Ethereum từ một mình một ngựa đến đối thủ vây quanh, tương lai sẽ ra sao?

Kể từ khi Bitcoin vượt qua mức cao nhất lịch sử vào năm 2024, khoảng cách giữa Ethereum và mức cao trước đó ngày càng lớn. Những hoài nghi về Ethereum trong thị trường ngày càng gia tăng. Đến tháng 4 năm 2025, giá Ethereum giảm xuống dưới 1500 USD, tâm lý thị trường chuyển từ hoài nghi sang tuyệt vọng và từ bỏ. Nhiều nhà đầu tư sớm bắt đầu thanh lý Ethereum, một số tổ chức lớn từng ủng hộ Ethereum cũng bắt đầu dao động.

Bài viết này sẽ xem xét quá trình thăng trầm của Ethereum từ năm khía cạnh và thảo luận về sự phát triển có thể trong tương lai.

Một, Thời kỳ huy hoàng của Ethereum (2017-2022)

Tháng 7 năm 2014, Ethereum khởi động ICO. Tuy nhiên, cho đến năm 2016, giá của nó vẫn dao động dưới 10 đô la. Mặc dù được mệnh danh là Blockchain 2.0 và công nghệ hợp đồng thông minh, nhưng vào thời điểm đó, Ethereum chưa tìm được ứng dụng thực sự.

Năm 2017, cơn sốt ICO bùng nổ, Ethereum cuối cùng cũng tìm thấy đất dụng võ. Rất nhiều nhà đầu tư đã mua ETH để tham gia các dự án ICO. Vào tháng 1 năm 2018, giá Ethereum đã tăng từ 10 đô la vào đầu năm 2017 lên 1430 đô la, lập kỷ lục mới.

Theo thống kê, từ năm 2017 đến đầu năm 2018, có hơn 2500 dự án token tiến hành ICO trên Ethereum. Giai đoạn này, giá trị lớn nhất của Ethereum nằm ở việc phát hành token, ETH không chỉ là đồng Gas được tiêu thụ nhiều nhất trên chuỗi, mà còn là đồng tiền duy nhất tham gia vào làn sóng ICO.

Mặc dù vào thời điểm đó cũng xuất hiện một số dự án blockchain công khai mới, nhưng trong thị trường ICO và hợp đồng thông minh mà Ethereum thống trị, thị phần của các blockchain công khai khác gần như có thể bỏ qua.

Từ năm 2018 đến 2019, các dự án chuỗi công khai mới đã xuất hiện như nấm sau mưa. Một số dự án trong số đó vẫn còn hoạt động trên thị trường cho đến nay, như TON, ADA, Cosmos và Avalanche. Đáng chú ý là, Solana vào thời điểm đó không nổi bật, nhưng vài năm sau lại trở thành đối thủ lớn nhất của Ethereum, thật令人感慨.

Mặc dù có nhiều đối thủ cạnh tranh trên thị trường, nhưng Ethereum vẫn nắm giữ vững thị trường hợp đồng thông minh. Khái niệm hợp đồng thông minh được sáng tạo bởi Ethereum, và người sáng lập Vitalik có ảnh hưởng chỉ đứng sau Satoshi Nakamoto trong lĩnh vực tiền điện tử toàn cầu. Hệ sinh thái Ethereum tập hợp nhiều nhà phát triển hợp đồng thông minh nhất thế giới và vô số nhà đổi mới công nghệ tiền điện tử bản địa, những lợi thế này đã được thể hiện đầy đủ vào năm 2020.

Năm 2020, mùa hè DeFi đã đến đúng hẹn, trở thành thời điểm tỏa sáng nhất của Ethereum. Sau hai năm ấp ủ và khám phá, thế hệ ứng dụng gốc crypto đầu tiên - các giao thức DeFi đã bùng nổ tập trung trong hệ sinh thái Ethereum.

Sự khai thác thanh khoản do Compound phát hành đã bùng nổ thị trường, một lượng lớn ETH được sử dụng để đúc COMP, TVL và giá đồng tiền nền tảng đã tăng vọt, mở ra cơn sốt khai thác thanh khoản.

Uniswap mà Vitalik đầu tư đã khai sáng thời đại DEX trên chuỗi với công thức đơn giản X*Y=K.

Yearn.Finance đã ra mắt một bộ tổng hợp lợi suất DeFi, với token YFI tăng vọt gấp mười nghìn lần trong vòng 30 ngày, vượt trội hơn hẳn.

DAI do MakerDAO phát hành trở thành đồng stablecoin phi tập trung đầu tiên trên Ethereum.

DEX stablecoin của Curve cung cấp tính thanh khoản mượt mà cho nhiều loại stablecoin và token DeFi.

Mùa hè DeFi đã đẩy kỳ vọng của thị trường đối với Ethereum lên đến đỉnh điểm. Mọi người nhận ra rằng Ethereum không chỉ có thể được sử dụng để phát hành token, mà còn có thể xây dựng những ứng dụng phi tập trung thực sự có giá trị. Thế giới phi tập trung trong tương lai dường như sẽ được xây dựng trên Ethereum, Ethereum đang nuốt chửng thế giới tài chính truyền thống.

Trong năm 2021 và 2022, hệ sinh thái Ethereum đã lần lượt xuất hiện các trào lưu như GameFi, SocialFi và NFT, những đổi mới liên tiếp khiến hệ sinh thái Ethereum phát triển mạnh mẽ.

Ngày 10 tháng 11 năm 2021, Ethereum đạt mức cao kỷ lục 4878 USD, sự thịnh vượng của nó đạt đỉnh.

Tuy nhiên, khi số lượng tiền, người dùng và ứng dụng được lưu trữ trên chuỗi Ethereum ngày càng nhiều, vấn đề hiệu suất mạng ngày càng rõ ràng, phí giao dịch cao và tốc độ chậm. Mở rộng hiệu suất trở thành rào cản lớn nhất trên con đường phát triển của Ethereum.

Hai, con đường mở rộng của Ethereum (POS-Layer2)

Giải pháp mở rộng của Ethereum chủ yếu có hai hướng: chuyển sang cơ chế POS và phát triển Layer2.

Việc chuyển đổi cơ chế POW sang cơ chế POS là hướng đi đã được Vitalik xác định ngay từ khi tạo ra Ethereum. Ông cho rằng POS tiết kiệm tài nguyên hơn POW, đồng thời có thể cải thiện hiệu suất mạng và tăng cường khả năng mở rộng.

Giải pháp Layer2 cũng là hướng mở rộng mà Vitalik luôn đề cao. Từ những khám phá ban đầu như kênh trạng thái, mạng con, đến những giải pháp Rollup trở thành xu hướng chính, cũng như sự bùng nổ tập trung của OP-Rollup và ZK-Rollup từ năm 2022 đến 2023, tất cả đều từng mang lại hy vọng cho việc mở rộng Ethereum.

Mặc dù việc chuyển sang POS đã gây ra sự không hài lòng lớn từ nhiều thợ đào, nhưng Ethereum đã chính thức chuyển sang cơ chế POS vào ngày 15 tháng 9 năm 2022. Thời kỳ POW của Ethereum đã kết thúc, các thợ đào đã rời đi, tương lai của Ethereum chỉ có thể dựa vào các nhà phát triển và Layer2.

Tuy nhiên, Layer2 có thật sự là vị cứu tinh của Ethereum không?

Từ năm 2022 đến 2024, nhiều dự án Layer2 đã lần lượt ra mắt, bao gồm Arbitrum, Optimism, zkSync, StarkNet, Mantle, BASE, Blast, Scroll, Linea và Polygon zkEVM.

Nhưng sự ra mắt của mỗi Layer2 không mang lại nhiều lợi ích cho Ethereum, mà ngược lại, đang hút máu và phản tác dụng với Ethereum. Mỗi Layer2 đều đang tham gia vào cuộc đua TVL, sao chép các ứng dụng tương tự, rất ít Layer2 thực sự phát triển được các ứng dụng mà mạng chính Ethereum không có.

Cuối cùng, Ethereum trở thành một hoàng đế vô danh, trong khi các Layer2 trở thành những quốc gia chư hầu tự trị, không chỉ chia sẻ thị trường của Ethereum mà còn có tham vọng thay thế.

Sau này, một loạt các ứng dụng gốc trên Ethereum như Uniswap bắt đầu xây dựng Layer2 của riêng họ, thậm chí sử dụng token của họ để thay thế ETH làm phí Gas, điều này đã hoàn toàn là sự phản bội.

Ethereum đã nuôi dưỡng một loạt Layer2, cuối cùng hầu hết trong số đó đã trở thành đối thủ cạnh tranh về tính thanh khoản và nhà phát triển của mạng chính. Con đường mở rộng của Layer2 đã được chứng minh là thất bại.

Nhìn lại quá khứ, việc Ethereum từ bỏ POW gần như là hành động tự cắt đứt cánh tay của mình. Mất đi thợ đào, đồng ETH đã mất đi chi phí sản xuất cơ bản, cũng như mất đi cơ chế hỗ trợ giá cơ bản nhất.

Nếu Ethereum không chuyển sang POS ban đầu, mà tiếp tục phát triển Layer2 dưới cơ chế POW, ngay cả khi sự phát triển của Layer2 không thuận lợi, nhưng do có các thợ mỏ liên tục đầu tư sức mạnh tính toán và điện năng, cơ chế hỗ trợ giá ETH vẫn có hiệu lực. Vậy thì, giá Ethereum có thể sẽ không thảm hại như hôm nay.

Giá Ethereum khi chuyển sang POS khoảng 1500 đô la, và ba năm sau, giá vẫn lang thang ở mức này. Tất cả điều này có vẻ vô lý, nhưng dường như lại được định sẵn trong một cách nào đó.

Ba, nghịch cảnh của những nhà đổi mới Ethereum

Dù việc chuyển sang POS và phát triển Layer2 có thành công hay thất bại, không thể phủ nhận rằng Ethereum luôn là người dẫn đầu trong đổi mới tiền điện tử.

Trước năm 2022, tất cả các đổi mới trong lĩnh vực tiền mã hóa đều xuất phát từ Ethereum, sau đó bị các chuỗi công khai khác sao chép và bắt chước. Ethereum có DeFi, các chuỗi khác cũng theo đó mà làm DeFi; Ethereum có GameFi, các chuỗi khác cũng theo đó mà làm GameFi; Ethereum có NFT, các chuỗi khác cũng phải làm NFT.

Ethereum luôn đổi mới, các chuỗi khác thì luôn bắt chước. Tuy nhiên, những người đổi mới thường rơi vào khó khăn.

"Khó khăn của nhà đổi mới" thường chỉ các nhà lãnh đạo ngành công nghiệp do tập trung vào việc tối ưu hóa công nghệ hiện có và đáp ứng nhu cầu của người dùng hiện tại, mà bỏ qua các công nghệ hoặc xu hướng thị trường đột phá mới nổi, cuối cùng bị các đối thủ cạnh tranh linh hoạt hơn vượt qua.

Sau năm 2020, để tối ưu hóa hiệu suất và đáp ứng nhu cầu của người dùng hiện tại như DeFi, Ethereum luôn tìm kiếm các giải pháp mở rộng, cốt lõi là làm cho ETH trở nên nhanh hơn và rẻ hơn. Các nhà phát triển cốt lõi đặt cược vào việc chuyển sang cơ chế POS và hỗ trợ phát triển Layer2.

Từ góc độ phát triển của Ethereum, điều này không sai, thậm chí là con đường duy nhất có thể lựa chọn. Tuy nhiên, đó chính là tình huống không thể tránh khỏi của những người đổi mới.

Vì sao không phải là BSC, không phải là Tron, không phải là Solana, khi người dùng cần một blockchain nhanh hơn và rẻ hơn?

Đến năm 2020, thị trường cần gì? Người dùng cần gì? Làm thế nào để có thể tham gia? Những người chơi hàng đầu đã hiểu rõ điều này. Chẳng có gì khác ngoài việc phát hành tài sản, giao dịch tài sản, tìm kiếm bối cảnh cho tài sản, sau đó để mọi người tham gia nhanh hơn, tiện lợi hơn.

Hiện tại, Ethereum đang bận rộn với việc mở rộng, và vẫn còn chậm và đắt đỏ, vì vậy một blockchain vừa nhanh vừa rẻ đã có cơ hội.

Vì vậy, TRON đã chiếm lĩnh thị trường stablecoin.

BSC và BASE xung quanh rào cản sinh thái sàn giao dịch của chính mình, đã biến logic phát hành và giao dịch dự án trên sàn này thành một vòng khép kín.

Điều gây ngạc nhiên nhất là Solana, quỹ đã tự mình vào cuộc, sử dụng chiến lược Meme đơn giản và mạnh mẽ, kết hợp sức mạnh từ nhiều phía, liên tục xây dựng huyền thoại về sự giàu có, SOL trở thành viên đá quý mà mọi người đều khao khát trong cơn sốt Meme.

Ethereum đang bị các đối thủ vượt qua.

Ethereum luôn là người đổi mới và dẫn đầu trong công nghệ chuỗi công khai nền tảng, bất kể là công nghệ hợp đồng thông minh ban đầu hay các ứng dụng phi tập trung khác sau này, đều là sản phẩm dẫn dắt thời đại.

Tuy nhiên, mọi thứ của chuỗi công cộng đều mã nguồn mở, không có bí mật nào cả.

Hôm nay bạn đổi mới một công nghệ, ngày mai tôi có thể sử dụng nó.

Hôm nay bạn sinh ra một cách chơi mới, tôi cũng có thể ngay lập tức bắt chước.

Sự rực rỡ liên tục của Ethereum từ năm 2017 đến năm 2022 xuất phát từ công nghệ tiên tiến và những đổi mới không ngừng trong cách chơi hệ sinh thái. Nhưng sau năm 2022, các nhà phát triển cốt lõi của Ethereum đã tập trung năng lượng vào nghiên cứu phát triển cơ sở hạ tầng như mở rộng hiệu suất, sự đổi mới trong ứng dụng và cách chơi đã bắt đầu chậm lại. Những chuỗi công khai mới không gặp phải rắc rối về hiệu suất có thể tập trung sức lực vào đổi mới mô hình, trong khi Ethereum tập trung vào nghiên cứu cơ sở hạ tầng, những đối thủ linh hoạt và chú trọng vào đổi mới mô hình có thể nhanh chóng vượt mặt.

Bởi vì, Ethereum không đổi mới sẽ bị lạc hậu, đó là số phận của chuỗi công khai nguồn mở.

Tuy nhiên, đây có phải là lỗi của Ethereum không?

Không phải.

Ethereum không sai, việc tập trung vào mở rộng hiệu suất, nghiên cứu cơ sở hạ tầng, cung cấp cơ sở hạ tầng tốt hơn, tất cả đều không sai. Đây là những khó khăn mà những người đổi mới phải đối mặt khi phát triển đến một giai đoạn nhất định.

Bốn, sự yếu kém của Ethereum phản ánh sự phát triển chưa đủ của toàn ngành

Ngoài Bitcoin, Ethereum có thể nói là sự đổi mới lớn nhất trong lĩnh vực tiền điện tử.

Nhưng tại sao Ethereum lại đột ngột không hoạt động được nữa?

Ngoài việc bị các đối thủ linh hoạt hơn vượt qua khi chỉ tập trung vào nghiên cứu và phát triển cơ sở hạ tầng, có lý do sâu xa hơn nào không?

Tôi nghĩ là có. Đó là ngành công nghiệp tiền điện tử vẫn chưa tìm được mô hình phát triển thực sự khỏe mạnh, hoặc nói cách khác, ngoài việc phát hành tài sản, thao túng tài sản, còn có giá trị ứng dụng nào khác không?

Trước khi tìm ra câu trả lời này, ngành công nghiệp tiền điện tử là một ví dụ điển hình về sự phát triển không đủ.

Thiếu phát triển là gì?

Bạn xem, trong chu kỳ này, ngoài BTC, chỉ còn Meme và hiệu ứng tài sản, nhiều dự án khác được hỗ trợ bởi các quỹ đầu tư mạo hiểm đều không ai quan tâm.

Tại sao không ai mua? Bởi vì mọi người đều biết rằng, những dự án này chỉ đang kể chuyện, không có giá trị thực sự.

Vậy thì tốt hơn hết là mua BTC an toàn nhất, rồi chơi một chút với Meme đơn giản nhất.

Do đó, trước khi ngành công nghiệp tiền điện tử phát triển ra những ứng dụng thực sự có giá trị, có khả năng cao vẫn sẽ lặp lại mô hình hiện tại. Nếu có một ngày, ngay cả Meme cũng mất đi hiệu ứng tài sản, thì thực sự chỉ còn lại một thị trường gấu vô tận.

Vì vậy, thay vì cảm thán về sự suy yếu và thoái trào của Ethereum, điều thực sự cần lo lắng là tương lai của tiền điện tử sẽ đi về đâu?

Năm, tương lai, Ethereum có lẽ khó có thể độc quyền một mình.

Vậy, tương lai của Ethereum sẽ như thế nào?

Chúng tôi đã đề cập trước đó rằng thị trường hợp đồng thông minh do Ethereum khai thác cùng với nhiều mô hình tiền điện tử khác, các chuỗi cạnh tranh khác đều có thể dễ dàng sao chép. Về mặt công nghệ và mô hình, Ethereum đã mất đi rào cản cạnh tranh, những gì Ethereum có thể làm, các chuỗi khác cơ bản đều có thể làm.

Ethereum hiện tại chỉ còn một lợi thế duy nhất, đó là số tiền đã tích lũy trên mạng chính và hệ sinh thái DeFi đã hình thành khép kín. Những giao thức DeFi này, từ cho vay, giao dịch, stablecoin, đòn bẩy trên chuỗi, đã tạo thành một hệ sinh thái DeFi khít khao, kết hợp hữu cơ.