Cảnh báo "Điềm báo tử vong của Hindenburg" trên thị trường chứng khoán Mỹ đã được xác nhận! Tỷ lệ cổ phiếu công nghệ chiếm 56% đang trong thời kỳ sụp đổ đếm ngược

華爾街股市 10 月底出現一個不常見的技術警號「興登堡兇兆」（Hindenburg Omen），根據歷史經驗，該訊號往往在美股崩盤前出現。標普 500 指數和紐交所綜合指數同時觸發該警號，顯示市場寬度已明顯收窄，內部結構失衡情況進一步惡化。科技類股在美股總市值中的比重已升至創紀錄的約 56%。

什麼是興登堡兇兆？四大條件同時觸發

（來源：Trading View）

「興登堡兇兆」屬一項技術分析指標，由已故美國數學家 Jim Miekka 所創，名稱取自 1937 年德國興登堡飛艇爆炸事件，借用作預測股市可能出現的重大下跌或美股崩盤風險。要觸發這項警號，需同時滿足四項特定條件。

第一項條件是股市處於上升趨勢，具體而言是紐交所綜合指數（NYSE Composite）高於其 10 週線或 50 天線。這個條件確保警號只在牛市環境中觸發，因為只有在市場處於高位時，崩盤的破壞力才最大。第二項條件是創 52 週新高和新低的股票數目，須佔總股票數目 2.2% 或以上。這個條件捕捉市場內部的極端分化現象。

第三項條件是創 52 週新高或創新低股票的較少數目者，須超過紐交所總發行量的 2.8%。這確保新高和新低股票都達到顯著數量，而不是某一方極端主導。第四項條件是麥克萊擺動指標（McClellan Oscillator）必須轉為負數。這個指標衡量市場廣度的短期動能，負值意味著下跌股票數量超過上漲股票數量，市場內部正在轉弱。

興登堡兇兆觸發的四大條件

上升趨勢確認：NYSE 綜合指數高於 10 週線或 50 天線

新高新低同時多：創 52 週新高和新低的股票均須佔總數 2.2% 以上

雙向極端顯著：新高或新低中較少者須超過總發行量 2.8%

市寬轉負：麥克萊擺動指標轉為負數

當大市符合上述 4 項條件時，便會觸發預警訊號。若在隨後 36 日內再次出現相同訊號，則「興登堡兇兆」正式獲得確認。近 20 年內出現「興登堡兇兆」，訊息確認後「有機會」在短期內出現明顯跌勢。

訊號條件背後的含義不難理解。「興登堡兇兆」的條件主要是捕捉股市於歷史高位時，出現不協調表現。例如，創新高和創新低股份數目同時達偏高水平，以及指數處於上升趨勢同時，麥克萊擺動指標卻低於零，情況類似指數與市寬呈現「熊背馳」，只是該警號的出現更嚴重。

科技股 56% 占比揭市場結構性失衡

值得補充的是，近年來市場升勢主要由科技與人工智慧（AI）相關板塊推動，特別是「科企七雄」持續領漲大市，帶動基準指數屢創新高。結果，科技類股在美股總市值中的比重已升至創紀錄的約 56%。十大科技企業的合併市值便高達 25.6 兆美元，佔標指總市值逾 42%。

這種集中度在美股歷史上極為罕見。過去，即使在科技泡沫高峰期，科技股占比也未達到如此極端的水平。當少數幾家公司主導整個市場時，系統性風險顯著上升。如果這些龍頭股出現問題，整個市場將缺乏其他板塊的支撐。

然而，目前其他板塊表現明顯落後，部分甚至變弱，導致市場結構嚴重失衡。「興登堡兇兆」的出現，正反映了這種市場內部的極度不協調現象，即指數看似強勢，但實際上只靠少數巨型科技股「撐場」，而整體市況「健康度」卻顯著下降。這種失衡難以長期維持，一旦科技股轉弱，整個市場可能出現連鎖反應。

從歷史角度觀察，「興登堡兇兆」發出後並非每一次美股都會崩盤，部分情況只是一般性調整。然而，不容忽視的是，在美股大型崩盤前，「兇兆」確實曾準確地發揮預警作用。例如，1987 年股市崩盤和 2008 年金融海嘯前，都曾確認了該警號。

此外，即使警號未獲得確認（即僅出現預警訊號），並不代表美股「安全」。事實上，紐指對上兩次「興登堡兇兆」預警訊號（即 2021 年 11 月下旬和 2020 年 1 月底）發出後不久，股市即出現逾兩成和近四成深度的下挫。這說明即使訊息僅屬預警階段，也可能反映市場潛藏的結構性風險。

崩盤時間差與標普歷史回測

儘管「興登堡兇兆」曾準確預示多次重大跌市，但其引發美股崩盤的時間並無固定模式。統計顯示，市場往往在訊號發出後約 3 週至兩個月（有分析認為約 40 日）內下滑。然而，亦有延遲更久的情況。部分時期甚至「凶兆」密集出現，而市場短期內仍能創出新高，直至數月後才開始轉勢。

例如，2007 年 8 月和 9 月，紐指便密集發出「興登堡兇兆」，但美股同年 10 月再創新高，直至翌年下半年跌勢才明顯加劇。這也提醒投資人，訊息雖具警示作用，但不應被視為即時轉勢的指標。計算「興登堡兇兆」警號發出後，標指於隨後 5 至 250 個交易日的表現可見，初期（約 5 個及 10 個交易日）市況變動不大，且上升比例均高於一半（達 57% 及 63%），反映訊號發出，標指不會立即大幅下挫。

反而在訊號發出後 20 個、50 個、100 個交易日，標指便錄得相對明顯的回調，且下跌比例高達七成或以上，這與前述在 3 週至兩個月內警號「生效」吻合。此外，觀察標指「興登堡兇兆」分佈情況，訊號往往與紐指在時間上高度重迭，或於相近時段出現。

許多分析認為，若多個主要指數同時符合觸發「興登堡兇兆」條件，代表市場整體結構性不協調已相當普遍，警號的可靠性與預示市場出現大幅調整甚至美股崩盤的可能性亦隨之上升。目前，標指與紐指同時出現「興登堡兇兆」，顯示市場寬度已明顯收窄，內部結構失衡情況進一步惡化。因此，未來美股出現深度回檔的風險，確實不容忽視。

總結而言，近日紐指及標指先後觸發「興登堡兇兆」警號，意味市場結構正出現明顯的不協調現象。本輪美股牛市或已步入中後期階段，雖仍具一定動能，但上行空間相對有限。鑑於當前市況的不協調與過熱程度，投資者宜保持審慎態度，避免過度追高。