Góc nhìn VC về cơn sốt Memecoin: Chiến trường đầu tư mới hay bẫy thoát thanh khoản?

Meme đã trải qua giai đoạn nảy mầm chậm chạp từ năm 2013 đến năm 2019, sau đó là giai đoạn biến động nhanh chóng từ năm 2020 đến năm 2022, cuối cùng trong năm 2023 đến năm 2024 đã迎来 sự phát triển nhanh chóng, và chính thức được công nhận rộng rãi và có cơ sở khán giả như một lĩnh vực duy nhất.

Tỷ lệ giao dịch trung bình hàng ngày của Meme khoảng 11%, trong khi đó, DeFi là 5%, Layer2 là 7%, tỷ lệ giao dịch trung bình hàng ngày của Layer1 là 4%, tỷ lệ này không chỉ làm nổi bật tính thanh khoản cao của Meme, mà còn cho thấy sự quan tâm và tần suất giao dịch của người dùng đối với Meme.

Đến cuối quý 3 năm 2024, tỷ lệ vốn hóa thị trường của Meme trong toàn bộ thị trường tiền điện tử đã tăng từ 0,87% hai năm trước lên 2,58% hiện nay, và vẫn có xu hướng tăng trưởng. Nếu thực hiện một mô phỏng hồi quy tuyến tính đơn giản, tỷ lệ này sẽ đạt 3,54% vào năm 2025 và 7,81% vào năm 2030.

Meme là Layer1 có đòn bẩy, tức là khi thị trường phục hồi, sẽ có mức tăng khoảng 5 đến 10 lần về Layer1.

Meme văn hóa động vật và Meme văn hóa Cult là những loại phù hợp để theo dõi lâu dài. So với các loại Meme khác, chúng thường liên quan đến những điểm nóng ngắn hạn, mức độ quan tâm và độ phổ biến của chúng có thể nhanh chóng tăng lên rồi giảm xuống.

Vào năm 2024, ngành công nghiệp và thị trường đang trải qua một cuộc tái cấu trúc mạnh mẽ. Trong bối cảnh nhiều dự án được đầu tư và hỗ trợ bởi VC không đạt hiệu quả tốt, Meme lại nổi lên như một lực lượng mới không thể bị bỏ qua. Sự trỗi dậy của mô hình PvP, hiệu ứng tài sản do các cú đánh đơn mang lại, cùng với Solana rất thân thiện với Meme, tất cả đã thể hiện nét đặc sắc trong năm nay. Nhân vật đại diện cho thế hệ Meme mới, Murad, đã nhanh chóng trở thành một nhân vật nổi tiếng trong giới Meme thông qua bài phát biểu Supercycle. Tuy nhiên, đằng sau cơn sốt Meme này, Meme đã trải qua những thay đổi gì? Từ góc độ của VC, chúng ta nên tham gia như thế nào? Những câu hỏi này xứng đáng để chúng ta khám phá sâu hơn.

Toàn cảnh thị trường Meme: Nguồn gốc, sự phát triển và phân tích dữ liệu thị trường

Nguồn gốc và ảnh hưởng

Meme như một hiện tượng truyền bá văn hóa, có sự gắn kết chặt chẽ với lịch sử nhân loại. Xuất phát từ ngôn ngữ, tín ngưỡng và phong tục của xã hội sớm, nó lan truyền trong cộng đồng thông qua việc bắt chước và học hỏi. Sự xuất hiện của Internet đã tăng tốc độ lan truyền của Meme một cách đáng kể, chúng xuất hiện dưới dạng hình ảnh, video, văn bản, biểu cảm, v.v., nhanh chóng lan tỏa giữa người dùng nhờ sự hài hước, châm biếm hoặc sự đồng cảm. Meme đáp ứng nhu cầu của con người trong việc thể hiện cảm xúc, chia sẻ quan điểm, xây dựng sự đồng điệu trong tương tác xã hội, là một hiện tượng văn hóa phản ánh xu hướng xã hội, tâm lý nhóm và sự biến đổi văn hóa. Việc lan truyền và phổ biến của nó bị ảnh hưởng bởi sức hấp dẫn của nội dung, môi trường truyền bá, mức độ chấp nhận của cộng đồng và sức ảnh hưởng của KOL.

Trong Web2, văn hóa Meme chủ yếu ra đời và phát triển trên hai nền tảng 4chan và Reddit. 4chan là nơi xuất phát của Meme nổi tiếng Pepe the Frog, nơi đây tập trung nhiều nội dung liên quan đến Meme Pepe và văn hóa phát sinh của nó. Đồng thời, 4chan cũng là cái nôi của truyện tranh Boy's Club, cung cấp cho chúng ta một góc nhìn sâu sắc để hiểu về văn hóa Meme. Còn Reddit thì nuôi dưỡng các Meme kinh điển như Dogecoin, Success Kid. Nhờ vào bầu không khí cộng đồng sôi động của hai nền tảng này và cơ sở người dùng vững chắc, cho đến nay, chúng vẫn là nơi sản sinh của nhiều Meme mới. Ngoài hai nền tảng này, các mạng xã hội khác với lượng người dùng đông đảo cũng đã sinh ra một số Meme nổi tiếng. Ví dụ, meme dogwifhat, hình ảnh của một chú chó đội mũ len hồng, Meme này với hình ảnh độc đáo của nó, từ sớm đã hình thành một nền văn hóa "mũ" trong cộng đồng, nhiều người dùng yêu thích và các nhân vật nổi tiếng đã chia sẻ hình ảnh liên quan đến chó đội mũ.

Sự tiến hóa và phát triển

Bắt đầu từ Web2, đắm chìm trong Web3. Trong bài viết này, chúng tôi sẽ gọi chung Meme và các đồng tiền liên quan là "Meme", không còn phân biệt cụ thể. Nhìn lại quá trình phát triển của Meme, chúng tôi nhận thấy nó không nổi bật trong giai đoạn đầu và không được chú ý đủ. Tham khảo sự thay đổi chu kỳ bò và gấu trong ngành, chúng tôi có thể chia quá trình phát triển của Meme thành ba giai đoạn: Giai đoạn khởi đầu (2013 đến 2019), Giai đoạn hỗn loạn (2020 đến 2022), Giai đoạn phát triển nhanh (2023 đến 2024). Thông qua việc tham khảo dữ liệu thống kê từ các bản snapshot lịch sử của CoinMarketCap, dữ liệu đơn lẻ từ Coingecko, thông tin lịch sử từ các công cụ tìm kiếm và nội dung mạng xã hội, chúng tôi có thể hiểu rõ hơn về quá trình biến đổi của Meme.

Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2019, trong giai đoạn khởi đầu, Dogecoin là đồng tiền Meme duy nhất nằm trong top 100 theo vốn hóa thị trường, đứng ở vị trí 34. Nhìn lại từ năm 2013 đến 2019, các đồng tiền Meme không chiếm ưu thế đáng kể trên thị trường. Trong giai đoạn này, ngành công nghiệp đang ở giai đoạn xây dựng cơ sở hạ tầng nhanh chóng, mọi người đều đang khám phá các khái niệm mới. Những đồng tiền mới chính thống thường là những đồng có khả năng xử lý giao dịch hiệu quả hơn và thời gian xác nhận nhanh hơn, hoặc là những chuỗi công khai mới được trang bị chức năng hợp đồng thông minh mạnh mẽ. Đối với các đồng tiền Meme, thách thức mà họ phải đối mặt là không chỉ cần chi phí cao để xây dựng nền tảng phụ thuộc mà còn do việc xây dựng thanh khoản gặp khó khăn, dẫn đến khối lượng giao dịch nhỏ và khó nhận được sự hỗ trợ rộng rãi từ các sàn giao dịch tập trung. Do đó, trong giai đoạn khởi đầu của các đồng tiền Meme, ngoài Dogecoin nổi bật với meme "Doge" và có hiệu ứng truyền bá rõ rệt, không có nhiều đồng tiền Meme khác tồn tại trên thị trường.

Thời kỳ hỗn loạn bắt đầu từ năm 2020, chính xác hơn là bắt đầu từ tháng 8 năm 2020, do làn sóng IDO do DeFi Summer khởi xướng, DeFi Summer dẫn dắt IDO, đã cho phép mọi người xây dựng thanh khoản trên chuỗi với chi phí thấp, cung cấp giao dịch, nhanh chóng xây dựng các kịch bản giao dịch. Điều này cho phép phát hành token với chi phí thấp và lưu thông trực tiếp trên thị trường thứ cấp mà không cần niêm yết trên sàn giao dịch, đã thúc đẩy sự ra đời của nhiều Meme trên chuỗi. Trong thời kỳ này, các loại Meme tồn tại bao gồm SHIB, FLOKI và PEOPLE. Nhưng bất chấp điều đó, những Meme coin đầu tiên này không được thị trường chú ý, độ nóng của chúng chủ yếu dựa trên các khái niệm mang tính đầu cơ. Bên cạnh đó, sự phổ biến của Meme trong thời kỳ hỗn loạn thường phát sinh trong bối cảnh ngành công nghiệp dư thừa thanh khoản, thường xuất hiện như một chặng tiếp sức cuối cùng sau khi nhiều lĩnh vực đã tăng giá luân phiên. Đáng chú ý, Meme trong thời kỳ này cũng nhận được sự chú ý rộng rãi do mối liên hệ với các nhân vật nổi tiếng, đặc biệt là sự phát biểu liên tục của Elon Musk về Dogecoin vào năm 2021, không chỉ làm cho sự biến động giá của Dogecoin trở nên đáng kể mà còn thúc đẩy tổng thể Dogecoin đạt được một tầm cao mới về giá trị vốn hóa, cộng đồng cũng đã mở rộng một cách đáng kể.

Với sự đến của năm 2023, cơn sốt Meme coin tiếp tục gia tăng, xuất hiện nhiều loại Meme coin đa dạng như BONK, PEPE, CHEEMS, các đồng tiền liên quan đến văn hóa Cult như BITCOIN và SPX, WIF và MOG. Trong thời kỳ này, các loại Meme coin bắt đầu xuất hiện sự phân hóa, các chuỗi công cộng khác như Solana cũng nổi bật. Đến năm 2024, sự phát triển của Meme coin thậm chí đã bước vào giai đoạn tăng tốc, các đồng tiền mới như BOME, NEIRO viết thường và GOAT liên tục xuất hiện, mỗi loại có những đặc điểm riêng. Meme chính thức được công nhận rộng rãi và có một cơ sở người dùng lớn như một lĩnh vực riêng.

Qua việc phân tích tỷ lệ vốn hóa thị trường và các chỉ số hiệu suất của Meme trong top 600 đồng tiền điện tử từ năm 2013 đến 2024, chúng ta có thể thấy rõ sự tăng trưởng của vốn hóa Meme cũng như sự mở rộng về chủng loại và số lượng. Trong khoảng thời gian này, vốn hóa của Meme không chỉ đạt được sự tăng trưởng đáng kể mà còn về chủng loại và số lượng cũng tăng lên. Đến cuối quý 3 năm 2024, tỷ lệ vốn hóa của Meme trong toàn bộ thị trường tiền điện tử đã từ 0.87% cách đây hai năm, tăng lên 2.58% hiện nay, và vẫn có xu hướng tăng trưởng liên tục. Nếu thực hiện một mô phỏng hồi quy tuyến tính đơn giản, tỷ lệ này sẽ đạt 3.54% vào năm 2025 và 7.81% vào năm 2030.

Có thể, chúng ta đã từng nghi ngờ rằng Meme chỉ là một hiện tượng thoáng qua, và sau cơn sốt sẽ nhanh chóng chìm vào quên lãng. Tuy nhiên, với việc nghiên cứu và hiểu biết về Meme, tin rằng quan điểm của chúng ta đã thay đổi. Meme không chỉ không biến mất, mà còn liên tục đổi mới, mỗi chu kỳ thời đại đều có thể xuất hiện Meme dẫn đầu mới. Tuy nhiên, đằng sau những Meme dẫn đầu rực rỡ đó, ẩn chứa một thực tế tàn khốc, điều này nhắc nhở chúng ta phải luôn giữ bình tĩnh và tỉnh táo.

Phân tích dữ liệu thị trường

Thông qua việc phân tích sự phát triển và dữ liệu lịch sử của Meme, chúng ta có thể hiểu rõ về xu hướng phát triển của nó. Vậy thì, nghiên cứu cấu trúc thị trường hiện tại sẽ cung cấp cho chúng ta một góc nhìn trực quan để quan sát sự thay đổi của các điểm nóng trên thị trường và dòng tiền. Dưới đây, chúng tôi sẽ đi sâu vào các chỉ số vĩ mô của lĩnh vực Meme, bao gồm giá trị thị trường, độ hoạt động giao dịch và khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày, cùng với các chỉ số cốt lõi khác. Những phân tích này không chỉ tiết lộ động thái mới nhất của lĩnh vực Meme mà còn thể hiện quỹ đạo phát triển của nó trong tương lai.

Thay đổi giá trị thị trường và số lượng: Thay đổi giá trị thị trường và số lượng lưu thông của Meme có thể phản ánh nhu cầu và mức độ chấp nhận của thị trường đối với nó. Mặc dù một số token Meme mặc dù có giá trị thị trường không cao, nhưng số lượng Meme mới cho thấy sự quan tâm của cộng đồng đối với toàn bộ lĩnh vực đang tăng lên. So với các lĩnh vực khác (Layer1/Layer2/DeFi), Meme trong hai năm qua về tổng giá trị thị trường, số lượng mới, v.v. đều dẫn đầu xa.

Hoạt động giao dịch: Hoạt động giao dịch và tỷ lệ trao đổi của Meme thường cao hơn so với các lĩnh vực khác. Theo dữ liệu từ CoinMarketCap, tổng giá trị thị trường của các mã thông báo Meme khoảng 50 tỷ USD, với khối lượng giao dịch hàng ngày khoảng 5 tỷ USD, mức độ hoạt động giao dịch này vượt xa các lĩnh vực khác. Trung bình, tỷ lệ trao đổi hàng ngày của các mã thông báo Meme khoảng 11%, trong khi tỷ lệ trao đổi hàng ngày của DeFi khoảng 5%, tỷ lệ trao đổi hàng ngày của Layer2 khoảng 7%, và tỷ lệ trao đổi hàng ngày của Layer1 là 4%, tỷ lệ này không chỉ làm nổi bật tính thanh khoản cao của Meme mà còn cho thấy sự quan tâm và tần suất giao dịch của người dùng đối với Meme khá cao. Đối với các mã thông báo Meme nằm trên mức độ lĩnh vực, đặc biệt là những mã có khối lượng giao dịch lớn hơn, thường trở thành mục tiêu theo đuổi của dòng vốn thị trường.

Tăng trưởng và tỷ lệ thành công thấp của đồng Meme mới: Trong thị trường Meme, liên tục có các đồng tiền mới xuất hiện, với mức tăng trưởng đôi khi thậm chí vượt qua các đồng tiền điện tử chính như BTC. Điều này cho thấy lĩnh vực token Meme có tính biến động cao và cơ hội đầu cơ. Tuy nhiên, trong số nhiều đồng Meme mới, chỉ có dưới 2% là thành công trong việc ra mắt, và chỉ có 0,23% duy trì giá trị thị trường trên 1 triệu, tức là xác suất để tồn tại và vượt qua thử thách của thời gian là vô cùng nhỏ.

Khối lượng giao dịch lớn và người dùng mới: Meme có thể mang lại khối lượng giao dịch lớn và có một nhóm người dùng tương đối trung thành. Do đó, đối với CEX, việc niêm yết các loại tiền Meme có thể trở thành một chiến lược quan trọng để thu hút lưu lượng và người dùng. Lấy thị trường giao ngay của Binance làm ví dụ, trong số 30 cặp giao dịch hàng đầu theo khối lượng, có 20% là Meme.

Tính hiếm của Memes blue-chip: Memes cấp blue-chip có vẻ tương đối hiếm. Đối mặt với hàng trăm, hàng nghìn mã thông báo Meme, thực sự có thể gọi là blue-chip không đến 1%. Lấy ví dụ từ các Meme được ghi lại trên trang web Coinmarketcap, mặc dù nhiều Meme mới liên tục xuất hiện trên thị trường, nhưng chỉ có rất ít Meme có thể chịu đựng sự thử thách của thời gian và cuối cùng nổi bật. Hơn nữa, phân bố vốn hóa thị trường của khu vực Meme cũng cho thấy quy tắc 80-20 rõ ràng: toàn bộ vốn hóa thị trường chủ yếu được thúc đẩy bởi chưa đầy 10% các Meme hàng đầu. Sự phân bố vốn hóa thị trường tập trung cao độ này chắc chắn làm tăng khả năng trong M