Màn ra mắt đầu tiên của token MON trên public chain Monad không được như kỳ vọng, tỷ lệ phân bổ 27% cho đội ngũ khiến thị trường nghi ngại

2025年11月24日，备受期待的Layer1公链Monad其原生代币MON正式登陆交易市场，但开局表现不及预期。MON初始交易价格徘徊在0.02417美元附近，低于其0.025美元的公开销售价格，首小时交易量仅5000万美元。尽管随后价格反弹46%至0.0365美元，但代币经济学中团队独占27%分配比例引发社区争议。此次Coinbase首期代币销售吸引近8.6万名参与者，覆盖70余国，募集资金2.69亿美元，超额认购1.43倍，但销售周期较长暗示市场需求疲软。

MON交易开局疲软与市场反应分析

MON代币在11月25日周一正式开启交易后的市场表现，与近期其他Layer1项目首秀形成鲜明对比。根据Coinbase交易数据，MON在最初几个小时内交易价格始终在0.02417美元附近徘徊，这一价格不仅低于其0.025美元的公开销售定价，更远低于市场对此类高性能公链代币的普遍预期。以10.83亿枚初始流通量计算，MON以约2.62亿美元市值低调开场，这一估值水平在当前Layer1竞争格局中显得相对保守，反映出投资者对又一个新公链项目的审慎态度。

交易活跃度数据进一步印证了市场热情的不足。在交易启动后的首100分钟内，MON仅录得约5000万美元的交易量，这一数字明显低于同类公链代币首发时的平均水平。作为对比，此前Plasma代币在首个区块内便迅速售罄，而MON的公开销售周期显著延长，这种差异直观体现了市场需求的相对疲软。从市场微观结构分析，低交易量环境下的价格波动往往更具不确定性，这也部分解释了MON早期价格为何难以迅速突破发行价的关键阻力位。

从投资者行为角度观察，此次MON首发呈现明显的分化特征。尽管零售端通过Coinbase代币销售平台表现出较强参与意愿，但机构投资者和大户的缺席可能成为制约价格表现的关键因素。这种分化背后，既包含对宏观流动性环境的担忧，也反映了市场对Monad技术特色与竞争定位的重新评估。在Solana、Aptos等成熟公链已占据相当市场份额的背景下，新入局者需要展现足够差异化的价值主张才能吸引增量资金关注。

MON代币关键市场数据

初始价格：0.02417美元（低于发行价）

发行价格：0.025美元

反弹后价格：0.0365美元（较发行价上涨46%）

初始流通量：10.83亿枚

开盘市值：约2.62亿美元

完全稀释估值：36亿美元

24小时交易量：约4.5亿美元

代币经济学分配方案引发社区争议

Monad团队公布的代币经济模型中，分配比例安排成为市场关注的焦点。根据官方披露的数据，MON总供应量中高达27%的部分被分配给了项目团队，这一比例显著高于行业惯例。作为对比，多数新兴公链项目的团队分配通常控制在15%-20%区间，过高的团队份额引发了社区对代币未来抛压的担忧。从治理权分布视角，团队过高的持币比例也可能影响网络去中心化进程，与区块链核心价值主张产生潜在冲突。

除了团队分配外，MON的代币释放时间表同样值得深入分析。投资者部分占19.7%，生态系统开发部分占38.5%，实验室金库占4%，这些分配大多设有锁定期。具体而言，总供应量的50.6%（包括团队、早期投资者和基金会金库分配）将保持锁定状态直至2026年下半年才开始逐步释放，并持续至2029年完成。这种长期锁仓机制虽能缓解短期抛压，但也创造了未来数年的持续解锁压力，可能对代币价格形成长期压制。

代币经济模型的设计哲学反映了项目方在短期激励与长期发展之间的权衡。较高的团队分配比例可能旨在维持核心开发者的长期投入，而大规模的生态系统拨款则显示了项目培育开发者社区的决心。然而，在当下市场环境趋紧的背景下，投资者对代币经济学的审视愈发严格，任何偏离行业惯例的设计都可能遭遇市场惩罚。MON首日价格表现部分印证了这种敏感性，也提醒项目方需要更审慎地平衡各方利益。

Coinbase代币销售平台的首秀表现

MON代币销售作为Coinbase新推出的代币发行平台的首次实践，其过程与结果对后续项目具有重要参考意义。此次销售采用了为期一周的公开认购模式，最终吸引了来自70多个国家的近8.6万名参与者，累计募集资金达2.69亿美元，相对于1.875亿美元的分配额度实现了1.43倍超额认购。这种广泛的零售参与度表明，合规平台上的代币销售仍能吸引大量散户资金，尽管机构兴趣相对有限。

Coinbase在销售机制上的创新尝试引发了部分参与者的疑问。平台在"代币销售运作方式"说明中警告，快速"抛售"代币可能导致在未来发行中获得较少分配，这一表述使部分用户担忧将MON提至链上钱包参与生态应用是否会被视为违规。对此，Coinbase发言人向The Block明确表示，为参与网络而提取MON的行为"本身不会受到该机制惩罚"，这一澄清有助于缓解用户对操作限制的顾虑，也为后续销售的参与者提供了明确指引。

从销售结果分析，MON销售周期较长与近期其他项目快速售罄的对比，反映了市场对不同类型的公链项目存在选择性偏好。内部调查显示多数参与者以长期曝光为目标而非短期投机，这种参与者结构理论上应有利于代币价格的稳定。然而，在实际分配完成后出现的初始价格疲软，表明即使是以长期持有为目标的投资者，也对即时建仓规模持谨慎态度，这可能与整体市场风险偏好下降有关。

Monad技术特色与公链竞争格局

Monad主网于代币发行同日上线，其技术架构试图在现有公链格局中寻找差异化定位。该网络在推出时即获得了MetaMask、Phantom、Curve、Uniswap、USDC、USDT等主要加密货币应用的支持，这种生态准备度相对于许多从零开始的公链项目而言具有一定优势。从技术路线看，Monad强调通过并行化执行和优化虚拟机设计实现高吞吐量，这一方向与Solana、Aptos等新兴公链存在一定技术路线竞争。

在公链竞争白热化的当下，新项目需要提供足够的技术创新或性能优势才能吸引开发者迁移。Monad宣称其通过改进的EVM兼容性和更高的交易处理能力，能够为去中心化应用提供更优的用户体验。然而，公链的成功不仅依赖于技术指标，更取决于生态系统建设、开发者社区活跃度和最终用户采纳。MON代币经济模型中分配给生态系统发展的38.5%份额，正是项目方对这一挑战的积极回应，但具体执行效果仍需时间检验。

从市场时机角度看，Monad选择在当前周期推出可能面临双重挑战。一方面，主流公链已形成相当规模的网络效应，新链需要提供显著优势才能引发迁移潮流；另一方面，加密货币市场经历前期上涨后进入调整阶段，风险资金对新项目的投资意愿有所下降。这种宏观背景与MON代币首发遇冷存在内在联系，也预示着公链赛道的竞争正从技术性能比拼转向综合生态实力的较量。

Layer1公链市场的估值逻辑演变

MON代币以约2.62亿美元市值和36亿美元完全稀释估值登场，这一估值水平在当前市场环境中引发了对Layer1公链估值方法的重新思考。回顾历史，2021年周期中新兴公链项目常能获得数十亿甚至上百亿美元的完全稀释估值，而当前市场对同类项目的估值标准明显趋于谨慎。这种变化既反映了市场成熟度的提升，也体现了投资者对公链实际采用率和收入能力的更高要求。

从估值指标分析，完全稀释估值（FDV）与流通市值的比率成为评估代币经济设计合理性的重要参考。MON的FDV/流通市值比率接近14倍，这一水平在行业中属于较高范畴，暗示未来解锁压力较大。相比之下，成熟公链如以太坊的这一比率接近1，而Solana约为5倍。高FDV/流通市值比率项目往往需要更强劲的基本面增长才能支撑价格，否则将面临持续的解锁抛压。

公链项目的价值评估框架正在从单纯的技术指标转向更综合的衡量体系。除传统的交易速度、费用和去中心化程度外，生态系统总锁仓价值（TVL）、活跃开发者数量、用户交易频次等实际采用指标日益重要。在这一框架下，Monad需要证明其不仅能吸引开发者部署应用，更能促进真实用户活动和价值流动。MON代币首发表现某种程度上反映了市场对其实现这一目标的概率评估，也为后续公链项目的估值提供了参考基准。

代币首发市场趋势与投资者行为变迁

MON代币的首发表现是观察当前代币发行市场趋势的一个重要案例。与2024年初同类项目常能获得数倍于发行价的开盘表现相比，近期代币首发市场明显降温。这种变化既与宏观流动性条件相关，也反映了投资者对代币经济设计和项目基本面的审视更加严格。在市场教育资源日益丰富的背景下，单纯依靠营销和概念炒作已难以获得市场认可，项目需要展现实质性的技术优势和生态潜力。

投资者结构的变化同样影响着代币首发表现。Coinbase销售平台吸引了近8.6万名参与者，显示零售资金仍对合规渠道的代币发行保持兴趣。然而，与早期代币发行中投机资金占主导不同，当前市场中长期配置型资金的比例有所提升。这种投资者结构的优化理论上有利于代币价格的稳定，但也意味着项目需要经历更长时间的价值发现过程，难以再现以往那种爆发式的价格增长。

从市场周期角度，代币首发表现往往与整体市场情绪高度相关。在比特币和以太坊等基准资产表现强劲时，市场对新项目的风险偏好通常较高；而在市场调整阶段，即使技术实力优秀的项目也可能面临估值压力。MON代币首发恰逢加密货币市场经历一轮调整，这种时机选择可能放大了其开局不利的影响。对于后续计划发行的项目而言，MON案例提醒市场时机选择与代币经济设计同等重要。

Monad代币的首秀表现如同一面多棱镜，折射出当前公链赛道竞争的激烈程度、市场对代币经济设计的敏感反应，以及投资者在牛市调整期的审慎心态。尽管技术特色和生态准备度不乏亮点，但团队分配比例引发的争议与疲软的开局交易，为项目后续发展增添了不确定性。在Layer1公链已从技术试验转向生态实力全面竞争的今天，Monad能否凭借其性能优势在拥挤的赛道中突围，不仅取决于技术执行，更将考验其生态培育与社区建设能力。对于整个行业而言，MON案例标志着代币发行市场正从狂热走向理性，这可能是一个市场成熟的积极信号。

FAQ

MON代币首发为何表现不及预期？

MON初始交易价格低于发行价且交易量偏低，主要因市场对团队27%高额分配比例存疑，销售周期较长反映需求疲软，加之公链赛道竞争激烈，投资者对新产品持审慎态度。

团队27%的代币分配为何引发争议？

这一比例高于行业常规的15%-20%，引发了对未来抛压和网络去中心化程度的担忧，团队过高份额可能影响治理公平性，在市场审慎期尤其敏感。

Coinbase首期代币销售有哪些特点？

吸引近8.6万名零售参与者，覆盖70多国，募集2.69亿美元超额认购1.43倍，多数用户声称长期持有，平台澄清提取代币参与生态不会受罚，显示合规销售对散户仍具吸引力。

MON与近期其他代币首发如Plasma相比如何？

Plasma首区块即售罄而MON销售周期较长，交易量也低于同类项目平均水平，反映市场对不同项目偏好分化，投资者对公链新项目选择性更强。

MON代币的长期前景如何？

取决于主网生态发展、团队解锁行为管理和公链竞争格局，技术特色和初期应用支持是优势，但高完全稀释估值和未来解锁压力需要强劲基本面支撑才能实现价值增长。