Tác giả: ARK Invest
Biên dịch: Felix, PANews
Trong bối cảnh vĩ mô năm 2026, ARK Invest chỉ ra có bốn xu hướng đang nâng cao giá trị của Bitcoin, và cho rằng Bitcoin đang chuyển từ một loại tài sản “tùy chọn” ở rìa thị trường thành một loại tài sản chiến lược không thể thiếu trong danh mục của các tổ chức đầu tư. Dưới đây là chi tiết nội dung.
Năm 2025, Bitcoin tiếp tục hòa nhập sâu vào hệ thống tài chính toàn cầu. Với việc ra mắt và tăng trưởng của ETF Bitcoin giao ngay trong năm 2024 và 2025, các công ty tài sản số được đưa vào các chỉ số chứng khoán chính, cùng với việc nâng cao minh bạch về quy định, đang thúc đẩy Bitcoin từ rìa thị trường tiến tới một loại tài sản mới mà ARK Invest cho rằng các tổ chức có thể cân nhắc phân bổ.
ARK Invest cho rằng, chủ đề cốt lõi của chu kỳ này là sự chuyển đổi của Bitcoin: từ một công nghệ tiền tệ mới “tùy chọn” trở thành một tài sản chiến lược ngày càng nhiều nhà đầu tư xem là phù hợp để phân bổ. Có bốn xu hướng chính đang nâng cao giá trị của Bitcoin:
- Bối cảnh vĩ mô và chính sách tạo ra nhu cầu về tài sản số khan hiếm
- Xu hướng sở hữu cấu trúc liên quan đến ETF, doanh nghiệp và các quốc gia chủ quyền
- Mối quan hệ giữa Bitcoin với vàng và các phương tiện lưu trữ giá trị rộng hơn
- So với các chu kỳ trước, mức giảm giá và độ biến động của Bitcoin đang giảm dần
Bài viết sẽ đi vào phân tích chi tiết các xu hướng này.
Bối cảnh vĩ mô năm 2026
Tình hình tiền tệ và thanh khoản
Sau một thời gian dài thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ, bối cảnh vĩ mô đang thay đổi: Quá trình thắt chặt định lượng (QT) của Mỹ đã kết thúc vào tháng 12 năm ngoái, chu kỳ hạ lãi suất của Fed vẫn còn trong giai đoạn đầu. Thêm vào đó, hơn 10 nghìn tỷ USD quỹ thị trường tiền tệ và ETF trái phiếu có lợi suất thấp có thể sắp chuyển hướng sang các tài sản rủi ro hơn.
Chính sách và quy định bình thường hóa
Minh bạch về quy định vừa là yếu tố hạn chế việc các tổ chức chấp nhận, vừa là chất xúc tác tiềm năng. Ở Mỹ và các quốc gia khác, các nhà hoạch định chính sách đang thúc đẩy các khung pháp lý nhằm làm rõ quy định về tài sản số, chuẩn hóa các quy trình lưu ký, giao dịch và công bố thông tin, đồng thời cung cấp hướng dẫn nhiều hơn cho các nhà phân bổ tài sản tổ chức.
Ví dụ, dự luật “CLARITY” của Mỹ, nếu được thực thi — theo đó Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) sẽ quản lý các hàng hóa số, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) quản lý chứng khoán số — sẽ giảm đáng kể sự không chắc chắn về pháp lý cho các công ty và tổ chức tập trung vào tài sản số. Luật này cung cấp lộ trình pháp lý cho vòng đời của tài sản số, qua việc tiêu chuẩn hóa “bài kiểm tra độ trưởng thành”, cho phép token sau khi trở nên phi tập trung có thể chuyển giao từ SEC sang CFTC quản lý. Luật cũng áp dụng chế độ đăng ký kép cho các nhà môi giới giao dịch, giảm thiểu tình trạng “khoảng trống pháp lý” trong hoạt động của các công ty tài sản số rút khỏi các thị trường trung lập.
Chính phủ Mỹ còn giải quyết các vấn đề liên quan đến Bitcoin qua các cách sau:
- Các nhà lập pháp và lãnh đạo ngành thảo luận về việc đưa Bitcoin vào dự trữ quốc gia.
- Quản lý hợp lý các khoản nắm giữ Bitcoin bị phong tỏa (hiện phần lớn do chính phủ liên bang kiểm soát).
- Các bang, trong đó Texas đi đầu, đã chấp nhận Bitcoin, mua và đưa vào dự trữ của bang.
Nhu cầu cấu trúc: ETF và DATs
Như một nhà mua cấu trúc mới là ETF
Việc mở rộng quy mô của ETF Bitcoin giao ngay đã định hình lại cung cầu trên thị trường. Như hình dưới, đến năm 2025, số lượng Bitcoin mà ETF Bitcoin giao ngay và DATs hấp thụ là tổng của lượng Bitcoin mới khai thác và lượng Bitcoin ngủ đông chảy trở lại thị trường (tăng trưởng cung hoạt động), gấp 1,2 lần. Đến cuối năm 2025, tổng lượng Bitcoin nắm giữ bởi ETF và DATs vượt quá 12% tổng cung lưu hành. Mặc dù nhu cầu về Bitcoin tăng vượt quá nguồn cung, giá của nó lại giảm, dường như chịu ảnh hưởng từ các yếu tố bên ngoài: sự thanh lý quy mô lớn do lỗi phần mềm ngày 10 tháng 10, lo ngại về điểm chuyển đổi chu kỳ 4 năm của Bitcoin, và các cảm xúc tiêu cực quanh mối đe dọa của tính toán lượng tử đối với công nghệ mã hóa của Bitcoin.
Nguồn: ARK Investment Management LLC và 21Shares, dự báo năm 2026, dữ liệu từ Glassnode, tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025.
Trong quý IV, Morgan Stanley và Vanguard đã đưa Bitcoin vào nền tảng đầu tư của họ. Morgan Stanley mở rộng kênh tiếp cận các sản phẩm Bitcoin hợp lệ (bao gồm ETF giao ngay). Điều bất ngờ là, sau nhiều năm từ chối tham gia vào tiền mã hóa và tất cả các loại hàng hóa lớn, Vanguard cũng đã thêm ETF Bitcoin của bên thứ ba vào nền tảng của mình. Khi ETF trưởng thành, chúng sẽ ngày càng đóng vai trò cầu nối cấu trúc giữa thị trường Bitcoin và các nguồn vốn truyền thống.
Các công ty liên quan đến Bitcoin trong chỉ số, tình hình doanh nghiệp áp dụng và dự trữ Bitcoin
Việc các doanh nghiệp chấp nhận Bitcoin đã không còn giới hạn ở các nhà đầu tư sớm. Các cổ phiếu của Coinbase, Block và các công ty khác đã được đưa vào các chỉ số chính như S&P 500 và Nasdaq 100, mở rộng sự tiếp xúc với Bitcoin trong danh mục đầu tư chính thống. Trước đó, MicroStrategy, dưới dạng thực thể DAT, đã xây dựng vị thế Bitcoin lớn, chiếm 3,5% tổng cung. Ngoài ra, các công ty DAT Bitcoin hiện nắm giữ hơn 1,1 triệu BTC, chiếm 5,7% tổng cung (tính đến cuối tháng 1 năm 2026, trị giá khoảng 89,9 tỷ USD). Phần lớn các dự trữ này thuộc về các nhà nắm giữ dài hạn, không phải các nhà đầu cơ ngắn hạn.
Các quốc gia chủ quyền và dự trữ chiến lược
Năm 2025, sau El Salvador, chính quyền Trump đã sử dụng các khoản Bitcoin bị phong tỏa để xây dựng dự trữ Bitcoin chiến lược của Mỹ (SBR). Hiện tại, dự trữ này nắm giữ khoảng 325.437 BTC, chiếm 1,6% tổng cung, trị giá 25,6 tỷ USD.
Bitcoin và vàng như phương tiện lưu trữ giá trị
Vàng dẫn đầu, Bitcoin theo sau?
Trong những năm gần đây, vàng và Bitcoin phản ứng khác nhau trước các câu chuyện vĩ mô về mất giá tiền tệ, lãi suất thực âm và rủi ro địa chính trị. Năm 2025, do lo ngại lạm phát và mất giá tiền tệ, giá vàng tăng 64,7%. Điều khá bất ngờ là giá Bitcoin giảm 6,2%, sự lệch pha này không phải là chưa từng xảy ra.
Trong các năm 2016 và 2019, giá vàng tăng trước Bitcoin. Trong đợt dịch COVID-19 đầu năm 2020, sự bùng nổ thanh khoản tài chính và tiền tệ cũng đã thúc đẩy giá vàng tăng, dự báo cho sự tăng giá của Bitcoin. Như hình dưới, mô hình “Vàng-Bitcoin” này đặc biệt rõ rệt trong các năm 2017 và 2018. Liệu lịch sử có lặp lại? Theo mối quan hệ lịch sử, Bitcoin là một phần mở rộng kỹ thuật số có hệ số beta cao (High-beta) trong cùng một logic vĩ mô, và logic này đã luôn hỗ trợ vàng trong quá khứ.
Nguồn: ARK Investment Management LLC và 21Shares, dự báo năm 2026, dữ liệu từ Glassnode và TradingView, tính đến ngày 31 tháng 1 năm 2026.
Quản lý tài sản ETF: lượng Bitcoin ngày càng tăng
Dòng chảy ròng tích lũy của ETF cung cấp một góc nhìn so sánh khác giữa Bitcoin và vàng. Theo dữ liệu của Glassnode và Hiệp hội Vàng Thế giới, ETF Bitcoin giao ngay đã đạt mức mà ETF vàng phải mất hơn 15 năm để đạt được, chỉ trong chưa đầy hai năm, như hình dưới. Nói cách khác, các cố vấn tài chính, tổ chức và nhà đầu tư cá nhân dường như ngày càng công nhận vai trò của Bitcoin như một phương tiện lưu trữ giá trị, công cụ đa dạng hóa và loại tài sản mới.
Nguồn: ARK Investment Management LLC và 21Shares, dự báo năm 2025, dữ liệu từ Glassnode và Hiệp hội Vàng Thế giới, tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025.
Điều đáng chú ý là, kể từ năm 2020, lợi nhuận của Bitcoin và vàng trong chu kỳ trước có mối tương quan rất thấp như hình dưới. Điều này có nghĩa là vàng có thể là một chỉ báo dẫn dắt.
Chú thích: Ma trận liên quan trên sử dụng dữ liệu lợi nhuận hàng tuần từ ngày 1 tháng 1 năm 2020 đến ngày 6 tháng 1 năm 2026.
Cấu trúc thị trường và hành vi nhà đầu tư
Rút lui, độ biến động và sự trưởng thành của thị trường
Bitcoin là một tài sản có độ biến động cao, nhưng mức giảm giá đã giảm dần theo thời gian. Trong các chu kỳ trước, mức giảm từ đỉnh đến đáy thường vượt quá 70–80%. Trong chu kỳ này, tính đến ngày 8 tháng 2 năm 2026, mức giảm từ đỉnh lịch sử chưa vượt quá khoảng 50% (như hình dưới). Điều này cho thấy, dù có các điều chỉnh lớn (như trong tuần đầu tháng 2 năm 2026), nhờ sự gia tăng tham gia và cải thiện thanh khoản, thị trường đã trở nên ổn định hơn.
Nguồn: ARK Investment Management LLC và 21Shares, dự báo năm 2025, dữ liệu từ Glassnode, tính đến ngày 31 tháng 1 năm 2026.
Những quan sát này cho thấy, Bitcoin đang chuyển đổi từ một tài sản đầu cơ sang một công cụ tài chính vĩ mô toàn cầu có thể giao dịch, với các chủ sở hữu ngày càng đa dạng, được hỗ trợ bởi hạ tầng giao dịch, thanh khoản và lưu ký mạnh mẽ.
Giữ lâu dài so với đầu tư theo thời điểm
Theo dữ liệu của Glassnode, giả sử một nhà đầu tư “xui xẻo nhất” trong việc đầu tư Bitcoin, từ năm 2020 đến 2025, mỗi năm đều mua 1000 USD ở mức giá cao nhất, tổng số tiền đầu tư khoảng 6000 USD. Đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, khoản đầu tư này đã tăng lên khoảng 9660 USD, đến ngày 31 tháng 1 năm 2026 là khoảng 8680 USD, lợi nhuận tương ứng khoảng 61% và 45% (như hình dưới). Ngay cả khi tính đến các điều chỉnh đầu tháng 2, đến ngày 8 tháng 2, khoản đầu tư này vẫn đạt khoảng 7760 USD, lợi nhuận khoảng 29%.
Nguồn: ARK Investment Management LLC và 21Shares, dự báo năm 2026, dữ liệu từ Glassnode, tính đến ngày 31 tháng 1 năm 2026.
Điều này cho thấy, kể từ năm 2020, thời gian giữ và quy mô vị thế quan trọng hơn việc mua vào khi nào: thị trường thường mang lại lợi nhuận cho những nhà đầu tư chú trọng vào giá trị của Bitcoin hơn là biến động ngắn hạn.
Các vấn đề chiến lược của Bitcoin hiện nay
Năm 2026, câu chuyện về Bitcoin không còn là “sống hay chết”, mà là vai trò của nó trong danh mục đa dạng hóa đầu tư. Bitcoin là:
- Tài sản khan hiếm, phi chủ quyền trong bối cảnh chính sách tiền tệ toàn cầu, thâm hụt ngân sách chính phủ và thâm hụt thương mại.
- Phần mở rộng của các tài sản lưu trữ giá trị truyền thống như vàng (high-beta extension).
- Công cụ vĩ mô toàn cầu có thể tiếp cận qua các công cụ được quản lý chặt chẽ.
Khi quy định và hạ tầng ngày càng hoàn thiện, mở rộng khả năng tiếp cận, bao gồm ETF, doanh nghiệp và các thực thể chủ quyền đã hấp thụ lượng cung Bitcoin mới lớn. Dữ liệu lịch sử cũng cho thấy, do Bitcoin có mối liên hệ thấp với các tài sản khác (bao gồm vàng), việc phân bổ Bitcoin có thể nâng cao hiệu quả rủi ro điều chỉnh danh mục, đặc biệt khi độ biến động và mức giảm giá của nó giảm trong một chu kỳ thị trường hoàn chỉnh.
ARK Invest cho rằng, khi các nhà đầu tư đánh giá về loại tài sản mới này vào năm 2026, câu hỏi không còn là “có nên” phân bổ Bitcoin nữa, mà là “bao nhiêu” và “bằng cách nào” để phân bổ.
Xem thêm: Đối thoại với Cathie Wood, về tám quan điểm lớn cho năm 2026
