Dù có mối tương quan cao tới 0.9 với các token trong đại diện thị trường tiền mã hóa, token nhỏ vốn vẫn không đem lại giá trị đa dạng hóa nào. Trong quý 1 năm 2025, giá trị đã giảm 46.4%, mức giảm trong năm đạt khoảng 38%, trong khi chỉ số thị trường chứng khoán Mỹ lại đạt tăng hai chữ số trong đợt điều chỉnh kiểm soát được. Bài viết này xuất phát từ bài viết của Gino Matos, do ForesightNews tổng hợp, biên dịch và viết bài.
（Tiền đề: Thực trạng thị trường ETF altcoin: XRP là người chiến thắng lớn nhất, LTC và DOGE bị thị trường bỏ rơi）
（Bổ sung nền tảng: Nhờ cạnh tranh trên DEX với altcoin, chúng tôi đã kiếm được 50 triệu USD trong 1 năm）

Mục lục bài viết

• Chọn một chỉ số altcoin đáng tin cậy
• Tỉ lệ Sharpe và mức rút lui
• Nhà đầu tư Bitcoin và thanh khoản tiền mã hóa
• Điều này có ý nghĩa gì đối với chu kỳ thị trường tiếp theo về thanh khoản?

Dù có mối tương quan cao tới 0.9 với các token trong đại diện thị trường tiền mã hóa, token nhỏ vốn vẫn không đem lại giá trị đa dạng hóa nào. Từ tháng 1 năm 2024, hiệu suất của tiền mã hóa so với cổ phiếu cho thấy, thứ gọi là “giao dịch altcoin mới” về bản chất chỉ là sự thay thế cho giao dịch cổ phiếu.

Năm 2024, lợi nhuận của chỉ số S&P 500 khoảng 25%, năm 2025 đạt 17.5%, tổng cộng tăng khoảng 47% sau hai năm. Trong cùng kỳ, chỉ số Nasdaq 100 tăng lần lượt 25.9% và 18.1%, tổng lợi nhuận gần 49%.

Chỉ số CoinDesk 80 theo dõi 80 tài sản ngoài 20 tài sản trong chỉ số CoinDesk 20, gồm các tài sản có vốn hóa nhỏ hơn trong danh mục với mục đích đo lường các “tài sản rác” của thị trường, đã giảm 46.4% trong quý 1 năm 2025, tính đến giữa tháng 7, mức giảm trong năm khoảng 38%.

Đến cuối năm 2025, Chỉ số MarketVector Digital Assets 100 vốn nhỏ đã rơi xuống mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2020, khiến tổng giá trị thị trường tiền mã hóa bốc hơi hơn 1 nghìn tỷ USD.

Xu hướng này không phải là sai số thống kê. Tổng hợp altcoin không chỉ có lợi nhuận âm, mà còn có độ biến động tương đương hoặc cao hơn cổ phiếu; ngược lại, chỉ số thị trường chứng khoán Mỹ trong điều chỉnh kiểm soát được đã đạt tăng trưởng hai chữ số.

Đối với nhà đầu tư Bitcoin, vấn đề cốt lõi là: phân bổ token nhỏ có thể mang lại lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro hay không? Hay nói cách khác, việc phân bổ này chỉ là giữ mối tương quan tương tự như cổ phiếu, đồng thời phải đối mặt với rủi ro âm của tỉ lệ Sharpe?（Lưu ý: Tỉ lệ Sharpe là chỉ số đo lường lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro của danh mục, công thức tính là: lợi nhuận hàng năm của danh mục – lãi suất không rủi ro hàng năm / độ biến động hàng năm của danh mục。）

Chọn một chỉ số altcoin đáng tin cậy

Để phân tích, CryptoSlate đã theo dõi ba chỉ số altcoin.

Thứ nhất là Chỉ số CoinDesk 80 ra mắt tháng 1 năm 2025, gồm 80 tài sản ngoài 20 tài sản của CoinDesk 20, cung cấp danh mục đa dạng ngoài Bitcoin, Ethereum và các token hàng đầu khác.

Thứ hai là Chỉ số Digital Assets 100 của MarketVector, chọn 50 token vốn nhỏ nhất trong danh mục 100 tài sản, xem như là chỉ báo về các “tài sản rác” của thị trường.

Thứ ba là Chỉ số nhỏ của Kaiko, là một sản phẩm nghiên cứu chứ không phải chuẩn giao dịch, cung cấp góc nhìn định lượng rõ ràng về nhóm tài sản nhỏ.

Ba chỉ số này mô tả bối cảnh thị trường từ các góc độ khác nhau: danh mục altcoin tổng thể, token nhỏ beta cao và góc nhìn nghiên cứu định lượng, nhưng kết luận của chúng lại rất phù hợp.

Ngược lại, hiệu suất của thị trường cổ phiếu lại thể hiện một xu hướng hoàn toàn trái ngược.

Năm 2024, các chỉ số chính của Mỹ đạt mức tăng khoảng 25%, năm 2025 cũng đạt tăng hai chữ số, trong đó mức rút lui tương đối hạn chế. Trong giai đoạn này, mức tối đa rút lui trong năm của S&P 500 chỉ ở mức trung cao của một chữ số, còn Nasdaq 100 vẫn giữ đà tăng mạnh mẽ.

Cả hai chỉ số đều đạt lợi nhuận kép hàng năm, không có dấu hiệu lợi nhuận bị mất đi rõ rệt.

Trong khi đó, diễn biến của chỉ số altcoin hoàn toàn trái ngược. Báo cáo của CoinDesk cho biết, chỉ số CoinDesk 80 đã giảm 46.4% trong quý 1, còn chỉ số CoinDesk 20 theo dõi thị trường chung giảm 23.2%.

Tính đến giữa tháng 7 năm 2025, CoinDesk 80 giảm 38% trong năm, trong khi chỉ số CoinDesk 5 theo dõi Bitcoin, Ethereum và 3 đồng chính khác tăng từ 12% đến 13% cùng kỳ.

Andrew Baehr của CoinDesk mô tả hiện tượng này trong cuộc phỏng vấn với ETF.com là “Tương quan hoàn toàn giống nhau, lợi nhuận và lỗ lại khác nhau trời vực.”

Tỉ lệ tương quan giữa CoinDesk 5 và CoinDesk 80 đạt tới 0.9, nghĩa là xu hướng của hai chỉ số hoàn toàn đồng bộ, nhưng chỉ số CoinDesk 5 chỉ tăng một chút hai chữ số, còn CoinDesk 80 lại giảm gần 40%.

Chứng minh rõ ràng rằng, việc nắm giữ altcoin nhỏ mang lại lợi ích đa dạng hóa rất nhỏ, trong khi phải trả giá về hiệu suất thì lại vô cùng khốc liệt.

Hiệu suất nhóm tài sản nhỏ vốn còn tồi tệ hơn. Theo Bloomberg, tính đến tháng 11 năm 2025, Chỉ số Digital Assets 100 vốn nhỏ đã rơi xuống mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2020.

Trong 5 năm qua, lợi nhuận của chỉ số nhỏ này khoảng – 8%, còn lợi nhuận của chỉ số thị trường lớn tương ứng đạt khoảng 380%. Các quỹ tổ chức rõ ràng ưu tiên tài sản lớn hơn, tránh xa rủi ro phía cuối cùng.

Từ hiệu suất của altcoin năm 2024, chỉ số Kaiko nhỏ giảm hơn 30% trong cả năm, các token trung cấp cũng khó bắt kịp đà tăng của Bitcoin.

Nhà đầu tư chiến thắng chủ yếu tập trung vào vài đồng hàng đầu như SOL và Ripple. Mặc dù tổng khối lượng giao dịch altcoin trong năm 2024 từng tái lập đỉnh cao của năm 2021, nhưng 64% quy mô giao dịch đều tập trung vào top 10 altcoin.

Thị trường tiền mã hóa không mất thanh khoản, mà chuyển hướng sang các tài sản có giá trị cao hơn.

Tỉ lệ Sharpe và mức rút lui

Nếu so sánh theo lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro, thì khoảng cách càng rõ ràng hơn. Chỉ số CoinDesk 80 và các chỉ số altcoin nhỏ không chỉ có lợi nhuận âm, mà còn có độ biến động tương đương hoặc cao hơn cổ phiếu.

Chỉ số CoinDesk 80 giảm 46.4% trong quý; Chỉ số nhỏ của MarketVector sau một đợt giảm nữa đã rơi xuống mức thấp trong giai đoạn dịch bệnh, tháng 11 năm 2024.

Tổng thể, chỉ số altcoin nhiều lần rơi vào trạng thái giảm mạnh như cắt đôi chỉ số: năm 2024, Kaiko nhỏ giảm hơn 30%; quý 1 năm 2025, CoinDesk 80 giảm 46%; cuối năm 2025, nhóm nhỏ lại giảm xuống mức thấp của năm 2020.

Ngược lại, S&P 500 và Nasdaq 100 có thể đạt lợi nhuận tích lũy lần lượt 25% và 17% trong hai năm, mức rút lui tối đa chỉ ở mức trung cao của một chữ số. Dù có biến động, thị trường Mỹ vẫn kiểm soát tốt, còn biến động của các chỉ số tiền mã hóa lại có tính phá hoại cao.

Ngay cả khi xem độ biến động cao của altcoin là đặc điểm cấu trúc, tỉ suất lợi nhuận rủi ro của chúng trong giai đoạn 2024-2025 vẫn thấp hơn nhiều so với việc nắm giữ chỉ số thị trường chứng khoán Mỹ.

Trong khoảng thời gian 2024-2025, lợi nhuận của toàn bộ chỉ số altcoin là âm theo tỉ lệ Sharpe; còn các chỉ số S&P và Nasdaq, không điều chỉnh độ biến động, đã thể hiện tỉ lệ Sharpe rất ấn tượng. Sau khi điều chỉnh theo độ biến động, khoảng cách giữa chúng còn lớn hơn nữa.

Nhà đầu tư Bitcoin và thanh khoản tiền mã hóa

Các dữ liệu này mang lại một bài học chính: xu hướng tập trung thanh khoản và chuyển hướng sang các tài sản có giá trị cao hơn. Các bài viết của Bloomberg và Whalebook đều chỉ ra rằng, kể từ đầu năm 2024, altcoin nhỏ đã liên tục kém hiệu quả, trong khi dòng vốn đổ vào ETF Bitcoin và Ethereum của tổ chức ngày càng tăng.

Kết hợp các kết luận của Kaiko, mặc dù tỷ lệ giao dịch altcoin tăng trở lại mức của năm 2021, nhưng dòng tiền chủ yếu tập trung vào top 10 altcoin. Xu hướng thị trường đã rất rõ ràng: thanh khoản không rút khỏi thị trường tiền mã hóa hoàn toàn, mà chuyển hướng sang các tài sản giá trị cao.

Chến tranh bò altcoin trước đây về bản chất chỉ là chiến lược giao dịch dựa trên chênh lệch giá, không phải là chiến lược thắng bền vững về mặt cấu trúc tài sản. Tháng 12 năm 2024, chỉ số altcoin của CryptoRank từng tăng vọt lên 88 điểm, rồi giảm mạnh xuống 16 điểm vào tháng 4 năm 2025, toàn bộ lợi nhuận đều đã bị xóa bỏ.

Chến tranh bò altcoin năm 2024 cuối cùng trở thành một cơn bong bóng vỡ điển hình; đến giữa năm 2025, danh mục altcoin gần như đã hoàn toàn mất hết lợi nhuận tăng, còn chỉ số S&P và Nasdaq vẫn duy trì tăng trưởng kép.

Với các cố vấn tài chính và nhà phân bổ tài sản đang xem xét đa dạng hóa ngoài Bitcoin và Ethereum, dữ liệu của CoinDesk cung cấp một ví dụ rõ ràng để tham khảo.

Tính đến giữa tháng 7 năm 2025, chỉ số CoinDesk 5 theo dõi thị trường chung đã đạt tăng nhẹ hai chữ số trong năm, trong khi chỉ số altcoin đa dạng CoinDesk 80 giảm gần 40%, tương quan hai chỉ số lên tới 0.9.

Việc phân bổ vào token nhỏ không đem lại lợi ích đa dạng hóa thực chất, mà còn phải chịu mức lợi nhuận thấp hơn nhiều so với Bitcoin, Ethereum, và thị trường chứng khoán Mỹ, đồng thời vẫn chịu rủi ro do các yếu tố vĩ mô chung chi phối.

Hiện tại, phần lớn vốn đầu tư đang xem token nhỏ là các mục giao dịch chiến thuật, chứ không phải là các tài sản phân bổ chiến lược. Trong giai đoạn 2024-2025, lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro của ETF Bitcoin và Ethereum là rõ ràng hơn nhiều, còn thị trường chứng khoán Mỹ cũng thể hiện khả năng sinh lợi ấn tượng.

Thị trường altcoin đang liên tục tập trung thanh khoản vào một số ít các “đồng tiền tổ chức” như SOL, Ripple, cùng các token khác có yếu tố tích cực riêng hoặc có khả năng được quy định rõ ràng. Đa dạng hóa tài sản ở cấp độ chỉ số đang bị thị trường đẩy lùi.

2025, chỉ số S&P 500 và Nasdaq 100 tăng khoảng 17%, còn chỉ số CoinDesk 80 giảm 40%, tiền mã hóa vốn nhỏ giảm 30%

Điều này có ý nghĩa gì đối với chu kỳ thị trường tiếp theo về thanh khoản?

Hiệu suất thị trường từ 2024 đến 2025 đã kiểm nghiệm khả năng altcoin có thể đạt giá trị đa dạng hoặc vượt trội so với thị trường chính trong bối cảnh tâm lý rủi ro vĩ mô tăng. Trong thời gian này, thị trường Mỹ liên tục tăng hai chữ số trong hai năm, và mức rút lui vẫn trong khả năng kiểm soát.

Bitcoin và Ethereum đã nhận được sự công nhận của tổ chức qua ETF giao dịch thực, đồng thời hưởng lợi từ môi trường pháp lý thoáng hơn.

Ngược lại, toàn bộ chỉ số altcoin không những lợi nhuận âm, rút lui lớn hơn, còn có độ tương quan cao với các token chính trong thị trường tiền mã hóa và cổ phiếu, nhưng không mang lại bù đắp tương xứng cho rủi ro thặng dư.

Dòng vốn tổ chức luôn theo sát hiệu quả hoạt động. Chỉ số MarketVector nhỏ đã có lợi nhuận – 8% trong năm năm, trong khi chỉ số thị trường lớn tăng đến 380%, thể hiện rõ xu hướng dòng vốn dịch chuyển sang các tài sản rõ ràng về mặt quy định, thị trường phái sinh thanh khoản dồi dào và có hệ thống lưu ký hoàn chỉnh.

Chỉ số CoinDesk 80 trong quý 1 đã giảm 46%, và đến giữa tháng 7 đã ghi nhận mức giảm 38% trong năm, cho thấy xu hướng dòng vốn chuyển hướng sang các tài sản có giá trị cao hơn không những không chậm lại mà còn đang tăng tốc.

Với các nhà đầu tư đang cân nhắc phân bổ token nhỏ, dữ liệu từ 2024 đến 2025 đã đưa ra câu trả lời rõ ràng: tổng thể danh mục altcoin thua kém thị trường Mỹ về lợi nhuận, lợi nhuận điều chỉnh rủi ro thấp hơn Bitcoin và Ethereum; mặc dù có mối tương quan cao tới 0.9, nhưng không đem lại giá trị đa dạng hóa nào.

!Banner Telegram của Cục Động khu vực - Tin tức blockchain ảnh hưởng nhất