Robinhood tấn công thị trường dự đoán, sàn giao dịch sản phẩm phái sinh sẽ ra mắt vào năm 2026

Robinhood và Susquehanna International Group thành lập liên doanh, ra mắt sàn giao dịch sản phẩm phái sinh mới nhằm mở rộng các sản phẩm thị trường dự đoán của mình. Sàn giao dịch mới sẽ bắt đầu hoạt động vào năm 2026, mua lại MIAXdx, cơ quan thanh toán sản phẩm phái sinh và nền tảng thực hiện giao dịch hoán đổi từ Miami International Holdings.

Robinhood và Susquehanna hợp tác xây dựng cơ sở hạ tầng thị trường dự đoán

Robinhood đang hợp tác với Susquehanna International Group để tiến sâu hơn vào thị trường dự đoán, thành lập một liên doanh mới, liên doanh này sẽ xây dựng một sàn giao dịch và trung tâm thanh toán cho hợp đồng tương lai và sản phẩm phái sinh. Theo kế hoạch, Robinhood Markets Inc. sẽ nắm giữ cổ phần của sàn giao dịch mới này, trong khi Susquehanna sẽ đóng vai trò là nhà cung cấp thanh khoản chính. Susquehanna là một trong những công ty giao dịch định lượng hàng đầu thế giới, có hơn 40 năm kinh nghiệm trong lĩnh vực tạo lập thị trường cho quyền chọn và sản phẩm phái sinh, sự tham gia của họ sẽ cung cấp đủ thanh khoản và khả năng quản lý rủi ro chuyên nghiệp cho sàn giao dịch mới.

Sàn giao dịch mới sẽ mua lại MIAXdx, một cơ quan thanh toán sản phẩm phái sinh và nền tảng thực hiện giao dịch hoán đổi từ Miami International Holdings. MIAXdx là thị trường hợp đồng chỉ định được Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) cấp phép, điều này có nghĩa là nó đã trải qua các cuộc kiểm tra quy định nghiêm ngặt và có khung tuân thủ đầy đủ. Thông qua việc mua lại nền tảng đã được quản lý hiện có, Robinhood có thể rút ngắn đáng kể thời gian chuẩn bị cho sàn giao dịch mới, tránh được quá trình xin phê duyệt CFTC kéo dài từ đầu.

MIAX sẽ giữ 10% cổ phần tại sàn giao dịch mới, sự sắp xếp cổ phần này vừa có thể cung cấp quyền kiểm soát cho Robinhood, vừa giữ mối quan hệ hợp tác chiến lược với MIAX. Là một trong những nhà điều hành sàn giao dịch quyền chọn quan trọng ở Hoa Kỳ, MIAX có nhiều kinh nghiệm trong công nghệ hệ thống giao dịch, quản lý thị trường và hoạt động tuân thủ, sự tham gia liên tục của họ sẽ cung cấp hỗ trợ kỹ thuật và vận hành cho sàn giao dịch mới.

Sàn giao dịch mới dự kiến sẽ cung cấp hợp đồng tương lai và sản phẩm phái sinh, bao gồm thị trường dự đoán, và dự kiến sẽ bắt đầu hoạt động vào năm 2026. Phó Chủ tịch và Giám đốc điều hành của Robinhood về hợp đồng tương lai và kinh doanh quốc tế, JB Mackenzie, cho biết trong một tuyên bố: “Robinhood thấy nhu cầu mạnh mẽ từ khách hàng đối với thị trường dự đoán, và chúng tôi rất vui mừng có thể tiếp tục phát triển dựa trên điều này. Các khoản đầu tư vào cơ sở hạ tầng của chúng tôi sẽ cho phép chúng tôi cung cấp trải nghiệm tốt hơn và sản phẩm đổi mới hơn cho khách hàng.”

Các đặc điểm cốt lõi của sàn giao dịch mới

Cấu trúc sở hữu: Robinhood nắm giữ, Susquehanna là nhà cung cấp thanh khoản trong ngày đầu tiên, MIAX giữ 10% cổ phần

Chất lượng quản lý: mua lại MIAXdx được CFTC ủy quyền, nhận được khuôn khổ tuân thủ sẵn có

Phạm vi sản phẩm: Hợp đồng tương lai, sản phẩm phái sinh, hợp đồng thị trường dự đoán

Thời gian hoạt động: Dự kiến bắt đầu hoạt động vào năm 2026

thị trường dự đoán trở thành sản phẩm có doanh thu tăng trưởng nhanh nhất của Robinhood

Robinhood chỉ ra rằng thị trường dự đoán đã trở thành dòng sản phẩm có doanh thu tăng trưởng nhanh nhất của họ, với hơn 1 triệu khách hàng đã giao dịch hơn 9 tỷ hợp đồng đến nay. Con số này tiết lộ sự tăng trưởng bùng nổ của thị trường dự đoán trong số các nhà đầu tư bán lẻ. 1 triệu khách hàng tương đương với một tỷ lệ đáng kể trong tổng số người dùng của Robinhood, cho thấy thị trường dự đoán đã chuyển từ sản phẩm ngách sang chính thống. Khối lượng giao dịch 9 tỷ hợp đồng thật sự ấn tượng, cho thấy người dùng không chỉ đăng ký mà còn giao dịch thường xuyên.

Vào tháng 3 năm nay, Robinhood đã hợp tác với Kalshi để ra mắt trung tâm thị trường dự đoán thông qua nền tảng Robinhood Derivatives trong ứng dụng của họ, bao gồm các chủ đề về chính trị Mỹ, chỉ số kinh tế vĩ mô và các sự kiện thể thao. Vào tháng 8, Robinhood lại hợp tác với Kalshi để ra mắt các thị trường thể thao liên quan đến bóng đá NFL và NCAA. Dòng sản phẩm mở rộng nhanh chóng này cho thấy Robinhood đánh giá cao tiềm năng thương mại của thị trường dự đoán.

Sự hấp dẫn của thị trường dự đoán nằm ở sự đơn giản và tính giải trí của nó. Người dùng có thể đặt cược vào các sự kiện trong tương lai (như kết quả bầu cử, dữ liệu kinh tế hoặc trận đấu thể thao), giá hợp đồng phản ánh kỳ vọng tập thể của thị trường về xác suất xảy ra của sự kiện đó. So với giao dịch cổ phiếu hoặc hợp đồng tương lai truyền thống, khái niệm thị trường dự đoán dễ hiểu hơn, giảm bớt ngưỡng tâm lý đầu tư tài chính. Đối với nhóm người dùng cốt lõi của Robinhood - các nhà đầu tư bán lẻ trẻ tuổi - thị trường dự đoán kết hợp đầu tư và giải trí, rất hấp dẫn.

Từ góc độ doanh thu, thị trường dự đoán đã cung cấp cho Robinhood cơ hội giao dịch tần suất cao. Mỗi sự kiện có thể tạo ra hàng triệu giao dịch nhỏ lẻ, và Robinhood thu phí giao dịch hoặc chênh lệch từ mỗi giao dịch. So với mô hình giao dịch cổ phiếu không phí hoa hồng, thị trường dự đoán có thể cung cấp một dòng thu nhập giao dịch ổn định hơn. Hơn nữa, độ bám dính của người dùng trên thị trường dự đoán rất cao, người dùng thường xuyên quay lại nền tảng để xem sự thay đổi giá hợp đồng và tiến triển của sự kiện, tăng tần suất giao dịch và độ hoạt động của nền tảng.

thị trường dự đoán từ biên giới tiến tới sự chuyển mình chính thống của ngành

（Nguồn: The Block）

Các nhà phân tích của Bernstein đã chỉ ra vào đầu tháng này rằng thị trường dự đoán đang chuyển từ việc đặt cược vào các sự kiện đơn giản sang một nền tảng giao dịch thông tin rộng rãi hơn. Các nhà phân tích quan sát thấy khối lượng giao dịch trên các nền tảng như Robinhood và Kalshi tăng vọt, cho thấy thị trường dự đoán đang ngày càng được thị trường chính thống chấp nhận. Sự chuyển biến này không chỉ là sự gia tăng khối lượng giao dịch mà còn là sự biến đổi chất lượng của các chức năng thị trường.

Các thị trường dự đoán ban đầu chủ yếu phục vụ cho nhu cầu giải trí, nhưng với sự gia tăng số lượng người tham gia và thanh khoản, các thị trường dự đoán bắt đầu thể hiện chức năng tập hợp thông tin của mình. Nghiên cứu kinh tế cho thấy, khi một lượng lớn người tham gia giao dịch dựa trên thông tin và phán đoán của riêng họ, giá thị trường thường có thể phản ánh chính xác xác suất thực sự của sự kiện. Hiệu ứng “trí tuệ tập thể” này khiến cho các thị trường dự đoán trong một số trường hợp chính xác hơn so với dự đoán của các chuyên gia.

Ví dụ, trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024, giá thị trường của Polymarket và Kalshi đã dự đoán sự chiến thắng của Trump sớm và chính xác hơn so với các cuộc thăm dò truyền thống. Sự chính xác này đã thu hút sự chú ý của các quỹ đầu phòng, các nhà phân tích chính trị và các nhà ra quyết định doanh nghiệp, họ bắt đầu xem thị trường dự đoán như một nguồn thông tin quan trọng. Một số doanh nghiệp thậm chí đã xây dựng các thị trường dự đoán nội bộ, cho phép nhân viên dự đoán các quyết định kinh doanh để hỗ trợ quản lý trong việc đánh giá.

Theo dữ liệu từ The Block, kể từ tháng 9, khối lượng giao dịch hàng tháng của Kalshi, được quản lý bởi Mỹ, đã vượt qua đối thủ Polymarket. Vào tháng 10, khối lượng giao dịch của Kalshi đạt 4,4 tỷ USD, trong khi khối lượng giao dịch của Polymarket là 3,02 tỷ USD. Sự so sánh dữ liệu này mang ý nghĩa chiến lược rất lớn. Polymarket hoạt động trên nền tảng blockchain và không mở cửa cho người dùng Mỹ (mặc dù nhiều người dùng Mỹ sử dụng VPN để truy cập), trong khi Kalshi là nền tảng tuân thủ hoàn toàn dưới sự quản lý của CFTC. Việc khối lượng giao dịch của Kalshi vượt qua Polymarket cho thấy rằng nền tảng thị trường dự đoán tuân thủ quy định có tiềm năng lớn trong thị trường Mỹ.

Sự chuyển mình của ngành này đã cung cấp cho Robinhood logic kinh doanh để xây dựng sàn giao dịch riêng. Thay vì phụ thuộc vào Kalshi như một đối tác và chia sẻ doanh thu, họ quyết định xây dựng cơ sở hạ tầng của riêng mình và thu được toàn bộ chuỗi giá trị. Bằng cách mua lại MIAXdx và hợp tác với Susquehanna, Robinhood có thể kiểm soát hoàn toàn thiết kế sản phẩm, chiến lược định giá và trải nghiệm người dùng, mà không bị hạn chế bởi các nền tảng bên thứ ba.

Mục tiêu hoạt động và cấu trúc cạnh tranh thị trường 2026

Sàn giao dịch mới dự kiến sẽ bắt đầu hoạt động vào năm 2026, điều này đã để lại cho Robinhood đủ thời gian chuẩn bị. Việc xây dựng một sàn giao dịch sản phẩm phái sinh đáp ứng tiêu chuẩn CFTC cần hoàn thành nhiều công việc: tích hợp và kiểm tra hệ thống kỹ thuật, thiết lập khung quản lý rủi ro, triển khai hệ thống giám sát thị trường, cũng như tuyển dụng và đào tạo nhân viên. Thông qua việc mua lại MIAXdx, Robinhood đã có được hệ thống cốt lõi sẵn có, nhưng vẫn cần thực hiện nhiều phát triển tùy chỉnh để phù hợp với mô hình kinh doanh hướng đến bán lẻ của mình.

Susquehanna đóng vai trò rất quan trọng như là nhà cung cấp thanh khoản ngày đầu. Sự thành công của sàn giao dịch mới phụ thuộc vào việc có đủ thanh khoản hay không, nếu chênh lệch giá mua và giá bán quá lớn hoặc tốc độ giao dịch quá chậm, trải nghiệm của người dùng sẽ bị giảm sút. Susquehanna cam kết cung cấp dịch vụ làm thị trường, có nghĩa là bất kể tình trạng thị trường ra sao, sàn giao dịch đều có thể đảm bảo mức thanh khoản cơ bản. Tuyên bố cũng đề cập rằng sẽ có các đối tác thanh khoản khác tham gia sau này, cho thấy Robinhood đang tích cực tuyển dụng thêm nhiều nhà tạo lập thị trường để tăng cường độ sâu của thị trường.

Từ góc nhìn của cấu trúc cạnh tranh, sàn giao dịch mới của Robinhood sẽ trực tiếp thách thức vị thế thị trường của Kalshi. Kalshi hiện là nền tảng thị trường dự đoán được quản lý lớn nhất tại Mỹ, với khối lượng giao dịch đạt 4,4 tỷ USD trong tháng 10. Robinhood có một cơ sở người dùng khổng lồ (hơn 24 triệu người dùng hoạt động) và nhận thức thương hiệu mạnh mẽ, nếu có thể thành công trong việc chuyển hướng những người dùng này đến sàn giao dịch mới, có thể vượt qua Kalshi trong thời gian ngắn. Cuộc cạnh tranh này sẽ thúc đẩy sự phát triển nhanh chóng của toàn bộ ngành công nghiệp thị trường dự đoán, người dùng sẽ được hưởng lợi từ chi phí giao dịch thấp hơn, nhiều lựa chọn sản phẩm hơn và trải nghiệm người dùng tốt hơn.

Đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, việc Robinhood sâu sắc hóa việc bố trí thị trường dự đoán có ý nghĩa quan trọng. Thị trường dự đoán về bản chất là một loại đổi mới tài chính, tương thích cao với lý tưởng phi tập trung và dân chủ tài chính mà tiền điện tử theo đuổi. Mặc dù sàn giao dịch mới của Robinhood áp dụng cấu trúc tập trung truyền thống và chịu sự giám sát của CFTC, nhưng nó đã cung cấp một con đường tham khảo cho việc hợp quy hóa nền tảng thị trường dự đoán gốc tiền điện tử (như Polymarket). Trong tương lai, công nghệ blockchain có thể kết hợp với cơ sở hạ tầng thị trường dự đoán được quản lý, tạo ra những sản phẩm tài chính mới vừa có tính minh bạch vừa có tính hợp quy.