Bitcoin giữ vững mức 88.000 USD, áp lực bán giảm, thị trường chờ đợi quyết định lãi suất tháng 12 của Fed

据彭博社报道，2025年11月，比特币在经历数周剧烈抛售后初现企稳迹象，价格回升至88,000美元附近，逐渐摆脱此前创下的七个月低点。市场多个指标显示抛压正在减轻：比特币期权看跌溢价从11%的高点回落至4.5%，相对强弱指数触及32接近超卖区间，同时BlackRock比特币ETF的空头兴趣显著下降。尽管本月加密货币ETF产品遭遇60亿美元历史性资金外流，但分析师认为80,000美元已形成近期支撑，市场正在等待美联储12月利率决议提供更明确方向。

市场企稳信号浮现，恐慌情绪逐步缓解

经历数周的大规模抛售之后，比特币市场终于显现出企稳的初步信号。本周二，比特币价格徘徊在88,000美元附近，较此前触及的七个月低点有所回升，这一反弹虽然幅度有限，但成功止住了持续下跌的势头。更令人鼓舞的是，这场曾经导致整个数字资产市场蒸发超过1万亿美元市值的暴跌，似乎正在失去其下行动能。市场参与者情绪虽仍保持谨慎，但已不再像前几周那样恐慌，这种心态转变在各类衍生品指标中得到了明确印证。

期权市场的变化尤为值得关注。Orbit Markets联合创始人Caroline Mauron指出，比特币期权市场的压力水平已显著降低，一周看跌期权相对于看涨期权的溢价从上周五创下的2025年高点11%大幅下滑至约4.5%。这种被称为“偏度”的指标回落，明确表明投资者为防范进一步下跌而愿意支付的保险费用正在减少，暗示市场认为最糟糕的抛售阶段可能已经过去。从历史数据来看，当偏度指标从极端高位回落时，往往预示着市场底部正在形成，这与2018年12月和2022年11月的情况有相似之处。

技术指标同样支持市场情绪改善的判断。比特币的14天相对强弱指数（RSI）目前读数为32，较10月初的高位明显下降。在技术分析中，RSI低于30通常被视为资产处于超卖状态的信号，而当前水平已非常接近这一门槛。与此同时，比特币期权的隐含波动率已回落至4月水平，当时关于关税的新闻引发了上一轮抛售。这些指标的综合表现描绘了一幅市场正在恢复正常波动、极端恐慌逐渐消散的图景。

期权市场透露关键信息，投资者预期悄然转变

期权市场作为衡量投资者情绪的重要晴雨表，正在发出矛盾但富有深意的信号。一方面，隐含波动率回归正常水平表明交易者预计未来价格波动将趋于平缓；另一方面，偏度指标的改善则暗示市场对下跌的担忧正在被对上涨的期待所平衡。知名通讯《Crypto is Macro Now》作者Noelle Acheson对此解读道：“这显示交易者正在为突破行情布局，当然突破方向可能向上也可能向下。但期权偏度表明，相对于押注价格上涨，赌进一步下跌的头寸正在减少。”

深入分析期权市场的微观结构，可以发现更多细节。从期限结构来看，短期期权（一周内）的波动率溢价已显著收窄，而中长期期权（一至三个月）的波动率仍保持相对高位。这种期限结构特征表明，市场认为近期的剧烈波动可能逐步平息，但对中期前景仍存在较大不确定性。特别值得注意的是，执行价在85,000美元至90,000美元区间的看跌期权未平仓合约数量开始减少，而执行价在95,000美元上方的看涨期权则出现新的买盘，这种变化进一步支持了市场情绪正在缓慢转向乐观的观点。

比特币市场关键指标变化

当前价格：约88,000美元

期权偏度（看跌/看涨溢价）：从11%降至4.5%

14天RSI指标：32（接近30的超卖线）

隐含波动率：回归至2025年4月水平

本月ETF资金流出：60亿美元（历史最高）

IBIT空头兴趣：显著下降

关键技术位：支撑80,000美元，阻力90,000-95,000美元

市场做空力量的减弱也为企稳论断提供了支持。根据S3 Partners LLC发布的报告，BlackRock比特币ETF（IBIT）的空头兴趣——以卖空股票的美元价值衡量——已大幅下降。这一变化意义重大，因为IBIT作为最大的现货比特币ETF，其空头头寸的减少通常预示着最坚定的看空者正在撤离市场。从历史经验看，当大型ETF的空头兴趣从高位回落时，往往对应着资产价格的阶段性底部，这一规律在传统股市和加密货币市场均有体现。

资金流向揭示机构态度，长期持有者惜售明显

资金流向数据提供了另一个观察市场情绪的窗口。根据彭博 Intelligence汇编的数据，全球加密货币交易所交易产品在11月至今已遭遇超过60亿美元的资金外流，这是自2018年有记录以来最大的月度撤资规模。这一数字本身确实令人担忧，但若深入分析其构成和影响，会发现情况并非表面看起来那么悲观。美国比特币ETF在11月的合计赎回额为37亿美元，仅占其1100亿美元总资产的约3%，这意味着绝大部分投资者选择了持守仓位而非恐慌性逃离。

这种“大规模流出但低比例赎回”的现象值得深入解读。从行为金融学角度，当市场出现剧烈调整时，必然会有部分投资者选择止损离场，特别是那些使用杠杆或风险承受能力较弱的参与者。然而，更重要的是，绝大多数长期投资者选择了坚守，甚至可能将此次回调视为加仓机会。Chainalysis的链上数据支持这一判断：持有比特币超过一年的地址数量在此次下跌中保持稳定，而长期持有者持有的比特币供应量比例甚至略有上升，表明真正的信仰者并未被这次调整吓退。

机构投资者的行为也呈现类似分化。一方面，部分短期资金确实在撤离比特币市场，这从ETF的资金流向上可以得到证实；但另一方面，许多大型机构投资者似乎正在利用这次下跌重新平衡其加密货币风险敞口。OTC交易平台的交易记录显示，在价格跌破85,000美元后，大宗交易的数量和规模均有明显增加，这些交易的买家多为机构账户。这种“散户恐慌、机构贪婪”的模式在加密货币市场历史上曾多次出现，往往预示着后续市场方向的转变。

技术面与宏观因素共振，市场等待方向性突破

从技术分析角度看，比特币目前正处于一个关键区间。BTC Markets分析师Rachael Lucas指出，80,000美元水平已形成近期的强劲支撑，而90,000美元至95,000美元区间则构成了反弹的首要阻力带。周一的淡静交易可能表明卖压正在消退，市场多空力量暂时达到平衡。这种平衡状态通常不会持续太久，一旦被打破，往往会产生强有力的方向性运动，而触发因素很可能来自宏观层面。

宏观经济背景正在发生微妙变化。科技股周一推动全球股市上涨，交易员开启了一个数据密集的一周。根据期货合约定价，投资者目前认为美联储在12月会议上降息的概率约为80%，远高于一周前的42%。这一变化至关重要，因为美联储的货币政策方向直接影响全球流动性环境，进而作用于比特币等风险资产。美联储官员在9月和10月降息后似乎对是否进一步降息存在深刻分歧，这种不确定性正是市场目前最大的悬念。

Orbit Markets的Mauron准确地概括了当前市场心态：“在美联储做出决定之前，市场将处于观望模式。那些在10万美元上方退出头寸的长期持有者认为当前水平太低而不愿卖出，已回归持有模式；而那些希望建立新头寸的人可能会尝试等待另一个低于85,000美元的下跌机会。”这种等待和观望的态度解释了为何交易量在反弹过程中未能显著放大，也预示着一旦宏观方向明朗，市场可能会迎来更明确的趋势。

从季节性因素考虑，11月的弱势并不完全出乎意料。历史数据显示，比特币在11月往往表现平平，而12月则多有回暖。如果这一模式重演，当前的市场企稳可能预示着年底反弹的开始。然而，与往年不同的是，今年市场还面临着美联储量化紧缩、地缘政治紧张和监管不确定性等额外挑战，这些因素都可能改变传统的季节性模式。

结语

比特币市场在经历了一场价值万亿的暴跌后，正显现出多方力量悄然回归的早期迹象。从期权市场的压力释放，到技术指标的超卖修复，再到长期持有者的惜售行为，多个维度均指向抛售最激烈的阶段可能已经结束。然而，市场的完全恢复仍需时日，80,000美元的支撑测试和90,000-95,000美元的阻力突破将是观察后续走势的关键。在美联储12月利率决议前夕，投资者明智地选择了谨慎观望，这一决策将决定比特币是开启年底反弹，还是继续在底部区域徘徊震荡。

常见问题解答

1. 比特币为何在88,000美元附近企稳？

比特币企稳的主要原因是市场抛压减轻，期权市场看跌溢价从11%高点回落至4.5%，表明投资者对进一步下跌的担忧缓解，同时技术指标RSI接近超卖区间吸引部分抄底资金，而长期持有者在当前价位惜售明显，共同促成了价格的暂时稳定。

2. 比特币ETF资金外流情况如何？

11月全球加密货币ETF产品遭遇超过60亿美元资金外流，创2018年以来最大月度撤资记录，美国比特币ETF合计赎回37亿美元，但这仅占其1100亿美元总资产的约3%，表明大部分投资者选择坚守，恐慌性抛售并未出现。

3. 哪些技术指标支持比特币企稳判断？

14天相对强弱指数（RSI）降至32接近30的超卖线，期权隐含波动率回归4月水平，以及期权偏度指标显著改善都支持企稳判断，同时80,000美元形成强劲技术支撑，空头兴趣下降也强化了这一观点。

4. 美联储政策对比特币后市有何影响？

市场预计美联储12月降息概率达80%，远高于一周前的42%，若实现降息将改善全球流动性对比特币形成利好，但美联储内部对进一步降息存在分歧，这种政策不确定性正是市场当前保持观望的主要原因。

5. 比特币下一步关键价位在哪里？

分析师认为80,000美元已形成近期强劲支撑，90,000至95,000美元区间构成反弹首要阻力，若能突破这一阻力带可能开启年底反弹行情，否则可能继续在底部区域震荡整理。