Shorts Bitcoin chiếm ưu thế? Trong bối cảnh tâm lý phòng ngừa rủi ro gia tăng, tại sao hiện tại việc short BTC lại có lợi thế hơn

在当前宏观与市场情绪交织的背景下，比特币（BTC）正处于一个高波动、低确定性的阶段。避险情绪持续升温，价格方向反复摇摆，关键支撑位面临考验，使得市场更多由短线交易者和杠杆资金主导。这种震荡结构，反而为做空比特币提供了更具吸引力的风险回报比。

从链上与衍生品数据来看，比特币的预估杠杆率（ELR）已回升至 0.22 附近，显示交易者正在重新加大杠杆敞口，主动博弈短期波动。Lookonchain 数据进一步印证了这一趋势：一位交易者连续七天做空 BTC，累计盈利超过 2200 万美元。这表明在流动性收紧的环境下，空头策略正在形成自我强化的反馈循环。

宏观层面同样不利于比特币多头。12 月下半月将密集公布多项关键经济事件，包括就业数据、日本央行（BoJ）利率决议等，均可能对风险资产构成冲击。历史数据显示，自 2024 年以来，日本央行每一次加息都会引发比特币两位数的回调。当前市场普遍预期日本央行可能加息 25 个基点，这也解释了为何近期 BTC 空头流动性明显增加。

技术结构上，比特币周线价格维持在 8.8 万至 9.1 万美元区间，看似进入盘整阶段，但关键问题在于：这一“底部”更多是由现货买盘支撑，还是由投机性杠杆仓位堆积而成。CryptoQuant 的现货与衍生品交易量比率已降至约 0.1，创近三个月新低，清晰表明衍生品交易正在严重主导市场，而现货需求明显不足。

换言之，当前推动比特币价格的核心动力并非真实需求，而是杠杆资金。一旦宏观风险兑现或情绪逆转，高杠杆多头极易成为被清算的对象，形成典型的多头挤压行情。

综合来看，在宏观不确定性加剧、日本央行政策预期偏紧、现货买盘疲软的背景下，比特币空头在仓位结构和风险收益比上均占据主动。对于交易型资金而言，谨慎看多甚至顺势做空 BTC，可能是当前更为理性的选择。