Báo cáo tháng 9 của EMC Labs: Sự hỗn loạn và xung đột khi mở rộng tiền tệ được giải quyết

Thông tin, quan điểm và nhận định về thị trường, dự án, loại tiền tệ và các nội dung khác được đề cập trong báo cáo này chỉ mang tính chất tham khảo, không hàm ý bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.

Ngày 18/9, Fed đã khởi động chu kỳ cắt giảm lãi suất, với lần cắt giảm lãi suất đầu tiên là 50 điểm cơ bản. Điều này đánh dấu sự kết thúc hoàn toàn của chu kỳ tăng lãi suất được đưa ra vào tháng 3/2022, đồng thời cũng đồng nghĩa với việc Fed và Chính phủ Mỹ tin rằng nhiệm vụ phục hồi chống lại đồng tiền phát hành quá mức của dịch bệnh đã thành công, và trọng tâm chuyển sang tác động tiêu cực của "loại thuốc khốc liệt" này - thiệt hại cho nền kinh tế và việc làm. Và một trong những cách tốt nhất để ngăn chặn thiệt hại kinh tế là đưa nguồn cung tiền trở lại chu kỳ mở rộng.

Ngày 24 tháng 9, Chính phủ Trung Quốc đã công bố một Chính sách tiền tệ vô tiền khoáng hậu đối với kinh tế, thị trường chứng khoán và bất động sản, bằng cách tăng cường Thanh khoản so với việc giảm lãi suất và giảm RRR. Điều này có nghĩa là nền kinh tế lớn thứ hai trên thế giới quyết định tăng cung cấp tiền tệ mạnh mẽ và đẩy mạnh pump thị trường chứng khoán để chống lại sự suy yếu của tiêu dùng, giảm giá bất động sản và tăng tỷ lệ việc làm. Thị trường chứng khoán Trung Quốc (bao gồm cả Hồng Kông) đang có sức mạnh Bật lại lịch sử, thu hút sự chú ý của các Thị trường vốn toàn cầu và luồng vốn.

Cùng với Ngân hàng trung ương châu Âu đã cắt giảm lãi suất trước đó, ba trong tứ Ngân hàng trung ương lớn nhất trên thế giới đã triển khai chính sách tiền tệ lỏng lẻo. Tổng lượng tiền phát hành mà họ kiểm soát là khoảng 23 ngàn tỷ đô la Mỹ, chiếm khoảng 20% tổng số tiền phát hành trên toàn cầu.

Ý nghĩa vô cùng, năm 2024 là năm mà các Ngân hàng trung ương chính của thế giới chuyển sang chính sách tiền tệ lỏng lẻo. Điều này là biện pháp cần thiết để hồi phục kinh tế sau đại dịch và cũng là điểm khởi đầu của một vòng đánh giá lại giá trị tài sản mới.

Là một thị trường tài sản tiền điện tử mới nổi, Crypto cũng sẽ trải qua quá trình đánh giá lại giá trị dưới bối cảnh mở rộng tiền tệ. EMC Labs có thái độ lạc quan cẩn trọng về triển vọng sau này, cho rằng thị trường mã hóa đã điều chỉnh nội bộ đầy đủ sẽ mở ra giai đoạn thị trường Bull trong chu kỳ giảm lãi suất.

Đô la Mỹ, cổ phiếu Mỹ, trái phiếu Mỹ và vàng

Chỉ số đô la Mỹ

Hạ lãi suất bắt đầu, chỉ số đô la Mỹ giảm nhẹ sau khi Bật lại và tiếp tục tiếp cận ngưỡng 100 vào cuối tháng, trở lại mức điểm của tháng 4 năm 2022. Khi việc hạ lãi suất tiếp tục diễn ra, việc giảm mức 100 chỉ là vấn đề thời gian.

Nhờ việc định giá trước thị trường cổ phiếu, thị trường chứng khoán Mỹ đã trải qua tháng 9 một cách 'mượt mà', trong ba tháng 7, 8 và 9, cả ba chỉ số lớn đều trải qua những đợt dao động mạnh để cân đối sự không đồng nhất của các loại vốn, trong chu kỳ hàng tháng, Nasdaq và Dow Jones lần lượt đạt được tỉ lệ tăng 2,68% và 1,85%. Tuy nhiên, do việc định giá trước, chỉ số chứng khoán không thể tăng mạnh. Một sự thật mà chúng ta phải đối mặt là, định giá thị trường chứng khoán Mỹ hiện tại đã phản ánh một phần kỳ vọng giảm lãi suất, và không hề 'rẻ'. Có vẻ như các nhà giao dịch tạm thời không thể tìm thấy cơ sở để giao dịch. Điều này trở thành rào cản lớn nhất đối với sự tăng giá mạnh của thị trường chứng khoán Mỹ.

Đối với triển vọng kinh tế của Mỹ, các bên thị trường vẫn đang sử dụng CPI và dữ liệu việc làm để đoán và định giá, điểm tranh cãi lớn nhất là liệu kinh tế Mỹ có thể thực hiện 'hạ cánh mềm' hay 'hạ cánh cứng', cùng với mức giảm lãi suất trong tháng 11 và 12. Hiện tại, giá cổ phiếu Mỹ đã hoàn thành việc định giá cho 'hạ cánh mềm', và nếu dữ liệu tồi tệ hơn, có thể sẽ có sự định giá từ phía dưới để phòng ngừa rủi ro đầu tư do 'hạ cánh cứng'. Đây là yếu tố không chắc chắn lớn nhất. Việc loại bỏ yếu tố không chắc chắn này có thể sẽ phải chờ đến cuối quý 4 để hoàn tất.

Chênh lệch lãi suất trái phiếu Mỹ 10 năm và 2 năm

Với việc cắt giảm lãi suất, thị trường trái phiếu Mỹ cũng chứng kiến xu hướng thay đổi. Những lo ngại về sự phát triển dài hạn của nền kinh tế Mỹ đã dẫn đến lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm cao hơn trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm trong một thời gian dài kể từ tháng 7/2022. Xu hướng này đã bị đảo ngược trong tháng 9 vừa qua và Chênh lệch lãi suất kỳ hạn 10 năm và 2 năm đã trở lại mức dương 0,16. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư kho bạc đã hoàn thành sơ bộ việc xác nhận "hạ cánh mềm" của nền kinh tế Hoa Kỳ.

Là một mục tiêu đầu tư quan trọng khác ngoài Trái phiếu Mỹ, giá vàng London đã tăng mạnh 6,21% hàng tháng để đáp ứng chu kỳ mở rộng tiền tệ. Mức tăng hàng tháng lớn như vậy cho thấy số tiền lớn đã chọn một mục tiêu ổn định khi triển vọng kinh tế không chắc chắn.

Là biểu tượng của thị trường Crypto, BTC đóng vai trò như một chỉ số tổng quan. Hiện tại, giá BTC đang được kiểm soát bởi quỹ BTC ETF, nhưng có vẻ như các quỹ này không coi BTC như là "vàng kỹ thuật số" mà họ thích coi nó như là một cổ phiếu công nghệ thuộc loại "bảy kỳ quan". Sự tương quan này đã giúp BTC ổn định vào tháng 9 và đạt được mức tăng 7,35%, cao hơn chỉ số Nasdaq, nhưng vẫn bị hạn chế bởi sự ngừng lại của chỉ số Nasdaq ở mức 65.000 đô la và chưa hoàn thành việc khôi phục mức cao trước đó.

Đường đi để vượt đỉnh trước có hai con đường. Một là Nasdaq phục hồi đỉnh cũ, BTC theo sau để vượt qua; Hai là vốn trong nước lấy lại quyền định giá. Nếu thực hiện con đường thứ hai, diễn biến Thị trường tăng giai đoạn sau sẽ trở nên tích cực hơn. Dựa trên nguyên tắc cẩn trọng, chúng tôi xem việc "vượt đỉnh trước" là điều kiện cần thiết để phục hồi dòng tiền và tăng cường sở thích rủi ro trong nước để kích thích các mục tiêu Altcoin.

Cấu trúc cung cấp BTC

Chúng tôi coi chu kỳ thị trường như hiện tượng chuyển đổi giá trị giữa tay dài và tay ngắn trong không gian và thời gian. Từ tháng 12, sau khi Nắm giữ tay dài đạt đỉnh, việc giảm tỷ lệ tiếp tục đến tháng 5, từ tháng 6 bắt đầu tăng lên lần thứ hai trong chu kỳ Tăng, kết thúc vào cuối tháng 9, Nắm giữ đã tăng lên 14,07 triệu. Sự tái cấu trúc này có lợi cho việc tăng giá.

Thay đổi vị thế giữ hàng dài ngắn (hàng tháng)

Phân tích phân phối của tất cả BTC on-chain, có thể thấy rằng hơn 87% BTC đến ngày 29 tháng 9 đều ở tình trạng lãi. Khoảng giữa 54.000 đến 73.000 'khu vực sắp tới' phân phối 6,24 triệu đồng, tăng 23,83 nghìn đồng so với ngày 31 tháng 8. Giá Nắm giữ lớn nhất hiện tại đã tăng từ 58.893 đô la vào cuối tháng 8 lên 65.518 đô la. Việc trọng tâm giá tiếp tục tăng giúp giảm áp lực bán khi giá tăng.

BTC Cấu trúc chi phí

Đáng chú ý là vào cuối tháng 9, cùng với sự Bật lại của BTC, người dùng lâu dài đã bắt đầu bán thử nghiệm, trong khi người dùng ngắn hạn đã bắt đầu mua thêm. Điều này "từ dài hạn sang ngắn hạn" là tín hiệu của sự phục hồi Thanh khoản, đồng thời cũng sẽ kiểm tra sức mua một lần nữa. Nếu sức mua không thể hấp thụ áp lực bán, thị trường có thể có khả năng lặp đi lặp lại hoặc giảm. Nếu có sự lặp lại, người dùng lâu dài có thể quay trở lại thu thập một lần nữa, điều này sẽ kéo dài thời gian thị trường phục hồi mức giá cao trước đó. Hiện tại, chúng ta vẫn chưa thể kết luận rằng xu hướng mới "từ dài hạn sang ngắn hạn" đã bắt đầu.

Mặt tài chính

Thống kê dòng tiền hàng tháng của Stablecoin và 11 quỹ ETF BTC của Hoa Kỳ

Về mặt tài chính, tháng này cũng có sự biểu hiện tích cực, cả hai kênh chuyển tiền lớn đã giải quyết khác biệt, tổng quy mô là 37.88 tỷ đô la Mỹ, trong đó kênh ổn định Coin đã chuyển vào nhà tạo lập thị trường, với quy mô lên tới 25.88 tỷ đô la Mỹ, kênh ETF đã từng bị chuyển ra tháng trước nhưng trong tháng này đã phục hồi và chuyển vào với tổng giá trị 12 tỷ đô la Mỹ.

Tuy nhiên, một mặt lo ngại cũng tồn tại, kể từ khi quy mô dòng tiền trở lại vào tháng 7, quy mô dòng tiền của ba tháng bảy, tám, chín đã thu hẹp theo xu hướng giảm dần hàng tháng. Trong bối cảnh toàn cầu thị trường chứng khoán đang phục hồi, BTC cần phải vượt qua mức cao trước đó để thu hút dòng tiền gia tăng tăng lên.

Trong quá trình ổn định trong khu vực giao dịch 'Khu vực điều chỉnh cao mới' trong vòng 6 tháng, lượng tiền ổn định và kênh ETF đã nhập vào vượt quá 38 tỷ đô la, tiếp nhận áp lực bán từ khu vực điều chỉnh cao mới này, nâng giá thành của hơn 6 triệu BTC trong khu vực này lên khoảng 64.000 đô la.

chỉ số kỹ thuật

BTC PA（日）

chỉ số kỹ thuật là một yếu tố quan trọng đối với nhà giao dịch ngắn hạn. Hiện tại, thị trường đang ở giai đoạn tiền vào liên tục và thanh khoản đang phục hồi, quyết định của nhà giao dịch ngắn hạn có ảnh hưởng quan trọng đến xu hướng thị trường.

64000、 66000、 70000、 73000 đô la Mỹ là các mức giá theo dõi ngắn hạn, tương ứng với áp lực chi phí ngắn hạn, áp lực đường xu hướng giảm, áp lực đảo chiều đường xu hướng Tăng và áp lực đỉnh mới. Việc đột phá đường trung bình di chuyển 200 ngày đã đi xuống trong tháng này có ý nghĩa quan trọng, mức giá 64000 đô la Mỹ cũng là giá chi phí ngắn hạn và điểm cao của tháng 8 đảo chiều. Việc vượt qua "ngưỡng" quan trọng này rất quan trọng, tiếp theo là đột phá 66000 đô la Mỹ và 70000 đô la Mỹ. Hiện tại còn 3 trong số 4 mức giá quan trọng chưa bị phá vỡ, hy vọng sẽ được đặt trên lưng các quỹ trong kênh BTC ETF.

Một sự bứt phá hiệu quả 73.000 đô la có nghĩa là sự thức tỉnh của các quỹ bảo thủ nhất trên thị trường và là sự gia nhập thứ hai của các quỹ phi tập trung.

Khả năng của hiệp hai

Trong báo cáo trước đó, chúng tôi đã đề cập đến việc Thị trường Tăng giai đoạn đầu tiên chủ yếu đến từ việc Vị thế bù đắp vốn nội và nguồn vốn mới sau phê duyệt ETF BTC. Khi các Ngân hàng trung ương chính trên thế giới bước vào giai đoạn mở rộng Thanh khoản, EMC Labs đánh giá rằng động lực tăng giá tài sản BTC sau này chủ yếu đến từ việc đánh giá lại giá trị do mở rộng tiền tệ và việc cấu hình mới của vốn truyền thống vào ETF BTC.

Với sự gia tăng đáng kể trong sự ưa thích rủi ro, trong giai đoạn thứ hai của thị trường tăng Crypto, sự chú ý và vốn sẽ dần dần chuyển dịch vào Altcoin đã được điều chỉnh đầy đủ. Chúng tôi dự đoán tỷ lệ thị trường BTC sẽ giảm dần từ gần 60% ở đỉnh lần này và tiến gần hơn đến 40%. Altcoin sẽ dần phân hóa sau đợt tăng chung của thị trường. Chúng tôi theo dõi đặc biệt cơ sở hạ tầng Blockchain và Ứng dụng Web3 có khả năng đại diện cho hướng phát triển ngành công nghiệp, có sự đổi mới về công nghệ hoặc mô hình, có khả năng thu hút người dùng và thân thiện với mô hình Token.

Tổng kết

Hiện tại, Chỉ số tăng trưởng của eMerge Engine được phát triển bởi EMC LABS đã được sửa chữa lên 0,75, từ từ bước vào trạng thái mở rộng nhẹ nhàng. Việc sửa chữa chỉ số này đánh dấu sự sửa chữa lớn lao của cơ cấu thị trường và sinh thái BTC, cũng là sự hoàn thiện cấu trúc nội bộ mà chúng tôi đã nhấn mạnh nhiều lần. BTC đã sẵn sàng đánh dấu mức giá cao hơn dưới tác động của Thanh khoản lớn hơn.

Dự đoán và tham gia vào sự phát triển của thị trường sẽ mang lại lợi nhuận phong phú. Chúng tôi cho rằng việc nâng cao sở thích rủi ro, thái độ tích cực và hành động quả cảm đã trở thành lựa chọn tối ưu trong giai đoạn hiện tại.

Nỗi lo lớn nhất đến từ việc kinh tế Mỹ có thể sẽ trải qua một giai đoạn hạ cánh cứng. Một khi điều này xảy ra, sự thiếu hụt về mức độ rủi ro dẫn đến giá trị tài sản bị đánh giá thấp hơn, dẫn đến thị trường chứng khoán Mỹ có thể sẽ trải qua một năm yếu đuối, và thị trường tài sản mã hóa có thể khó có thể tách biệt ra khỏi thị trường chứng khoán.

Ngoài ra, sự Bật lại điên cuồng của thị trường chứng khoán Trung Quốc cũng thu hút một lượng vốn quốc tế nhất định. Xét đến việc Bật lại lần này được đầu tư Chính sách tiền tệ chưa từng có của chính phủ Trung Quốc (cùng với các chính sách tài khóa đa dạng sẽ được triển khai liên tục vào tháng 10), chúng tôi cho rằng sự Bật lại của thị trường Trung Quốc có tính ổn định nhất định, và dòng vốn quốc tế cũng sẽ tiếp tục. Điều này không thể không ảnh hưởng đến sự Bật lại và ổn định của thị trường chứng khoán Mỹ, và có thể ảnh hưởng đến BTC và toàn bộ thị trường Crypto được yêu cầu có mức độ ưa thích rủi ro cao hơn.

Ảnh hưởng tiêu cực này đến từ sự hỗn loạn và xung đột tất yếu trong quá trình chuyển đổi chính sách tiền tệ toàn cầu. Trong thời gian ngắn, điều này chắc chắn sẽ gây ra Biến động liên tục của giá BTC, nhưng không thay đổi quan điểm dài hạn của chúng tôi về xu hướng.

Về EMC Labs

EMC Labs (Emerging Laboratory) được thành lập bởi các nhà đầu tư tài sản mã hóa và các nhà khoa học dữ liệu vào tháng 4 năm 2023. Tập trung vào nghiên cứu ngành Blockchain và đầu tư vào thị trường thứ cấp Crypto, với sức mạnh cốt lõi của nghiên cứu tiên tiến, hiểu biết và khai thác dữ liệu, EMC Labs cam kết tham gia vào ngành công nghiệp Blockchain đang phát triển mạnh mẽ, thúc đẩy Blockchain và tài sản mã hóa đem lại phúc lợi cho con người.