Bê bối xếp hạng USDT: Thước đo "Ổn định" của S&P, tranh luận "Thị trường" của Tether, và chuyển đổi sang "Ngân hàng bóng tối"

2025-12-12 02:14:01

Tác giả bài viết: May P、Janus R

Nguồn bài viết: CoinFound

Về CoinFound: CoinFound là một công ty công nghệ dữ liệu Crypto dành cho tổ chức và nhà đầu tư chuyên nghiệp, cung cấp các dịch vụ như RWA Asset Terminal, xếp hạng tài sản RWA, sơ đồ quan hệ rủi ro Web3, công cụ phân tích AI và dữ liệu tùy chỉnh. Từ hợp nhất dữ liệu, nhận diện rủi ro đến hỗ trợ ra quyết định, giúp các tổ chức thu thập thông tin quan trọng với chi phí thấp hơn, hiệu quả cao hơn và chuyển hóa thành những cái nhìn hành động để xây dựng hạ tầng cơ sở RWA toàn cầu.

Takeaway

Hạ xếp hạng USDT và tranh cãi: Tỷ lệ dự trữ của USDT gồm các tài sản không cố định (như BTC và vàng) đã đạt khoảng 24%, cùng với quản trị và minh bạch chưa đủ, khiến trong khung khổ tài chính truyền thống được xem là rủi ro tăng lên, dẫn đến hạ xếp hạng. Việc hạ xếp hạng USDT gây tranh cãi.
Tether tăng mạnh tỷ lệ vàng và Bitcoin: Nhằm phòng chống lạm phát, đa dạng hóa tài sản, giảm tiếp xúc đơn lẻ với đô la, nâng cao lợi nhuận, Tether trong những năm gần đây liên tục tăng tỷ lệ dự trữ vàng và Bitcoin.
Bản chất bất đồng giữa S&P và Tether: Nhận thức rủi ro trong tài chính truyền thống là «khả năng thanh toán ưu tiên», chú trọng «khả năng chuyển đổi dự trữ trong các tình huống rút tiền cực đoan»; còn Tether chú trọng «tính thanh khoản thị trường ưu tiên» và khả năng giữ giá trị lâu dài, chống rủi ro (đặc biệt là rủi ro lạm phát). Hai cách đo lường rủi ro này hoàn toàn khác nhau.
Chiến lược chuyển đổi dự trữ của Tether: Tether chuyển từ mô hình dự trữ bằng tiền mặt theo tỷ lệ 1:1 sang mô hình pha trộn «tài sản cứng (vàng) + tài sản số (BTC) + tài sản rủi ro thấp (Trái phiếu Mỹ)». Về bản chất, đây là chuyển từ «nhà phát hành stablecoin» sang «nhà cung cấp thanh khoản toàn cầu + tổ chức dự trữ tài sản số», với động lực chính gồm nhu cầu phòng chống lạm phát, lợi nhuận theo chu kỳ (ví dụ dự đoán đợt tăng giá BTC/vàng năm 2025) và chiến lược giảm phụ thuộc USD. Thực tế, Tether ngày càng giống «Ngân hàng trung ương ngầm» hơn là nhà phát hành stablecoin đơn thuần.
Hạn chế của hệ thống xếp hạng hiện tại: Xếp hạng «ổn định» của S&P chỉ bao phủ «rủi ro thanh toán», không phản ánh được nhu cầu của nhà đầu tư về «khả năng tăng giá tài sản của Tether» hay «tính bền vững theo chu kỳ». Trong tương lai, có thể cần nhiều chiều hơn về thông tin xếp hạng rủi ro, ngoài ra có thể cần mô hình «xếp hạng ổn định (quy định + khả năng thanh toán) + xếp hạng rủi ro đầu tư (lợi nhuận + chu kỳ)» để nối liền nhận thức rủi ro của tài chính truyền thống và crypto.
Rủi ro ngắn hạn và xu hướng dài hạn của USDT: Khả năng giữ ổn định của USDT vẫn dựa vào thanh khoản trên chuỗi. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, 24% tài sản biến động cao trong dự trữ (như BTC, vàng, cho vay) có thể lộ rõ rủi ro trong chu kỳ hạ lãi suất 2026 và trong thị trường gấu tiền mã hóa tiềm năng (ví dụ, năm 2025, lợi nhuận chưa thực hiện của Tether do dự trữ vàng và Bitcoin ghi nhận lợi nhuận lớn, nhưng tình hình có thể thay đổi vào 2026). Về dài hạn, xu hướng «ngân hàng trung ương hóa» của stablecoin (tài sản chống lạm phát + mạng lưới toàn cầu + năng lượng) sẽ thúc đẩy ngành tiến tới «minh bạch + tiêu chuẩn hóa».

1. Lược sử sự kiện: Tranh cãi và bản chất của việc S&P hạ xếp hạng USDT

1.1 Dòng thời gian sự kiện và xung đột cốt lõi

Tháng 11 năm 2025, S&P Global Ratings hạ xếp hạng «đánh giá tài sản/ổn định» của USDT từ «Hạn chế (constrained)» xuống «Yếu (weak)», lý do chính gồm hai:

Rủi ro cấu trúc dự trữ: Tỷ lệ tài sản biến động cao trong dự trữ của Tether (như BTC, vàng, cho vay) đã đạt 24% (năm 2023 chỉ 12%), các tài sản này trong các tình huống hoảng loạn rút tiền không thể nhanh chóng chuyển đổi thành tiền mặt;
Thiếu minh bạch quản trị: Chưa tiết lộ chi tiết các đơn vị giữ quỹ chính, cơ chế thế chấp trên chuỗi, và chỉ cung cấp «báo cáo đảm bảo quý» chứ không phải kiểm toán độc lập đầy đủ.

Phản ứng của Tether tập trung vào «thực tế thị trường», đặt câu hỏi về phương pháp xếp hạng của hệ thống tài chính truyền thống:

Độ bền theo lịch sử: USDT duy trì tỷ lệ cố định trong 8 sự kiện cực đoan như sụp đổ FTX 2022, khủng hoảng Ngân hàng Thung lũng Silicon 2023, siết chặt quy định tiền mã hóa 2024;
Minh bạch dẫn đầu: Từ 2021, cung cấp «dữ liệu dự trữ theo thời gian thực» (có thể tra cứu địa chỉ trên chuỗi), báo cáo đảm bảo quý bao phủ hơn 95% tài sản, vượt nhiều quỹ tiền tệ truyền thống.

(Biểu đồ 1: Cập nhật sự kiện hạ xếp hạng USDT)

1.2 Bản chất bất đồng: hai hệ thống đo lường rủi ro va chạm

Tháng 11 năm 2025, S&P Global Ratings hạ xếp hạng «ổn định» của USDT xuống mức thấp nhất «Yếu (weak)». Ngay lập tức, Tether phản công, cáo buộc S&P «theo đuổi khung khổ cũ», bỏ qua những thử nghiệm cực đoan mà USDT đã trải qua trong 10 năm qua. Tranh luận này không chỉ đơn thuần là tranh cãi về xếp hạng, mà còn là cuộc đối đầu giữa hai nền văn minh tài chính:

S&P đại diện cho hệ thống: «quản lý - vốn dự trữ đầy đủ - khả năng thanh toán»
Tether đại diện cho hệ thống: «tính thanh khoản thị trường - nhu cầu giao dịch toàn cầu - thanh toán tức thì trên chuỗi»
Cách đo lường rủi ro của hai hệ thống này hoàn toàn khác biệt, do đó không thể thống nhất. Tranh cãi giữa S&P và Tether, bề ngoài là cuộc chiến về «xếp hạng ổn định», nhưng căn bản là cách hiểu về rủi ro của hai thế giới hoàn toàn khác nhau.
S&P và Tether, một từ tài chính truyền thống 100 năm, một từ thị trường chuỗi cao tần 10 năm. S&P dùng logic «ngân hàng trung ương—ngân hàng—quỹ thị trường tiền tệ»; Tether dựa vào «tính thanh khoản trên chuỗi—đòn bẩy liên tục—quỹ bảo hiểm—thanh toán tự động».

Và logic mà Tether đại diện, là điều mà thị trường tài chính truyền thống hiện tại không thể áp dụng.

1.3 Những gì S&P nhìn thấy: logic thanh toán trong tài chính truyền thống

Trong khung nhận thức của tài chính truyền thống, tất cả các «công cụ cam kết thanh toán 1:1» (quỹ tiền tệ, ngân hàng thương mại, stablecoin) phải đáp ứng hai điều kiện cứng:

Tài sản dự trữ phải an toàn cao, có thể chuyển đổi ngay lập tức: Trong báo cáo, S&P chỉ ra: tỷ lệ BTC, vàng, cho vay trong dự trữ của Tether đã vượt quá 20%, các tài sản này biến động lớn, thời gian thanh toán dài, có thể không bán được nhanh theo mệnh giá trong tình huống hoảng loạn rút tiền.
Quản trị minh bạch, cơ chế giữ quỹ rõ ràng: S&P cho rằng thông tin về nhà giữ quỹ, cơ chế thế chấp trên chuỗi, rủi ro phải được tiết lộ đầy đủ.

Nói cách khác, trong thế giới của S&P: điểm then chốt của một «stablecoin» nằm ở khả năng trong tích tắc mọi người đều có thể đổi lại được không? Đó chính là tính ổn định của khả năng thanh toán (redeemability) của hệ thống truyền thống.

1.4 Tether nhấn mạnh: logic thanh khoản của thế giới crypto

Nếu nói tính ổn định trong tài chính truyền thống dựa vào «dự trữ đủ, đủ nhanh, đủ an toàn», thì tính ổn định của Tether dựa vào «có thể duy trì lượng thanh khoản khổng lồ trên chuỗi, khả năng hấp thụ rủi ro thị trường liên tục, và duy trì giá cố định trên thị trường thứ cấp». Nói cách khác:

Tài chính truyền thống đo lường tính ổn định là khả năng thanh toán, còn crypto đo lường dựa trên «tính thanh khoản thị trường + khả năng thanh toán trong thanh toán».
Và 10 năm của Tether (kể cả các đợt hoảng loạn) thực sự cho thấy: Sự mất liên kết của USDT thường không phải do «dự trữ thiếu», mà do «tính thanh khoản thị trường cấp thời mất cân bằng», và mỗi lần như vậy đều nhanh chóng được khắc phục.

Tại sao Tether phản công mạnh mẽ? Bởi vì nó giữ vững một hệ thống «logic thị trường» khác. Phản hồi của Tether nhấn mạnh ba điểm:

USDT đã giữ được tỷ lệ 1:1 trong mọi cảm xúc cực đoan: bao gồm nhiều lần sàn giao dịch tiền mã hóa sụp đổ, chu kỳ tăng lãi suất nhanh của Fed, siết chặt quy định, rút tiền ngân hàng, v.v. Theo Tether «tôi không phải là ổn định lý thuyết, mà là thực tế đã vận hành 10 năm không mất liên kết. Xếp hạng thực của stablecoin là do thị trường hàng ngày đánh giá, không phải mô hình đưa ra».
Dữ liệu dự trữ theo thời gian thực + báo cáo xác minh quý là đủ minh bạch: Tether cho rằng đã vượt qua các tổ chức tín dụng bóng tối hoặc quỹ MMF trong truyền thống. Nhưng S&P không công nhận «công khai dữ liệu theo thời gian thực trên web» vì phương pháp của họ cho rằng «minh bạch chưa qua kiểm toán, cần độ tin cậy cao hơn».
BTC/vàng là «tài sản chống lạm phát + dự trữ chiến lược», chứ không phải là rủi ro cao: Năm 2025, BTC và vàng tăng giá mạnh giúp Tether ghi nhận lợi nhuận lớn trên sổ sách (hơn 100 tỷ USD). Điều này thực tế đã tạo thành một mô hình «tài sản cứng + trái phiếu Mỹ + cho vay + tài sản số» kiểu ngân hàng trung ương. Thứ Tether nhìn nhận là «tôi như ngân hàng trung ương của một quốc gia, cấu trúc không phải của hệ thống đô la truyền thống, mà là một rổ tài sản toàn cầu mới». Nhưng cách nhìn của S&P là «bạn không phải ngân hàng trung ương, bạn chỉ là nhà phát hành token cam kết 1:1» mới đúng.

1.5 Tại sao hai bên hoàn toàn hiểu khác nhau về «rủi ro»?

Điều này hé lộ một thực tế then chốt: Thị trường crypto và tài chính truyền thống hoàn toàn khác về cách chịu rủi ro.

Arthur Hayes ngày 27 tháng 11 đã viết bài về hợp đồng vĩnh cửu, thể hiện rõ ràng một ví dụ điển hình về việc hai hệ thống này không thể hòa hợp. Trong tài chính truyền thống (TradFi), rủi ro hợp đồng kỳ hạn đến từ «trách nhiệm gọi thêm không giới hạn». Trong TradFi, nếu thanh lý chậm, vị thế bị cháy, nhà đầu tư mất hết vốn và còn phải bù thêm tiền (Margin Call), thậm chí phải dùng toàn bộ tài sản cá nhân để trả nợ. Do đó, truyền thống yêu cầu dự trữ phải gồm các tài sản cực kỳ an toàn, mọi biến động đều không thể chấp nhận.
Còn trong crypto, rủi ro do «quỹ bảo hiểm + thanh lý tự động + ADL (giảm vị thế tự động)» đảm nhận. Bởi trong hợp đồng vĩnh cửu crypto, thua lỗ không do nhà giao dịch gánh chịu trách nhiệm vô hạn. Trong hệ thống crypto, việc thanh lý lãi dư thừa sẽ bổ sung quỹ bảo hiểm, phí thanh lý sẽ nạp vào quỹ, ADL (giảm vị thế tự động) sẽ giữ an toàn, vốn của sàn giao dịch sẽ bổ sung. Kết quả cuối cùng là người dùng crypto có thể mất hết ký quỹ, nhưng không nợ nần. Vì vậy, thị trường crypto dễ chấp nhận tài sản biến động cao hơn, do có cấu trúc thị trường đỡ rủi ro.

Đây chính là bản chất khác biệt trong tranh luận giữa S&P và Tether: S&P đo lường rủi ro trong truyền thống, tức «nếu tất cả mọi người cùng rút tiền, bạn có thể trả hết không?»; còn Tether phản ứng với rủi ro trong crypto, tức «trong thị trường biến động cao 24/7, tôi có thể duy trì giao dịch, thanh khoản và sử dụng toàn cầu không?» Hai hệ thống này không cùng một chiều đo lường rủi ro.

2. Chuyển đổi dự trữ của Tether: Từ «stablecoin» sang «ngân hàng trung ương ngầm» chiến lược

2.1 Thay đổi hệ thống cấu trúc dự trữ theo chu kỳ thời gian (2023-2025)

2.2 Tại sao tăng tỷ lệ BTC, vàng? Cân bằng giữa lợi nhuận theo chu kỳ và chiến lược dài hạn

Chuyển đổi cấu trúc dự trữ của Tether (2023-2025) không phải ngẫu nhiên, mà dựa trên cân nhắc «lợi nhuận - rủi ro - chiến lược»:

Nhu cầu phòng chống lạm phát: Từ 2022 đến 2024, Fed tăng lãi suất khiến đồng đô la mất giá (CPI Mỹ từ 2% lên 8%), vàng (công cụ chống lạm phát truyền thống) và BTC (vàng số) trở thành các tài sản chính để phòng chống lạm phát;
Gia tăng lợi nhuận theo chu kỳ: Năm 2025, giá BTC từ 40.000 USD lên 65.000 USD (tăng 62.5%), vàng từ 1900 lên 2500 USD/ounce (tăng 31.6%), lợi nhuận chưa thực hiện của Tether trong 9 tháng đầu năm 2025 chiếm 70% lợi nhuận ròng (hơn 10 tỷ USD), trong đó lãi từ trái phiếu chỉ đóng góp 3 tỷ USD;
Chiến lược giảm phụ thuộc USD: Tỷ lệ dự trữ USD của Tether giảm từ 75% năm 2023 xuống còn 55% năm 2025, qua việc tăng tỷ lệ vàng, BTC để giảm tiếp xúc với đồng USD (đối phó với khủng hoảng trần nợ Mỹ, xu hướng giảm đô toàn cầu).

2.3 Cấu trúc lợi nhuận: «đường cong lợi nhuận và nguy cơ tiềm ẩn»

Kết quả kinh doanh của Tether 2025 (lợi nhuận ròng 9 tháng vượt 100 tỷ USD) có vẻ ấn tượng, nhưng cơ cấu lợi nhuận dựa rất nhiều vào «chu kỳ tăng giá»:

Lợi nhuận cố định: hơn 1350 tỷ USD lãi từ trái phiếu Mỹ (lợi suất 2.2% năm 2025), khoảng 30 triệu USD;
Lợi nhuận chưa thực hiện: từ BTC (khoảng 100.000 BTC) và vàng (khoảng 10 triệu ounce), góp khoảng 7 tỷ USD (tương ứng BTC tăng từ 25.000 USD lên 62.500 USD, vàng tăng từ 1900 lên 2500 USD/ounce).

Cơ chế rủi ro truyền dẫn:

Nếu năm 2026, Fed giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, lợi nhuận trái phiếu của Tether sẽ giảm khoảng 325 triệu USD/năm ($1350 tỷ * 0.25%;
Nếu giá BTC giảm 20% (xuống còn 52.000 USD), vàng giảm 10% (xuống còn 2.250 USD/ounce), lợi nhuận chưa thực hiện của Tether sẽ giảm khoảng 2,5 tỷ USD (bù đắp bằng giảm giá trị BTC 2,5 tỷ USD và vàng 25 tỷ USD);
Nếu thị trường crypto bước vào gấu (như năm 2022), lượng phát hành stablecoin co lại (ví dụ USDT từ 800 tỷ xuống 600 tỷ), quy mô dự trữ trái phiếu của Tether sẽ giảm, tiếp tục làm giảm lợi nhuận từ lãi.

)# 2.4 Mục tiêu chiến lược cuối cùng: Từ «stablecoin» thành «ngân hàng trung ương ngầm»

Chúng tôi theo dõi các địa chỉ trên chuỗi và hoạt động của Tether, phát hiện họ đã vượt qua vai trò «nhà phát hành stablecoin» đơn thuần, đang xây dựng một hệ thống «tài sản chống lạm phát dự trữ + phát hành stablecoin toàn cầu + phân phối trên chuỗi + năng lượng» của «ngân hàng trung ương ngầm»:

Tài sản chống lạm phát: BTC, vàng chiếm 24%, tương ứng «dự trữ ngoại hối của ngân hàng trung ương»;
Phát hành stablecoin toàn cầu: USDT trên chuỗi của 150 quốc gia, chiếm 70% tổng lượng giao dịch stablecoin, tương ứng «phát hành tiền pháp định của ngân hàng trung ương»;
Mạng lưới phân phối trên chuỗi: hợp tác hơn 200 sàn giao dịch/DeFi (như Binance, Uniswap) để thực hiện chuyển khoản toàn cầu tức thì USDT;
Chiến lược năng lượng: đầu tư 1 tỷ USD cho mỏ đào Bitcoin (tăng lượng hash toàn cầu 5% năm 2025), nhằm bù đắp chi phí năng lượng khai thác BTC.

![]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f8a43882344ba985e7e7698a56edea60.webp(![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-60cb073d4e11cfebca310ed69ad717dd.webp(

)# 2.5 Hiệu suất thị trường: Tính ổn định và tính thanh khoản của USDT

Sai lệch tỷ lệ cố định: Từ 2023 đến 2025, sai lệch giá của USDT so với USD trung bình chỉ 0.02%, thấp hơn nhiều USDC (0.05%), DAI (0.1%);
Tính thanh khoản trên chuỗi: Pool thanh khoản của USDT trên Uniswap V3 đạt 5 tỷ USD (năm 2023 chỉ 1 tỷ USD), các điểm chào giá của nhà tạo lập thị trường (spread) ổn định dưới 0.01%;
Sở hữu của tổ chức: Tỷ lệ tổ chức nắm giữ USDT từ 15% năm 2023 tăng lên 30% năm 2025, chứng tỏ các tổ chức đã coi USDT là «công cụ kết hợp tính thanh khoản và gia tăng giá trị tài sản (chứ không chỉ là stablecoin thuần túy)».

3. Triển vọng tương lai: Tiến trình phát triển hệ thống xếp hạng stablecoin

3.1 Hạn chế của hệ thống xếp hạng hiện tại: chỉ phản ánh rủi ro thanh toán

Xếp hạng ổn định của S&P giải quyết câu hỏi «stablecoin có thể thanh toán được không», nhưng không đáp ứng các nhu cầu cốt lõi của nhà đầu tư tổ chức:

Chất lượng lợi nhuận: Lợi nhuận của Tether có bền vững không? (ví dụ, lợi nhuận giảm sau khi lãi suất trái phiếu Mỹ giảm)
Rủi ro tiếp xúc: Tỷ lệ BTC, vàng có quá cao không? (ví dụ, giảm 20% giá BTC ảnh hưởng thế nào đến dự trữ)
Rủi ro vận hành: Quản trị của Tether có minh bạch không? (như độ an toàn của tài sản giữ quỹ)

![]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b984bcbe4af8aa2645c2fda76a46077e.webp(

)# 3.2 Vượt ra ngoài hệ thống xếp hạng hiện tại

Trong tương lai, thị trường crypto có thể cần một hệ thống xếp hạng toàn diện hơn, không chỉ tập trung vào khả năng thanh toán và ổn định. Các thiết kế xếp hạng cần hướng tới:

Xếp hạng ổn định (nâng cấp khung hiện tại)

Chỉ số cốt lõi: «Hệ số an toàn của dự trữ» (tỷ lệ tiền mặt, tiền gửi có thể thanh khoản ngay); «Hệ số thanh khoản» (thời gian thanh lý các tài sản biến động cao); «Hệ số minh bạch» (bao phủ kiểm toán độc lập, tiết lộ thông tin giữ quỹ);
Mục tiêu: Trả lời câu hỏi «stablecoin có thể duy trì khả năng thanh toán trong các trường hợp rút tiền cực đoan không?»

Xếp hạng rủi ro đầu tư (khung mới)

Chỉ số cốt lõi:

Chất lượng lợi nhuận: lợi nhuận ổn định (lợi tức trái phiếu) chiếm tỷ lệ >=50% «thấp rủi ro»;
Quản lý rủi ro tiếp xúc: tỷ lệ tài sản biến động cao <=10% «thấp rủi ro»;
Rủi ro vận hành: tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của nhà phát hành >=10%, phù hợp quy định (ví dụ giấy phép MSB của Mỹ, chứng nhận MiCA của EU);
Mục tiêu: Đánh giá khả năng nhà phát hành stablecoin duy trì vận hành, và dự trữ có thể gia tăng giá trị không.

3.3 Xu hướng ngành: Từ «tranh cãi» chuyển sang «tiêu chuẩn»

Tranh cãi giữa S&P và Tether phản ánh quá trình «quy tắc của tài chính truyền thống chuyển sang thị trường crypto». Chúng tôi dự báo:

Ngắn hạn: Các quy định sẽ thúc đẩy yêu cầu «minh bạch bắt buộc» cho stablecoin (ví dụ, dự luật stablecoin của Mỹ yêu cầu dự trữ 100% bằng tiền mặt, EU yêu cầu kiểm toán đầy đủ);
Trung hạn: Hệ thống xếp hạng sẽ phát triển, không chỉ giới hạn trong «quản lý - vốn dự trữ - khả năng thanh toán». Các nhà đầu tư tổ chức sẽ dựa vào «xếp hạng ổn định + xếp hạng rủi ro đầu tư» để dùng stablecoin trong các kịch bản khác nhau;
Dài hạn: Stablecoin có thể phân hóa thành «công cụ ổn định thuần túy» (như USDC, dự trữ 100% tiền mặt) và «công cụ ổn định gia tăng giá trị» (như USDT, dự trữ pha trộn), để phù hợp các nhóm nhà đầu tư khác nhau.

Cảnh báo rủi ro

Rủi ro biến động giá của dự trữ: giảm giá BTC, vàng sẽ làm giảm giá trị dự trữ của Tether, ảnh hưởng đến khả năng thanh toán;
Rủi ro chính sách pháp lý: nếu Mỹ, EU yêu cầu dự trữ 100% bằng tiền mặt, Tether phải bán BTC, vàng, dẫn đến lợi nhuận giảm mạnh;
Rủi ro thanh khoản thị trường: trong các đợt thị trường cực đoan (ví dụ, sụp đổ FTX 2022), thanh khoản trên chuỗi có thể cạn kiệt, gây mất liên kết USDT;
Rủi ro vận hành quản lý: thiếu minh bạch trong quản trị của Tether có thể gây ra rủi ro nội bộ (như bị đánh cắp tài sản giữ quỹ).

Link tải báo cáo: https://app.coinfound.org/research/1

Tuyên bố của phân tích viên: Bản báo cáo dựa trên thông tin công khai và giả định hợp lý, không phải là khuyến nghị đầu tư. Phân tích viên không nắm giữ vị thế nào đối với Tether hay USDT.

Tuyên bố bản quyền: Bản báo cáo thuộc bản quyền của Coinfound.

BTC0.62%

USDC-0.02%

DAI-0.03%

Xem bản gốc

Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.