Điều quan trọng nhất mà nhiều người bỏ qua khi bàn về bitcoin.
Một cố vấn tài chính đã hỏi tôi gần đây:
Matt, anh thực sự nghĩ mỗi bitcoin có thể trị giá 1 triệu USD không? Đó là con số thật khó tin.
Tôi hiểu quan điểm của anh ấy. 1 triệu USD nghe thật phi lý. Điều này đồng nghĩa bitcoin sẽ phải tăng gấp 14 lần giá hiện tại.
Khi tôi bắt đầu làm việc toàn thời gian trong lĩnh vực tiền điện tử năm 2018, tôi cũng từng nghe người ta nói như vậy và chỉ biết cười. Lúc đó, bitcoin chỉ khoảng 4.000 USD, và 1 triệu USD nghe thật viển vông—ngay cả với tôi.
Giờ thì tôi không còn nghĩ như vậy nữa. Khi dành nhiều thời gian nghiên cứu tài sản này, tôi nhận ra rằng mình—giống như người bạn cố vấn—đã mắc một sai lầm khá cơ bản khi phân tích cơ hội của bitcoin.
Trong bản ghi chú tuần này, tôi muốn giải thích sai lầm đó và chỉ ra rằng với một số giả định khá thận trọng, bitcoin hoàn toàn có thể đạt mức 1 triệu USD.¹
Cách ước tính giá trị của Bitcoin
Tôi xem bitcoin là một tài sản lưu trữ giá trị mới nổi. Nó đóng vai trò tương tự vàng—cho phép mọi người giữ tài sản ngoài hệ thống tiền pháp định và ngân hàng truyền thống—nhưng ở dạng kỹ thuật số. Bitcoin biến động mạnh hơn và chưa được công nhận rộng rãi như vàng, nhưng ngày càng cạnh tranh trực tiếp với vàng trên cùng một thị trường.
Với góc nhìn đó, phép tính cơ bản để ước lượng giá trị của bitcoin khá đơn giản: Ước tính quy mô thị trường lưu trữ giá trị, ước tính thị phần của bitcoin trên thị trường đó, rồi chia cho 21 triệu (tổng cung tối đa của bitcoin). Kết quả là giá trị ước tính cho mỗi bitcoin.
Hiện tại, thị trường lưu trữ giá trị vào khoảng dưới 38.000 tỷ USD: vàng chiếm 36.000 tỷ USD và bitcoin chiếm 1.400 tỷ USD. Dựa trên đó, bitcoin hiện chỉ chiếm chưa đến 4% thị trường.²
Đây là lý do vì sao mức 1 triệu USD mỗi bitcoin nghe có vẻ phi lý với nhiều người, và tôi cũng từng bác bỏ ý tưởng này trong nhiều năm. Với quy mô thị trường hiện tại, bitcoin cần chiếm hơn 50% thị trường lưu trữ giá trị mới đạt được mức 1 triệu USD. Đó là một tiêu chuẩn rất cao.
Nhưng đây là điểm mà phần lớn mọi người bỏ qua: Thị trường lưu trữ giá trị không phải là một con số cố định. Thực tế, nó đã mở rộng mạnh mẽ trong hai thập kỷ qua. Và khi những lo ngại về việc phá giá tiền pháp định lan rộng, tôi cho rằng xu hướng này sẽ còn tiếp tục.
Lược sử về vàng
Tôi bắt đầu thực sự chú ý đến vàng khi quỹ ETF vàng đầu tiên ra mắt tại Mỹ vào năm 2004. Khi đó, toàn bộ thị trường vàng chỉ khoảng 2.500 tỷ USD. (Không nhiều hơn thị trường bitcoin hiện nay là bao!)
Sau nhiều năm, con số này đã tăng lên gần 40.000 tỷ USD—tương đương tốc độ tăng trưởng kép hàng năm 13%—nhờ các mối lo ngại về nợ công, bất ổn địa chính trị, chính sách tiền tệ nới lỏng và các yếu tố khác.
Vốn hóa thị trường vàng, 2004–nay
Nguồn: Bitwise Asset Management, dữ liệu từ World Gold Council và Bloomberg.
Sai lầm mà nhiều người mắc phải khi đánh giá tiềm năng của bitcoin là bỏ qua sự tăng trưởng này. Nếu tốc độ tăng trưởng đó tiếp tục, thị trường “lưu trữ giá trị” toàn cầu sẽ đạt khoảng 121.000 tỷ USD trong 10 năm tới. Khi đó, bitcoin chỉ cần chiếm 17% thị trường là đã đạt mức 1 triệu USD mỗi đồng.
Đó vẫn là một mức tăng trưởng lớn—từ khoảng 4% lên 17%—nhưng điều này hoàn toàn khả thi nếu nhìn lại những tiến bộ mà bitcoin đã đạt được gần đây.
Cách đây vài năm, chưa có ETF bitcoin tại Mỹ, rất ít tổ chức nắm giữ và bitcoin bị coi là quá biến động để phân bổ trên 1%. Giờ đây, các quỹ ETF bitcoin đã trở thành ETF phát triển nhanh nhất từ trước đến nay, bitcoin được sở hữu bởi các tổ chức từ quỹ đầu tư Harvard đến quỹ đầu tư quốc gia Abu Dhabi, và mức biến động dài hạn của bitcoin đã giảm đến mức nhiều nhà đầu tư chuyên nghiệp đang cân nhắc phân bổ 5%.
Chặng đường phía trước vẫn còn dài, nhưng với những yếu tố nền tảng này, việc chiếm 1/6 thị trường lưu trữ giá trị trong 10 năm tới không hề phi lý. Đó giống như sự tiếp nối của các xu hướng gần đây.
Những rủi ro tiềm ẩn
Dĩ nhiên, bạn cần xem xét cả hai mặt của vấn đề.
Có khả năng thị trường lưu trữ giá trị toàn cầu sẽ không tiếp tục tăng trưởng như 20 năm vừa qua. Hai thập kỷ qua đã chứng kiến khủng hoảng tài chính toàn cầu, sự ra đời của chính sách nới lỏng định lượng và một thời kỳ lãi suất cực thấp kéo dài. Những xu hướng này có thể sẽ không lặp lại, và giá vàng có thể giảm. Một rủi ro khác là bitcoin có thể không giành được thêm thị phần.
Nhưng tôi cho rằng rủi ro các dự báo này còn quá thận trọng cũng tương đương—rằng thị trường lưu trữ giá trị sẽ tăng trưởng nhanh hơn trong tương lai khi các lo ngại về nợ công của các chính phủ gia tăng, và bitcoin có thể chiếm thị phần vượt xa 17% trong vòng mười năm tới.
Theo tôi, kịch bản cơ bản—rằng thị trường lưu trữ giá trị sẽ tiếp tục tăng trưởng như trước và bitcoin sẽ tiếp tục gia tăng thị phần như đã từng—sẽ dẫn đến mức giá cao hơn rất nhiều so với hiện tại.
Ghi chú
(1) Các độc giả lâu năm có thể nhớ rằng tôi đã viết về chủ đề tương tự năm 2023. Kể từ đó, quan điểm của tôi về vấn đề này đã trở nên rõ ràng hơn.
(2) Cũng cần lưu ý rằng thị trường lưu trữ giá trị còn lớn hơn vàng và bitcoin nếu tính cả các tài sản khác như bạc, bạch kim và palladium, nhưng để thuận tiện cho việc so sánh, phân tích này chỉ giới hạn trong vàng và bitcoin.
Rủi ro và thông tin quan trọng
Không đưa ra lời khuyên đầu tư; Rủi ro thua lỗ: Trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào, mỗi nhà đầu tư cần tự tiến hành kiểm tra và điều tra độc lập, bao gồm cả việc đánh giá lợi ích và rủi ro liên quan đến khoản đầu tư, và phải dựa trên việc kiểm tra, điều tra đó để quyết định đầu tư—bao gồm cả việc xác định liệu khoản đầu tư có phù hợp với mình hay không.
Tài sản tiền điện tử là các đại diện số hóa của giá trị, đóng vai trò như một phương tiện trao đổi, đơn vị tính toán hoặc lưu trữ giá trị, nhưng không có tư cách là tiền pháp định. Tài sản tiền điện tử đôi khi được trao đổi sang đô la Mỹ hoặc các loại tiền tệ khác trên toàn thế giới, nhưng hiện tại không được bất kỳ chính phủ hoặc ngân hàng trung ương nào bảo đảm hoặc hỗ trợ. Giá trị của chúng hoàn toàn do cung cầu thị trường quyết định, và chúng biến động mạnh hơn các loại tiền tệ truyền thống, cổ phiếu hoặc trái phiếu.
Giao dịch tài sản tiền điện tử tiềm ẩn nhiều rủi ro nghiêm trọng, bao gồm biến động giá mạnh hoặc sụp đổ nhanh, thao túng thị trường, rủi ro an ninh mạng và nguy cơ mất vốn hoặc toàn bộ khoản đầu tư. Ngoài ra, các thị trường và sàn giao dịch tài sản tiền điện tử không được quản lý với các cơ chế kiểm soát hoặc bảo vệ khách hàng như đầu tư cổ phiếu, quyền chọn, hợp đồng tương lai hoặc ngoại hối.
Giao dịch tài sản tiền điện tử đòi hỏi hiểu biết về thị trường tài sản tiền điện tử. Khi cố gắng kiếm lời từ giao dịch tài sản tiền điện tử, bạn phải cạnh tranh với các nhà giao dịch trên toàn cầu. Bạn nên có kiến thức và kinh nghiệm phù hợp trước khi thực hiện giao dịch tài sản tiền điện tử với quy mô lớn. Giao dịch tài sản tiền điện tử có thể dẫn đến các khoản lỗ tài chính lớn và ngay lập tức. Trong một số điều kiện thị trường nhất định, bạn có thể sẽ khó hoặc không thể thanh lý vị thế nhanh chóng với mức giá hợp lý.
Các quan điểm được nêu ra phản ánh đánh giá về môi trường thị trường tại một thời điểm nhất định và không nhằm dự báo sự kiện trong tương lai, cũng không đảm bảo kết quả trong tương lai, và có thể tiếp tục được thảo luận, hoàn thiện hoặc chỉnh sửa. Thông tin tại đây không nhằm cung cấp, và không nên được sử dụng làm căn cứ cho các lời khuyên về kế toán, pháp lý, thuế hoặc khuyến nghị đầu tư. Bạn nên tham khảo ý kiến kế toán, pháp lý, thuế hoặc các cố vấn khác về những vấn đề được đề cập tại đây.
Miễn trừ trách nhiệm:
- Bài viết này được đăng lại từ [Matt Hougan]. Mọi bản quyền thuộc về tác giả gốc [Matt Hougan]. Nếu có ý kiến phản hồi về việc đăng lại, vui lòng liên hệ với đội ngũ Gate Learn, chúng tôi sẽ xử lý kịp thời.
- Miễn trừ trách nhiệm: Quan điểm và ý kiến trong bài viết này hoàn toàn thuộc về tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
- Các bản dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác do đội ngũ Gate Learn thực hiện. Trừ khi có thông báo khác, nghiêm cấm sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bản dịch này.
