Sol Strategies gióng lên tiếng chuông "STKE"

Ngày 9 tháng 9 năm 2024

Sol Strategies, khi đó vẫn hoạt động dưới tên gốc Cypherpunk Holdings, chưa thực hiện việc định hình lại thương hiệu. Nó vẫn được niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Canada, một thị trường thường dành cho các doanh nghiệp nhỏ và siêu nhỏ. Chỉ vài tháng trước, công ty đã thuê cựu Giám đốc điều hành của Valkyrie, Leah Wald, làm Giám đốc điều hành mới. Vào thời điểm đó, Cypherpunk vẫn chưa được biết đến nhiều, sự quan tâm của các nhà đầu tư rất thấp.

Trong khi đó, Upexi tập trung vào việc quảng bá hàng tiêu dùng cho các thương hiệu tiếp thị trực tiếp, chú trọng vào các lĩnh vực như chăm sóc thú cưng và giải pháp năng lượng trên Amazon. Trong thị trường đông đúc này, sự cạnh tranh về lượt nhấp chuột là vô cùng gay gắt. DeFi Development Corp (DFDV), khi đó vẫn hoạt động dưới tên cũ Janover, đang chuẩn bị ra mắt một thị trường kết nối các tổ chức liên kết bất động sản và các nhà đầu tư. Mặt khác, Sharps Technology hoạt động trong lĩnh vực sản xuất các ống tiêm đặc biệt cho các nhà cung cấp dịch vụ y tế, đây là một lĩnh vực công nghệ y tế cực kỳ ngách, ít nhà đầu tư quan tâm.

Quy mô và tham vọng của các công ty này lúc đó rất nhỏ. Tổng số lượng Solana (SOL) mà họ nắm giữ chưa đến 50 triệu đô la.

Một năm sau, tình hình đã có những biến đổi lớn lao.

Ngày nay, chúng tự hào đứng trên Nasdaq - sàn giao dịch chứng khoán lớn thứ hai thế giới - với hơn 6 triệu SOL, tổng giá trị lên tới 1,5 tỷ USD. Điều này tương đương với 30 lần giá trị token Solana mà họ nắm giữ cách đây một năm.

Tuần trước, tiếng chuông vang lên tại Nasdaq ở New York không phải là sự kiện biểu tượng duy nhất cho việc Sol Strategies niêm yết trên sàn giao dịch. Một tiếng chuông ảo cũng đã vang lên, đánh dấu cột mốc tương tự: STKE chính thức bắt đầu giao dịch.

Công ty mời các thành viên trong cộng đồng tham gia buổi lễ này bằng cách truy cập stke.community và thực hiện giao dịch "đánh chuông" qua Solana. Hành động này sẽ ghi lại một cách vĩnh viễn sự tham gia của họ trong khoảnh khắc lịch sử này. Ở nhiều khía cạnh, đây đánh dấu sự "tốt nghiệp" của Sol Strategies - công ty này trước đó đã được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Canada (mã HODL) và OTCQB Venture Market (mã CYFRF), một thị trường chứng khoán dành cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ.

Tôi gọi đây là "tốt nghiệp", vì việc gia nhập thị trường chọn lọc toàn cầu Nasdaq không phải là điều dễ dàng. Thị trường này nổi tiếng với các tiêu chuẩn nghiêm ngặt, thường dành riêng cho các công ty blue-chip. Thông qua thử thách này, Sol Strategies đã đạt được điều mà hầu hết các công ty tiền điện tử mơ ước nhưng hiếm khi đạt được - tính hợp pháp.

Đây cũng là một trong những lý do quan trọng để Sol Strategies ra mắt, mặc dù các nhà đầu tư tổ chức đang tìm kiếm cơ hội đầu tư Solana trên Phố Wall đã có Upexi và DeFi Development Corp để đầu tư.

Khác với Upexi và DeFi Development Corp, hai công ty này đã là công ty niêm yết trước khi chuyển sang quản lý quỹ Solana, mỗi công ty nắm giữ hơn 2 triệu SOL, trong khi Sol Strategies chọn cách tiếp cận chậm rãi. Họ đã thiết lập hoạt động xác thực, giành được sự ủy quyền từ các tổ chức như ARK Invest với 3,6 triệu SOL, vượt qua kiểm toán SOC 2 và định vị chiến lược tại thị trường chọn lọc toàn cầu Nasdaq - thị trường hàng đầu của sàn giao dịch này.

Các công ty khác chỉ nắm giữ SOL, trong khi Sol Strategies thì chủ động vận hành hỗ trợ cơ sở hạ tầng của nó, biến những khoản nắm giữ này thành một doanh nghiệp khả thi.

Tôi đã nghiên cứu sâu về bảng cân đối kế toán của Sol Strategies để hiểu câu chuyện đằng sau những con số.

Trong quý kết thúc vào ngày 30 tháng 6, Sol Strategies báo cáo doanh thu đạt 2,53 triệu CAD (khoảng 1,83 triệu USD). Mặc dù con số này nhìn có vẻ bình thường, nhưng câu chuyện thực sự ẩn chứa trong chi tiết. Doanh thu này hoàn toàn đến từ việc staking khoảng 400.000 SOL và từ các validator bảo vệ mạng Solana, thay vì từ việc bán các sản phẩm truyền thống. Doanh nghiệp thương mại thứ cấp không phải tiền điện tử đã kéo giảm sự phát triển của Upexi, trong khi DFDV lại phụ thuộc nặng nề vào việc huy động vốn liên tục để thúc đẩy tăng trưởng, và 40% doanh thu của nó vẫn đến từ hoạt động kinh doanh bất động sản không phải tiền điện tử.

Thông qua việc cung cấp dịch vụ xác thực viên, Sol Strategies đã mở ra nguồn thu nhập mới từ hoạt động quản lý quỹ Solana của mình. Cách này cung cấp thu nhập liên tục mà không phải gánh chịu khoản nợ ngày càng tăng hoặc gánh nặng chi phí truyền thống.

Sol Strategies đại diện cho các khách hàng tổ chức của họ ủy thác SOL, bao gồm việc nhận 3,6 triệu SOL từ ARK Invest của Cathie Wood vào tháng 7. Các khoản hoa hồng từ những ủy thác này tạo ra một dòng thu nhập ổn định. Dù gọi là lợi nhuận hay phí, nhưng từ góc độ kế toán, đó chính là doanh thu - điều mà nhiều quỹ quản lý tiền điện tử không thể hiện được.

Các validator trên Solana thường thu phí phần thưởng staking khoảng 5%-7%. Do tỷ lệ phần thưởng staking cơ bản dao động khoảng 7%, các token ủy thác này tạo ra giá trị danh nghĩa khoảng 0.35%-0.5% cho các validator mỗi năm. Với 3.6 triệu SOL (tính theo giá hiện tại là hơn 850 triệu USD), điều này có nghĩa là doanh thu phí hàng năm vượt quá 3 triệu USD, chưa bao gồm bất kỳ sự gia tăng giá hoặc lợi nhuận nào do vốn tự có của Sol Strategies mang lại. Điều này thực sự là một nguồn thu nhập bổ sung, hơn một nửa phần thưởng staking 400,000 SOL mà họ nắm giữ, hoàn toàn được tạo ra từ vốn của người khác.

Tuy nhiên, lợi nhuận ròng của Sol Strategies trong quý ba cho thấy lỗ 8,2 triệu CAD (khoảng 5,9 triệu USD). Nhưng nếu loại trừ các chi phí một lần, chẳng hạn như khấu hao tài sản trí tuệ của người xác thực, tiền lương dựa trên cổ phần và chi phí niêm yết, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của nó là dương.

Điều thực sự làm cho Sol Strategies khác biệt với các đối thủ là cách nhìn nhận của họ về Solana. Đối với công ty, sản phẩm không chỉ là mã thông báo Solana mà là toàn bộ hệ sinh thái Solana. Quan điểm độc đáo này vừa sáng tạo vừa chiến lược, khiến Sol Strategies nổi bật trong lĩnh vực này.

Số lượng người ủy quyền mà Sol Strategies thu hút càng nhiều, mạng lưới càng an toàn. Khi các xác thực viên của nó được coi là đáng tin cậy, điều này sẽ thu hút nhiều ủy quyền hơn. Mỗi người dùng chỉ định staking vào nút của Sol Strategies vừa là khách hàng, vừa là đồng sáng tạo của thu nhập của nó, biến sự tham gia của cộng đồng thành động lực có thể đo lường cho giá trị cổ đông. Cách này khiến mỗi người tham gia cảm thấy mình có đầu tư vào sự thành công của công ty.

Điều này rất có thể là yếu tố quan trọng nhất giúp Sol Strategies chiếm ưu thế trong cuộc cạnh tranh với những đồng nghiệp nắm giữ nhiều mã thông báo Solana hơn.

Hiện tại, ít nhất bảy công ty niêm yết kiểm soát 6,5 triệu SOL, tổng giá trị khoảng 1,56 tỷ USD, chiếm khoảng 1,2% tổng nguồn cung.

Trong cuộc cạnh tranh quản lý quỹ Solana, mỗi công ty đều đang cố gắng trở thành đại lý hàng đầu mà nhà đầu tư lựa chọn cho vị thế Solana. Chiến lược của mỗi công ty có phần khác nhau: Upexi thu mua SOL qua việc giảm giá, DFDV đặt cược vào sự mở rộng toàn cầu, trong khi Sol Strategies tập trung vào việc đa dạng hóa dự trữ tài sản. Mục tiêu giống nhau: tích lũy SOL, đặt cọc và bán các sản phẩm được đóng gói cho Phố Wall.

Con đường của Bitcoin hướng tới Phố Wall được trải nhựa bởi các công ty như MicroStrategy, công ty đã chuyển đổi từ kinh doanh phần mềm sang công ty quản lý quỹ BTC có đòn bẩy và đạt được thành công cực kỳ lớn với ETF giao ngay. Ethereum cũng đi theo con đường tương tự, thông qua các công ty như BitMine Immersion, SharpLink Technologies của Joe Lubin, và gần đây là ETF giao ngay. Đối với Solana, tôi dự đoán rằng việc áp dụng sẽ chủ yếu thông qua các công ty hoạt động trong mạng lưới. Những công ty này không chỉ sở hữu tài sản mà còn vận hành các trình xác thực, kiếm phí và phần thưởng đặt cọc, đồng thời công bố lợi nhuận hàng quý. Mô hình này gần hơn với quản lý chủ động hơn là ETF.

Chính sự kết hợp giữa giá trị ròng tài sản và dòng tiền thực tế này có thể thuyết phục các nhà đầu tư đầu tư theo cách này. Nếu Sol Strategies có thể thành công, nó có thể trở thành "BlackRock" phiên bản Solana.

Mối quan hệ giữa Phố Wall và Solana trong tương lai sẽ càng trở nên chặt chẽ hơn.

Sol Strategies đã khám phá khả năng mã hóa cổ phần của chính mình trên chuỗi. Hãy tưởng tượng cổ phiếu STKE không chỉ tồn tại trên Nasdaq mà còn tồn tại dưới dạng token dựa trên Solana, có thể được hoán đổi trong các bể DeFi và được thanh toán ngay lập tức với USDC. Một cổ phiếu được niêm yết trên Nasdaq cùng lúc giao dịch trên chuỗi sẽ là cây cầu mà ETF không thể vượt qua. Hiện tại, đây vẫn chỉ là suy đoán, nhưng nó đang tiến gần hơn đến việc xóa bỏ ranh giới giữa quyền sở hữu công khai và tài sản tiền điện tử.

Tuy nhiên, điều này không phải là dễ dàng. Việc "tốt nghiệp" từ Nasdaq cũng mang đến những thách thức mới, Sol Strategies cũng gánh vác trách nhiệm lớn hơn.

Sự hoạt động kém của các trình xác thực hoặc thiếu bước quản trị có thể ngay lập tức dẫn đến phản hồi từ các nhà đầu tư. Sol Strategies quyết định đặt cược vào hệ sinh thái Solana, không chỉ đơn thuần là mã thông báo Solana, điều này có thể mang lại rủi ro cao hơn và tương ứng với lợi nhuận. Solana cũng phải đối mặt với sự cố mạng và cạnh tranh từ các blockchain mới nổi. Nếu các nhà đầu tư chứng khoán phát hiện rằng giá giao dịch của cổ phiếu thấp hơn nhiều so với giá trị tài sản ròng, các nhà đầu cơ có thể sẽ bán tháo, trong khi bỏ qua các yếu tố cơ bản.

Mặc dù vậy, tôi cho rằng việc Sol Strategies niêm yết trên Nasdaq đại diện cho cơ hội tốt nhất để Solana chiếm vị trí hàng đầu trên Phố Wall. Bạn có thể gói gọn vốn trên chuỗi thành các sản phẩm đầu tư đóng gói và sau đó tích hợp vào Nasdaq không? Sol Strategies hiện đang gánh vác trách nhiệm nặng nề này.