Dự báo mới nhất của Grayscale: Giá Bitcoin sẽ đạt mức cao mới vào năm 2026, lý thuyết chu kỳ 4 năm không còn hiệu lực

Grayscale Research gần đây cho biết giá Bitcoin có thể đạt mức cao nhất mọi thời đại vào năm 2026, đồng thời bác bỏ lo ngại rằng thị trường đang bước vào chu kỳ “gấu” kéo dài nhiều năm. Báo cáo được công bố đầu tuần này cho thấy Grayscale không đồng ý với quan điểm “chu kỳ bốn năm” – một quan điểm phổ biến cho rằng giá Bitcoin luôn đạt đỉnh, sau đó sụt giảm mạnh theo chu kỳ halving.

Lý thuyết chu kỳ bốn năm của Bitcoin đang mất hiệu lực

Nhóm phân tích của Grayscale cho rằng cấu trúc thị trường hiện tại hoàn toàn khác biệt với các chu kỳ trước. Dù thừa nhận thị trường còn nhiều bất định, họ tin rằng lý thuyết chu kỳ bốn năm sớm sẽ lỗi thời, giá Bitcoin thậm chí có thể đạt đỉnh ngay trong năm sau trước khi tiếp tục tăng lên đến năm 2026.

Lý thuyết chu kỳ bốn năm bắt nguồn từ cơ chế halving của Bitcoin. Cứ mỗi bốn năm, phần thưởng khối của Bitcoin giảm một nửa, và trong lịch sử, cú sốc nguồn cung này thường dẫn đến giá tăng mạnh. Ba lần halving trước (2012, 2016, 2020) đều theo một mô hình tương tự: giá đạt đỉnh trong vòng 12 đến 18 tháng sau khi halving, sau đó bước vào thị trường gấu kéo dài với mức giảm thường trên 80%. Tính quy luật này khiến lý thuyết chu kỳ bốn năm trở thành câu chuyện chủ đạo của cộng đồng crypto.

Tuy nhiên, Grayscale chỉ ra rằng cấu trúc thị trường của chu kỳ hiện tại đã thay đổi về cơ bản. Các chu kỳ trước chủ yếu do nhà đầu tư nhỏ lẻ chi phối, biến động giá chịu tác động lớn từ tâm lý, dễ dẫn đến các pha tăng parabol và sụt giảm mạnh. Thị trường năm 2025 sẽ do dòng tiền tổ chức dẫn dắt, với hành vi đầu tư khác biệt rõ rệt: họ tập trung vào phân tích cơ bản, quản trị rủi ro và phân bổ dài hạn thay vì đầu cơ ngắn hạn.

Sự thay đổi mang tính cấu trúc này làm giảm khả năng xuất hiện các pha tăng parabol và sụt giảm mạnh như trong lịch sử. Vốn tổ chức chảy vào thị trường ổn định và liên tục hơn, không có hiện tượng “đu đỉnh” tập thể như nhỏ lẻ, cũng không bán tháo ồ ạt khi hoảng loạn. Thay đổi này có thể khiến giá Bitcoin tăng đều và bền vững hơn thay vì lên xuống thất thường như trước.

Ba bằng chứng cho sự thất bại của chu kỳ bốn năm

Dẫn dắt bởi tổ chức: ETF và doanh nghiệp nắm giữ thay thế nhỏ lẻ trở thành lực mua chính, hành vi đầu tư lý trí hơn

Cấu trúc thanh khoản: Kho lưu trữ số và dịch vụ lưu ký khiến token khó bị bán tháo trên sàn giao ngay

Khung pháp lý hoàn thiện: Khung pháp lý rõ ràng giảm rủi ro chính sách gây sụt giảm mạnh

Quan điểm của Grayscale mang tới những hàm ý quan trọng cho nhà đầu tư. Nếu chu kỳ bốn năm thật sự mất tác dụng, chiến lược “bắt đáy mùa gấu” sẽ không còn hiệu quả. Giá có thể không còn giảm sâu 80% như trước mà sẽ dao động tích lũy ở vùng đáy cao hơn. Điều này đòi hỏi nhà đầu tư phải điều chỉnh kỳ vọng và chiến lược, không thể đơn giản áp dụng kinh nghiệm lịch sử.

Điều chỉnh 32% không làm thay đổi xu hướng tăng giá

Từ đầu tháng 10 đến cuối tháng 11, giá Bitcoin biến động mạnh, giảm hơn 32% so với đỉnh gần nhất. Mức điều chỉnh này trong giai đoạn đầu bullrun đã gây ra lo ngại, nhiều nhà đầu tư sợ đây là tín hiệu bắt đầu thị trường gấu. Tuy nhiên, Grayscale chỉ ra rằng các đợt điều chỉnh lớn trong bullrun là điều bình thường. Trong các thị trường tăng trưởng trước đây, mức giảm 25% hay thậm chí cao hơn xuất hiện nhiều lần, và không nhất thiết báo hiệu đảo chiều xu hướng dài hạn.

Dữ liệu lịch sử ủng hộ quan điểm này. Trong bullrun năm 2017, giá Bitcoin tăng từ khoảng 3.000 USD lên gần 20.000 USD nhưng trải qua nhiều lần điều chỉnh hơn 30%. Ở bullrun 2021, Bitcoin tăng từ 10.000 USD lên 69.000 USD, cũng có nhiều lần giảm khoảng 40%. Các đợt điều chỉnh này thường do đòn bẩy quá mức, tin xấu ngắn hạn hoặc chốt lời, nhưng miễn là logic cơ bản của bullrun còn nguyên, giá cuối cùng vẫn lập đỉnh mới.

Trên thực tế, nhà đầu tư nắm giữ Bitcoin lâu dài thường thu lợi lớn khi thị trường hồi phục. Dữ liệu của Grayscale cho thấy, nếu giữ Bitcoin hơn bốn năm, xác suất có lãi gần như 100%. Ngay cả khi mua ở vùng đỉnh cục bộ, miễn là đủ thời gian nắm giữ, cuối cùng vẫn có lãi. Quy luật thống kê này củng cố triết lý đầu tư “thời gian trên thị trường quan trọng hơn chọn thời điểm thị trường”.

Đợt điều chỉnh 32% vừa qua chủ yếu do môi trường vĩ mô bất ổn và thanh lý đòn bẩy ngắn hạn. Chính sách thuế quan của Trump gây biến động thị trường toàn cầu, Bitcoin – với vai trò tài sản rủi ro – cũng bị ảnh hưởng. Thêm vào đó, thị trường tương lai đòn bẩy quá mức dẫn đến chuỗi thanh lý, khuếch đại biến động giá. Nhưng đây đều là yếu tố ngắn hạn, không làm thay đổi logic tăng giá dài hạn của Bitcoin.

Quan trọng hơn, đợt điều chỉnh này đã tạo cơ hội mua cho nhà đầu tư tổ chức. Nhiều công ty phân tích dữ liệu on-chain báo cáo rằng trong thời gian giá giảm, ETF Bitcoin vẫn ghi nhận dòng tiền ròng vào, cho thấy nhà đầu tư tổ chức đang mua vào khi giá giảm. Dòng vốn “thông minh” này là tín hiệu quan trọng cho bullrun tiếp diễn.

Vốn tổ chức tái định hình logic giá Bitcoin

Khác biệt của chu kỳ hiện tại so với mô hình cũ nằm ở cấu trúc dòng tiền mới. Thay vì giai đoạn tăng trưởng do nhỏ lẻ dẫn dắt, giao dịch chủ yếu trên sàn giao ngay như trước, thị trường năm 2025 sẽ do dòng vốn tổ chức chi phối. Nguồn vốn này đến từ ETF, các công ty nắm giữ tài sản số và lưu trữ tại kho số, cùng các nhà đầu tư tổ chức chuyên nghiệp.

Việc ra mắt ETF Bitcoin là bước ngoặt của thay đổi mang tính cấu trúc này. Từ đầu năm 2024 khi Mỹ phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay, đã có hơn 30 tỷ USD đổ vào. Nguồn vốn chủ yếu đến từ các tổ chức tài chính truyền thống, quỹ hưu trí và cá nhân giàu có – những đối tượng trước đây không thể hoặc không muốn nắm giữ trực tiếp Bitcoin, nhưng thông qua ETF họ có thể phân bổ dễ dàng. Kênh vốn mới này mang lại lực mua bền vững cho giá Bitcoin.

Nắm giữ của doanh nghiệp cũng là nguồn cầu quan trọng. MicroStrategy, Tesla và nhiều công ty niêm yết khác đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán để phòng ngừa lạm phát và đa dạng hóa tài sản. Các doanh nghiệp này thường có chiến lược nắm giữ dài hạn, không bán ra khi giá biến động ngắn hạn. Dữ liệu cho thấy lượng Bitcoin mà doanh nghiệp nắm giữ rất ít khi chảy lên sàn, giảm nguồn cung lưu thông và tạo hỗ trợ cấu trúc cho giá.

Kho số và dịch vụ lưu ký chuyên nghiệp cũng thay đổi động lực thị trường. Nhà đầu tư tổ chức gửi Bitcoin tại Coinbase Custody, Fidelity Digital Assets…, rất khó chuyển nhanh lên sàn giao ngay để bán. Ngược lại, nhỏ lẻ trước đây lưu trữ trên ví sàn có thể bán bất cứ lúc nào. Sự thay đổi về cấu trúc thanh khoản này giúp giá Bitcoin ít nhạy cảm hơn với biến động tâm lý ngắn hạn.

Môi trường vĩ mô và chính sách hỗ trợ

Bên cạnh yếu tố nội tại, Grayscale cũng nhấn mạnh môi trường vĩ mô đang ủng hộ tài sản rủi ro. Nhiều tổ chức dự báo Mỹ sẽ hạ lãi suất vào năm sau, đồng thời Quốc hội Mỹ đang thúc đẩy các dự luật lưỡng đảng, môi trường chính sách cho crypto cũng dần cải thiện. Dưới thời Tổng thống Donald Trump, các đề xuất quản lý crypto được cho là nhiều khả năng tiến triển thuận lợi hơn trước.

Kỳ vọng cắt giảm lãi suất là yếu tố vĩ mô quan trọng hỗ trợ giá Bitcoin. Khi lãi suất giảm, chi phí cơ hội giữ tiền mặt và trái phiếu thấp hơn, nhà đầu tư sẵn sàng phân bổ sang cổ phiếu, vàng và Bitcoin. Dữ liệu lịch sử cho thấy Bitcoin hoạt động tốt trong môi trường tiền tệ nới lỏng, còn gặp khó khi chính sách thắt chặt. Nếu Fed giảm lãi suất như dự báo vào năm 2026, đây sẽ là lực đỡ vĩ mô mạnh cho giá Bitcoin.

Môi trường pháp lý cũng đóng vai trò then chốt. Chính quyền Trump có thái độ thân thiện hơn với crypto, sa thải Chủ tịch SEC Gensler vốn nổi tiếng chỉ trích crypto, đồng thời thúc đẩy xây dựng kho dự trữ Bitcoin quốc gia. Chuyển hướng chính sách này loại bỏ sự bất định pháp lý từng bao trùm thị trường nhiều năm qua, giúp nhà đầu tư tổ chức tự tin tham gia hơn.

Dự báo lạc quan của Tom Lee

CEO BitMine – Tom Lee – cũng cùng quan điểm. Ông cho rằng giá Bitcoin đã tách khỏi các yếu tố cơ bản. Lee chỉ ra các số liệu như số lượng ví, hoạt động on-chain, phí mạng lưới và tỷ lệ token hóa đều tăng trưởng ổn định, trong khi giá lại chịu áp lực bán. Điều này khiến tỷ suất lợi nhuận/rủi ro của Bitcoin và Ethereum rất hấp dẫn, vượt trội hầu hết tài sản truyền thống.

Trong một cuộc phỏng vấn gần đây trên truyền hình Mỹ, Tom Lee tiếp tục giữ quan điểm lạc quan. Ông dự báo nếu dòng tiền từ các quỹ lớn phục hồi mạnh mẽ, giá Bitcoin có thể lập đỉnh mới sớm nhất ngay tháng 1 năm sau. Nhận định này củng cố thêm quan điểm: chu kỳ hiện tại sẽ không còn tuân theo quy luật bốn năm như lịch sử, mà chuyển sang mô hình tăng trưởng mới nhờ dòng vốn tổ chức, chính sách dần nới lỏng và sự phát triển mạnh mẽ của hệ sinh thái tài sản số.

Ba động lực quan trọng đưa giá Bitcoin lập đỉnh mới năm 2026

ETF liên tục hút vốn: Dòng tiền tổ chức cung cấp lực mua ổn định

Bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất: Chính sách tiền tệ nới lỏng thúc đẩy tài sản rủi ro tăng giá

Khung pháp lý rõ ràng hơn: Chính sách thân thiện giúp xóa bỏ bất định

Nền tảng cơ bản vững mạnh: Hoạt động on-chain và tỷ lệ ứng dụng liên tục tăng trưởng