ETF, Stablecoin và mã hóa kỹ thuật số tài sản hữu hình kết thúc chu kỳ bốn năm, "mùa alts" có thể sẽ biến mất mãi mãi.

Thị trường tài sản tiền điện tử đang trải qua một cuộc cải cách cấu trúc chưa từng có. Khi vốn từ các tổ chức đổ vào quy mô lớn thông qua ETF, Stablecoin và mã hóa tài sản vật chất, chu kỳ giảm một nửa bốn năm của Bitcoin, từng thống trị thị trường suốt hơn một thập kỷ, cùng với mùa altcoin có thể đã trở thành lịch sử. Cuộc chuyển mình này không chỉ định nghĩa lại logic đầu tư của tài sản mã hóa, mà còn có khả năng thay đổi hoàn toàn lộ trình phát triển của toàn ngành.

####Cơ cấu lại vốn tổ chức trên thị trường: ETF trở thành lực lượng chủ đạo mới

（Nguồn: CryptoQuant）

Việc ra mắt ETF Bitcoin và Ethereum vào năm 2024 đánh dấu sự bước vào một kỷ nguyên mới của thị trường tài sản tiền điện tử. Theo báo cáo do nhà phân tích Ignas công bố vào ngày 24 tháng 9 báo cáo, kể từ tháng 4, các ETF tiền điện tử dẫn đầu tất cả các loại hình đầu tư với dòng vốn kỷ lục 34 tỷ USD, hoàn toàn thay đổi cấu trúc thị trường và thành phần người tham gia.

Bitcoin ETF hiện đang quản lý tài sản vượt quá 150 tỷ USD, kiểm soát 6% tổng nguồn cung Bitcoin; trong khi Ethereum ETF nắm giữ 5,6% nguồn cung ETH. Những con số này có thể không lớn, nhưng xét đến việc những sản phẩm này chỉ mới ra mắt trong vài tháng, ảnh hưởng của chúng đã khá ấn tượng.

"Chúng ta đang chứng kiến một "cuộc chuyển giao lớn trong tài sản tiền điện tử", "một nhà phân tích thị trường kỳ cựu cho biết, "quyền sở hữu đang chuyển từ các nhà đầu tư lẻ ngắn hạn sang các nhà đầu tư tổ chức dài hạn, điều này sẽ thay đổi cơ bản động lực của thị trường."

Điều quan trọng hơn là, tiêu chuẩn niêm yết chung cho sản phẩm ETP được phê duyệt vào tháng 9 sẽ thúc đẩy sự chuyển đổi này, mở đường cho các đơn xin ETF của Solana, XRP và các tài sản kỹ thuật số khác. Điều này có nghĩa là vốn từ các tổ chức sẽ không còn bị giới hạn chỉ trong Bitcoin và Ethereum, mà có thể mở rộng sang lĩnh vực tài sản tiền điện tử rộng hơn.

####Sự thay đổi động lực cung cầu giữa các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân

Lý thuyết chu kỳ bốn năm truyền thống cho rằng sự kiện giảm một nửa của Bitcoin sẽ dẫn đến việc cung giảm, từ đó thúc đẩy giá tăng, cuối cùng gây ra bong bóng đầu cơ và sụp đổ. Tuy nhiên, sự xuất hiện của ETF đã hoàn toàn thay đổi mô hình này.

"Khi những tín đồ của chu kỳ bốn năm truyền thống bán tháo sau khi giảm một nửa, các nhà đầu tư tổ chức đang ổn định hấp thụ những nguồn cung này," báo cáo chỉ ra, "Điều này không chỉ thiết lập lại chi phí cơ bản ở mức cao hơn mà còn tạo ra một đáy giá mới, từ đó thay đổi cơ bản điều kiện cung cầu đã thúc đẩy mô hình chu kỳ trong lịch sử."

####Stablecoin và mã hóa kỹ thuật số tài sản thực: Xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính vĩnh viễn

Vai trò của Stablecoin đã phát triển từ một công cụ giao dịch đơn thuần thành một cơ sở hạ tầng tài chính toàn diện, bao gồm nhiều chức năng như thanh toán, cho vay và quản lý tài chính. Sự chuyển mình này không chỉ nâng cao tính thực tiễn của hệ sinh thái mã hóa, mà còn giảm sự phụ thuộc của thị trường vào nhu cầu giao ngay của Bitcoin và Ethereum.

Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) gần đây đã phê duyệt Stablecoin làm tài sản thế chấp cho hàng hóa phái sinh, quyết định này đã tạo ra các kênh nhu cầu bên ngoài việc mua bán trực tiếp cho các nhà tham gia tổ chức. Đồng thời, các giải pháp blockchain tập trung vào thanh toán, như Tempo của Stripe và Plasma của Tether, đang thúc đẩy việc ứng dụng Stablecoin trong nền kinh tế thực.

"Stablecoin không còn chỉ là công cụ giao dịch đầu cơ, mà đã trở thành cây cầu quan trọng kết nối tài chính truyền thống với thế giới tiền điện tử," một chuyên gia công nghệ tài chính giải thích, "sự chuyển biến này đã mang lại độ tin cậy và sự ổn định chưa từng có cho toàn ngành."

####Mã hóa kỹ thuật số tài sản thực (RWA) tạo ra thị trường vốn trên chuỗi thực sự

Thị trường mã hóa kỹ thuật số tài sản thực trị giá 300 tỷ USD đang mở rộng nhanh chóng, các trái phiếu chính phủ, tín dụng và hàng hóa được mã hóa đang tạo ra thị trường vốn thực sự trên chuỗi. Các sản phẩm như BUIDL của BlackRock và BENJI của Franklin Templeton đại diện cho cầu nối tổ chức kết nối hàng chục nghìn tỷ USD vốn truyền thống với cơ sở hạ tầng tiền điện tử.

Những phát triển này đã cho phép các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) đạt được sự liên quan vượt ra ngoài chu kỳ đầu cơ thông qua tài sản thế chấp hợp pháp và thị trường cho vay, cung cấp một nền tảng vững chắc hơn cho toàn bộ hệ sinh thái.

####Quản lý quỹ tài sản kỹ thuật số (DAT): Mở ra con đường mới cho alts

Công ty quản lý quỹ tài sản kỹ thuật số (DAT) đang cung cấp kênh vào thị trường chứng khoán cho các token chưa được phê duyệt ETF. Những cấu trúc đổi mới này cho phép các dự án có doanh thu thực sự và người dùng tiếp cận với các nhà đầu tư thị trường chứng khoán, những người có quy mô vượt xa vốn đầu tư tiền điện tử của các nhà đầu tư nhỏ lẻ.

"Cơ chế DAT cung cấp tính thanh khoản thoát cho các vị trí đầu tư mạo hiểm, đồng thời đưa vốn của các tổ chức vào thị trường alts," báo cáo chỉ ra, "điều này có thể hoàn toàn thay đổi logic đầu tư và cách đánh giá giá trị của alts."

####Logic đầu tư thời đại mới: từ đầu cơ đến cơ bản

Với sự thay đổi trong cấu trúc thị trường, logic đầu tư cũng đang có sự thay đổi cơ bản. Vốn từ các tổ chức yêu cầu mô hình kinh doanh bền vững và việc tạo ra giá trị thực, chứ không chỉ dựa vào sự tăng giá do câu chuyện dẫn dắt.

#####· Hiệu suất Token chọn lọc thay thế sự phục hồi rộng rãi của thị trường

Trong kỷ nguyên mới này, chúng ta có thể không còn thấy mùa "alts" mà tất cả các đồng tiền điện tử đều tăng mạnh như trong quá khứ. Thay vào đó, những mã hóa kỹ thuật số cụ thể có trường hợp sử dụng thực tế, mô hình kinh doanh vững chắc và được các tổ chức công nhận sẽ nhận được sự ưu ái của vốn chọn lọc.

"Những người thắng cuộc trong tương lai sẽ là những người có thể chứng minh rằng họ không chỉ là tài sản đầu cơ, mà là những dự án thực sự giải quyết vấn đề thực tế," một giám đốc quỹ đầu tư tiền điện tử cho biết, "các đồng tiền chỉ dựa vào sự thổi phồng và cảm xúc của cộng đồng có thể bị thị trường loại bỏ."

#####· Tiêu chuẩn định giá mới và khung đầu tư

Với sự đổ vào của vốn tổ chức, tiêu chuẩn định giá tài sản tiền điện tử cũng đang thay đổi. Phân tích kỹ thuật truyền thống và lý thuyết chu kỳ có thể nhường chỗ cho phân tích cơ bản nghiêm ngặt hơn, bao gồm:

Thu nhập thực tế và chỉ số người dùng: Số lượng người dùng hoạt động, khối lượng giao dịch, thu nhập phí, v.v.

Cấu trúc quản trị và bối cảnh đội ngũ: Đội ngũ quản lý chuyên nghiệp và cơ chế quản trị minh bạch

Tuân thủ quy định: Phù hợp hoặc thích ứng với khung quy định đang phát triển.

Đổi mới công nghệ và tính thực tiễn: Khả năng giải quyết vấn đề thực tế và lợi thế công nghệ

Tiềm năng áp dụng của tổ chức: Khả năng được các tổ chức tài chính truyền thống chấp nhận và tích hợp.

####Nhà đầu tư nên phản ứng như thế nào với sự thay đổi này?

Đối mặt với sự thay đổi cơ bản của cấu trúc thị trường, nhà đầu tư cần điều chỉnh chiến lược để thích ứng với môi trường mới:

#####1. Đánh giá lại danh mục đầu tư

Xem xét các tài sản tiền điện tử hiện có, đánh giá khả năng cạnh tranh của chúng trong môi trường thị trường mới. Các dự án có trường hợp sử dụng thực tế, mô hình thu nhập vững chắc và được tổ chức công nhận có thể xứng đáng được phân bổ nhiều hơn.

#####2. Theo dõi xu hướng của các tổ chức

Theo dõi chặt chẽ tình hình dòng tiền ETF, thông báo đầu tư của các tổ chức và chiến lược tiền điện tử của các công ty tài chính truyền thống, những điều này có thể trở thành chỉ báo quan trọng cho xu hướng thị trường.

#####3. Hiểu về chu kỳ thị trường mới

Không còn đơn giản phụ thuộc vào lý thuyết chu kỳ giảm một nửa bốn năm, mà chú ý nhiều hơn đến các yếu tố kinh tế vĩ mô, phát triển quy định và dòng vốn từ các tổ chức, cũng như các yếu tố thúc đẩy thị trường rộng lớn hơn.

#####4. Đầu tư vào mã hóa kỹ thuật số tài sản thực và cơ sở hạ tầng

Xem xét tăng cường phân bổ cho các dự án cơ sở hạ tầng trong hệ sinh thái Stablecoin, nền tảng mã hóa tài sản thực và hỗ trợ việc áp dụng bởi các tổ chức.

#####5. Quan điểm dài hạn

Áp dụng góc nhìn đầu tư dài hạn, giảm giao dịch đầu cơ ngắn hạn, tập trung vào những dự án có tiềm năng trở thành một phần của cơ sở hạ tầng tài chính vĩnh viễn.

####Kết luận: Cơ hội và thách thức của thời đại mới

Thị trường Tài sản tiền điện tử đang trải qua sự chuyển mình từ loại tài sản đầu cơ sang cơ sở hạ tầng tài chính trưởng thành. Mặc dù điều này có thể có nghĩa là sự kết thúc của chu kỳ bốn năm truyền thống và mùa altcoin, nhưng cũng tạo ra mô hình tăng trưởng bền vững và bao trùm hơn.

Đối với những nhà đầu tư và dự án có khả năng thích ứng với môi trường mới này, cơ hội trong tương lai có thể rộng mở hơn bao giờ hết. Tuy nhiên, điều này cũng yêu cầu các bên tham gia thị trường phải chấp nhận sự thay đổi, phát triển các khuôn khổ phân tích và chiến lược đầu tư mới để thành công trong thời đại mới do các tổ chức dẫn dắt.