DOGE ETF ngày đầu gặp lạnh! Grayscale GDOG chỉ 1.4 triệu thảm bại trước XRP gấp trăm lần

Khối lượng giao dịch lần đầu của ETF DOGE đầu tiên của Mỹ do Grayscale phát hành thấp hơn mong đợi của các nhà phân tích. Các nhà phân tích của Bloomberg cho biết, khối lượng giao dịch của Grayscale Dogecoin Trust ETF (GDOG) vào thứ Hai đạt 1,4 triệu đô la, thấp hơn so với mức 12 triệu đô la mà họ dự kiến. Mặc dù đây vẫn là một con số vững chắc cho một sản phẩm niêm yết trung bình, nhưng lại thấp đối với một sản phẩm “lần đầu tiên trong lịch sử”.

Grayscale GDOG ngày đầu chỉ 140 triệu đô la, kém xa dự kiến

（Nguồn: Eric Balchunas）

Quỹ ETF Dogecoin Grayscale (GDOG) chính thức niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ vào thứ Hai, trở thành quỹ ETF giao ngay đầu tiên tại Mỹ nắm giữ trực tiếp DOGE. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch ngày đầu tiên 1,4 triệu USD thấp hơn nhiều so với 12 triệu USD mà Eric Balchunas dự đoán. Khoảng cách này có nghĩa là hiệu suất thực tế chỉ đạt 11,7% so với dự kiến, điều này thật bất ngờ đối với một sản phẩm ETF DOGE “đầu tiên trong lịch sử”.

Khối lượng giao dịch trong ngày đầu tiên là chỉ số quan trọng cho sự thành công của ETF, vì nó phản ánh sự quan tâm ban đầu và nền tảng thanh khoản của thị trường. Khi ETF Giao ngay Bitcoin được ra mắt vào tháng 1 năm 2024, khối lượng giao dịch trong ngày đầu tiên của IBIT của BlackRock đã vượt quá 1 tỷ USD, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ của thị trường đối với sản phẩm này. Mặc dù khối lượng giao dịch trong ngày đầu tiên của ETF Ethereum không bằng Bitcoin, nhưng sản phẩm chính cũng đạt quy mô hàng trăm triệu USD. So với đó, 140 triệu USD của GDOG trở nên không đáng kể.

Điều đáng so sánh hơn nữa là hiệu suất của XRP ETF ra mắt cùng ngày. Vào thứ Hai, Grayscale và Franklin Templeton đã ra mắt các XRP ETF Giao ngay của riêng họ, theo dữ liệu từ SoSoValue, tổng cộng dòng tiền ròng là 129,95 triệu USD. Franklin XRP ETF (XRPZ) có dòng tiền ròng 62,6 triệu USD, trong khi Grayscale XRP Trust ETF (GXRP) có dòng tiền ròng 67,4 triệu USD. Điều này có nghĩa là dòng tiền vào XRP ETF gấp gần 93 lần khối lượng giao dịch của DOGE ETF, tạo ra sự khác biệt lớn.

Phản ứng thị trường không đồng đều này tiết lộ thái độ thực sự của các nhà đầu tư đối với các tài sản tiền điện tử khác nhau. XRP sở hữu mạng lưới thanh toán xuyên biên giới của Ripple, mối quan hệ hợp tác với các tổ chức tài chính, và chiến thắng trong vụ kiện SEC vừa kết thúc, những yếu tố cơ bản này đã hỗ trợ giá trị của nó. Ngược lại, DOGE mặc dù có cộng đồng lớn và ảnh hưởng văn hóa, nhưng thiếu đổi mới công nghệ rõ ràng hoặc ứng dụng thương mại, giá trị của nó phụ thuộc nhiều hơn vào cảm xúc của cộng đồng và các tweet của Musk. Các nhà đầu tư tổ chức rõ ràng ưa chuộng cái trước.

So sánh hiệu suất ngày đầu tiên

GDOG khối lượng：140 triệu USD (dự kiến 12 triệu, tỷ lệ đạt được 11.7%)

XRP ETF Giao ngay：1.2995 triệu USD (GDOG của 93 lần)

DOJE Khối lượng giao ngay ngày đầu tiên: 1,700 triệu USD (ra mắt tháng 9, dạng nắm giữ gián tiếp)

Chiến lược nắm giữ gián tiếp của REX Osprey DOJE

Điều đáng chú ý là REX Osprey DOGE ETF (DOJE) ra mắt vào tháng 9, là ETF đầu tiên ở Mỹ đầu tư vào DOGE. Tuy nhiên, để nhanh chóng gia nhập thị trường, nó đã áp dụng cách không thể trực tiếp nắm giữ tiền điện tử. DOJE được thành lập theo Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940, quy định thời gian phê duyệt là 75 ngày, nhưng chỉ giới hạn cho việc đầu tư vào các công ty con offshore nắm giữ DOGE và nắm giữ cổ phần của các ETF DOGE ở châu Âu và Canada.

Cấu trúc nắm giữ gián tiếp này mặc dù tăng tốc độ niêm yết, nhưng cũng mang lại chi phí bổ sung và sai lệch theo dõi. Khi nhà đầu tư mua DOJE, vốn cần phải trải qua nhiều lớp cấu trúc để cuối cùng tiếp xúc với DOGE, mỗi lớp đều phát sinh chi phí và mất hiệu quả. Hơn nữa, định giá của các công ty con offshore và ETF nước ngoài có thể có sự sai lệch so với giá giao ngay của DOGE, dẫn đến giá trị ròng của DOJE không thể hoàn toàn theo dõi được xu hướng của DOGE.

DOJE đã hoạt động tích cực hơn trong lần ra mắt vào tháng 9, với khối lượng giao dịch của ETF đạt 17 triệu USD trong ngày đầu, vượt quá dự đoán của các nhà phân tích là 2,5 triệu USD. Thành công này phần nào nhờ vào vị thế “đầu tiên” của nó và tâm lý thị trường lạc quan vào thời điểm đó. Tuy nhiên, hiệu suất tiếp theo của DOJE không duy trì được sự nhiệt huyết này, hiện AUM và khối lượng giao dịch hàng ngày của nó đều tương đối nhạt.

ETF DOGE của Grayscale và Bitwise được nộp theo Đạo luật Chứng khoán năm 1933, điều này có nghĩa là chúng có thể nắm giữ trực tiếp đồng tiền này, nhưng thời gian phê duyệt kéo dài hơn, lên đến 240 ngày. Mặc dù cấu trúc nắm giữ trực tiếp này mất thời gian chờ đợi lâu hơn, nhưng nó cung cấp sự tiếp xúc với DOGE tinh khiết hơn, sai số theo dõi nhỏ hơn, và có thể được các nhà đầu tư ưa chuộng hơn về lâu dài.

Bitwise BWOW hôm nay niêm yết có thể đảo ngược không

ETF Dogecoin của Bitwise (BWOW) dự kiến sẽ bắt đầu giao dịch vào thứ Tư, điều này cung cấp cho thị trường cơ hội kiểm tra nhu cầu ETF Dogecoin lần thứ hai. Công ty con NYSE Arca của Sở Giao dịch Chứng khoán New York đã nộp tài liệu lên cơ quan quản lý vào thứ Ba để xin phê duyệt và đủ điều kiện niêm yết cho ETF Dogecoin của Bitwise (BWOW). Bitwise cho biết, phí quản lý của ETF được đặt ở mức 0.34%, miễn phí người sáng lập cho tháng niêm yết đầu tiên đối với 500 triệu USD AUM đầu tiên.

Sự thành công của BWOW có thể phụ thuộc vào một số yếu tố. Đầu tiên, lợi thế về phí có thu hút được các nhà đầu tư nhạy cảm với giá hay không. Phí quản lý 0,34% nằm ở mức trung bình thấp trong các ETF tiền điện tử, kết hợp với ưu đãi trong tháng đầu tiên, có tính cạnh tranh nhất định. Thứ hai, nhận thức về thương hiệu của Bitwise. Bitwise là một thương hiệu nổi tiếng trong lĩnh vực quản lý tài sản tiền điện tử, đã ra mắt nhiều ETF tiền điện tử, hình ảnh chuyên nghiệp của họ có thể thu hút một số nhà đầu tư tổ chức. Thứ ba, tâm lý thị trường có cải thiện hay không. Nếu giá DOGE tăng trước và sau khi BWOW ra mắt, có thể sẽ thúc đẩy sự nhiệt tình đầu tư.

Tuy nhiên, màn ra mắt tệ hại của GDOG đã tạo bóng mờ lên BWOW. Thị trường có thể đã đưa ra phán đoán ban đầu về nhu cầu ETF DOGE: sự quan tâm của tổ chức là hạn chế. Nếu khối lượng giao dịch trong ngày đầu tiên của BWOW cũng ảm đạm, điều này sẽ càng xác nhận rằng ETF DOGE thiếu đủ nhu cầu đầu tư và có thể trở thành “ETF vỏ” trong tương lai.

100 khói lượng ETF cung cấp trào khổng thế có thể gây ra cuộc thi tuyển

Balchunas vào thứ Hai cho biết, các ETF DOGE và XRP mới ra mắt chỉ là một trong những sản phẩm đầu tiên, ông và nhà phân tích ETF James Seyffart ước tính rằng trong vòng sáu tháng tới “có thể sẽ có hơn 100 ETF được ra mắt”. Cơn sóng cung cấp này đặt ra thách thức nghiêm trọng cho toàn bộ thị trường ETF tiền điện tử.

Sau khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch nới lỏng tiêu chuẩn niêm yết vào tháng 9, hàng loạt ETF tiền điện tử đã xuất hiện. Các công ty quản lý tài sản muốn thử nghiệm sự quan tâm của nhà đầu tư đối với các sản phẩm liên quan đến các token tiền điện tử mang tính đầu cơ hơn. Tuy nhiên, sự bùng nổ cung cấp không có nghĩa là cầu có thể theo kịp. Khi 100 quỹ ETF cạnh tranh giành nguồn vốn đầu tư hạn chế, hầu hết các sản phẩm sẽ phải đối mặt với tình trạng khan hiếm thanh khoản.

Từ quy mô vốn, tổng AUM của thị trường ETF cổ phiếu Mỹ vượt quá 8 nghìn tỷ đô la, nhưng khoảng 80% vốn tập trung vào 100 sản phẩm lớn nhất. Không gian sống sót của các ETF nhỏ rất hạn chế. Nếu ETF tiền điện tử cũng thể hiện hiệu ứng Matthew tương tự, thì trong 100 sản phẩm, có thể chỉ có 10-15 sản phẩm có thể đạt đủ AUM và khối lượng giao dịch, các sản phẩm còn lại sẽ trở thành “zombie ETF”.

DOGE ETF đang ở vị trí bất lợi trong cuộc cạnh tranh này. So với các đồng coin công khai như Solana, Avalanche, Polkadot có đổi mới công nghệ và ứng dụng sinh thái, yếu tố cơ bản của DOGE yếu hơn. Trong bối cảnh nguồn vốn hạn chế, các nhà đầu tư có thể ưu tiên phân bổ ETF tài sản được thúc đẩy bởi công nghệ hơn là tài sản được thúc đẩy bởi meme.

Xét từ một góc độ khác, sự thất bại của DOGE ETF có thể đánh thức cả thị trường ETF của các đồng tiền mã hóa khác. Không phải tất cả tài sản tiền điện tử đều phù hợp để làm ETF, và cũng không phải tất cả ETF đều có thể được thị trường công nhận. Các công ty quản lý tài sản cần đánh giá cẩn thận nhu cầu thị trường khi ra mắt sản phẩm mới, tránh việc chạy theo xu hướng một cách mù quáng dẫn đến lãng phí tài nguyên. Đối với các nhà đầu tư, sự ảm đạm của DOGE ETF cũng là một lời nhắc nhở: đừng mù quáng theo đuổi chỉ vì sản phẩm mới lạ, cần phải dựa trên các yếu tố cơ bản và nhu cầu thực tế để đưa ra sự phán đoán hợp lý.