Giải thích sự kiện USDe mất giá: Liệu có phải trong thời gian thanh lý 19,3 tỷ USD không có chỗ nào là vẹn toàn, hay là một cuộc tấn công có chủ đích nhằm vào những khiếm khuyết của cơ chế CEX?

Vào ngày 10 tháng 10, thị trường tiền điện tử đã diễn ra một cuộc bán phá giá lớn đầy kịch tính. Chỉ trong vòng 40 phút, gần 1,7 triệu trader đã gặp phải tình trạng bị thanh lý, và tổng số tiền bị thanh lý trên toàn cầu lên tới 19,3 tỷ USD. Nguyên nhân gây ra thảm họa này không phải do thị trường giảm chung, mà là một chi tiết kỹ thuật mà ngay cả những nhà đầu tư chuyên nghiệp cũng dễ dàng bỏ qua - cơ chế định giá nội bộ của sàn giao dịch.

Tổng quan sự kiện: Cuộc thảm sát lớn của thị trường trong bốn mươi phút

Ngòi nổ của cuộc khủng hoảng này là sự biến động giá bất thường của ba loại tài sản trên các sàn giao dịch lớn: stablecoin USDe bị mất peg giảm xuống còn 0.65 đô la, trong khi hai loại token khác là BNSOL và WBETH cũng sụp đổ đồng thời.

Điều bất thường là, những tài sản này có giá cả ổn định trên các sàn giao dịch khác. WBETH trên nền tảng này lại thấp hơn giá trị của Ethereum đến 88.7%, trong khi trên các nền tảng khác lại giữ ổn định.

Trong khi đó, thị trường Bitcoin cũng trải qua sự biến động mạnh. Ngay trước và sau khi sự kiện xảy ra, giá Bitcoin vừa mới vượt qua ngưỡng 115000 đô la, trong khi Ethereum cũng đã trở lại trên 4100 đô la, với mức tăng trong ngày vượt quá 11%.

Biến động giá không đồng nhất này đã gây ra một phản ứng dây chuyền. Do hệ thống tài khoản thống nhất của CEX cho phép người dùng sử dụng các loại tài sản khác nhau làm tài sản thế chấp cho giao dịch đòn bẩy, khi giá trị của những tài sản thế chấp này giảm đáng kể, nhiều vị trí đã bị thanh lý tự động.

Nguồn gốc lỗ hổng: Cơ chế định giá của sàn giao dịch có khuyết điểm nghiêm trọng

Vấn đề cốt lõi nằm ở chỗ CEX xác định giá của các token này như thế nào. Khác với các sàn giao dịch khác, nền tảng này sử dụng thông tin đơn hàng mua bán từ sổ lệnh nội bộ của riêng mình để thiết lập giá giao dịch ký quỹ.

Người sáng lập Ethena Labs, Guy Young, chỉ ra rằng việc USDe bị tách rời là do hệ thống định giá của nền tảng phụ thuộc vào tính thanh khoản hạn chế của chính nó, chứ không phải tham khảo giá từ nhiều sàn giao dịch chính.

Khi khối lượng giao dịch thưa thớt, sự yếu ớt của cơ chế định giá này được phơi bày rõ ràng. Vào ngày 6 tháng 10, sàn giao dịch đã nhận ra vấn đề này và thông báo kế hoạch chuyển sang các nguồn dữ liệu bên ngoài đáng tin cậy hơn để định giá vào ngày 14 tháng 10.

Tuy nhiên, kế hoạch sửa chữa vẫn chưa kịp thực hiện, kẻ tấn công đã nắm bắt cơ hội trong khoảng thời gian tám ngày này.

Phương pháp tấn công: Cuộc bão hoàn hảo tận dụng lỗ hổng một cách chính xác

Vào ngày 9 tháng 10, một con cá voi lớn bắt đầu thiết lập vị thế bán khống quy mô lớn trên sàn giao dịch phi tập trung Hyperliquid. Nhà giao dịch này kiểm soát hơn 100.000 bitcoin, mở một vị thế bán khống bitcoin trị giá 752,9 triệu đô la và một vị thế bán khống ethereum trị giá 353,1 triệu đô la.

Thời điểm chọn lựa gây nghi ngờ - ngay trước 30 phút khi Trump tuyên bố áp dụng thuế 100% đối với Trung Quốc, cá voi này đã tăng cường đặt cược. Ngày hôm sau, khi thị trường dao động vì tin tức thuế, phần lớn các vị thế này đã bị thanh lý, và nhà giao dịch này đã thu về khoảng 200 triệu đô la lợi nhuận.

Trong thời gian sụp đổ vào ngày 10 tháng 10, khối lượng giao dịch của ba loại token bị ảnh hưởng trên sàn giao dịch này đạt từ 3,5 đến 4 tỷ đô la Mỹ. Ước tính thiệt hại từ 500 triệu đến 1 tỷ đô la Mỹ.

Một giám đốc điều hành của mạng Conflux đã mô tả quá trình này: Khi Bitcoin và các loại tiền điện tử khác giảm, những nhà giao dịch sử dụng những token này làm tài sản thế chấp thấy yêu cầu ký quỹ của họ tăng vọt. Hệ thống tự động bắt đầu thanh lý các vị thế để bù đắp tổn thất, tạo thành một vòng lặp xấu.

Phản hồi từ dự án: USDe hoạt động bình thường trên các nền tảng khác

Ethena Labs bảo vệ giao thức của mình, nhấn mạnh rằng USDe bản thân không bị vô hiệu hóa. Hệ thống tạo ra và đổi lại của đồng token này hoạt động bình thường trong toàn bộ thời gian sụp đổ.

Trên các nền tảng khác như Curve và Uniswap, khoảng 2 tỷ USD USDe đã được mua lại, giá luôn duy trì trong vòng 0,3% so với 1 USD.

Dữ liệu trên chuỗi của nền tảng cho vay Aave cho thấy, USDe giữ được sự neo giá với đô la Mỹ bên ngoài CEX này. Vấn đề hoàn toàn tách biệt với hệ thống định giá nội bộ của nền tảng.

Young thẳng thắn nói: “Nếu tất cả các thị trường tiền tệ tham khảo các quỹ thanh khoản nhất, không ai sẽ bị thanh lý.”

Sàn giao dịch应对：Xin lỗi khẩn cấp và kế hoạch bồi thường

Sau khi sự kiện xảy ra, CEX đã nhanh chóng hành động. Đồng sáng lập và Giám đốc điều hành đều công khai xin lỗi, sàn giao dịch thông báo sẽ bồi thường cho những người dùng nắm giữ USDe, BNSOL hoặc WBETH làm tài sản thế chấp trong khoảng thời gian 40 phút sụp đổ đó.

Kế hoạch bồi thường quy định, số tiền thanh toán bằng chênh lệch giữa giá thị trường vào giữa đêm ngày 11 tháng 10 và giá thanh lý của mỗi người dùng. Nền tảng cho biết sẽ phân phối các khoản thanh toán này trong vòng 72 giờ.

Sàn giao dịch còn công bố ba biện pháp sửa chữa: tăng giá hoàn lại cho việc tính toán chỉ số của cả ba loại token, thiết lập ngưỡng giá tối thiểu cho USDe, và kiểm tra kiểm soát rủi ro thường xuyên hơn.

Tác động thị trường và suy ngẫm ngành

Sự kiện này xảy ra trong một thời điểm nhạy cảm - thị trường tiền điện tử đã bất ổn do căng thẳng thương mại giữa Trung Quốc và Mỹ. Theo dữ liệu từ CoinGlass, trong 24 giờ qua, có tổng cộng 183988 người bị thanh lý trên toàn mạng, tổng số tiền thanh lý là 6.30 triệu đô la.

Các giám đốc điều hành trong ngành mã hóa đồng loạt kêu gọi sự can thiệp của chính phủ. Một CEO của CEX, Kris Marszalek, kêu gọi các cơ quan quản lý điều tra các sàn giao dịch có khối lượng thanh lý cao, chỉ ra rằng khoản lỗ 20 tỷ USD đã gây hại cho nhiều người dùng.

Chủ tịch công ty BitMine, Tom Lee, đã bình luận về sự điều chỉnh của thị trường, mặc dù ông cho rằng đợt điều chỉnh này là "quá trình rửa tiền lành mạnh", nhưng cũng thừa nhận rằng thị trường đang biến động mạnh. Theo dữ liệu từ Lookonchain, BitMine đã liên tục gia tăng đầu tư vào Ethereum trong quá trình rửa tiền, đã mua tổng cộng 128.000 Ethereum, tiêu tốn 480 triệu đô la.

Kết luận

Sự kiện này đã tiết lộ những lỗ hổng sâu sắc trong cơ sở hạ tầng của thị trường tiền điện tử - sàn giao dịch vừa đóng vai trò là nơi giao dịch, vừa chịu trách nhiệm về cơ chế định giá, dẫn đến xung đột lợi ích rõ ràng. Khi quyền định giá tập trung trong tay một số nền tảng và thiếu tính minh bạch cũng như giám sát, khả năng thao túng thị trường tăng lên đáng kể.

Dù là một cuộc tấn công được lên kế hoạch kỹ lưỡng, hay sự trùng hợp không may với sự kết hợp của các lỗi hệ thống, kết quả đều rõ ràng: thị trường tiền điện tử cần một cơ chế định giá mạnh mẽ, minh bạch và phân tán hơn, nếu không các sự kiện tương tự chỉ sẽ lặp lại.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này là thông tin tin tức, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Thị trường tiền điện tử biến động mạnh, nhà đầu tư nên thận trọng trong quyết định.