Trung Quốc khôi phục khả năng tính toán khai thác Bitcoin đứng thứ ba toàn cầu, Bitmain và Canaan Creative chuyển đổi chiến lược vận hành.

Mặc dù lệnh cấm toàn diện vào năm 2021 vẫn còn hiệu lực, khả năng tính toán khai thác Bitcoin của Trung Quốc đã âm thầm phục hồi lên 14% thị phần toàn cầu, với quy mô khả năng tính toán 145 EH/s, đứng thứ ba thế giới, chỉ sau Mỹ với 37.8% và Nga với 15.5%. Sự phục hồi này chủ yếu nhờ vào việc Bitcoin tăng lên mức cao lịch sử 126.000 USD vào năm 2025, nguồn cung điện giá rẻ dư thừa từ chính quyền địa phương và sự bùng nổ doanh số máy khai thác. Doanh thu của nhà sản xuất máy khai thác lớn thứ hai thế giới, Jia Nan Technology, trong thị trường Trung Quốc đã tăng từ 2.2% vào năm 2022 lên 30% vào năm 2024, cho thấy rằng những người khai thác Trung Quốc đang áp dụng các chiến lược mới để đối phó với môi trường quy định.

Khả năng tính toán bản đồ tái cấu trúc: Con đường phục hồi bí mật của ngành công nghiệp khai thác Trung Quốc

Theo dữ liệu mới nhất từ Trung tâm Tài chính Thay thế của Đại học Cambridge, thị phần khả năng tính toán Bitcoin của Trung Quốc đã ổn định phục hồi lên 14% tỷ lệ toàn cầu sau khi trải qua một sự sụt giảm mạnh từ 2021 đến 2023. Con số này có nghĩa là Trung Quốc hiện đang đóng góp 145 EH/s khả năng tính toán toàn cầu, tương đương với khoảng 1 triệu máy khai thác thế hệ mới. Mặc dù còn xa so với mức đỉnh 65% trước lệnh cấm, nhưng xu hướng phục hồi này đã giúp Trung Quốc vượt qua Kazakhstan, quay trở lại top 3 toàn cầu trong lĩnh vực khai thác.

（Nguồn: Hashrate Index）

Xét về phân bố địa lý, trung tâm hoạt động của người khai thác ở Trung Quốc đã chuyển dịch đáng kể. Các khu vực truyền thống giàu thủy điện như Tứ Xuyên, Vân Nam vẫn giữ lại một phần khả năng tính toán, nhưng sự phục hồi ở các khu vực giàu tài nguyên điện than như Tân Cương, Nội Mông thì rõ rệt hơn. Sự thay đổi trong phân bố này phản ánh sở thích của người khai thác đối với nguồn điện ổn định, cũng như sự thay đổi tinh tế trong thái độ của chính quyền địa phương đối với cơ sở hạ tầng kinh tế số. Đặc biệt, ở một số khu vực chịu áp lực tài chính lớn, sự thỏa hiệp của chính quyền địa phương đối với “trung tâm dữ liệu bỏ hoang” đã tạo ra không gian tồn tại cho người khai thác.

Dữ liệu bán máy khai thác đã cung cấp bằng chứng mạnh mẽ cho sự phục hồi này. Báo cáo tài chính năm 2024 của nhà sản xuất máy khai thác lớn thứ hai thế giới, Jia Nan Technology, cho thấy 30% doanh thu toàn cầu của họ đến từ thị trường Trung Quốc, tăng hơn 12 lần so với 2.2% của năm 2022. Điều đáng chú ý hơn nữa là doanh thu của công ty trong quý II năm 2025 đã tăng vọt 50% so với quý trước, thời điểm này trùng hợp với việc giá Bitcoin tăng từ 74,000 USD vào tháng 4 lên mức cao kỷ lục 126,000 USD vào tháng 10, cho thấy sự phục hồi giá là yếu tố xúc tác chính cho hoạt động khai thác phục hồi.

Từ góc độ cạnh tranh toàn cầu, Mỹ vẫn dẫn đầu với 37,8% thị phần (389 EH/s), trong khi Nga đứng thứ hai với 15,5%. Nếu tốc độ phục hồi hiện tại của Trung Quốc tiếp tục, rất có thể vào đầu năm 2026 sẽ vượt qua Nga, lấy lại vị trí thứ hai toàn cầu. Sự thay đổi này không chỉ ảnh hưởng đến phân bố khả năng tính toán, mà còn có thể thay đổi tình hình rủi ro địa chính trị của mạng Bitcoin.

Dữ liệu chính về phân bố khả năng tính toán khai thác Bitcoin toàn cầu

Mỹ: Thị phần 37.8%, khả năng tính toán 389 EH/s, tiếp tục dẫn đầu

Nga: Thị phần 15,5%, trung tâm khai thác mới nổi

Trung Quốc: Thị phần 14%, khả năng tính toán 145 EH/s, phục hồi mạnh mẽ

Kazakhstan: Thị phần 8.7%, bị ảnh hưởng bởi chính sách năng lượng

Canada: Thị phần 6.5%, lợi thế năng lượng sạch

Yếu tố thúc đẩy phục hồi: Ba tác động cộng hưởng của giá cả, điện năng và chính sách

Giá Bitcoin tăng vọt chưa từng thấy đã cung cấp động lực kinh tế cốt lõi cho hoạt động khai thác. Từ tháng 4 đến tháng 10 năm 2025, Bitcoin đã tăng từ 74.000 USD lên 126.000 USD, lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại, khiến ngay cả những máy khai thác cũ hiệu suất thấp cũng có thể có lãi. Theo dữ liệu từ F2Pool, với mức giá điện 0,05 USD/kWh, lợi nhuận hàng ngày của các máy khai thác thế hệ mới như Antminer S19 XP Hyd đã vượt quá 20 USD trong thời kỳ giá đỉnh, thời gian hoàn vốn giảm xuống dưới 12 tháng, khả năng sinh lời này đã thu hút vốn quay trở lại.

Nguồn cung điện rẻ và dư thừa là điều kiện cơ bản để người khai thác Trung Quốc quay trở lại. Báo cáo từ Reuters chỉ ra rằng, một số chính quyền địa phương gặp khó khăn tài chính đã đầu tư quá mức vào lĩnh vực trung tâm dữ liệu, dẫn đến việc cung cấp điện dư thừa và tài nguyên tính toán bị bỏ trống, điều này tạo ra môi trường hoạt động lý tưởng cho người khai thác. Đặc biệt trong mùa thủy điện ở khu vực Tây Nam, giá điện có thể giảm xuống chỉ còn 0.03 USD/độ, có lợi thế chi phí rõ rệt so với mức trung bình 0.07 USD/độ ở Texas, Mỹ, và sự chênh lệch này tạo ra cơ hội đầu tư chênh lệch giá trong thị trường khả năng tính toán toàn cầu.

Chính sách thân thiện với tiền điện tử của chính quyền Trump đã gián tiếp thúc đẩy sự phục hồi của khai thác ở Trung Quốc. Thái độ thân thiện của Mỹ đối với tiền điện tử đã nâng cao lòng tin của thị trường, trong khi các thợ đào Trung Quốc tiếp tục tham gia vào cuộc cạnh tranh khả năng tính toán toàn cầu thông qua các cấu trúc offshore phức tạp. Nhiều thợ đào đã thành lập các công ty holding tại Hồng Kông hoặc Singapore, và triển khai máy khai thác tại Trung Quốc đại lục thông qua các thỏa thuận cho thuê, mô hình này vừa tránh được các hạn chế của quy định vừa duy trì được hiệu quả hoạt động.

Công nghệ tiến bộ cũng thúc đẩy sự phục hồi của việc khai thác. Hiệu suất năng lượng của thế hệ máy khai thác mới đã được cải thiện đáng kể, như hiệu suất năng lượng của Bitmain S21 đạt 16 J/TH, tăng hơn 40% so với các mẫu máy chủ lực cách đây ba năm. Sự tiến bộ công nghệ này đã giảm thiểu dấu chân năng lượng của việc khai thác, làm cho nó dễ dàng hơn để tích hợp vào hệ thống quản lý năng lượng địa phương, đặc biệt khi kết hợp với năng lượng gió, năng lượng mặt trời và các nguồn năng lượng gián đoạn khác, khai thác có thể được sử dụng như một công cụ cân bằng tải điện linh hoạt.

Biến đổi chuỗi công nghiệp máy khai thác: Điều chỉnh thích ứng từ sản xuất đến bán hàng

Vai trò của các nhà sản xuất máy khai thác ở Trung Quốc trên thị trường toàn cầu đã có những thay đổi sâu sắc. Mặc dù hoạt động khai thác trong nước bị hạn chế, nhưng các nhà sản xuất như Bitmain, Canaan Creative vẫn tiếp tục dẫn đầu nguồn cung máy khai thác toàn cầu thông qua việc quốc tế hóa. Doanh thu của Canaan Creative trong quý 2 năm 2025 tăng vọt 50%, trong đó hơn 70% sự gia tăng đến từ khu vực châu Á - Thái Bình Dương, cho thấy mô hình các nhà đầu tư Trung Quốc mua máy khai thác thông qua các thực thể nước ngoài đã trở thành một điều bình thường mới.

Sự phát triển của kênh bán hàng cũng đáng chú ý. Mô hình bán hàng trực tiếp truyền thống dần được thay thế bởi chuỗi cung ứng xuyên biên giới phức tạp, các nhà sản xuất máy khai thác nhận đơn hàng thông qua các công ty con tại Hồng Kông và Singapore, sau đó vận chuyển thiết bị đến cảng tự do hoặc khu vực miễn thuế, người dùng cuối tự sắp xếp logistics đến địa điểm hoạt động thực tế. Mô hình này mặc dù làm tăng chi phí giao dịch, nhưng cung cấp cho người khai thác sự tách biệt pháp lý cần thiết, cho phép họ tiếp tục hoạt động trong khu vực xám về quy định.

Cách thức tài chính máy khai thác cũng hiện lên xu hướng đổi mới. Do các kênh ngân hàng truyền thống vẫn giữ thái độ thận trọng đối với ngành khai thác, việc cho thuê thiết bị và mã hóa khả năng tính toán trở thành những hình thức tài chính mới nổi. Một số người khai thác chọn hợp tác với các tổ chức đầu tư, trong đó các tổ chức này nắm giữ quyền sở hữu máy khai thác, người khai thác chỉ cung cấp dịch vụ vận hành và chia sẻ lợi nhuận. Mô hình tài sản nhẹ này giảm thiểu rủi ro chính sách, giúp người khai thác có thể linh hoạt hơn trong việc ứng phó với sự thay đổi của quy định.

Xét về hướng đi công nghệ, các nhà sản xuất máy khai thác của Trung Quốc đang tăng tốc thương mại hóa các công nghệ tiên tiến như làm mát bằng chất lỏng và làm mát ngâm. Những công nghệ này không chỉ nâng cao hiệu suất năng lượng mà còn giảm thiểu tiếng ồn một cách đáng kể, cho phép các mỏ khai thác được triển khai gần hơn với các khu vực đô thị. Mỏ khai thác làm mát bằng chất lỏng thử nghiệm của Bitmain tại Tứ Xuyên đạt được mức PUE (hiệu suất sử dụng điện) 1.05, một mức hàng đầu trong ngành, điều này giúp cải thiện hình ảnh công khai của khai thác và tạo ra khả năng cho việc nới lỏng chính sách.

Chiều kích địa chính trị: Cân bằng mới trong cuộc cạnh tranh khả năng tính toán toàn cầu

Ý nghĩa địa chính trị của việc khai thác Bitcoin càng trở nên rõ ràng hơn trong giai đoạn sau lệnh cấm. Hoa Kỳ đã thành công trong việc thu hút một lượng lớn vốn và công nghệ của Trung Quốc thông qua các chính sách thân thiện ở Texas, Wyoming và các bang khác, nhưng sự phục hồi khả năng tính toán của Trung Quốc cho thấy sự phân bố khả năng tính toán toàn cầu đang có xu hướng đa cực. Sự đa cực này có ý nghĩa tích cực đối với sự an toàn lâu dài của mạng Bitcoin, vì sự phân bố khả năng tính toán càng phân tán, độ bền của mạng trước các cú sốc địa chính trị càng mạnh.

Cạnh tranh quốc tế về chính sách năng lượng ảnh hưởng đến dòng chảy của khả năng tính toán. Nga đã nhanh chóng nổi lên trong giai đoạn 2023-2024 nhờ vào điện năng từ khí tự nhiên giá rẻ, nhưng các lệnh trừng phạt của phương Tây đã hạn chế nhập khẩu máy khai thác và làm mới công nghệ, khiến đà tăng trưởng bị cản trở. Khu vực Trung Đông, đặc biệt là Các Tiểu Vương Quốc Ả Rập Thống Nhất và Ả Rập Saudi, đang tích cực phát triển ngành khai thác, nhưng khởi đầu muộn và cơ sở hạ tầng còn chưa hoàn thiện. Sự phục hồi của Trung Quốc diễn ra trong bối cảnh chuyển đổi năng lượng toàn cầu và tái cấu trúc địa chính trị này.

Từ góc độ an ninh mạng, sự phục hồi vừa phải của thị phần khả năng tính toán của Trung Quốc có thể có lợi cho mạng Bitcoin. Các nhà phát triển cốt lõi của Bitcoin luôn lo ngại về những rủi ro tiềm ẩn do khả năng tính toán tập trung quá mức ở Bắc Mỹ, bao gồm tấn công phối hợp từ cơ quan quản lý và vấn đề điểm duy nhất lỗi. Sự trở lại của khả năng tính toán Trung Quốc, cùng với sự nổi lên của các trung tâm khả năng tính toán mới ở Trung Á, Bắc Âu, đang xây dựng một bản đồ khả năng tính toán toàn cầu phi tập trung hơn.

Cạnh tranh giữa Trung Quốc và Mỹ trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số cũng được phản ánh trong ngành khai thác. Mỹ cố gắng đưa khai thác vào nền kinh tế chính thống thông qua lập pháp và quy định, trong khi Trung Quốc duy trì ảnh hưởng của mình trên thị trường khả năng tính toán toàn cầu thông qua sự thầm lặng thực tế. Tình hình cạnh tranh này có thể dẫn đến hai mô hình phát triển khác nhau: con đường tuân thủ của Mỹ và con đường linh hoạt của Trung Quốc, về lâu dài, mô hình nào có tính cạnh tranh hơn sẽ ảnh hưởng đến hình thái cuối cùng của cấu trúc khả năng tính toán toàn cầu.

Thách thức khả năng sinh lời: Chiến lược vận hành dưới biến động giá hash

Mặc dù khả năng tính toán phục hồi, người khai thác Trung Quốc vẫn phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng về lợi nhuận. Chỉ số giá hash (Hashprice Index) đã giảm từ mức cao 49 USD vào năm 2025 xuống còn 34 USD vào cuối năm, giảm hơn 30%, gây áp lực nặng nề lên không gian lợi nhuận của người khai thác. Chỉ số này đo lường thu nhập dự kiến hàng ngày trên mỗi đơn vị khả năng tính toán (1 TH/s), và sự giảm sút chủ yếu bắt nguồn từ việc giá Bitcoin điều chỉnh và sự gia tăng cạnh tranh do khả năng tính toán mới liên tục được đưa vào hoạt động.

Sự thay đổi trong cấu trúc chi phí điện năng buộc người khai thác phải điều chỉnh chiến lược vận hành. Truyền thống dựa vào thủy điện theo mùa, giờ đây người khai thác có xu hướng ký kết hợp đồng mua điện dài hạn với nhà máy điện than, để đổi lấy nguồn cung điện ổn định hơn và giá điện ưu đãi hơn. Tại một số khu vực ở Tân Cương, người khai thác thậm chí còn đầu tư trực tiếp vào các nhà máy điện mặt trời, thông qua mô hình “tự phát tự sử dụng” để giảm thêm chi phí điện năng, chiến lược tích hợp dọc này đặc biệt quan trọng trong thời kỳ giá hash giảm.

Cấu trúc cạnh tranh của các bể khai thác cũng ảnh hưởng đến thu nhập của từng người khai thác. Khi khả năng tính toán được tập trung lại, các bể khai thác ở Trung Quốc như bể khai thác kiến ​​Ant và BTC.com lại hoạt động tích cực, nhưng cạnh tranh với các bể khai thác ở Bắc Mỹ trở nên khốc liệt hơn. Để thu hút khả năng tính toán, các bể khai thác lớn đang cạnh tranh để giảm phí giao dịch, triển khai các dịch vụ bổ sung như chuyển đổi giữa các bể, giám sát thời gian thực, v.v. Cạnh tranh này mặc dù có lợi cho người khai thác trong ngắn hạn, nhưng có thể ảnh hưởng đến đầu tư nghiên cứu và phát triển cũng như chất lượng dịch vụ của các bể khai thác trong dài hạn.

Đối mặt với sự biến động của thị trường, quản lý rủi ro trở thành chìa khóa cho sự sống còn của người khai thác. Những người khai thác trưởng thành thường áp dụng nhiều chiến lược phòng ngừa, bao gồm hợp đồng tương lai khả năng tính toán, giao dịch quyền chọn và mô hình khai thác ổn định. Một số người khai thác thậm chí mở rộng kinh doanh sang các lĩnh vực có giá trị gia tăng cao như tính toán AI, thông qua các nguồn thu nhập đa dạng để cân bằng rủi ro chu kỳ của việc khai thác Bitcoin. Sự chuyển đổi kinh doanh này đặc biệt rõ ràng ở những khu vực có tài nguyên tính toán phong phú như Tứ Xuyên, Quý Châu.

Triển vọng tương lai: Ảnh hưởng đan xen của môi trường chính sách và tiến bộ công nghệ

Tương lai phát triển của khai thác Bitcoin ở Trung Quốc phụ thuộc vào hai yếu tố chính: môi trường chính sách và sự tiến bộ công nghệ. Xét từ góc độ chính sách, mặc dù khả năng giải phóng hoàn toàn là khá thấp, nhưng việc chính quyền địa phương định nghĩa lại “cơ sở hạ tầng kinh tế số” có thể tạo ra một môi trường thuận lợi hơn cho việc khai thác. Đặc biệt, dưới mục tiêu trung hòa carbon, khai thác như một tải linh hoạt để tiêu thụ năng lượng gió và năng lượng mặt trời bị bỏ qua đang nhận được nhiều sự công nhận hơn, và sự thay đổi nhận thức này có thể thúc đẩy sự điều chỉnh chính sách.

Sự tiến bộ công nghệ sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến phân bổ địa lý và mô hình hoạt động của khai thác. Hiệu suất năng lượng của thế hệ máy khai thác tiếp theo dự kiến sẽ vượt qua ngưỡng 15 J/TH, giúp khai thác vẫn có thể duy trì lợi nhuận ngay cả ở những khu vực có giá điện cao hơn. Đồng thời, việc triển khai mô-đun và các mỏ khai thác dạng container đã giảm bớt rào cản đầu tư cơ sở hạ tầng, giúp người khai thác có thể phản ứng nhanh hơn với những thay đổi chính sách và biến động giá năng lượng, sự linh hoạt này đặc biệt quan trọng đối với người khai thác ở Trung Quốc.

Ảnh hưởng của xu hướng quản lý toàn cầu đến Trung Quốc không thể bị bỏ qua. Khi các nền kinh tế lớn như Hoa Kỳ, Liên minh Châu Âu thiết lập khung quản lý tài sản tiền điện tử rõ ràng, Trung Quốc đang phải đối mặt với thách thức cân bằng giữa việc duy trì ảnh hưởng công nghệ và kiểm soát rủi ro tài chính. Việc hoàn toàn loại bỏ tài sản tiền điện tử có thể khiến Trung Quốc ở vị trí bất lợi trong cuộc cạnh tranh công nghệ Web3, và cân nhắc chiến lược này có thể dẫn đến sự thay đổi tinh tế trong thái độ quản lý trong vài năm tới.

Từ góc độ chuyển đổi cấu trúc năng lượng, sự kết hợp giữa khai thác Bitcoin và năng lượng tái tạo có thể trở thành điểm đột phá chính sách. Trung Quốc đã đầu tư lớn vào lĩnh vực điện gió và năng lượng mặt trời, tạo ra một lượng lớn điện không ổn định, khai thác như một tải trọng có thể ngắt kết nối có thể nâng cao hiệu quả sử dụng những nguồn năng lượng này. Các dự án thí điểm ở Nội Mông, Ninh Hạ và những nơi khác đang khám phá mô hình kinh doanh “năng lượng mới + khả năng tính toán”, nếu được chứng minh là khả thi về kinh tế, có thể mang lại sự công nhận rộng rãi hơn cho khai thác.

Khi sức mạnh tính toán Bitcoin của Trung Quốc âm thầm phục hồi dưới bóng của lệnh cấm, chúng ta không chỉ chứng kiến sự kiên cường của những người khai thác, mà còn là thực tế phức tạp của quản trị kinh tế số toàn cầu. Tại nơi giao thoa giữa chính sách và thị trường, giữa quản lý và đổi mới, giữa năng lượng và tính toán, việc khai thác Bitcoin đã trở thành thước đo khả năng cân bằng của các bên. Sự trở lại của những người khai thác Trung Quốc không chỉ thay đổi bản đồ sức mạnh tính toán toàn cầu, mà còn đặt ra một câu hỏi sâu sắc: Trong kỷ nguyên số, liệu dòng chảy của vốn, công nghệ và năng lượng có cuối cùng vượt qua các ranh giới quản lý truyền thống? Câu trả lời cho câu hỏi này có thể sẽ quyết định hình thức và hướng đi của nền kinh tế số toàn cầu trong thập kỷ tới.