Barclays hạ bậc xếp hạng của Oracle ORCL, gần như là trái phiếu rác! Chi tiêu vốn tăng vọt có thể làm cạn kiệt dòng tiền vào năm sau.

Barclays phát hành báo cáo mới nhất, hạ bậc xếp hạng nợ của Oracle xuống mức giảm cân (Underweight), và cảnh báo rằng tiền mặt của họ có thể cạn kiệt trước tháng 11 năm 2026. Trong cuộc đua cơ sở hạ tầng AI hoành tráng, tình hình tài chính của Oracle đang xấu đi nhanh chóng, và giá hoán đổi tín dụng (CDS) của họ đồng thời tăng vọt.

Barclays: Chi phí vốn Oracle vượt xa khả năng tạo dòng tiền tự do.

Nhóm nghiên cứu thu nhập cố định của Barclays chỉ ra rằng, Oracle trong những năm gần đây đã đầu tư một khoản chi tiêu vốn khổng lồ (CapEx) để thực hiện các hợp đồng AI lớn, đã vượt xa khả năng của dòng tiền tự do của công ty, buộc họ phải phụ thuộc nhiều vào tài chính bên ngoài. Báo cáo dự đoán rằng khoảng cách tài chính sẽ mở rộng nhanh chóng sau tháng 6 năm 2026, và tiền mặt sẽ cạn kiệt sớm nhất vào tháng 11 năm 2026. Xếp hạng tín dụng có thể giảm xuống BBB-, gần đạt ngưỡng trái phiếu rác.

Chi phí trung tâm dữ liệu AI tăng gấp 3 lần so với truyền thống, dự đoán CapEx gần như gấp đôi

Nguyên nhân chính khiến chi tiêu vốn gia tăng đột biến là sự tăng vọt chi phí xây dựng trung tâm dữ liệu AI. Barclays trích dẫn dữ liệu ngành cho biết chi phí xây dựng trung tâm dữ liệu AI lên tới 500~600 triệu USD mỗi GW, gấp 3 lần so với trung tâm dữ liệu truyền thống, hơn một nửa chi phí đến từ việc mua phần cứng tính toán GPU như NVIDIA. Kể từ đầu năm 2025, ước tính CapEx của các công ty công nghệ toàn cầu trong những năm tới đã gần gấp đôi. Chỉ riêng tại Hoa Kỳ, các trung tâm dữ liệu AI đã được công bố sẽ tạo ra nhu cầu sử dụng điện thêm 45 GW trong tương lai, với quy mô đầu tư vượt quá 2 triệu USD.

Dưới cuộc đua vũ trang AI, việc các tập đoàn công nghệ phát hành trái phiếu doanh nghiệp trở thành điều bình thường.

Barclays chỉ ra rằng, những công ty này trước đây chủ yếu dựa vào dòng tiền hoạt động mạnh mẽ để hỗ trợ mở rộng, hiếm khi tiến vào thị trường trái phiếu để huy động vốn. Hầu hết các nhà cung cấp siêu quy mô (hyperscale) vẫn có thể tạo ra một lượng lớn dòng tiền tự do, nhưng việc mua lại và cổ tức của các công ty như Google, Meta đang nhanh chóng tiêu tốn vốn có sẵn cho đầu tư. Trong vài tháng qua, những nhà cung cấp siêu quy mô này đã phát hành 140 tỷ đô la trái phiếu doanh nghiệp.

Quy mô giao dịch của các công ty trái phiếu này thật kinh ngạc, trung bình mỗi giao dịch khoảng 25 tỷ đô la ngay cả những công ty hạng AA như Meta, Google, lãi suất trái phiếu mới cũng không ngừng tăng cao, cho thấy thị trường yêu cầu mức bù rủi ro cao hơn để hấp thụ nguồn cung khổng lồ. Barclays cho rằng đây không phải là hiện tượng tạm thời mà là một xu hướng lâu dài, tức là cạnh tranh AI gia tăng, chi tiêu vốn leo thang, nhu cầu huy động vốn mở rộng, phát hành nợ với tần suất cao hơn và quy mô lớn hơn sẽ trở thành điều bình thường.

Barclays: Oracle là gã khổng lồ AI có tình hình tài chính yếu nhất

Trong số các nhà cung cấp quy mô siêu lớn này, Meta, Google, Oracle có dòng tiền tương đối căng thẳng, trong khi Microsoft, Amazon có dòng tiền ổn định hơn, có khả năng tài chính linh hoạt hơn. Barclays đặc biệt chỉ ra rằng, đòn bẩy tài chính của Oracle ( tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu ) cao hơn nhiều so với các ông lớn AI khác:

Oracle：500%

Amazon：50%

Microsoft：30%

Meta / Google：giá thấp hơn

Barclays chỉ ra rằng toàn bộ ngành cung cấp siêu quy mô đang phát hành trái phiếu quy mô lớn để cung cấp nhiên liệu cho sự mở rộng AI, nhưng tình hình tài chính của Oracle lại yếu nhất, đã trở thành mắt xích yếu trong ngành.

Bài viết này đề cập đến việc Barclays hạ mức đánh giá Oracle ORCL, gần như là trái phiếu rác! CapEx tăng vọt có thể làm đứt dòng tiền vào năm sau. Xuất hiện lần đầu tiên trên Chain News ABMedia.