Bitcoin còn cần điều kiện gì để tăng lên?

Tác giả: Luật Động Tiểu Công

Tối qua, Nvidia đã công bố một bảng điểm tuyệt vời.

Doanh thu quý III đạt 57 tỷ đô la Mỹ, tăng vọt 62% so với năm trước, lợi nhuận ròng tăng 65% lên 31,9 tỷ đô la Mỹ. Đây đã là lần thứ mười hai liên tiếp Nvidia vượt kỳ vọng. Sau khi công bố báo cáo tài chính, giá cổ phiếu đã tăng mạnh 4-6% trong giờ giao dịch ngoài giờ, và ngày hôm sau tiếp tục tăng 5,1% trước giờ giao dịch, trực tiếp tăng thêm khoảng 22 tỷ đô la Mỹ giá trị công ty, đồng thời kéo theo hợp đồng tương lai Nasdaq tăng 1,5-2%.

Lẽ ra, với tâm lý thị trường tốt như vậy, Bitcoin - cái gọi là vàng số - cũng nên được hưởng chút ánh sáng phải không? Kết quả thực tế đã cho chúng ta một cái tát vào mặt - Bitcoin không tăng mà còn giảm, giá giảm xuống còn 91,363 USD, giảm khoảng 3%.

NVIDIA tăng mạnh, nhưng Bitcoin lại giảm?

Những nhà đầu tư từng coi Bitcoin là nơi trú ẩn giờ đây chắc hẳn chỉ cảm thấy bất an.

Ban đầu được đóng gói như một “công cụ chống lạm phát”, “nơi trú ẩn trong thời kỳ lo âu kinh tế”, nhưng hiện tại lại có vẻ giống như một cổ phiếu công nghệ rủi ro cao, chứ không phải là tài sản trú ẩn như vàng vật chất.

Dữ liệu trở nên rõ ràng hơn: Sau khi giảm 26% từ mức cao lịch sử vào đầu tháng 10, giá Bitcoin hiện đã trở lại gần mức đầu năm. Nói cách khác, cả năm này xem như là làm việc vô ích.

Còn vàng thật thì sao? Trong năm 2025, nó đã tăng vọt 55%. Tâm lý của những người nắm giữ Bitcoin thực sự không hề nhỏ.

Các yếu tố thúc đẩy giá vàng tăng thực sự rất rõ ràng: lãi suất có thể giảm, đồng đô la yếu đi, sự biến động của thị trường gia tăng, triển vọng kinh tế không rõ ràng. Theo logic truyền thống của Bitcoin, những điều kiện này lẽ ra cũng phải đẩy giá Bitcoin lên. Nhưng thực tế lại hoàn toàn ngược lại.

Nhà kinh tế học Mark Shore của Sở giao dịch hàng hóa Chicago đã chỉ ra vào tháng 5 năm nay rằng kể từ năm 2020, mối tương quan giữa Bitcoin và thị trường chứng khoán Mỹ đã chuyển sang tương quan dương và vẫn duy trì đến hiện tại. Điều quan trọng hơn là, trong năm qua, số lượng Bitcoin được rót vào tay các nhà đầu tư tổ chức thông qua ETF và các công ty tiền điện tử niêm yết đã đạt mức cao kỷ lục.

Nói cách khác, Bitcoin ngày càng trở nên “chính thống” hơn, nhưng cái giá phải trả là nó cũng ngày càng giống một tài sản rủi ro truyền thống.

Tất nhiên, lý do cho việc “NVIDIA tăng mạnh, nhưng Bitcoin lại giảm” vẫn nằm ở dòng chảy của vốn.

NVIDIA hưởng lợi từ nhu cầu chắc chắn trong lĩnh vực AI. Giám đốc điều hành Huang Renxun nhấn mạnh rằng “Nhu cầu tính toán tiếp tục tăng tốc”, chip Blackwell mới ra mắt có doanh số “bùng nổ”, độ rõ ràng về đơn hàng lên tới 500 tỷ đô la đã xóa tan lo ngại của thị trường về bong bóng AI. Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn, tức là những ông lớn như Amazon, Microsoft, năm nay đã chi tiêu vốn vượt quá 380 tỷ đô la, phần lớn số tiền này chảy vào NVIDIA.

Còn Bitcoin thì sao? Chịu tác động toàn diện của cảm xúc aversion rủi ro. Là “tài sản rủi ro Beta cao”, nó là mục tiêu hàng đầu trong môi trường thanh khoản thắt chặt. Chỉ trong một tuần, tỷ lệ giảm đã đạt 12,5%. Quỹ ETF tiền điện tử đã ghi nhận dòng chảy ròng ra 867 triệu đô la trong ngày 13 tháng 11, những người nắm giữ lâu dài bắt đầu bán tháo, nguồn cung Bitcoin không hoạt động đã giảm từ 8 triệu đồng đầu năm xuống còn 7,32 triệu đồng.

Vậy Bitcoin cần những điều kiện gì để tăng giá?

Mặc dù tình hình hiện tại không mấy lạc quan, nhưng không phải là không có cơ hội. Để Bitcoin có thể cất cánh trở lại, có lẽ cần phải có một số điều kiện quan trọng cùng tồn tại.

Sự bơm thanh khoản của chính phủ Mỹ sau khi mở cửa

Sự ngừng hoạt động của chính phủ kéo dài 43 ngày đã chính thức kết thúc vào ngày 18 tháng 11. Sự ngừng hoạt động này đã ảnh hưởng đến 1,25 triệu nhân viên liên bang, gây thiệt hại khoảng 16 tỷ đô la tiền lương, đồng thời khiến chỉ số niềm tin tiêu dùng giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm là 50,4.

Bây giờ chính phủ đã mở lại, việc bơm thanh khoản trở thành yếu tố then chốt.

Ở đây cần giải thích một khái niệm - TGA (Tài khoản Tổng quỹ), tức là tài khoản chính của Bộ Tài chính Mỹ tại Cục Dự trữ Liên bang. Tất cả các khoản thu chi của chính phủ đều thông qua tài khoản này. Khi TGA tăng lên, điều đó có nghĩa là tiền từ thị trường chảy vào chính phủ, tính thanh khoản của thị trường giảm; ngược lại, khi TGA giảm xuống, chi tiêu của chính phủ sẽ đưa tiền vào thị trường, tính thanh khoản tăng lên.

Dữ liệu cho thấy, trong khoảng thời gian 43 ngày từ ngày 1 tháng 10 năm 2025 đến ngày 12 tháng 11, số dư TGA tiếp tục tích lũy, đạt đỉnh 9590 tỷ đô la vào ngày 14 tháng 11. Mức độ này cao hơn nhiều so với số tiền mặt mà Bộ Tài chính thường duy trì, chủ yếu do chi tiêu bị hạn chế trong thời gian chính phủ ngừng hoạt động, cùng với việc phát hành trái phiếu để huy động vốn, dẫn đến việc tiền mặt tích lũy nhiều trong tài khoản kho bạc.

Hiện tại, dữ liệu TGA không có dấu hiệu giảm rõ rệt.

Theo thời điểm chính phủ mở cửa trở lại vào ngày 13 tháng 11 năm 2025, dựa trên kinh nghiệm lịch sử, dự kiến trong tuần đầu tiên, trước tiên sẽ chi trả lương cho nhân viên chính phủ, khoảng 16 tỷ USD sẽ vào nền kinh tế, ảnh hưởng sẽ khá nhỏ. Có nghĩa là trước ngày 20 tháng 11, sẽ rất khó có một lượng thanh khoản lớn vào.

Và sau 1-2 tuần nữa, tức là vào đầu tháng 12, TGA sẽ hoạt động trở lại bình thường, chi tiêu chính phủ hàng ngày sẽ phục hồi, dòng thuế theo mùa sẽ trở lại, số dư TGA sẽ bắt đầu dao động lớn và giải phóng, thì thị trường mới bắt đầu cảm nhận được sự cải thiện rõ rệt về thanh khoản.

Sự gia tăng thanh khoản giữa các ngân hàng và nguồn vốn dồi dào từ các tổ chức có nghĩa là Bitcoin, với tư cách là một tài sản rủi ro, cũng sẽ nhận được dòng vốn chảy vào và trải qua sự tăng giá.

Kinh nghiệm đầu năm 2019 cung cấp tham khảo quan trọng. Lúc đó, chính phủ Mỹ cũng trải qua một đợt đóng cửa kéo dài, từ ngày 22 tháng 12 năm 2018 đến ngày 25 tháng 1 năm 2019, kéo dài 35 ngày. Trong thời gian chính phủ đóng cửa, số dư TGA cũng tăng mạnh, đạt 413 tỷ đô la vào ngày 29 tháng 1 năm 2019. Khi chính phủ hoạt động trở lại, Bộ Tài chính nhanh chóng tăng chi tiêu, từ ngày 29 tháng 1 đến ngày 1 tháng 3, trong vòng một tháng ngắn ngủi, số dư TGA giảm 211 tỷ đô la, số tiền này đã được bơm vào hệ thống tài chính, mang lại sự cải thiện đáng kể về tính thanh khoản. Thị trường chứng khoán và Bitcoin lần lượt tăng 8,5% và 35% trong vòng 30 ngày sau khi mở cửa trở lại.

So với tình hình hiện tại, số dư tài khoản chung của Bộ Tài chính (TGA) vào tháng 11 năm 2025 đạt 9590 tỷ USD, cao hơn nhiều so với 4130 tỷ USD của năm 2019, điều này có nghĩa là quy mô giải phóng thanh khoản tiềm năng sẽ lớn hơn đáng kể.

Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang chuyển hướng

Nói đến Cục Dự trữ Liên bang, đây cũng là một ông lớn khác ảnh hưởng đến xu hướng của Bitcoin.

Biên bản cuộc họp gần đây của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy, các quan chức có sự khác biệt nghiêm trọng về việc có cần tiếp tục cắt giảm lãi suất lần thứ ba hay không. Hầu hết các quan chức cho rằng việc cắt giảm lãi suất thêm có thể làm gia tăng nguy cơ lạm phát. Cố vấn kinh tế Nhà Trắng Hassett thậm chí thừa nhận “đã đánh mất kiểm soát đối với lạm phát”.

Trump lại một lần nữa “nổi cơn thịnh nộ”, và trực tiếp chỉ trích Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell, nói rằng “rất muốn sa thải ông ấy, ông ấy cực kỳ bất tài”.

Theo quan sát của CME về Fed, xác suất giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 chỉ là 36,2%, trong khi xác suất giữ nguyên lãi suất lên tới 63,8%.

Thậm chí tệ hơn, Cục Thống kê Lao động Mỹ đã xác nhận rằng dữ liệu hộ gia đình tháng 10 (được sử dụng để tính toán tỷ lệ thất nghiệp và các số liệu thống kê quan trọng khác) không thể thu thập hồi tố, do đó sẽ không phát hành báo cáo việc làm tháng 10, mà sẽ đưa những dữ liệu việc làm phi nông nghiệp này vào báo cáo việc làm tháng 11, báo cáo việc làm tháng 11 sẽ được phát hành vào ngày 16 tháng 12. Điều này có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang sẽ không thể có được dữ liệu việc làm quan trọng trong cuộc họp cuối cùng của năm.

Và với việc lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng cao, lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ ở các kỳ hạn chính đều tăng, trong đó lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng 2,5 điểm cơ bản. Thị trường gần như đã tiêu tan kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12, xác suất cắt giảm lãi suất giảm xuống khoảng 31%.

Nhưng nếu chúng ta mở rộng tầm nhìn một chút, tình hình có thể không bi quan đến vậy. Dữ liệu việc làm tháng 11 bị trì hoãn sẽ được công bố vào ngày 16 tháng 12, nếu dữ liệu yếu, vẫn có thể hỗ trợ cho kỳ vọng giảm lãi suất đợt tiếp theo, tức là vào khoảng ngày 27 tháng 1 năm sau. Hiện tại, khả năng giảm lãi suất là 48%, là mức cao nhất trong các cuộc họp năm 2026.

Hãy mở rộng tầm nhìn một chút, mặc dù thái độ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ còn mơ hồ, nhưng các ngân hàng trung ương chính khác trên toàn cầu đã bắt đầu hành động theo hướng ôn hòa. Cuộc chuyển động ngầm này có thể trở thành động lực quan trọng thúc đẩy giá Bitcoin tăng lên.

Ví dụ như Ngân hàng Trung ương Châu Âu, hiện giữ nguyên lãi suất tiền gửi ở mức 2,00%, nhưng khả năng giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 là rất lớn, vì lạm phát đã giảm xuống còn 2,1%, gần đạt mức mục tiêu. Có một dữ liệu thú vị ở đây: trong lịch sử, sự giảm lãi suất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu có mối tương quan cao tới 0,85 với sự tăng giá của Bitcoin. Tại sao? Bởi vì sự nới lỏng thanh khoản ở khu vực đồng euro sẽ lan tỏa ra thị trường toàn cầu, nâng cao khẩu vị rủi ro tổng thể.

Kinh tế có sự cải thiện rõ rệt

Hiện tại, nền kinh tế Mỹ đang thể hiện một trạng thái rất tinh tế - vừa có điểm sáng, vừa có nỗi lo.

Thâm hụt thương mại tháng 8 đã thu hẹp mạnh, giảm 23,8% xuống còn 59,6 tỷ USD, vượt qua dự đoán của thị trường là 61 tỷ USD. Điều này chủ yếu nhờ vào tác động của thuế quan khiến hàng hóa nhập khẩu giảm 6,6%. Sự thay đổi này dự kiến sẽ đóng góp 1,5-2,0 điểm phần trăm cho tăng trưởng GDP quý ba, nâng dự báo tăng trưởng lên 3,8%. Nghe có vẻ tốt đúng không? Nhưng vấn đề là, sự cải thiện này được thực hiện bằng cách hy sinh nhập khẩu, về lâu dài có thể ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng và tiêu dùng.

Mặc dù cuộc đình công của chính phủ kéo dài 43 ngày đã kết thúc, nhưng những thiệt hại mà nó gây ra vẫn tiếp tục. Thiệt hại về lương lên tới 16 tỷ USD, chỉ số niềm tin tiêu dùng giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm là 50.4, CBO dự đoán GDP quý IV sẽ giảm 1.5 điểm phần trăm — những con số này phản ánh những cơn đau kinh tế thực sự.

Lạm phát thực phẩm cũng là điều quan trọng, những gì trước đây có thể mua với 100 đô la giờ đây phải tốn 250 đô la, chất lượng lại còn thấp hơn. Cơn sốt giá trứng vừa mới lắng xuống, nhưng thịt bò - món ăn yêu thích của người Mỹ lại đang đón nhận một đợt lạm phát mới.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) mới nhất được công bố vào ngày 24 tháng 10 cho thấy giá thịt bò nướng và bít tết lần lượt tăng 18,4% và 16,6% so với cùng kỳ năm trước. Theo dữ liệu của Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ, giá bán lẻ của thịt bò xay đã tăng vọt lên 6,1 USD mỗi pound, đạt mức cao kỷ lục. So với ba năm trước, giá thịt bò đã tăng hơn 50%.

Ngoài ra, giá cà phê tăng 18,9%, giá khí đốt tăng 11,7%, tiền điện tăng 5,1%, chi phí sửa chữa ô tô tăng 11,5%. Nhiều thanh niên Mỹ đang gánh nợ vì học đại học, trở nên căng thẳng hơn do sự gia tăng chi phí sinh hoạt.

“Cảnh báo về nền kinh tế kiểu K” có thể là xu hướng đáng lo ngại nhất trong tình hình kinh tế hiện tại của Hoa Kỳ. Gần 25% các hộ gia đình ở Mỹ đang ở trạng thái “sống dựa vào lương tháng”, trong khi mức lương của nhóm thu nhập thấp đang đình trệ, nhưng nhóm thu nhập cao (chiếm 50% tiêu dùng) lại liên tục hưởng lợi từ việc đầu tư vào AI. Rủi ro phân hóa kinh tế đang gia tăng nhanh chóng.

Ngoài ra, chính sách thuế quan tiếp tục ảnh hưởng tiêu cực đến các nền kinh tế xuất khẩu toàn cầu, Nhật Bản, Thụy Sĩ, và Mexico đều ghi nhận sự thu hẹp trong quý III. Phản ứng dây chuyền của nền kinh tế toàn cầu này cuối cùng sẽ trở lại thị trường Mỹ, ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư.

Nhưng nếu sau đó chính phủ Mỹ có thể cải thiện nền kinh tế Mỹ, thì nhiều loại tài sản, bao gồm cả Bitcoin, sẽ có cơ hội tăng giá.

Dòng tiền từ các tổ chức trở lại

Nếu nói những điều kiện trước đó là “thiên thời”, thì vốn của các tổ chức chính là “nhân hòa”. Đây có thể là yếu tố kích thích trực tiếp và rõ ràng nhất.

Không thể không nói rằng dữ liệu hiện tại không mấy khả quan. Từ ngày 13 đến 19 tháng 11, ETF đã rút ròng 2 tỷ USD (khoảng 20,000 Bitcoin), đây là mức rút ròng tuần lớn nhất kể từ tháng 2 năm nay. Hiện tại, quy mô tài sản quản lý (AUM) là 122,3 tỷ USD, chiếm 6,6% tổng giá trị thị trường Bitcoin.

Điều này có nghĩa là gì? Các nhà đầu tư tổ chức đang rút lui, và tốc độ không chậm.

Dù sao đi nữa, trong bối cảnh vĩ mô hiện tại, vốn của các tổ chức cũng phải đối mặt với nhiều áp lực: trước tiên là hiện tượng phân tầng thanh khoản nghiêm trọng. Các lĩnh vực công nghệ / AI nhận được nhiều vốn, các tài sản trú ẩn truyền thống như vàng thể hiện sức mạnh, trong khi thanh khoản của các tài sản rủi ro thuần túy như tiền điện tử đang cạn kiệt. Tiền không phải là không còn, chỉ là đã đi đến nơi khác.

Ngoài ra, hành vi điển hình của các nhà đầu tư tổ chức và quản lý quỹ thường được hình thành bởi một cấu trúc khuyến khích “tránh mắc sai lầm”. Hệ thống đánh giá nội bộ trong ngành thường chú trọng vào việc “không tụt lại phía sau đồng nghiệp”, thay vì “có đạt được lợi nhuận vượt trội hay không”. Trong khuôn khổ như vậy, việc chấp nhận rủi ro trái ngược với quan điểm chính thống thường có chi phí cao hơn nhiều so với lợi ích tiềm năng.

Do đó, hầu hết các nhà quản lý có xu hướng duy trì cấu trúc vị thế nhất quán với phân bổ chủ đạo của thị trường. Ví dụ, nếu Bitcoin đang trong quá trình điều chỉnh tổng thể, trong khi một giám đốc quỹ vẫn duy trì một vị thế dài đáng kể, thì sự giảm giá của họ sẽ được hiểu là “sai lầm trong phán đoán”, và những chỉ trích đi kèm sẽ cao hơn nhiều so với sự công nhận đến từ mức lợi nhuận tương tự. Cuối cùng, dưới những ràng buộc hệ thống như vậy, “bảo thủ” trở thành một lựa chọn hợp lý.

Nhưng lịch sử đã chỉ cho chúng ta thấy rằng, dòng tiền của các tổ chức thường sẽ đột ngột đảo ngược tại một điểm tới hạn nào đó. Vậy điểm tới hạn này ở đâu? Có ba tín hiệu rõ ràng:

Tín hiệu 1: Lưu lượng ròng liên tiếp 3 ngày

Đây là tín hiệu quan trọng nhất. Dữ liệu lịch sử cho thấy, khi dòng vốn ETF chuyển sang dương và duy trì dòng vốn ròng trong 3 ngày liên tiếp, trung bình trong 60-100 ngày, giá Bitcoin sẽ tăng 60-70%.

Tại sao lại kỳ diệu như vậy? Bởi vì đầu tư thể chế là lĩnh vực rõ ràng nhất của “hiệu ứng bầy đàn”. Một khi xu hướng đảo chiều, dòng tiền tiếp theo sẽ theo sau như những quân domino. Đợt sóng đầu năm 2024 đã khởi động như vậy.

Tín hiệu hai: Dòng tiền vào trong một ngày vượt quá 500 triệu USD

Điều này đại diện cho tín hiệu gia nhập của các tổ chức lớn. Vào tháng 10 năm 2024, dòng tiền 3,24 tỷ đô la trong một tuần đã trực tiếp thúc đẩy Bitcoin vượt qua mức cao lịch sử. Sức mạnh đó, các nhà đầu tư nhỏ lẻ không thể đạt được.

5 tỷ đô la trong một ngày là khái niệm gì? Tương đương với việc các ông lớn như BlackRock và Fidelity cùng quyết định tăng cường đầu tư. Mức độ vốn như vậy thường đi kèm với những đánh giá vĩ mô rõ ràng - họ nhìn thấy những tín hiệu mà các nhà đầu tư bình thường như chúng ta không thể thấy.

Tín hiệu ba: Tỷ lệ AUM phục hồi lên trên 8%

Hiện tại, 122,3 tỷ USD AUM chiếm 6,6% giá trị thị trường Bitcoin, tỷ lệ này thuộc mức thấp trong lịch sử. Trong thời kỳ đỉnh cao năm 2024, tỷ lệ này đã từng đạt 8-9%. Khi tỷ lệ này bắt đầu tăng trở lại, điều đó có nghĩa là các tổ chức không chỉ đang mua Bitcoin mà tốc độ mua vào còn nhanh hơn tốc độ tăng giá của Bitcoin.

Vậy, trong trường hợp nào thì vốn của các tổ chức sẽ quay trở lại?

Cơ bản là như đã nói ở trên: Có tín hiệu rõ ràng từ Cục Dự trữ Liên bang về việc giảm lãi suất; Dữ liệu kinh tế của Mỹ trở nên rõ ràng; Các ngân hàng trung ương toàn cầu phối hợp nới lỏng tạo ra sự cộng hưởng; Bứt phá kỹ thuật qua các mức kháng cự quan trọng, v.v.

thời điểm có khả năng tăng

Nói nhiều điều kiện như vậy, có lẽ mọi người quan tâm nhất vẫn là: Rốt cuộc khi nào thì có thể tăng giá?

Mặc dù không ai có thể dự đoán chính xác thị trường, nhưng dựa trên thời gian của các sự kiện vĩ mô, chúng ta có thể xác định một vài điểm chính.

12 tháng 10: Cuộc họp FOMC

Đây là cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng trong năm, cũng là sự kiện được thị trường quan tâm nhất.

Nếu thực sự giảm lãi suất, Bitcoin có thể tăng vọt; nếu không giảm, có thể sẽ giảm thêm một đợt nữa.

Có một điểm quan trọng: ngay cả khi không giảm lãi suất, nếu Cục Dự trữ Liên bang phát tín hiệu ôn hòa (chẳng hạn như nhấn mạnh “duy trì sự linh hoạt”, “theo dõi sát sao dữ liệu việc làm”), điều này cũng sẽ hỗ trợ tâm lý thị trường. Ngược lại, nếu không giảm lãi suất và thái độ cứng rắn, thì cần chuẩn bị cho việc chịu áp lực ngắn hạn.

16 tháng 12: Dữ liệu việc làm tháng 11 bị trì hoãn

Dữ liệu này sẽ bao gồm tình hình đầy đủ của tháng 10 và tháng 11, sẽ xác nhận xu hướng thực sự của thị trường lao động.

Nếu dữ liệu yếu liên tiếp trong hai tháng, xác suất giảm lãi suất vào đầu năm 2026 sẽ tăng mạnh. Điều này sẽ cung cấp hỗ trợ trung hạn cho Bitcoin. Nếu dữ liệu lộn xộn hoặc mâu thuẫn với nhau, thị trường có thể tiếp tục bị rối rắm, và mô hình dao động trong khoảng sẽ tiếp tục.

Sự chắc chắn của việc công bố dữ liệu cao, nhưng chất lượng của chính dữ liệu có thể không đáng tin cậy (sự ngừng hoạt động của chính phủ dẫn đến sự hỗn loạn trong thống kê), do đó phản ứng của thị trường có thể nhiều hơn dựa trên cách diễn giải hơn là chính dữ liệu.

Cuối tháng 12 đến cuối năm: Mùa cao điểm “truyền thống” của tính thanh khoản.

Đây là một quy luật theo mùa thú vị. Trong lịch sử, từ cuối tháng 12 đến kỳ nghỉ Tết, các nhà đầu tư tổ chức sẽ thực hiện việc tái cân bằng cuối năm, và khối lượng giao dịch giảm trong kỳ nghỉ sẽ làm tăng sự biến động giá.

Nếu một vài sự kiện trước đó tạo thành một xu hướng tích cực, có thể sẽ xuất hiện một đợt “thị trường Giáng sinh” vào cuối năm. Nhưng cũng cần cẩn thận với hiệu ứng “bán tin tức” - việc chốt lời sau khi tin tốt được thực hiện.

Quý I năm 2026: “Trận cờ lớn” của sự nới lỏng thanh khoản toàn cầu đồng bộ

Đây là khoảng thời gian có nhiều không gian tưởng tượng nhất.

Nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giảm lãi suất vào tháng 12 hoặc tháng 1 năm sau, trong khi Ngân hàng Trung ương Châu Âu và Ngân hàng Trung ương Trung Quốc tiếp tục duy trì chính sách nới lỏng, thì tình hình thanh khoản toàn cầu sẽ đồng bộ cải thiện. Trong trường hợp này, Bitcoin có thể tái hiện lại cơn sốt tăng giá như năm 2020 — khi đó từ mức đáy 3.800 USD vào tháng 3 tăng lên 28.000 USD vào cuối năm, tăng hơn 600%.

Tất nhiên, năm 2026 khó có khả năng hoàn toàn sao chép năm 2020 (khi đó, sự kích thích từ đại dịch là hiếm thấy), nhưng sự kết hợp của việc nới lỏng chính sách của các ngân hàng trung ương toàn cầu + việc giải phóng quỹ TGA + dòng tiền quay trở lại của các tổ chức đủ để thúc đẩy một đợt thị trường đáng chú ý.

Khả năng nới lỏng thanh khoản toàn cầu đồng bộ ở mức trung bình cao (60-65%). Các ngân hàng trung ương đều đang phải đối mặt với áp lực suy giảm kinh tế, và việc nới lỏng là một sự kiện có xác suất cao.