Trong thế giới tài chính, đặc biệt là trong lĩnh vực tiền điện tử đang nổi lên và khó đoán, nhiều cách diễn giải và suy đoán xuất hiện không ngừng. Trong số đó, "teo thuyết âm mưu" thường thu hút một lượng lớn khán giả nhờ tính kịch tính và khiêu khích của chúng. Khi thị trường trải qua những biến động nghiêm trọng, và khi một số câu chuyện lệch khỏi cảm giác trực quan, những câu chuyện về "những kẻ thao túng ẩn sau" và "các vụ lừa đảo được lên kế hoạch tỉ mỉ" tìm thấy môi trường màu mỡ để phát tán. Gần đây, một cuộc thảo luận mô tả thị trường Bitcoin như một "ngôi nhà thẻ" bị thao túng bởi các bên trong, dựa vào nhu cầu giả và việc in tiền không giới hạn, đã gây ra cuộc tranh luận rộng rãi, nhắm thẳng đến các thành viên trong ngành như Tether và Bitfinex.

Những lập luận này thường khuếch đại và kết nối một số nghi ngờ hoặc tranh cãi mà thực sự tồn tại trong thị trường, xây dựng một câu chuyện có vẻ mạch lạc nhưng thực chất lại đầy rẫy những bước nhảy hợp lý và thiếu sót bằng chứng. Là những người quan sát lý trí và truyền thông có trách nhiệm, chúng ta cần phải xuyên thấu qua những bề ngoài gây sốc này, phân tích sâu sắc các điểm cốt lõi của những "thuyết âm mưu" được gọi là, làm rõ những cáo buộc cụ thể của chúng, và xem xét từng cái một dựa trên sự thật và logic, chứ không dễ dàng rơi vào những phán xét trước đó.

Lập luận 1: Tether là một "máy in vô hạn," tạo ra USDT từ không khí để thao túng giá Bitcoin.

Cáo buộc cốt lõi của "thuyết âm mưu": Lập luận này cho rằng nhà phát hành stablecoin Tether (USDT), Tether Limited, có khả năng "tạo ra tiền từ không khí" và "in" một lượng lớn USDT, sau đó sử dụng những USDT này, thiếu sự hỗ trợ từ tiền tệ fiat thực sự, để mua Bitcoin với quy mô lớn. Hành động này làm tăng giá Bitcoin một cách giả tạo, tạo ra cảm giác thịnh vượng sai lầm; ngược lại, khi giá Bitcoin bị đẩy lên cao, những kẻ thao túng sẽ bán một số Bitcoin để đổi lấy đô la thực sự hoặc các loại tiền tệ fiat khác, từ đó đạt được lợi nhuận theo kiểu "kẻ lừa đảo tay không", và sử dụng một phần của loại tiền tệ fiat thực sự này làm "dự trữ" được gọi của họ để vượt qua các cuộc kiểm tra, hình thành một vòng lặp lừa đảo tự củng cố. Nói tóm lại, Tether là "nhà giao dịch nội bộ" lớn nhất trên thị trường Bitcoin, chi phối sự tăng giảm của Bitcoin thông qua việc in tiền không giới hạn.

Phản biện hợp lý và phân tích thực tế: Miêu tả hoạt động của Tether một cách đơn giản và thô thiển như "in tiền không giới hạn và bơm Bitcoin" là một câu chuyện quá đơn giản, bỏ qua sự phức tạp nội tại của thị trường cũng như cơ chế hoạt động thực sự và nhu cầu thị trường của stablecoin.

Trước tiên, cơ chế phát hành chính của USDT dựa trên nhu cầu thị trường. Về lý thuyết, khi các nhà tạo lập thị trường được ủy quyền, các nền tảng giao dịch lớn hoặc các nhà đầu tư tổ chức cần USDT để giao dịch, cung cấp thanh khoản hoặc chênh lệch giá, họ sẽ gửi một số tiền tương đương bằng tiền fiat (chủ yếu là USD) cho Tether Inc. theo tỷ giá hối đoái chính thức (thường là 1:1). Chỉ sau khi Tether Inc. nhận được tiền fiat, họ mới tương ứng đúc và phát hành một số lượng USDT bằng với số tiền đó cho các tổ chức này. Ngược lại, khi các tổ chức cần trao đổi USDT trở lại thành tiền fiat, Tether Inc. sẽ tiêu hủy số USDT tương ứng và trả lại tiền fiat. Do đó, sự gia tăng trong tổng cung của USDT phần lớn phản ánh nhu cầu thực về thanh khoản stablecoin trong toàn bộ thị trường tiền điện tử, đặc biệt là khi thị trường hoạt động sôi nổi hoặc trải qua những biến động đáng kể, nhu cầu về stablecoin như là phương tiện giao dịch và công cụ phòng ngừa sẽ tăng lên đáng kể.

Thứ hai, các vấn đề dự trữ của Tether thực sự đã là một điểm nóng của sự tranh cãi trong lịch sử, nhưng tình hình đang dần cải thiện. Trong quá khứ, Tether đã bị các cơ quan quản lý (chẳng hạn như cuộc điều tra của Văn phòng Tổng Chưởng lý New York, NYAG) và sự hoài nghi rộng rãi từ thị trường về tính minh bạch của thành phần dự trữ và sự đầy đủ của các cuộc kiểm toán. Những nghi ngờ này chủ yếu tập trung vào việc liệu nó có thường xuyên nắm giữ các tài sản dự trữ chất lượng cao tương đương với tổng số lượng USDT đã phát hành hay không. Mặc dù những trường hợp như vậy thường kết thúc bằng các thỏa thuận (ví dụ, Tether và Bitfinex đã trả tiền phạt cho NYAG mà không thừa nhận sai phạm), nhưng chúng không hoàn toàn xóa bỏ mọi lo ngại. Tuy nhiên, trong những năm gần đây, Tether đã bắt đầu công bố thường xuyên các báo cáo chi tiết về dự trữ được xác nhận bởi các công ty kế toán bên thứ ba (mặc dù không phải là bốn công ty hàng đầu). Mặc dù các báo cáo này không tương đương với các cuộc kiểm toán tài chính toàn diện, nhưng chúng cung cấp một cái nhìn tổng quan về thành phần của các tài sản dự trữ của nó (chẳng hạn như tiền mặt, các khoản tương đương tiền, giấy thương mại, trái phiếu doanh nghiệp, kim loại quý, tài sản kỹ thuật số, v.v.). Các nhà phê bình vẫn có thể đặt câu hỏi về tính thanh khoản và mức độ rủi ro của các tài sản dự trữ của nó, nhưng điều này khác với bản chất của các cáo buộc "rửa mắt".

Hơn nữa, việc cho rằng xu hướng giá Bitcoin trong dài hạn hoàn toàn do "sự thao túng" của Tether là không thể chấp nhận. Giá Bitcoin bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố phức tạp, bao gồm môi trường kinh tế vĩ mô toàn cầu (như kỳ vọng lạm phát, chính sách lãi suất), những phát triển và đổi mới công nghệ (như Lightning Network, nâng cấp Taproot), sự thay đổi trong cấu trúc của các bên tham gia thị trường (như sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức), hướng dẫn chính sách quy định, tâm lý thị trường và các yếu tố địa chính trị. Mặc dù trong thị trường ban đầu, vốn thiếu quy định hiệu quả, hoặc trong những khoảng thời gian cụ thể, việc bơm tiền quy mô lớn (dù từ USDT hay các nguồn khác) về lý thuyết có thể ảnh hưởng đến giá ngắn hạn, nhưng việc chứng minh rằng toàn bộ chu kỳ tăng và giảm kéo dài một thập kỷ của Bitcoin hoàn toàn là một "cuộc lừa đảo" do Tether chi phối sẽ đòi hỏi một chuỗi bằng chứng trực tiếp và toàn diện vượt xa việc chỉ quan sát mối tương quan giữa việc phát hành USDT và biến động giá Bitcoin trong những khoảng thời gian nhất định. Nhiều nghiên cứu học thuật và phân tích thị trường cũng đã không thể đưa ra kết luận dứt khoát về việc Tether thao túng hệ thống và giá Bitcoin trong dài hạn.

Cuối cùng, nếu Tether thực sự là một "cỗ máy in tiền" thuần túy mà không có sự hỗ trợ từ nhu cầu thực, stablecoin USDT của nó lẽ ra đã sụp đổ từ lâu do không thể duy trì tỷ lệ với đô la Mỹ. Mặc dù USDT đã trải qua những khoảng thời gian ngắn bị tách rời trong lịch sử của nó, nhưng nhìn chung nó vẫn quản lý để duy trì sự ổn định tương đối, điều này gián tiếp cho thấy rằng có một nhu cầu thực tế rộng rãi cho sự tồn tại của nó trên thị trường.

Lập luận 2: "Sự chấp nhận ở cấp quốc gia" là một màn kịch được dàn dựng cẩn thận, với những nhân vật chủ chốt tham gia sâu sắc vào "giao dịch nội bộ".

Lời buộc tội cốt lõi của "thuyết âm mưu": Lập luận này cho rằng một số quốc gia (như El Salvador) tuyên bố Bitcoin là tiền tệ hợp pháp, hoặc một số doanh nhân nổi tiếng (như Jack Mallers, Michael Saylor) đầu tư mạnh vào Bitcoin, không phải là một chiến lược quốc gia hoặc quyết định kinh doanh thực sự, mà là một "màn trình diễn" được sắp xếp và tài trợ cẩn thận bởi các "người trong cuộc" như Tether và Bitfinex. Mục đích là tạo ra ảo tưởng rằng "ngay cả các quốc gia/các tổ chức lớn cũng đang mua Bitcoin," thu hút các nhà đầu tư lẻ (cảm xúc FOMO) tham gia, từ đó tạo ra điều kiện cho những người trong cuộc này bán tháo tài sản của họ hoặc đẩy giá lên cao hơn. Các cáo buộc cụ thể bao gồm:

• Bitcoin ở El Salvador không được mua bằng tiền thật, mà được chuyển trực tiếp từ Bitfinex và Tether.
• Tether đã tham gia sâu sắc vào việc soạn thảo dự luật Bitcoin của El Salvador;
• Quỹ của công ty Jack Mallers đến trực tiếp từ dự trữ Tether;
• MicroStrategy của Michael Saylor đang tham gia vào một "hành động phản chiếu" bằng cách liên tục sử dụng tài chính đòn bẩy cao để mua coin.

Phản biện hợp lý và phân tích dựa trên sự thật: Việc giảm hành vi quốc gia hoặc chiến lược doanh nghiệp chỉ thành một phần của "thuyết âm mưu" thường bỏ qua bối cảnh phức tạp của sự kiện đó và những cách thức hoạt động thị trường thông thường.

Về thí nghiệm Bitcoin của El Salvador:

• Quy trình tiêu chuẩn cho các giao dịch Bitcoin lớn: Về tuyên bố rằng Bitcoin trong kho bạc của họ đến trực tiếp từ các giao dịch chuyển khoản từ Bitfinex và Tether, những người "thuyết âm mưu" coi đây là bằng chứng cho những "mua bán không chính đáng" hoặc "giao hàng nội bộ." Tuy nhiên, trong thị trường tiền điện tử, đặc biệt là khi liên quan đến những giao dịch mua lớn của các quốc gia có chủ quyền hoặc các tổ chức lớn, thì quy trình hoạt động tiêu chuẩn là mua trực tiếp thông qua các giao dịch qua quầy (OTC) thay vì thị trường công cộng. Điều này được thực hiện để tránh tác động nghiêm trọng đến giá thị trường trong sàn giao dịch do các đơn hàng mua lớn, do đó cho phép việc thu mua số lượng Bitcoin cần thiết với giá ổn định hơn. Sau khi giao dịch hoàn tất, việc Bitcoin được chuyển trực tiếp từ ví của người bán (có thể là bộ phận OTC của một sàn giao dịch lớn, các nhóm khai thác, hoặc các thực thể khác nắm giữ số lượng lớn Bitcoin, chẳng hạn như bộ phận giao dịch/các chi nhánh của Bitfinex hoặc Tether) sang ví của người mua (chẳng hạn như ví kho bạc được chỉ định bởi chính phủ El Salvador) là hoàn toàn bình thường như một phần của quá trình thanh toán. Do đó, việc khẳng định bản chất của giao dịch chỉ dựa trên đường dẫn chuyển giao trên chuỗi có thể bỏ qua các thực tiễn thị trường thông thường cho các tổ chức lớn thu mua tài sản kỹ thuật số.
• Những cân nhắc về tính minh bạch và lợi ích thực tế: Tất nhiên, điều này không có nghĩa là thử nghiệm Bitcoin của El Salvador là hoàn hảo. Tính minh bạch trong quy trình ra quyết định của nó, chi phí cụ thể để mua Bitcoin, sự sụt giảm đáng kể trong tỷ lệ sử dụng ví Chivo sau khi được quảng bá lần đầu, và tác động thực tế của trạng thái tiền tệ hợp pháp của Bitcoin đối với nền kinh tế quốc gia đều là những chủ đề đáng được chú ý liên tục và thảo luận sâu sắc. Những vấn đề này cần được đánh giá một cách khách quan dựa trên sự thật, thay vì chỉ đơn giản gán cho chúng nhãn "hình thức."
• Khả năng Tether tham gia vào lập pháp: Liệu Tether có tham gia sâu vào việc soạn thảo dự luật Bitcoin của El Salvador hay không thực sự là một câu hỏi cần được xem xét nghiêm túc. Nếu đúng như vậy, cần đánh giá mức độ và cách thức tham gia của nó, cũng như liệu nó có thu lợi không chính đáng hay ảnh hưởng tiêu cực đến sự công bằng của dự luật hay không. Tuy nhiên, chỉ điều này thôi thì không trực tiếp tạo thành bằng chứng đầy đủ rằng toàn bộ "việc áp dụng ở cấp quốc gia" là một sự giả dối, và nên được xem xét nhiều hơn từ góc độ quy định, vận động hành lang và các xung đột lợi ích tiềm tàng.

Về Jack Mallers và Michael Saylor:

• Hợp tác kinh doanh và nguồn vốn: Cáo buộc rằng công ty Strike của Jack Mallers hoặc các công ty liên kết của nó đầu tư Bitcoin chủ yếu từ dự trữ Tether cần có bằng chứng cụ thể để xác nhận dòng chảy và bản chất của các quỹ. Không hiếm các công ty trong ngành crypto tham gia vào các khoản đầu tư, hợp tác hoặc vay vốn. Điều quan trọng là liệu các giao dịch này có tuân thủ, minh bạch hay không và liệu có những mối quan hệ không được tiết lộ có thể gây hại cho lợi ích của các nhà đầu tư khác.
• Chiến lược sử dụng đòn bẩy cao của MicroStrategy: MicroStrategy của Michael Saylor đã áp dụng một chiến lược vay nợ nặng để mua và nắm giữ Bitcoin lâu dài như một chiến lược cốt lõi của công ty, điều này là một chiến lược tài chính công khai, có rủi ro cao và sử dụng đòn bẩy cao. Chính Saylor chưa bao giờ ngần ngại bày tỏ sự lạc quan cực đoan của mình về Bitcoin và cách tiếp cận quyết liệt của công ty. Chiến lược này giống như một tuyên bố công khai về một cược vào tương lai của Bitcoin, với những rủi ro mà thị trường đã biết, cho phép các nhà đầu tư tự xác định xem họ có đồng ý và tham gia vào việc giao dịch cổ phiếu của nó hay không. Việc gọi nó là "chu kỳ Ponzi phản xạ" có thể là một sự hiểu lầm. Đặc điểm cốt lõi của "kế hoạch Ponzi" là nó trả lãi suất cho các nhà đầu tư sớm bằng cách sử dụng tiền của các nhà đầu tư muộn hơn, trong khi mô hình của MicroStrategy sử dụng tài chính để mua tài sản thực tế hiện có (Bitcoin), với sự thành công của nó phụ thuộc trực tiếp vào hiệu suất giá trong tương lai của Bitcoin và khả năng quản lý nợ của công ty, điều này khác biệt hoàn toàn với định nghĩa của một kế hoạch Ponzi. Tất nhiên, sự rủi ro cực đoan của chiến lược này không thể bị bỏ qua.

Lập luận ba: "Nhu cầu từ các tổ chức" đã phai nhạt sau sự đầu cơ tạm thời, và dòng tiền ra khỏi quỹ ETF là một tín hiệu cảnh báo.

Lời buộc tội chính của "thuyết âm mưu": Lập luận này cho rằng câu chuyện về "các nhà đầu tư tổ chức ồ ạt tham gia Bitcoin" chỉ là một cơn sốt tạm thời và là sản phẩm của tâm lý FOMO, và rằng nhu cầu thực sự và bền vững từ các tổ chức không tồn tại hoặc đã suy yếu đáng kể. Sự rút ròng vốn từ các quỹ ETF Bitcoin sau đợt đầu tư ban đầu, hoặc thực tế rằng sự quan tâm của một số tổ chức đối với Bitcoin không mạnh mẽ như mong đợi, được hiểu là bằng chứng cho việc "các tổ chức đang tập thể rút lui" và "tiền thông minh đã âm thầm rút lui", cho thấy rằng giá Bitcoin thiếu hỗ trợ lâu dài.

Phản biện hợp lý và phân tích thực tế: Việc diễn giải những biến động ngắn hạn của hành vi tổ chức như một sự đảo ngược cơ bản của các xu hướng dài hạn thường thiếu sự hiểu biết toàn diện về động lực của thị trường tài chính.

• Sự biến động bình thường của dòng quỹ ETF: Dòng tiền vào và ra của các quỹ giao dịch trao đổi (ETFs) vốn dĩ thể hiện sự biến động. Dòng tiền ròng ra trong ngắn hạn không nhất thiết đại diện cho một sự đảo ngược hoàn toàn của các xu hướng dài hạn hoặc sự suy giảm cơ bản trong sự quan tâm của các tổ chức. Nhiều yếu tố ảnh hưởng đến dòng quỹ ETF, bao gồm sự thay đổi chu kỳ trong tâm lý nhà đầu tư, sự biến động trong điều kiện vĩ mô (như điều chỉnh lãi suất và dữ liệu lạm phát), hành vi chốt lời ngắn hạn, điều chỉnh giai đoạn trong các chiến lược phân bổ tài sản, các yếu tố thuế và sự thay đổi trong tính hấp dẫn của các khoản đầu tư thay thế khác. Để đánh giá thái độ của các tổ chức đối với Bitcoin và các xu hướng phân bổ dài hạn, cần phải quan sát dữ liệu trong một khoảng thời gian dài hơn, kết hợp với các báo cáo công khai của tổ chức, sự thay đổi trong các vị trí, nghiên cứu chiều sâu thị trường và sự phát triển cơ bản của ngành, thay vì vội vàng kết luận chỉ dựa trên dữ liệu dòng quỹ ngắn hạn.
• Sự chấp nhận dần dần và đa dạng của các tổ chức: Việc chấp nhận các tài sản mới nổi như Bitcoin bởi các nhà đầu tư tổ chức thường là một quá trình dần dần và thận trọng hơn là một thành công ngay lập tức. Các loại hình tổ chức khác nhau (như quỹ hưu trí, quỹ tài trợ, văn phòng gia đình, quỹ đầu cơ, công ty niêm yết, v.v.) có những sở thích rủi ro, chu kỳ đầu tư, ràng buộc pháp lý và quy trình ra quyết định khác nhau. Việc phê duyệt các quỹ ETF Bitcoin giao ngay thực sự cung cấp cho một số tổ chức một kênh đầu tư thuận tiện và tuân thủ hơn, nhưng đó chỉ là một cách để các tổ chức tham gia vào thị trường Bitcoin. Các phương pháp khác bao gồm việc mua và lưu trữ Bitcoin trực tiếp, đầu tư vào cổ phiếu của các công ty khai thác Bitcoin, tham gia vào giao dịch các sản phẩm tài chính liên quan đến Bitcoin, v.v. Do đó, việc đánh giá sự "rút lui" của tổng cầu tổ chức chỉ dựa trên hiệu suất ngắn hạn của các quỹ ETF có thể quá đơn giản.
• Quy định thận trọng không đồng nghĩa với việc từ chối ngành công nghiệp: Các cơ quan quản lý (chẳng hạn như SEC Hoa Kỳ) duy trì một lập trường thận trọng đối với các sản phẩm liên quan đến tiền điện tử (chẳng hạn như nhiều loại đơn xin ETF hơn), nhấn mạnh sự bảo vệ nhà đầu tư và ngăn chặn thao túng thị trường, điều này là một biểu hiện bình thường của trách nhiệm quản lý của họ. Điều này cũng gián tiếp phản ánh rằng khi thị trường tiền điện tử trưởng thành và trở nên tiêu chuẩn hơn, vẫn còn cần nỗ lực liên tục trong việc minh bạch, tuân thủ, kiểm soát rủi ro và phát triển hạ tầng thị trường. Việc đồng nhất sự cẩn trọng trong quy định với việc từ chối toàn bộ ngành công nghiệp hoặc giá trị dài hạn của Bitcoin, hoặc hiểu nó như một phần của một "âm mưu," rõ ràng là một sự giải thích quá mức và sai lầm.

Điểm Bốn: Tether và Bitcoin đã hình thành một "vòng xoáy tử thần"; một khi mất cân bằng, toàn bộ hệ thống sẽ sụp đổ.

Cáo buộc chính của "thuyết âm mưu": Đây là một rhetoric ngày tận thế kịch tính, tin rằng đã hình thành một "vòng luẩn quẩn" hoặc "xoáy tử thần" không ổn định, phụ thuộc lẫn nhau giữa Tether và Bitcoin. Cụ thể, Tether hỗ trợ "giá trị" của chính nó (hoặc tạo ra ảo tưởng về dự trữ đầy đủ) bằng cách liên tục mua Bitcoin, trong khi giá của Bitcoin, ngược lại, phụ thuộc vào thanh khoản liên tục do Tether cung cấp (tức là, "in tiền" áp lực mua). Một khi một mắt xích trong chu trình mong manh này bị đứt - chẳng hạn như Tether phải đối mặt với một đợt rút vốn lớn dẫn đến không thể đáp ứng việc đổi tiền, hoặc một sự sụp đổ thảm khốc trong giá Bitcoin dẫn đến sự cạn kiệt nghiêm trọng dự trữ Bitcoin của Tether - toàn bộ hệ thống sẽ sụp đổ ngay lập tức như một ngôi nhà bằng lá bài, kích hoạt một thảm họa tài chính khổng lồ. Những nhận xét của Saifedean Ammous về việc dự trữ Bitcoin của Tether có thể vượt quá dự trữ đô la thường được trích dẫn để hỗ trợ cho sự không ổn định và những rủi ro tiềm ẩn của cấu trúc này.

Phản biện hợp lý và phân tích sự thật: Mặc dù tồn tại một khả năng nhất định về việc truyền tải rủi ro giữa bất kỳ tài sản tài chính hoặc thực thể nào có độ tương quan cao, việc mô tả trực tiếp mối quan hệ giữa Tether và Bitcoin như một "vòng xoáy tử thần" mong manh có thể phóng đại sự dễ tổn thương vốn có của nó và hiểu sai logic cốt lõi hỗ trợ giá trị của cả hai bên.

Giá trị cốt lõi của Tether: Tether (USDT), với tư cách là một stablecoin, có giá trị cốt lõi trong việc duy trì mức ổn định so với các loại tiền tệ fiat như đô la Mỹ (thường là 1 USDT ≈ 1 USD). Giá trị hỗ trợ của nó chủ yếu đến từ các khoản dự trữ mà nó tuyên bố nắm giữ, tương ứng với tổng số lượng USDT đã phát hành. Theo các báo cáo dự trữ được Tether công bố định kỳ, các tài sản này hiện chủ yếu bao gồm tiền mặt và các khoản tương đương tiền (như trái phiếu kho bạc ngắn hạn, quỹ thị trường tiền tệ, v.v.), trái phiếu doanh nghiệp, các khoản vay có bảo đảm và các khoản đầu tư khác bao gồm Bitcoin. Bitcoin thực sự có một vị trí trong các khoản dự trữ của Tether, nhưng không phải là toàn bộ hoặc phần lớn tuyệt đối của các khoản dự trữ của nó. Sự ổn định của USDT chủ yếu phụ thuộc vào tính thanh khoản, an toàn và đầy đủ của các tài sản dự trữ tổng thể, cũng như sự tự tin của thị trường vào khả năng thực hiện các cam kết đổi trả của nó.

• Các yếu tố giá trị đa dạng của Bitcoin: Giá trị của Bitcoin không chỉ phụ thuộc vào tính thanh khoản do Tether cung cấp. Như đã đề cập trước đó, giá và giá trị của Bitcoin chịu ảnh hưởng từ sự kết hợp của nhiều yếu tố bao gồm các đặc điểm kỹ thuật của nó (như phân cấp, khan hiếm, bảo mật), hiệu ứng mạng, cung và cầu trên thị trường, các yếu tố vĩ mô, môi trường quy định, cũng như tâm lý nhà đầu tư và mức độ chấp nhận. Mặc dù Tether, với tư cách là nhà cung cấp stablecoin chính trên thị trường, đóng một vai trò quan trọng trong hoạt động và độ sâu của thị trường giao dịch Bitcoin với tính thanh khoản USDT mà nó cung cấp, nhưng điều này không đồng nghĩa với việc giá trị nội tại của Bitcoin hoàn toàn phụ thuộc vào Tether.
• Độ phức tạp của việc truyền tải rủi ro: Nếu Tether phải đối mặt với một cuộc khủng hoảng lòng tin nghiêm trọng hoặc các vấn đề về dự trữ, điều này có thể ảnh hưởng đến toàn bộ thị trường crypto (bao gồm cả Bitcoin), dẫn đến sự thắt chặt thanh khoản và tâm lý tránh rủi ro. Ngược lại, nếu giá của Bitcoin trải qua những đợt giảm cực đoan và kéo dài, điều này cũng có thể gây áp lực lên bảng cân đối kế toán của Tether, mà giữ Bitcoin như một phần trong dự trữ của mình. Tuy nhiên, việc liệu sự truyền tải rủi ro này có nhất thiết sẽ tiến triển thành một "vòng xoáy tử thần" không thể kiểm soát hay không phụ thuộc vào nhiều yếu tố, bao gồm quy mô của cú sốc, phản ứng của các nhà tham gia thị trường khác, năng lực can thiệp của các cơ quan quản lý, và khả năng phục hồi của cả hai hệ thống. Việc giải thích một số tuyên bố mang tính hướng tới tương lai hoặc đầu cơ (như các dự đoán trong tương lai về tỷ lệ dự trữ Bitcoin của Tether) như là những sự thật đã được xác lập hoặc điềm báo cho một sự sụp đổ hệ thống sắp xảy ra có thể thiếu sự hiểu biết chính xác về thực tại hiện tại và sự cân bằng động.
• Trọng tâm nên được đặt vào tính minh bạch và quản lý rủi ro: Một góc nhìn hợp lý hơn là liên tục chú ý đến tính minh bạch của thành phần dự trữ của Tether, chất lượng và tính thanh khoản của tài sản dự trữ của nó, sự độc lập và độ tin cậy của các báo cáo kiểm toán, cũng như hiệu quả của khuôn khổ quản lý rủi ro và các kế hoạch ứng phó của chính nó. Đây là những khía cạnh chính để đánh giá sự ổn định và các rủi ro hệ thống tiềm ẩn.

Tại sao các thuyết âm mưu lại dễ dàng sinh ra và lan truyền?

Thế giới của Bitcoin và đồng tiền điện tử nền tảng, do công nghệ đột phá, các khái niệm lý tưởng, quy định tương đối chậm chạp trong giai đoạn phát triển ban đầu, và chất lượng hỗn hợp của các bên tham gia thị trường, tự nhiên tạo ra môi trường màu mỡ cho nhiều câu chuyện cực đoan và suy đoán khác nhau. Các điểm sau đây có thể giải thích tại sao những "thuyết âm mưu" như vậy lại đặc biệt phổ biến:

• Sự bất đối xứng thông tin và tính minh bạch không đủ trong một số lĩnh vực: Mặc dù công nghệ blockchain có đặc trưng là dữ liệu trên chuỗi mở và minh bạch, nhiều thực thể hoạt động trung tâm quan trọng (như một số sàn giao dịch, nhà phát hành stablecoin, quỹ dự án, v.v.) thường có các hoạt động nội bộ, tình trạng tài chính hoàn chỉnh, cơ chế ra quyết định, và thậm chí cả những người kiểm soát thực sự vẫn không đủ minh bạch với công chúng, và thậm chí có thể bị che giấu một cách cố ý. Khoảng cách thông tin này tạo ra không gian rộng rãi cho nhiều suy đoán, nghi ngờ, và thậm chí là những giả đoán ác ý.
• Hiệu ứng cảnh báo từ những trường hợp gian lận và thất bại lịch sử thực tế: từ vụ trộm sớm của Mt. Gox đến các vụ phá sản gần đây của Celsius và Voyager, cùng với sự sụp đổ gây sốc của sàn giao dịch FTX, ngành công nghiệp tiền điện tử thực sự đã trải qua nhiều sự kiện mất mát quan trọng do gian lận, quản lý kém, kiểm soát nội bộ hoặc hacking. Những trường hợp tiêu cực thực tế này đã làm suy yếu nghiêm trọng niềm tin của một số nhà đầu tư vào ngành, khiến cho việc chấp nhận các giải thích chỉ ra "âm mưu" hoặc "mắt mờ" trở nên dễ dàng hơn khi đối mặt với sự không chắc chắn hoặc biến động thị trường.
• Sự biến động giá cực đoan và xu hướng tâm lý tìm kiếm những giải thích đơn giản: Các loại tiền điện tử như Bitcoin được biết đến với sự biến động giá cực đoan. Khi thị trường trải qua những đợt tăng và giảm, nhiều người, đặc biệt là các nhà đầu tư đã chịu thua lỗ, thường háo hức tìm một lý do đơn giản, trực tiếp để giải thích tất cả. "Thị trường bị thao túng bởi một vài cá voi/người trong cuộc" thường dễ hiểu, chấp nhận và lan truyền hơn là thừa nhận "đây là sự biến động tự nhiên của thị trường dưới sự tương tác phức tạp của nhiều yếu tố, được gia tăng bởi tâm lý đầu cơ rủi ro cao." Đây là một thiên kiến nhận thức phổ biến và cơ chế phòng thủ tâm lý.
• Việc xây dựng và phổ biến có chủ đích các câu chuyện được thúc đẩy bởi lợi ích: Trong bất kỳ thị trường tài chính nào, có thể có một số người tham gia tích cực tạo ra, khuếch đại và phổ biến các câu chuyện cụ thể vì lợi ích của chính họ (chẳng hạn như thu lợi từ việc bán khống thị trường, làm suy yếu đối thủ, quảng bá các dự án hoặc quan điểm của riêng họ, thu hút lưu lượng truy cập và sự chú ý, v.v.), bao gồm cả các "thuyết âm mưu" giật gân ph exagerrating rủi ro hoặc thậm chí bóp méo sự thật. Tính ẩn danh và đặc điểm phát tán nhanh chóng của mạng xã hội càng làm trầm trọng thêm sự lan truyền của những thông tin như vậy.
• Ngưỡng nhận thức của công nghệ mới và tính phổ quát của việc diễn giải cảm xúc: Đối với công chúng nói chung, những người chưa quen thuộc hoàn toàn với công nghệ blockchain, các nguyên tắc mã hóa và các mô hình phức tạp của kinh tế mã hóa, thực sự có một ngưỡng nhận thức cao để hiểu sâu về logic giá trị nội tại của Bitcoin, cơ chế khai thác, thuật toán đồng thuận và hoạt động của toàn bộ hệ sinh thái. Trong trường hợp này, những diễn giải đơn giản, có nhãn, mang tính cảm xúc, hoặc thậm chí bị quỷ hóa thường lan truyền và được công nhận dễ dàng hơn so với những phân tích hợp lý, khách quan và phức tạp.

Kết luận: Giữ vững sự lý trí, chứng cứ và tư duy phản biện trong bối cảnh mù mịt.

Thế giới Bitcoin là một đấu trường nơi đổi mới công nghệ tiên tiến, các thí nghiệm tài chính mang tính phá vỡ và những trò chơi phức tạp của bản chất con người giao thoa với nhau. Nó thể hiện cả tiềm năng khổng lồ và sức hấp dẫn của việc phi tập trung và chuyển giao giá trị ngang hàng, đồng thời cũng phơi bày nhiều bất thường, thiếu minh bạch và rủi ro cao mà các thị trường mới nổi không thể tránh khỏi trong giai đoạn phát triển ban đầu của chúng. Những cái gọi là "thuyết âm mưu" thường là sản phẩm của việc chọn lọc thông tin, cách giải thích một chiều và suy đoán chủ quan về những thực tế kỳ lạ và phức tạp này. Chúng có thể chỉ ra một cách sắc bén một số vấn đề thực sự hoặc điểm rủi ro tiềm tàng tồn tại trong ngành, nhưng các khung giải thích và kết luận cuối cùng mà chúng cung cấp thường thiếu sự hỗ trợ bằng chứng vững chắc, suy diễn logic chặt chẽ và xem xét sự thật toàn diện.

Chúng ta không cần phải xem tất cả những nghi ngờ và chỉ trích như những con quái vật đáng sợ hay những cuộc tấn công ác ý, vì những chỉ trích mang tính xây dựng, sự hoài nghi hợp lý, và việc theo đuổi liên tục về tính minh bạch và trách nhiệm là những áp lực bên ngoài cần thiết và những động lực bên trong thúc đẩy bất kỳ ngành công nghiệp nào (đặc biệt là các ngành công nghiệp mới nổi) hướng tới sự trưởng thành, quy định, và phát triển lành mạnh. Sự chú ý liên tục vào thành phần dự trữ của Tether và những lời kêu gọi kiểm toán độc lập, phân tích cẩn thận các chuyển động lớn trên chuỗi và các nguyên nhân cơ bản của chúng, cũng như sự xem xét nghiêm ngặt và công bố đầy đủ các giao dịch liên quan và những xung đột lợi ích tiềm ẩn đều là những biểu hiện của một thị trường đang tiến tới sự trưởng thành và trách nhiệm.

Tuy nhiên, khi đối mặt với những câu chuyện lớn tuyên bố tiết lộ "sự thao túng toàn cầu," "những chiêu trò lớn," hoặc "những lời tiên tri tận thế," thì việc duy trì một tâm trí rõ ràng, tư duy độc lập và tư duy phản biện kiên định là đặc biệt quan trọng. Chúng ta cần cẩn thận phân biệt các nguồn và độ tin cậy của thông tin, phân biệt giữa các tuyên bố khách quan về sự thật và các biểu hiện chủ quan về ý kiến, hiểu rằng tương quan không đồng nghĩa với nguyên nhân, và cẩn thận với những lập luận kêu gọi cảm xúc thay vì lý trí.

Tương lai của Bitcoin không thể dễ dàng bị chi phối hoặc hoàn toàn kiểm soát bởi một hoặc hai "âm mưu" được gọi là hoặc một vài "người trong cuộc" bị cáo buộc. Nó giống như một thí nghiệm xã hội - kinh tế toàn cầu quy mô lớn, đang diễn ra và đa bên. Hướng đi cuối cùng và vị trí lịch sử của nó sẽ được định hình bởi những đột phá và cải tiến liên tục của chính công nghệ, sự rõ ràng và phối hợp dần dần của khung quy định toàn cầu, độ trưởng thành trong hiểu biết và hành vi hợp lý của các bên tham gia thị trường, cũng như mức độ chấp nhận và các mẫu tương tác của môi trường xã hội - kinh tế rộng lớn hơn.

Trong lĩnh vực kỹ thuật số mới này đầy những điều chưa biết, nơi cơ hội và thách thức cùng tồn tại, chỉ bằng cách duy trì thái độ học tập suốt đời, phát triển khả năng tư duy độc lập, và hình thành thói quen đưa ra phán đoán dựa trên bằng chứng, người ta mới có thể tránh bị mù quáng bởi sương mù nhất thời và bị dẫn dắt bởi những câu chuyện giật gân, từ đó có được cái nhìn rõ ràng hơn về những đặc điểm thiết yếu và xu hướng phát triển của nó. Đối với toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử, việc tích cực chấp nhận sự minh bạch, liên tục củng cố kỷ luật bản thân, dũng cảm chấp nhận sự giám sát, và phản hồi một cách trung thực với những mối quan tâm và nghi ngờ hợp lý từ thị trường là cách cơ bản để hiệu quả nén lại không gian sinh sản và phát tán của "những thứ mắt nhắm mắt mở" và để giành được lòng tin lâu dài cũng như sự công nhận rộng rãi từ xã hội.

Tuyên bố:

1. Bài viết này được đăng lại từ [MarsBit] Bản quyền thuộc về tác giả gốc [Luke, Mars Finance] Nếu có bất kỳ phản đối nào đối với việc tái bản, vui lòng liên hệ Đội ngũ Gate LearnNhóm sẽ xử lý nó nhanh nhất có thể theo các quy trình liên quan.
2. Disclaimer: Các quan điểm và ý kiến được bày tỏ trong bài viết này chỉ là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết được dịch bởi đội ngũ Gate Learn, trừ khi có ghi chú khác.GateTrong những trường hợp như vậy, không được sao chép, phát tán hoặc đạo văn các bài viết đã được dịch.