Chủ tịch SEC Mỹ phát biểu mới nhất: Tạm biệt thập kỷ hỗn loạn, quy định về mã hóa bước vào thời đại rõ ràng.

Tác giả: Paul S. Atkins, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ

Biên dịch: Luffy, Tin tức Foresight

Kính thưa các quý vị, chào buổi sáng! Cảm ơn các bạn đã giới thiệu nhiệt tình, cũng cảm ơn vì đã mời tôi đến đây hôm nay, chúng ta sẽ tiếp tục thảo luận về cách mà Mỹ dẫn dắt kỷ nguyên đổi mới tài chính tiếp theo.

Gần đây khi đề cập đến vai trò lãnh đạo của Mỹ trong cuộc cách mạng tài chính kỹ thuật số, tôi đã mô tả «Project Crypto» như một khuôn khổ quy định được xây dựng để phù hợp với sự năng động của các nhà đổi mới Mỹ (Lưu ý, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ đã khởi động sáng kiến Project Crypto vào ngày 1 tháng 8 năm nay, nhằm cập nhật các quy tắc và quy định chứng khoán, giúp thị trường tài chính Mỹ có thể chuyển đổi sang dạng chuỗi). Hôm nay, tôi muốn phác thảo các bước hành động tiếp theo trong quá trình này. Bước đi này tập trung vào việc duy trì các nguyên tắc công bằng cơ bản và lẽ thường trong quá trình áp dụng luật chứng khoán liên bang cho tài sản tiền điện tử và các giao dịch liên quan.

Trong vài tháng tới, tôi dự đoán SEC (Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ) sẽ xem xét việc thiết lập một hệ thống phân loại token dựa trên phân tích hợp đồng đầu tư Howey đã tồn tại lâu dài, đồng thời công nhận rằng các quy định và luật pháp của chúng tôi có những ranh giới áp dụng.

Nội dung mà tôi sẽ trình bày tiếp theo chủ yếu dựa trên công việc tiên phong của nhóm công tác đặc biệt về tiền điện tử do Ủy viên Hester Peirce lãnh đạo. Ủy viên Peirce đã xây dựng một khuôn khổ nhằm áp dụng quy định pháp luật chứng khoán một cách nhất quán và minh bạch đối với tài sản điện tử dựa trên bản chất kinh tế thay vì những khẩu hiệu hay cảm xúc hoảng loạn. Tôi xin nhấn mạnh rằng tôi đồng ý với tầm nhìn của bà. Tôi trân trọng khả năng lãnh đạo, sự cống hiến của bà, cũng như sự kiên trì trong việc thúc đẩy các vấn đề liên quan trong suốt những năm qua. Tôi đã làm việc cùng bà trong thời gian dài và rất vui mừng khi bà đồng ý đảm nhận nhiệm vụ này.

Phát biểu của tôi sẽ xoay quanh ba chủ đề: Thứ nhất, tầm quan trọng của một hệ thống phân loại token rõ ràng; Thứ hai, logic áp dụng của bài kiểm tra Howey, công nhận thực tế rằng hợp đồng đầu tư có thể chấm dứt; Thứ ba, điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà đổi mới, trung gian và nhà đầu tư trong thực tiễn.

Trước khi bắt đầu, tôi cũng muốn nhấn mạnh lại: mặc dù nhân viên SEC đang tích cực soạn thảo quy tắc sửa đổi, nhưng tôi hoàn toàn ủng hộ nỗ lực của Quốc hội trong việc đưa khung cấu trúc thị trường tiền điện tử toàn diện vào luật thành văn. Quan điểm của tôi phù hợp với dự luật mà Quốc hội hiện đang xem xét, nhằm bổ sung chứ không thay thế công việc quan trọng của Quốc hội. Ủy viên Peirce và tôi đã đặt việc ủng hộ hành động của Quốc hội là ưu tiên hàng đầu và sẽ tiếp tục như vậy.

Sự hợp tác với Chủ tịch tạm quyền Pham rất thú vị, tôi chúc mừng ứng cử viên Chủ tịch Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) do Tổng thống Trump đề cử, Mike Selig, có thể nhanh chóng được xác nhận. Kinh nghiệm làm việc với Mike trong vài tháng qua khiến tôi tin tưởng rằng chúng tôi đều cam kết hỗ trợ Quốc hội nhanh chóng tiến hành dự luật cấu trúc thị trường lưỡng đảng và trình lên Tổng thống Trump để ký. Không có gì hiệu quả hơn các điều khoản luật pháp hợp lý được Quốc hội ban hành để ngăn chặn sự lạm dụng của các cơ quan quản lý.

Để làm cho đội ngũ tuân thủ của tôi yên tâm, tôi xin đưa ra một tuyên bố miễn trừ trách nhiệm thông thường: ý kiến của tôi chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tôi với tư cách là chủ tịch, không nhất thiết phản ánh quan điểm tổng thể của các ủy viên khác hoặc SEC.

Mười năm đầy bất định

Nếu bạn đã chán nghe câu hỏi “Tài sản tiền điện tử có phải là chứng khoán hay không?”, tôi rất hiểu. Câu hỏi này gây nhầm lẫn vì “tài sản tiền điện tử” không phải là thuật ngữ được định nghĩa trong luật chứng khoán liên bang, mà là một mô tả kỹ thuật, chỉ ra cách thức lưu trữ hồ sơ và chuyển giao giá trị, nhưng gần như không đề cập đến các quyền hợp pháp gắn liền với công cụ cụ thể, hoặc bản chất kinh tế của giao dịch cụ thể, mà chính những điều này là chìa khóa để xác định một tài sản có phải là chứng khoán hay không.

Tôi nghĩ rằng hầu hết các loại tiền điện tử giao dịch ngày nay không phải là chứng khoán. Tất nhiên, một mã thông báo cụ thể có thể được bán như một phần của hợp đồng đầu tư trong việc phát hành chứng khoán, điều này không phải là quan điểm cực đoan mà là sự áp dụng trực tiếp của luật chứng khoán. Luật định nghĩa chứng khoán liệt kê các công cụ phổ biến như cổ phiếu, trái phiếu, và trái phiếu, và thêm một loại rộng hơn: “hợp đồng đầu tư”. Loại sau mô tả mối quan hệ giữa các bên liên quan, chứ không phải là nhãn vĩnh viễn gắn liền với một vật thể nào đó. Thật không may, luật định cũng không đưa ra định nghĩa cho nó.

Hợp đồng đầu tư có thể được thực hiện hoặc chấm dứt. Không thể chỉ vì tài sản mục tiêu của hợp đồng đầu tư vẫn đang được giao dịch trên blockchain mà cho rằng hợp đồng đầu tư luôn có hiệu lực.

Tuy nhiên, trong vài năm qua, quá nhiều người đã khẳng định quan điểm rằng: nếu một đồng token từng là đối tượng của một hợp đồng đầu tư, thì nó sẽ mãi mãi là chứng khoán. Quan điểm sai lầm này thậm chí còn suy diễn thêm rằng mọi giao dịch của đồng token đó sau này (dù ở đâu, khi nào) đều là giao dịch chứng khoán. Tôi gặp khó khăn trong việc hòa giải quan điểm này với các điều khoản pháp lý, phán quyết của Tòa án Tối cao hoặc lẽ thường.

Trong khi đó, các nhà phát triển, sàn giao dịch, tổ chức lưu ký và nhà đầu tư vẫn đang mò mẫm trong màn sương, họ không có sự hướng dẫn của SEC, mà ngược lại còn phải đối mặt với những trở ngại. Những mã thông báo mà họ thấy, có cái đóng vai trò là công cụ thanh toán, công cụ quản trị, đồ sưu tầm hoặc chìa khóa truy cập, có cái lại có thiết kế hỗn hợp, khó có thể phân loại vào bất kỳ loại hình nào hiện có. Nhưng trong thời gian dài, lập trường quản lý lại coi tất cả những mã thông báo này như là chứng khoán.

Quan điểm này vừa không bền vững, vừa không thực tế. Nó mang lại chi phí khổng lồ nhưng hiệu quả rất thấp; vừa không công bằng đối với các nhà tham gia thị trường và nhà đầu tư, vừa không phù hợp với pháp luật, đồng thời còn gây ra làn sóng di cư ra nước ngoài của các doanh nhân. Thực tế là: Nếu Hoa Kỳ kiên quyết để mỗi đổi mới trên chuỗi phải vượt qua bãi mìn của luật chứng khoán, thì những đổi mới này sẽ di chuyển đến các khu vực pháp lý sẵn sàng phân biệt các loại tài sản khác nhau và sẵn sàng đặt ra quy tắc từ sớm.

Ngược lại, chúng tôi sẽ làm những gì các cơ quan quản lý nên làm: vạch ra các ranh giới rõ ràng và giải thích bằng ngôn ngữ rõ ràng.

Nguyên tắc cốt lõi của Dự án Crypto

Trước khi giải thích quan điểm của tôi về việc luật chứng khoán áp dụng cho tiền điện tử và giao dịch, tôi muốn nêu rõ hai nguyên tắc cơ bản hướng dẫn suy nghĩ của tôi.

Đầu tiên, bất kể cổ phiếu được ghi nhận dưới hình thức giấy, tài khoản lưu ký và công ty thanh toán (DTCC), hay được thể hiện dưới dạng token trên blockchain công cộng, thì bản chất của nó vẫn là cổ phiếu; trái phiếu sẽ không trở thành trái phiếu khác chỉ vì dòng tiền của nó được theo dõi qua hợp đồng thông minh. Dù được thể hiện dưới hình thức nào, chứng khoán luôn là chứng khoán. Điều này rất dễ hiểu.

Thứ hai, bản chất kinh tế quan trọng hơn nhãn mác. Nếu một tài sản về bản chất đại diện cho quyền yêu cầu lợi nhuận của một doanh nghiệp nào đó, và việc phát hành của nó kèm theo cam kết phụ thuộc vào nỗ lực quản lý cốt lõi của người khác, thì ngay cả khi được gọi là “token” hoặc “token không thể thay thế (NFT)”, nó cũng không được miễn trừ khỏi luật chứng khoán hiện hành. Ngược lại, một token từng là một phần của giao dịch huy động vốn không có nghĩa là nó sẽ tự động biến thành cổ phiếu của công ty đang hoạt động.

Những nguyên tắc này không phải là điều mới mẻ. Tòa án tối cao đã nhiều lần nhấn mạnh rằng, khi xác định liệu luật chứng khoán có áp dụng hay không, cần phải tập trung vào bản chất của giao dịch thay vì hình thức. Sự thay đổi mới ở đây là quy mô và tốc độ phát triển của các loại tài sản trong các thị trường mới này. Nhịp độ này yêu cầu chúng ta phải linh hoạt phản ứng với nhu cầu cấp bách của các bên tham gia thị trường về hướng dẫn.

Hệ thống phân loại token liên tục

Dựa trên bối cảnh trên, tôi muốn tóm tắt quan điểm hiện tại của mình về các loại tài sản tiền điện tử (xin lưu ý rằng danh sách này không phải là đầy đủ). Khung này được hình thành dựa trên hàng tháng các cuộc họp bàn tròn, hơn một trăm cuộc gặp gỡ với các bên tham gia thị trường và hàng trăm ý kiến công khai bằng văn bản.

Trước tiên, về dự luật hiện đang được Quốc hội xem xét, tôi cho rằng “hàng hóa kỹ thuật số” hoặc “token mạng” không phải là chứng khoán. Giá trị của những tài sản tiền điện tử này về bản chất liên quan đến việc vận hành chương trình của hệ thống tiền điện tử “hoạt động đầy đủ” và “phi tập trung”, và phát sinh từ đó, chứ không phải từ lợi nhuận dự kiến do công việc quản lý chính của người khác mang lại.

Thứ hai, tôi cho rằng “đồ sưu tầm kỹ thuật số” không phải là chứng khoán. Những tài sản tiền điện tử này được thiết kế để cho người ta sưu tầm và sử dụng, có thể đại diện hoặc cấp cho người nắm giữ quyền đối với các tác phẩm nghệ thuật, âm nhạc, video, thẻ giao dịch, vật phẩm trong trò chơi hoặc mạng Meme, nhân vật, tin tức, xu hướng kỹ thuật số. Người mua đồ sưu tầm kỹ thuật số không mong đợi kiếm lời từ công việc quản lý hàng ngày của người khác.

Thứ ba, tôi cho rằng “công cụ số” không phải là chứng khoán. Những tài sản tiền điện tử này có chức năng thực tế, chẳng hạn như tư cách thành viên, vé, chứng nhận, bằng chứng sở hữu hoặc huy hiệu danh tính. Người mua công cụ số không mong đợi kiếm lợi từ công việc quản lý hàng ngày của người khác.

Thứ tư, “chứng khoán token hóa” hiện tại là và sẽ luôn là chứng khoán. Những tài sản mã hóa này đại diện cho quyền sở hữu đối với các công cụ tài chính được liệt kê trong định nghĩa “chứng khoán”, mà công cụ này được duy trì trên mạng lưới mã hóa.

Kiểm tra Howey, cam kết và chấm dứt

Mặc dù hầu hết các tài sản tiền điện tử bản thân chúng không phải là chứng khoán, nhưng chúng có thể trở thành một phần của hợp đồng đầu tư hoặc bị ràng buộc bởi hợp đồng đầu tư. Các tài sản tiền điện tử này thường kèm theo các tuyên bố hoặc cam kết cụ thể mà bên phát hành cần thực hiện nghĩa vụ quản lý để đáp ứng yêu cầu của bài kiểm tra Howey.

Cốt lõi của bài kiểm tra Howey là: đầu tư tiền vào một doanh nghiệp chung và hợp lý kỳ vọng thu lợi nhuận thông qua nỗ lực quản lý cốt lõi của người khác. Kỳ vọng lợi nhuận của người mua phụ thuộc vào việc bên phát hành có đưa ra tuyên bố hoặc cam kết về việc thực hiện nỗ lực quản lý cốt lõi hay không.

Theo tôi, các tuyên bố hoặc cam kết này phải được nêu rõ ràng, không có sự mơ hồ về những nỗ lực quản lý cốt lõi mà bên phát hành sẽ thực hiện.

Câu hỏi tiếp theo là: Tài sản tiền điện tử phi chứng khoán làm thế nào để tách biệt khỏi hợp đồng đầu tư? Câu trả lời đơn giản nhưng sâu sắc: Nhà phát hành đã thực hiện tuyên bố hoặc cam kết, hoặc không thực hiện, hoặc hợp đồng đã chấm dứt vì lý do khác.

Để mọi người hiểu rõ hơn, tôi muốn nói về một địa điểm trong những ngọn đồi liên tiếp của tiểu bang Florida. Tôi đã rất quen thuộc với nơi đó từ khi còn nhỏ, đó từng là nơi tọa lạc của đế chế cam quýt William J. Howey. Vào đầu thế kỷ 20, Howey đã mua hơn 60.000 mẫu đất chưa được khai thác, trồng cây cam và bưởi bên cạnh biệt thự của mình. Công ty của ông đã bán các lô vườn cho các nhà đầu tư cá nhân và chịu trách nhiệm trồng, thu hoạch và bán trái cây cho họ.

Tòa án Tối cao đã xem xét thỏa thuận của Howey và thiết lập tiêu chuẩn kiểm tra định nghĩa hợp đồng đầu tư, tiêu chuẩn này ảnh hưởng đến nhiều thế hệ. Nhưng ngày nay, vùng đất của Howey đã trải qua những thay đổi to lớn. Biệt thự mà ông xây dựng vào năm 1925 tại Hạt Lake, Florida, vẫn đứng vững một thế kỷ sau đó, được sử dụng để tổ chức các đám cưới và sự kiện khác, trong khi những vườn cam từng bao quanh biệt thự hầu như đã biến mất, thay vào đó là các khu nghỉ dưỡng, sân golf đạt tiêu chuẩn vô địch và khu dân cư, nơi đây đã trở thành cộng đồng nghỉ hưu lý tưởng. Thật khó để tưởng tượng rằng ngày nay có ai đó đứng trên những lối đi và ngõ cụt này lại cho rằng chúng tạo thành chứng khoán. Tuy nhiên, trong nhiều năm qua, chúng ta đã thấy cùng một bài kiểm tra được áp dụng một cách cứng nhắc cho các tài sản kỹ thuật số, những tài sản cũng đã trải qua những chuyển biến sâu sắc tương tự, nhưng vẫn mang nhãn hiệu khi phát hành, như thể mọi thứ vẫn không thay đổi.

Đất xung quanh biệt thự Howey chưa bao giờ là chứng khoán; nó trở thành đối tượng của hợp đồng đầu tư thông qua các sắp xếp cụ thể, và khi sắp xếp đó chấm dứt, nó không còn bị ràng buộc bởi hợp đồng đầu tư nữa. Tất nhiên, mặc dù sự nghiệp trên đất đã thay đổi hoàn toàn, nhưng chính đất đai vẫn không thay đổi.

Nhận định của Ủy viên Peirce là rất chính xác: Giai đoạn đầu phát hành token của một dự án có thể liên quan đến hợp đồng đầu tư, nhưng những cam kết này không phải lúc nào cũng có hiệu lực mãi mãi. Mạng lưới sẽ trưởng thành, mã sẽ được triển khai, quyền kiểm soát sẽ được phân tán, vai trò của bên phát hành sẽ giảm thiểu hoặc thậm chí biến mất. Vào một thời điểm nào đó, người mua không còn phụ thuộc vào nỗ lực quản lý cốt lõi của bên phát hành, và phần lớn các giao dịch token cũng không còn dựa trên kỳ vọng hợp lý rằng “một đội ngũ nào đó vẫn đang dẫn dắt”. Nói tóm lại, một token sẽ không mãi mãi là chứng khoán chỉ vì nó từng là một phần của giao dịch hợp đồng đầu tư, giống như một sân golf sẽ không trở thành chứng khoán chỉ vì nó từng là một phần của kế hoạch đầu tư vườn cam.

Khi hợp đồng đầu tư có thể được xác nhận là đã hoàn thành, hoặc chấm dứt theo các điều khoản của nó, các token có thể tiếp tục giao dịch, nhưng những giao dịch này sẽ không chỉ vì câu chuyện nguồn gốc của token mà trở thành chứng khoán.

Như nhiều bạn đã biết, tôi mạnh mẽ ủng hộ các ứng dụng siêu trong lĩnh vực tài chính, cho phép quản lý và giao dịch nhiều loại tài sản dưới một giấy phép quản lý duy nhất. Tôi đã yêu cầu nhân viên SEC chuẩn bị các đề xuất liên quan để SEC xem xét: cho phép giao dịch các mã thông báo liên quan đến hợp đồng đầu tư trên các nền tảng không được SEC quản lý, bao gồm các tổ chức trung gian đã đăng ký với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) hoặc chịu sự quản lý của hệ thống bang. Mặc dù các hoạt động huy động vốn vẫn nên được SEC quản lý, nhưng chúng ta không nên cản trở sự đổi mới và sự chọn lựa của nhà đầu tư bằng cách yêu cầu tài sản cơ sở chỉ được giao dịch trong một môi trường quản lý nhất định.

Điều quan trọng là điều này không có nghĩa là hành vi gian lận đột nhiên trở nên chấp nhận được, hoặc sự chú ý của SEC đã giảm sút. Các điều khoản chống gian lận vẫn áp dụng cho các tuyên bố sai lệch và thiếu sót liên quan đến việc bán hợp đồng đầu tư, ngay cả khi tài sản cơ sở không phải là chứng khoán. Tất nhiên, về mặt các token thuộc hàng hóa trong thương mại tiểu bang, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) cũng có quyền lực chống gian lận và chống thao túng, có thể hành động đối với các hành vi sai trái trong giao dịch các tài sản này.

Điều này có nghĩa là, quy tắc và thực thi của chúng tôi sẽ phù hợp với bản chất kinh tế của “hợp đồng đầu tư có thể chấm dứt, mạng có thể hoạt động độc lập”.

Hành động quản lý tiền điện tử

Trong vài tháng tới, như các dự luật hiện đang được Quốc hội xem xét, tôi hy vọng SEC cũng sẽ xem xét một loạt các điều khoản miễn trừ để thiết lập một chế độ phát hành tùy chỉnh cho các tài sản tiền điện tử thuộc một phần của hợp đồng đầu tư hoặc bị ràng buộc bởi hợp đồng đầu tư.

Tôi đã yêu cầu nhân viên chuẩn bị các đề xuất liên quan để SEC xem xét, những đề xuất này nhằm thúc đẩy tài trợ, bao gồm đổi mới, đồng thời đảm bảo rằng các nhà đầu tư được bảo vệ.

Bằng cách đơn giản hóa quy trình này, các nhà đổi mới trong lĩnh vực blockchain có thể tập trung năng lượng vào phát triển và tương tác với người dùng, thay vì phải lang thang trong mê cung của sự không chắc chắn về quy định. Hơn nữa, cách tiếp cận này sẽ nuôi dưỡng một hệ sinh thái bao trùm và năng động hơn, cho phép các dự án quy mô nhỏ hơn với nguồn lực hạn chế có thể tự do thử nghiệm và phát triển mạnh mẽ.

Tất nhiên, chúng tôi sẽ tiếp tục hợp tác chặt chẽ với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), các cơ quan quản lý ngân hàng và các cơ quan liên quan của Quốc hội để đảm bảo rằng các tài sản crypto không phải chứng khoán có khung pháp lý thích hợp. Mục tiêu của chúng tôi không phải là mở rộng quyền hạn của SEC, mà là đảm bảo rằng nhà đầu tư được bảo vệ trong khi các hoạt động huy động vốn phát triển mạnh mẽ.

Chúng tôi sẽ tiếp tục lắng nghe tiếng nói từ mọi phía. Nhóm công tác về tiền điện tử và các cơ quan liên quan đã tổ chức nhiều cuộc họp bàn tròn, xem xét một lượng lớn ý kiến bằng văn bản, nhưng chúng tôi cần thêm nhiều phản hồi hơn nữa. Chúng tôi cần phản hồi từ các nhà đầu tư, các nhà phát triển lo ngại về việc giao mã, cũng như các tổ chức tài chính truyền thống muốn tham gia vào thị trường trên chuỗi nhưng không muốn vi phạm các quy tắc được thiết lập cho thời đại giấy.

Cuối cùng, như tôi đã đề cập trước đó, chúng tôi sẽ tiếp tục hỗ trợ nỗ lực của Quốc hội trong việc đưa khuôn khổ cấu trúc thị trường hoàn chỉnh vào luật pháp. Mặc dù SEC có thể đưa ra quan điểm hợp lý theo luật hiện hành, nhưng SEC trong tương lai vẫn có khả năng thay đổi phương hướng. Đó là lý do tại sao các dự luật được điều chỉnh lại quan trọng như vậy, và cũng là lý do tôi vui mừng hỗ trợ mục tiêu của Tổng thống Trump trong việc ban hành luật cấu trúc thị trường tiền điện tử trước cuối năm.

Chính trực, khả năng hiểu và pháp luật

Bây giờ, tôi muốn làm rõ cái gì không có trong khung này. Đây không phải là một cam kết của SEC về việc nới lỏng thực thi pháp luật, gian lận chính là gian lận. Mặc dù SEC bảo vệ nhà đầu tư khỏi những thiệt hại do gian lận chứng khoán, nhưng chính phủ liên bang còn nhiều cơ quan quản lý khác có khả năng giám sát và ngăn chặn hành vi bất hợp pháp. Nói như vậy, nếu bạn huy động vốn bằng cách xây dựng mạng lưới qua các cam kết và sau đó bỏ trốn với số tiền, chúng tôi chắc chắn sẽ tìm ra bạn và thực hiện hành động nghiêm khắc nhất theo pháp luật.

Khung này là một cam kết đối với sự trung thực và minh bạch. Đối với những doanh nhân mong muốn khởi nghiệp ở Mỹ và sẵn sàng tuân thủ các quy tắc rõ ràng, chúng ta không nên chỉ đưa ra sự nhún vai, đe dọa hay trát đòi; đối với những nhà đầu tư cố gắng phân biệt giữa việc mua chứng khoán token hóa và mua sưu tầm game, chúng ta không nên chỉ cung cấp một mạng lưới phức tạp được cấu thành từ một loạt các hành động thực thi.

Điều quan trọng nhất là khuôn khổ này thể hiện sự nhận thức khiêm tốn về ranh giới quyền hạn của chính SEC. Quốc hội ban hành luật chứng khoán để giải quyết những vấn đề cụ thể - tức là tình huống mà mọi người giao tiền cho người khác dựa trên sự trung thực và khả năng của họ. Những luật này không nhằm trở thành hiến chương toàn năng để quản lý tất cả các hình thức giá trị mới.

Hợp đồng, tự do và trách nhiệm

Hãy để tôi kết thúc bằng phần tổng quan lịch sử trong bài phát biểu của Ủy viên Peirce vào tháng 5 năm nay. Bà đã gợi nhớ đến tinh thần của một người yêu nước Mỹ, người đã mạo hiểm cá nhân rất lớn, thậm chí suýt mất mạng, để bảo vệ nguyên tắc rằng những người tự do không nên bị quản lý bởi các sắc lệnh tùy tiện.

Thật may mắn, công việc của chúng tôi không cần những hy sinh như vậy, nhưng nguyên tắc là như nhau. Trong một xã hội tự do, các quy tắc quy định đời sống kinh tế phải là có thể biết, hợp lý và bị ràng buộc một cách thích hợp. Khi chúng ta mở rộng luật chứng khoán ra ngoài phạm vi đúng đắn của nó, khi chúng ta giả định rằng mọi đổi mới đều có tội, chúng ta đã lệch khỏi nguyên tắc cốt lõi này. Khi chúng ta công nhận ranh giới quyền hạn của chính mình, khi chúng ta thừa nhận rằng hợp đồng đầu tư có thể chấm dứt, mạng lưới có thể hoạt động độc lập dựa trên giá trị của chính nó, chúng ta đang thực hiện nguyên tắc này.

SEC áp dụng cách quản lý hợp lý đối với tiền điện tử, điều này sẽ không quyết định số phận của thị trường hoặc bất kỳ dự án cụ thể nào, mà sẽ do thị trường quyết định. Nhưng điều này sẽ giúp đảm bảo rằng Mỹ vẫn là nơi mà mọi người có thể thử nghiệm, học hỏi, thất bại và thành công dưới những quy tắc vững chắc và công bằng.

Đây chính là ý nghĩa của Dự án Crypto, cũng là mục tiêu mà SEC nên theo đuổi. Với tư cách là Chủ tịch, hôm nay tôi cam kết với mọi người: Chúng tôi sẽ không để nỗi sợ hãi về tương lai giữ chúng tôi lại trong quá khứ; Chúng tôi sẽ không quên rằng, đứng sau mỗi cuộc tranh luận liên quan đến token, là những con người thực sự - những doanh nhân đang nỗ lực xây dựng giải pháp, những người lao động đang đầu tư cho tương lai, và những người Mỹ đang cố gắng chia sẻ thành quả thịnh vượng của đất nước này. Vai trò của SEC là phục vụ cho ba nhóm người này.

Cảm ơn mọi người, mong được tiếp tục đối thoại với các bạn trong những tháng tới.