Chiến lược vi mô mua coin để thao túng dư luận? Các nhà phân tích tiết lộ lịch sử đen tối của Saylor về gian lận bong bóng dot-com

Nhà phân tích Jacob King đã đặt câu hỏi về việc MicroStrategy mua 10.624 Bitcoin (khoảng 10 tỷ USD) gần đây, tuyên bố rằng động thái này có tác động nhận thức nhưng không có tác động thực sự. King chỉ ra rằng việc mua lại này là một sự thao túng dư luận. Ông nhắc lại thỏa thuận dàn xếp của Saylor với SEC trong thời kỳ bong bóng dot-com, khi Saylor trả 830 nghìn đô la cho thu nhập được báo cáo sai.

Lịch sử của bong bóng dot-com đã được kiểm tra lại

! Kế hoạch Ponzi chiến thuật vi mô

(Nguồn: Jacob King)

King trích dẫn lịch sử của Saylor trong bong bóng dot-com, lưu ý rằng Saylor đã dàn xếp với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vào năm 2000 vì báo cáo sai doanh thu. Anh ta báo cáo rằng Saylor đã trả 830 nghìn đô la để giải quyết các cáo buộc. King tin rằng nhận thức này giống như trong quá khứ. Ông khẳng định rằng xu hướng này là hiển nhiên từ góc độ lịch sử. Các nhà phê bình sử dụng điều này như một lập luận để đặt câu hỏi về mô hình hoạt động hiện tại của các chiến lược vi mô.

Chiến lược vi mô trong bong bóng dot-com là một trường hợp kinh điển của vụ bê bối kế toán. Công ty đã báo cáo sai doanh thu từ năm 1999 đến năm 2000, ghi nhận trước doanh thu trong tương lai là doanh thu hiện tại, làm cho báo cáo tài chính trông tốt hơn nhiều so với thực tế. Hoạt động này được tiết lộ sau khi bong bóng dot-com vỡ, và SEC buộc tội Saylor và các giám đốc điều hành khác về tội gian lận chứng khoán. Cá nhân Saylor đã trả 830 nghìn đô la tiền phạt và công ty đã trả thêm tiền phạt, khiến giá cổ phiếu giảm mạnh hơn 99% so với mức cao nhất.

King tin rằng mô hình lịch sử này đang lặp lại. Khi đó, Saylor đã tạo ra ảo tưởng về sự phát triển nhanh chóng của công ty bằng cách báo cáo sai doanh thu, nhưng bây giờ họ đang đưa ra một thông báo cao cấp về việc mua Bitcoin để tạo ảo giác về nhu cầu mạnh mẽ. Điểm chung của chúng là cả hai đều là thao túng nhận thức hơn là thay đổi thực chất. Trong khi đó, những người ủng hộ Saylor biện minh cho những thành tựu của anh ấy, trích dẫn sự chuyển đổi của anh ấy sang Bitcoin. Họ tuyên bố rằng các sự kiện lịch sử không nên làm lu mờ thành công hiện tại và MicroStrategy kể từ đó đã trở thành cổ đông quan trọng của Bitcoin.

Các nhà phân tích đã bổ sung thêm bối cảnh. Họ lập luận rằng sự hồi sinh của Saylor sau sự sụp đổ của công ty khiến tình huống mà King mô tả thậm chí còn gây tranh cãi hơn. Nhận xét của ông đã làm dấy lên các cuộc tranh luận về uy tín của Saylor, với cộng đồng tiền điện tử được chia thành hai phe, những người ủng hộ và những người hoài nghi.

Tại sao giao dịch OTC không ảnh hưởng đến giá thị trường

Nhà phân tích giải thích lý do tại sao thị trường không bị ảnh hưởng bởi việc mua lại. Họ lưu ý rằng các chiến lược vi mô được mua bitcoin không kê đơn (OTC). Họ tuyên bố rằng không có sự trượt giá của sàn giao dịch trong giao dịch OTC và tâm lý thị trường nói chung là giảm vào thời điểm đó. Kể từ ngày 25 tháng 11, giá Bitcoin đã giảm hơn 26% (từ khoảng 126.000 USD xuống còn 93.000 USD). Thanh khoản toàn cầu thắt chặt trong quý, các ngân hàng trung ương duy trì chính sách thắt chặt và các nhà đầu tư giảm đầu tư vào tài sản đầu cơ.

Ba điểm khác biệt chính giữa giao dịch OTC và mua sàn giao dịch

Tác động giá bằng không: Giao dịch OTC xảy ra bên ngoài sổ lệnh của sàn giao dịch và không làm tăng giá thị trường hoặc gây trượt giá

Các nguồn thanh khoản khác nhau: OTC thường được cung cấp bởi các thợ đào, người nắm giữ sớm hoặc các tổ chức khác và những người bán này không bán trên các sàn giao dịch

Sự bóp méo tín hiệu thị trường: Công khai thông báo mua 1 tỷ USD dưới ảo tưởng về nhu cầu sản xuất mạnh mẽ, nhưng thực tế không hút bất kỳ nguồn cung lưu thông nào từ thị trường

Áp lực vĩ mô này phủ nhận bất kỳ tác động xấu nào có thể xảy ra. Nhà phân tích cũng đề cập đến lý thuyết phản xạ, minh họa cách nhận thức thị trường ảnh hưởng đến chu kỳ thị trường. Họ quan sát thấy rằng các chiến lược vi mô có xu hướng phóng đại tin tức bằng cách đưa ra các thông báo lớn. Lập luận của họ là thị trường chỉ phản ứng trong chu kỳ tăng giá. Lần này, môi trường thị trường không cho thấy bất kỳ động lực tăng nào.

Bài đăng của King đã làm dấy lên các cuộc thảo luận sôi nổi trong giới tiền điện tử. Nhiều người theo dõi đặt câu hỏi về mục đích của việc mua lại, trong khi những người khác cho rằng MicroStrategy vẫn là một trong những người ủng hộ lâu dài nhất của Bitcoin. Sự phân kỳ này đã tăng lên khi những người tham gia thị trường nhìn thấy biến động giá. Bitcoin tiếp tục chịu áp lực vào thời điểm đó, làm lung lay niềm tin vào tầm quan trọng của việc mua lại khi thị trường tiếp tục giảm trong thương vụ mua lại cao cấp này.

Rủi ro bảng cân đối kế toán và bóng ma bán hàng

Sức khỏe tài chính của các chiến lược vi mô cũng được chú ý. Các nhà phân tích lưu ý rằng lượng Bitcoin nắm giữ của công ty đã vượt quá 600 triệu đô la, trong khi vốn hóa thị trường của nó là khoảng 540 triệu đô la. Họ coi sự mất cân bằng vốn hóa thị trường này là một yếu tố rủi ro, cho thấy thị trường định giá công ty thấp hơn giá trị cổ phần của công ty. Trạng thái chiết khấu này là cực kỳ hiếm trong mô hình DAT, vì các nhà đầu tư trong lịch sử sẵn sàng trả phí bảo hiểm cho sức mua bền vững của chiến lược vi mô.

Mới đây, CEO Phong Lê đã nói rằng MicroStrategy có tiềm năng bán Bitcoin. King viện dẫn điều này như một cái cớ, lập luận rằng chiến lược Bitcoin của công ty đang chịu áp lực. Tuyên bố này cực kỳ hiếm trong lịch sử chiến lược vi mô, vì Saylor luôn nhấn mạnh lập trường “không bao giờ bán tiền xu”. Sự buông bỏ của CEO có thể phản ánh những lo ngại trong công ty về tính bền vững của chiến lược hiện tại.

Các nhà bình luận đặt câu hỏi liệu các chiến lược vi mô có thể nắm giữ Bitcoin trong dài hạn hay không. Công ty hiện đang gánh khoản nợ khoảng 80 triệu đô la và mặc dù đòn bẩy tương đối thấp, nhưng áp lực nợ có thể buộc công ty phải đánh giá lại chiến lược của mình khi giá Bitcoin tiếp tục giảm. Nếu Bitcoin giảm xuống dưới 70.000 đô la, giá trị tài sản ròng của công ty sẽ giảm đáng kể, có khả năng kích hoạt giám sát rủi ro hoặc thắt chặt các điều kiện tài chính cho các chủ nợ.

Các nhà quan sát thị trường đã sẵn sàng cho một cuộc thảo luận gay gắt hơn về chiến lược Bitcoin của công ty. Nhận xét của King được đưa ra vào đúng thời điểm để đưa cuộc thảo luận lên cao trào, buộc thị trường phải xem xét lại tính bền vững của mô hình chiến lược vi mô. Sự chuyển đổi từ phí bảo hiểm 700% sang chiết khấu 11% đã là tín hiệu thị trường rõ ràng nhất: các nhà đầu tư không còn tin vào câu chuyện nữa.