên nguyên tắc "độ mượt mà giá cả" và "phản ánh độ sâu thị trường", kết hợp nhiều nguồn giá và xử lý EMA, giúp biến động giá đánh dấu trở nên mượt mà, chống lại các cú đột biến, phù hợp với việc phân bổ ổn định của vốn lớn.
Một sàn giao dịch tập trung khác chỉ sử dụng giá trung bình mua một/bán một trên sổ lệnh, giá cực kỳ nhạy cảm với giao dịch nhỏ, phù hợp cho giao dịch tần suất cao và ngắn hạn.
Nền tảng phi tập trung kết hợp nhiều nguồn giá, bao gồm giá từ oracle, giá trong nền tảng và giá trung bình từ nhiều sàn giao dịch tập trung. Các validator cần thực hiện xác minh tính nhất quán của các nguồn đầu vào, tăng cường khả năng chống thao túng.
tỷ lệ phí vốn
Một sàn giao dịch tập trung lớn áp dụng chu kỳ thanh toán dài hơn, kết hợp độ sâu sổ lệnh và lãi suất cho vay cố định, cung cấp chi phí vốn ổn định và mượt mà.
Một sàn giao dịch tập trung khác có thuật toán tương đối đơn giản, dựa trên sự chênh lệch giá trên sổ lệnh, có độ biến động lớn.
Nền tảng phi tập trung kết hợp độ sâu sổ lệnh và giá bên ngoài, áp dụng thanh toán tần suất cao và giới hạn phí cao trong các trường hợp cực đoan, tăng tốc độ trở về giá.
Triết lý giao dịch trên các nền tảng khác nhau
Một sàn giao dịch tập trung lớn: Thiết kế của những người lý trí trong hệ thống
Ý tưởng cốt lõi là "làm cho thị trường có thể dự đoán được", phù hợp với trường phái tài chính định lượng và giả thuyết thị trường hiệu quả. Thông qua cơ chế làm mịn, mô hình hóa tinh vi và đệm rủi ro, cung cấp môi trường ổn định cho các nhà đầu tư tổ chức và các nhà giao dịch trung và dài hạn.
Một sàn giao dịch tập trung khác: Thiết kế của những người giao dịch bản năng
Áp dụng chiến lược "nhanh, mạnh, chính xác", cho rằng "thị trường chính là phản ánh của bản chất con người". Cơ chế giá nhạy cảm và tỷ lệ phí vốn biến động thu hút các nhà giao dịch tần suất cao và các nhà đầu tư ngắn hạn, giỏi trong việc nắm bắt cơ hội tức thì.
Nền tảng phi tập trung: Thiết kế của những người theo chủ nghĩa cấu trúc trên chuỗi
Cố gắng tạo ra một mô hình tài chính mới: quản trị phi tập trung + cơ chế giá có thể lập trình. Giá cả được xác định bởi sự đồng thuận của các xác thực, việc thanh lý được đảm bảo bởi kho thanh khoản, tất cả dữ liệu được công khai trên chuỗi. Hút người giao dịch tìm kiếm tính minh bạch và quản trị phân phối.
Kết luận
Thiết kế thuật toán của các nền tảng khác nhau phản ánh sự hiểu biết khác nhau về bản chất của thị trường. Một số theo đuổi sự ổn định có thể dự đoán, một số thì chấp nhận sự biến động và cơ hội, trong khi một số khác cố gắng tái xây dựng niềm tin thông qua mã. Nhưng trong những trường hợp cực đoan, bất kỳ hệ thống nào cũng có thể phải đối mặt với thử thách của sự can thiệp từ con người.
Cuối cùng, những gì các nhà giao dịch lựa chọn không chỉ là cơ chế giá, mà còn là một quan niệm về trật tự thị trường. Dù áp dụng bất kỳ thuật toán nào, việc giữ một tâm thái tôn trọng thị trường luôn là một quyết định sáng suốt.