Küresel RWA Uyumluluk Manzarası: Çin Hong Kong'un ihtiyatlı düzenlemesi altındaki varlık tokenizasyon süreci

2025'in Kasım ayının başında, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, sanal varlık ticaret platformlarının küresel emir defterini paylaşmalarına izin veren bir genelge yayınladı; sadece birkaç ay önce, Hong Kong Özel İdare Hükümeti, Dijital Varlık Geliştirme Politika Beyanı 2.0'ı yayınladı ve Para Otoritesi de stablecoin ihraççılarının düzenlenmesine yönelik yeni kurallar uygulamaya koydu. Bir dizi politikanın arkasında, Hong Kong, dünya çapında lider bir gerçek dünya varlık tokenizasyonu ekosistemi inşa ediyor.

2025'in ikinci yarısında, Hong Kong dijital varlık pazarı bir dizi önemli politika ayarlamasıyla karşılaştı. 3 Kasım'da, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, lisanslı sanal varlık ticaret platformlarının uluslararası uyumlu platformlarla küresel emir defterini paylaşmasına ilk kez izin veren bir genelge yayınladı, bu da piyasa likiditesini büyük ölçüde artırdı.

Bu adım, Hong Kong Özel İdare Hükümeti'nin altı ay önce yayımladığı “Hong Kong Dijital Varlık Gelişim Politikası Beyanı 2.0” ile uyumludur. Bu beyanda önerilen “LEAP” çerçevesi, Hong Kong dijital varlık gelişiminin dört temel sütununu sistematik bir şekilde planlamaktadır: hukukun ve düzenlemenin optimize edilmesi, tokenizasyon ürün çeşitliliğinin genişletilmesi, uygulama senaryolarının ve sektörler arası işbirliğinin ilerletilmesi, yetenek ve iş ortaklarının geliştirilmesi.

Bu arada, Hong Kong Para Otoritesi tarafından 1 Ağustos'ta resmi olarak uygulanmaya başlayan stablecoin ihraççıları için düzenleme sistemi, RWA'ya kritik bir ödeme ve uzlaşma altyapısı sağladı. 25 Haziran'da, yani politika beyanı 2.0'ın yayınlanmasından bir gün önce, Hong Kong Bilim ve Teknoloji Üniversitesi tarafından düzenlenen WCS·2025 RWA Endüstri Konferansı, gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonunun uygulanma yollarını tartışmak üzere binlerce katılımcıyı bir araya getirmişti.

Bir, Politika Beyanı ve Düzenleyici Çerçeve: Hong Kong RWA'nın “LEAP” Stratejisi

Hong Kong RWA düzenleme sistemi, “LEAP çerçevesi” etrafında şekillenen, denemeden ekosistem zenginliğine giden sistematik bir projedir. 2025 Haziran'ında yayımlanan “Dijital Varlık Gelişim Politika Bildirgesi 2.0”, stablecoin'leri RWA ödeme aracı olarak konumlandırmakta ve 2025 Ağustos'unda yürürlüğe girecek olan “Stablecoin Yönetmeliği” ile, ihraççıların lisanslı işletim yapmaları ve rezerv ayrımı ile geri alma garantisi kurallarına uymaları gerekmektedir.

“Politika Beyanı 2.0”, özel bölge hükümetinin dijital varlıkların yönetim çerçevesinin "ilkeler önerisi"nden "kurumsal mühendislik"e geçtiğini göstermektedir; bu, Hong Kong dijital varlık pazarının politika pilotluğundan kural uygulamasına, sanayinin başlangıcından ekosistem gelişimine geçiş aşamasına girdiğini işaret etmektedir.

Hong Kong'un stratejik temeli, hükümetin doğrudan sahaya inerek tokenizasyon teknolojisinin piyasada uygulanmasını teşvik etmesidir. Bir yandan, Hong Kong, egemen borçların tokenizasyonunu normalleştirirken, toplam 6,8 milyar Hong Kong Doları tutarında iki parti tokenize yeşil tahvil ihraç etmenin ardından, hükümet bunun düzenli hale getirileceğini duyurdu ve çoklu para birimi ile farklı vade yapıları araştırılacaktır.

Diğer yandan, Hong Kong Para Otoritesi "Ensemble Projesi"ni başlatarak, banka arası tokenizasyonlu mevduat ödeme sistemini geliştirmek için Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu ile iş birliği yapıyor ve fon akış verimliliği sorununu çözmeyi hedefliyor.

Bu sistematik yapı son zamanlarda daha da genişletilmiştir. 21. Yüzyıl Ekonomi Gazetesi'nin 3 Kasım'da yaptığı habere göre, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu CEO'su Angela Leung, 2025 Hong Kong Finansal Teknoloji Haftası'nda, sanal varlık ticaret platformlarının küresel likiditesini genişletmek ve profesyonel yatırımcılara sanal varlık pazarını tamamen açmak amacıyla iki yeni kılavuz yayınlayacağını duyurdu.

Yeni kılavuz, platformun uyumlu yabancı kuruluşlarla küresel emir defterini paylaşmasına izin veriyor, bu da Hong Kong yatırımcılarının uluslararası likiditeye doğrudan erişimini sağlarken, küresel fonların Hong Kong'a çekilmesine yardımcı oluyor.

İki, düzenleyici ekosistem ve iş bölümü: kum havuzu mekanizması ve sınıflandırılmış düzenleme

Hong Kong, “sandbox denemesi + sınıflandırılmış düzenleme” çift yönlü bir mekanizma benimsemektedir. HKMA Ensemble sandbox, RWA projelerine geçici uyum muafiyeti sağlar ve verilerin blok zincirine aktarılmasını ve stablecoin ile hesaplama süreçlerini sınırlı bir ortamda test etmeye izin verir.

Aynı zamanda, Sermaye Piyasası Kurulu RWA'yı menkul kıymet tipi, pratik tip ve yasak tipi olmak üzere üç kategoriye ayırmış, yeşil tahviller, ticari alacaklar gibi uyumlu varlıklara “yeşil ışık hızlı inceleme” uygularken, gayrimenkul, sanal para türevleri gibi varlıklar için kırmızı hat belirlemiştir.

Zhiyin Finans 30 Ekim'de, düzenleyici kurumların gelişim düşüncelerini daha da ortaya koydu. Hong Kong Para Otoritesi Başkanı Eddie Yu, “Hong Kong'un Dijital Ekonomisi için Köprüler Kurmak” başlıklı bir yazıda, Hong Kong'un uluslararası finans merkezi konumunu güçlendirmek ve finansal teknolojinin öncüsü olmak için bir sonraki aşama finansal teknoloji gelişim haritasını duyurdu.

Yu Weiwen, para otoritesinin dijital para çerçevesini geliştirmeye kararlı olduğunu belirtti. Dijital Hong Kong Doları, tokenizasyon depozito ve düzenlenmiş stablecoin gibi çeşitli tokenizasyon para biçimlerinin eşgüdümlü gelişimini teşvik ederek, tamamlayıcı ve birlikte var olan bir dijital finans ekosistemi oluşturmayı hedefliyor.

Regülasyon teknolojisi açısından, Hong Kong Ekonomi Gazetesi'nin haberine göre, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu sanal varlık ticaret izleme sistemi için resmi olarak açık ihale başlatmıştır, teklif verme tarihi 7 Kasım 2025 olarak belirlenmiştir ve kazanan kuruluşun 2026'nın ilk yarısında belirlenmesi beklenmektedir. Bu ihale, gelişmiş teknolojilerin entegrasyonu yoluyla etkili bir izleme sistemi kurmayı ve sanal varlık ticareti anormalliklerinin tanımlanması ve erken uyarı kapasitesinin güçlendirilmesini amaçlamaktadır.

Üç, Pazar Uygulamaları ve Örnekler: RWA kavramdan hayata geçiş

Birinci Finans'a göre, son iki yılda 13'ten fazla kurum RWA denemesi yaptı; bunlar arasında Longxin Grubu, Huaxia Fonları, Pacific Sigorta gibi tanınmış şirketler bulunuyor. Temel varlıklar, yenilenebilir enerji ekipmanları, finansal ürünler ve tarım ürünlerini kapsıyor. Arkalarında Ant Group, OSL gibi teknik destek sağlayıcılar var ve “yerel varlıklar - Hong Kong mülkiyeti - küresel dolaşım” yeni bir yol oluşturuyor.

Başarı hikayeleri, düşük likiditeye sahip ancak nakit akışı istikrarlı olan varlık türlerine odaklanmaktadır. Longxin Grubu, şarj istasyonu gelir haklarını Ant Chain üzerinden blok zincirine entegre ederek, Hong Kong Merkez Bankası'nın sandbox'ında ilk sınır ötesi RWA finansmanını gerçekleştirmiştir. Bu proje, finansal tablolar yerine işletme verilerini kullanarak, akıllı sözleşmeler aracılığıyla otomatik olarak gelir dağılımını sağlamış ve 100 milyon yuan finansman elde edilmiştir. Bu, standart dışı varlıkların nakit akışının tokenizasyonunun uygulanabilirliğini doğrulamıştır. Xiexin, 82MW konut güneş enerjisi santralini temel varlık olarak kullanarak, belirli gelir haklarını temsil eden tokenler çıkarmış ve zincir üzerindeki akıllı sözleşmeler aracılığıyla gelir dağılımı ve yatırımcıların tasfiyesini gerçekleştirmiştir; bu, yeşil enerji varlıklarının sınır ötesi finansmanında yeni yollar açmıştır.

Hong Kong'da sanal varlık ürün yenilikleri konusunda önemli ilerlemeler kaydedilmiştir. Caixin haberine göre, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, "Huaxia Solana ETF"sinin Hong Kong Borsası'nda üretilerek listelenmesini resmi olarak onaylamıştır ve bu, Hong Kong sanal varlık pazarının gelişiminde bir başka önemli ilerleme olmuştur. Dikkat çekici olan, Hong Kong'daki düzenleyici çerçevenin spot ETF'lerin teminat hizmeti sunmasına izin vermesine rağmen, bu ürünün üretiminde bu işlevin yer almamasıdır; bu durum, düzenlemenin yeniliği teşvik etme ile güvenliği sağlama arasında bir denge arayışında olduğunu göstermektedir.

Dört, Ulusal Devlet Şirketlerinin Uygulamaları: Pilot Projelerden Ölçeklenebilir Keşfe

Hong Kong'daki politika ve düzenleme çerçevesi giderek gelişirken, RWA piyasa uygulamaları sessizce başlamış olup, özellikle Çin merkezi işletmelerinin performansı dikkat çekmektedir.

Hong Kong Zhonghua Gas'ın RWA projesi, geleneksel kamu hizmeti şirketlerinin yenilikçi dönüşümünü sergiliyor. Şirketin seçtiği temel varlık - Mingqi Tong'un 100 milyon HKD kredi limiti, esasen yapay zeka veri merkezi, AI IoT ve sınır ötesi altyapı inşaatı için kullanılacak. Kredi bilgilerini blok zincirine entegre ederek, Zhonghua Gas, kritik mali ve operasyonel verilerin gerçek zamanlı şeffaflığını sağladı ve daha fazla varlık tokenizasyonu için bir temel oluşturdu.

Çin Gazı İcra Direktörü ve Chief Financial Officer, proje lansmanında şu ifadeleri kullandı: “Bu RWA tokenizasyonu, grubun dijital dönüşümünde önemli bir adım. Önümüzdeki üç yıl içinde daha fazla uygun varlığı tokenizasyon kapsamına almayı planlıyoruz, toplam ölçeğin 5 milyar Hong Kong Doları'na ulaşması bekleniyor.”

China Resources Group'un bir parçası olan China Resources Longdi, yeşil enerji alanına odaklanmaktadır. Hong Kong Para Otoritesi'nin “Ensemble” kum havuzu programına katıldıktan sonra, China Resources Longdi, elektrikli araç şarj istasyonlarının gelir haklarına dayalı RWA ürün yapısını geliştirmektedir. Bu ürün, Hong Kong'un çeşitli bölgelerinde bulunan şarj istasyonlarının gelecekteki gelirlerini paketleyip tokenizasyon yapmayı planlamaktadır; yatırımcılar, token'ları tutarak şarj hizmeti gelirlerinden pay alabilecekler.

Zhongyuan Shipping Technology'nin “Lojistik Zinciri” platformu artık gerçek operasyon aşamasına girmiştir. Bu, blok zinciri teknolojisine dayanan bir lojistik veri platformu olup, şu anda 200'den fazla tedarik zinciri şirketiyle entegre edilmiş ve toplamda 10.000'den fazla lojistik siparişi işlenmiştir. Platform, konşimento, yük listesi gibi lojistik belgeleri dijitalleştirerek, sonraki taşıma gelir haklarının tokenizasyonu için koşullar yaratmıştır.

Devlet merkezli işletmelerin Hong Kong RWA pazarındaki yerleşimi yalnızca bireysel pilot uygulamalarla sınırlı kalmayıp, sistematik ve ölçeklenebilir bir gelişim eğilimi göstermektedir.

Guotai Junan International, geleneksel aracı kurumların temsilcisi olarak RWA alanında sembolik bir ilerleme kaydetti. “China Banking and Insurance News” dergisinin 23 Eylül 2025 tarihli haberine göre, Guotai Junan International, sabit getirili geri alınabilir Token ürünleri ve ABD hisse senedi ETF'lerine bağlı ana para garantili Token ürünleri dahil olmak üzere ilk yapılandırılmış ürün Token'larını başarıyla piyasaya sürdü. Bu ürünler, Ant Group'un blockchain teknolojisi ve RWA çözümü kullanılarak, Token'ların Ant Chain ile Ethereum arasında yenilikçi bir şekilde güvenli bir şekilde transferini sağladı; tüm işlem verileri açık, şeffaf ve değiştirilemezdir, yatırımcılar istedikleri zaman kendi kendine doğrulama yapabilir.

Bu üretim, ilk finansal varlık RWA'nın pratiği olarak görülmektedir; altında yatan varlık, lisanslı bir finansal kuruluş olarak Guotai Junan International tarafından ihraç edilen finansal sözleşmeler ve taahhütlerdir. Bu adım, geleneksel üretimdeki ara aşama maliyetlerini önemli ölçüde azaltmanın yanı sıra, takas ve teslimat verimliliğini büyük ölçüde artırmakta ve Çinli menkul kıymet şirketlerinin sanal varlıkların “işlem, saklama, danışmanlık, üretim ve türev ürünler” tam zincir hizmet yeteneklerini gerçekleştirdikten sonraki iş inovasyon gücünü göstermektedir.

Çin Taiping, Taiping Varlık Yönetimi Hong Kong aracılığıyla “çift yönlü yerleşim” gerçekleştirdi. Hong Kong'un ilk zincir üzerindeki para fonu "eStable MMF"yi piyasaya sürdükten sonra, şirketin yönettiği zincir üzerindeki varlık büyüklüğü üç ay içinde 200 milyon dolara ulaştı. Bu arada, GCL-Poly Energy ile işbirliği içinde yenilenebilir enerji varlık paketi tasarımı son aşamaya girdi ve ilk aşamanın büyüklüğünün 300 milyon HKD olması bekleniyor. Taiping Varlık Yönetimi Hong Kong CEO'su, yakın zamanda yapılan performans sunumunda, “Zincir üzerindeki fonun başarılı bir şekilde piyasaya sürülmesi, geleneksel finansal ürünlerin tokenizasyonunun uygulanabilirliğini kanıtladı. Altyapı yatırımlarına RWA modeli aracılığıyla sigorta fonlarının katılımı için yeni yollar keşfetmeye devam edeceğiz.”

Zhao Yin Uluslararası'nın ABD Doları para piyasası fonu tokenizasyon projesi, teknolojik yeniliğin değerini göstermektedir. Bu proje, akıllı sözleşmeler aracılığıyla fon paylarının otomatik tasfiyesi ve hesaplaşmasını gerçekleştirerek, geleneksel olarak T+2 olan işlem süresini neredeyse anlık hale getirmiştir. Daha da önemlisi, bu sistem ABD Doları, Hong Kong Doları ve offshore RMB için çoklu para birimi alım satımını destekleyerek, sınır ötesi yatırımcılara büyük kolaylık sağlamaktadır.

Bank of China International'ın ticaret finansmanı dijitalleşme uygulamaları sektöre örnek teşkil etmektedir. Bu banka, blokzincir tabanlı ticaret akreditif platformu aracılığıyla 100'den fazla sınır ötesi ticaret finansmanı işlemi gerçekleştirmiştir ve toplam tutar 300 milyon doları aşmıştır. Geleneksel kağıt akreditiflerin dijitalleştirilmesiyle, Bank of China International, işlem süresini 5-7 günden 24 saatten az bir süreye indirmiştir ve insan hatası ile dolandırıcılık riskini de önemli ölçüde azaltmıştır.

Beş, Gerçek Zorluklar: RWA'nın Ölçeklenmesindeki Üçlü Kısıtlama

Pazar coşkusu yüksek olmasına rağmen, RWA iş geliştirme hala üç ana zorlukla karşı karşıya.

Sınır ötesi fon akışlarının düzenleyici engelleri, ilk ana zorluk haline geldi. Şu anda Hong Kong'da ihraç edilmesi veya test edilmesi planlanan RWA projelerinin büyük bir kısmı, temel varlıkları Çin anakarasında bulunurken, proje ihraççıları Hong Kong veya diğer offshore finans merkezlerinde kurulmuştur.

Bu yapı tasarımı geleneksel sermaye piyasası operasyon alışkanlıklarına uyum sağlasa da, RWA gibi kripto varlıklarla ilgili özel finansal senaryoda, sermaye giriş ve çıkışlarının çift yönlü zorluğu ile karşı karşıya kalmaktadır.

QFLP (Nitelikli Yabancı Sınırlı Ortak) kanalı, potansiyel bir çözüm olarak görülmüştü. Ancak, pratikte QFLP yolu birçok zorlukla karşı karşıya kalıyor - ulusal düzeyde özel bir yasa veya kılavuz belge eksikliği, yerel pilot politikaların farklılık göstermesi gibi.

Varlıkların zincire bağlanmasının hukuki geçerliliği, RWA işinin karşılaştığı ikinci kısıtlamadır. Gerçek dünya varlıklarının zincir üzerindeki Token'a dönüştürülmesi süreci, varlık mülkiyetinin veya gelir haklarının devri ve temsilini içerir.

Geleneksel finansal sistemde, varlık mülkiyeti belirli hukuki belgeler ve kayıt sistemleri ile teyit edilir; oysa RWA modelinde, zincir üzerindeki Token'ların temel varlık üzerindeki yasal hakları temsil edip edemeyeceği ve bu temsil ilişkisinin yargı sistemi tarafından tanınıp tanınmayacağı konusunda önemli belirsizlikler bulunmaktadır.

RWA işinin üçüncü zorluğu, düzenleyici yetki belirsizliği ve ürün konumlandırmasındaki belirsizliktir. Hong Kong Wen Wei Po'nun haberine göre, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu Başkanı Huang Tianyou, şu anda Hong Kong'da borsa şirketlerinin kripto para yatırımı yapmasını düzenleyen özel bir yasa olmadığını belirtti.

O, Sermaye Piyasası Kurulu'nun piyasa dinamiklerini sürekli olarak yakından izleyeceğini ve bu tür davranışları düzenlemek için ilgili kılavuzları geliştirmeye başlayacağını açıkladı. Son zamanlarda bazı halka açık şirketlerin dijital varlık finansmanını kullanacaklarını iddia etmeleriyle ilgili olarak, yatırımcıların DAT'ın gerçek içeriğini ve arkasındaki gerçek değeri dikkatlice ayırt etmeleri gerektiğini özellikle hatırlattı.

Altı, finansman mı yoksa etki mi: RWA'nın** piyasa sıcaklığı ve gerçek sıcaklığı**

Finansman maliyeti ve finansman miktarının belirgin bir avantajı olmadığı durumlarda, neden birçok ana karada bulunan şirket hala Hong Kong'a RWA'ya yöneliyor?

“Finansman için değil, 'güç birleştirmek' için” demek daha doğru olur." Bir RWA bilgi danışmanlığı aracısı, China Finance'ye verdiği demeçte, banka kredilerinin nispeten daha ucuz olduğunu, çoğu işletmenin sadece finansman amacı gütmediğini, RWA'nın çok yönlü değerine baktığını belirtti.

Örneğin, işletmelerin uluslararası pazara açılmasını sağlamak, marka görünürlüğünü artırmak ve hatta hisse senedi fiyatlarını yükseltmek. Birçok işletme RWA'yı ilerlettikten sonra, hisse senedi fiyatları önemli ölçüde artış göstermiştir; bu “piyasa değeri yönetimi” etkisi bazı piyasa uzmanları tarafından “coin-hisse etkileşimi” olarak adlandırılmaktadır.

Şu anda RWA yapanlar daha çok halka açık şirketlerdir. Birincisi, daha yüksek aracılık ücretlerini ödeyebiliyorlar; ikincisi, RWA üretimi yalnızca finansman sağlamakla kalmayıp, halka açık şirketlere ek olarak coin ve hisse senedi etkileşimi ile marka etkisi de kazandırdığından, halka açık şirketlerin RWA yapma motivasyonu daha fazladır.

Ancak, Hong Kong'a giden RWA'nın gerçek finansman maliyetleri göz ardı edilemez. Yicai muhabirinin birçok sektörden kaynaktan edindiği bilgilere göre, şu anda Hong Kong'da RWA projelerinin toplam maliyetleri genellikle 250.000 Hong Kong Doları'nın altında olmamakta olup, bu durum projenin karmaşıklık derecesine bağlı olarak değişmektedir.

Bazı kuruluşlar, önerilen üretim sırasında %3 ile %5 arasında komisyon alabilir, ancak bazı kuruluşlar bu ücreti almamaktadır. Bunun yanı sıra, üretim tarafı yatırımcılara belirli bir yatırım getirisi taahhüt etmelidir.

Beş, Gerçek Zorluklar: RWA'nın Ölçeklenmesindeki Üçlü Zincir

Karmaşık düzenleyici ortamla yüzleşirken, RWA projelerinin kapsamlı bir uyum mimarisi inşa etmesi gerekiyor.

Varlıkların hak sahipliğinin belirlenmesi ve temel varlıkların seçimi, RWA üretiminin en önemli aşamasıdır. Varlık mülkiyeti, gelir hakları ve tasarruf haklarının ait olduğu belgeler, mülkiyet sertifikası, satın alma sözleşmesi, fatura gibi belgelerle doğrulanmalı ve potansiyel mülkiyet uyuşmazlıklarını ortadan kaldırmak için avukatın “Hukuki Görüş” raporu hazırlanması gerekmektedir.

Şu anda başarılı örnekler, düşük likiditeye ancak istikrarlı nakit akışına sahip varlık türleri üzerinde yoğunlaşmaktadır; bunlar arasında yenilenebilir enerji altyapısı, finansal varlıklar ve fiziksel varlıklar bulunmaktadır.

Küresel düzenleme ve iflas riskleriyle başa çıkmak için, Hong Kong RWA projeleri genellikle “ikili SPV yapısı” kullanmaktadır: Birinci katman, Hong Kong'da bir SPV şirketi kurarak token üretim yetkisini elinde bulundurmakta ve bağımsız yasal sorumluluk taşımaktadır; ikinci katman ise, anlaşma yoluyla kontrol edilen veya hisse satın alınarak ana karasal SPV'yi elde etmekte ve alt varlıkların gelir haklarını tutmaktadır.

Bu yapı, varlıkların orijinal işletmeci riskinden izole edilmesini sağlamalı ve her bir yatırım portföyü varlığının bağımsızlığını tüzükle netleştirmelidir.

Veri sınır ötesi akışının uyumlu yolu da kritik öneme sahiptir. RWA projeleri, ana karadaki "Veri Güvenliği Yasası"nın 31. maddesi (önemli verilerin yurt dışına çıkışı) ve "Kişisel Verilerin Korunması Yasası"nın 38. maddesi (kişisel bilgilerin sınır ötesi akışı) ile sıkı kısıtlamalarla karşı karşıyadır.

Uygunluk işlemlerinde genellikle “çift zincir iş birliği mimarisi” kullanılır: Ant Zinciri, Yıldız Ateşi Zinciri gibi yurt içindeki uyumlu zincirler kullanılarak varlık gelir haklarının belirlenmesi tamamlanır; ortak zincirden çıkarılan denetim belgeleri güvenilir veri kaynağı olarak kullanılarak halka açık zincirde Token çıkarılır.

Sekiz, Gelecek Perspektifi: Sınır Ötesi İşbirliği ve Kurumsal Evrim

Hong Kong RWA pazarının gelişim perspektifi geniş, ancak hala bir dizi zorluğun üstesinden gelinmesi gerekiyor.

Mevcut temel zorluklar arasında hukuki nitelendirme çatışmaları - anakarada token finansmanının yasadışı finansal faaliyet olarak nitelendirilmesi, Hong Kong'un yasal düzenlemesi ile kurumsal bir uçurum oluşturuyor; teknoloji ve hukukun gerisinde kalma çelişkisi - blok zincirinin sınır ötesi akış verimliliği ile anakaradaki sermaye kontrolü arasındaki çatışma acilen çözülmesi gereken bir durum; ve sınır ötesi yargı işbirliğinin yetersizliği - stablecoin'in kara para aklama riskinin önlenmesi açısından sınır ötesi düzenleyici işbirliğinin güçlendirilmesi gerekmektedir.

Buna rağmen, Hong Kong RWA pazarının gelecekteki gelişimi hala umut verici. Politika yükseltmeleri açısından, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu 2025 yılı Ekim ayında "Birlikte Yatırım Fonu ve Karşılıklı Fonlar Yönetmeliği"ni revize etmeyi önerdi ve bu da RWA'nın tokenizasyonu için yol açıyor.

Teknik altyapının iyileştirilmesi açısından, dijital RMB ile Hong Kong Doları stablecoin'i arasındaki döviz testi, hesaplama verimliliğini artıracaktır. Varlık türlerinin genişletilmesi açısından, devlet tahvillerinin tokenizasyonunun yaygınlaşması ve altın, yenilenebilir enerji gibi varlık kategorilerinin genişletilmesi, RWA'nın denemeden ölçeklenmeye geçişini teşvik edecektir.

Gelecek 1-2 yıl içinde, RWA iş modelinin gelişimi büyük ölçüde “regülasyon kum havuzuna” dayalı ince işçilikle şekillenecek. İster Hong Kong Para Otoritesi'nin “Ensemble Proje Kum Havuzu” olsun, isterse ana karadaki çeşitli finansal teknoloji yenilik regülasyon pilotları, hepsi uyumlu RWA ürünlerinin gelişmesi için temel bir ortam olacaktır.

Hong Kong Maliye Sekreteri Chan Mau-po'nun son açıklamaları, Hong Kong'un gelişim yönünü daha da ortaya koydu. Finans dünyası tarafından 20 Ekim'de yapılan habere göre, Chan Mau-po, Uluslararası Para Fonu ve Dünya Bankası Grubu yıllık toplantısına katıldığında, her ekonomik birimin dijital varlıkların etkisinin hızla genişlediğini kabul ettiğini belirtti. İlgili blockchain teknolojileri, özellikle bölgesel ticaret verimliliğini artırma ve sınır ötesi ödeme sorunlarını çözme konusunda uygulama değeri göstererek, birçok gerçek senaryoda hayata geçirilmiştir.

O, dijital varlıkların önemli bir gelişim potansiyeline sahip olduğunu vurguladı, ancak uluslararası toplumun, bunların küresel finansal istikrar üzerinde oluşturabileceği riskleri dikkatli bir şekilde yönetmek için işbirliğini güçlendirmesi gerektiğini belirtti.

Hong Kong, “politika beyanı - düzenleyici kum havuzu - yasama güvence” ile üç aşamalı bir ilerleme sağlayarak, dünya çapında önde gelen bir RWA uyum ekosistemi inşa etti. Temel avantajı şudur: hem “stablecoin düzenlemesi” hem de Ensemble kum havuzu aracılığıyla teknik uyumluluk garantisi sağlarken, ikili SPV yapısı ve QFLP kanalı ile sınır ötesi sermaye akışı sorununu çözmektedir.

Regülasyon teknolojisinin sürekli olarak gelişmesi ve uluslararası işbirliğinin derinleşmesiyle, Hong Kong'un ihtiyatlı denetim ile yenilik teşvikleri arasında bir denge bulması bekleniyor. Bu, gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu için daha olgun, istikrarlı bir piyasa ortamı sağlayacaktır.

Anakaradaki işletmeler için Hong Kong sadece bir finansman penceresi değil, aynı zamanda varlık tokenizasyonunu denemek ve uluslararası standartlarla entegre olmak için yenilikçi bir platformdur.

Bazı verilerin kaynakları:

·“Hong Kong Dijital Varlık Gelişim Politika Beyanı 2.0”

·“Hong Kong, güvenilir ve yenilikçi bir dijital varlık ekosistemi inşa edecek”

·“Çılgın Hong Kong RWA: Finansman mı yoksa 'Etkileşim' mi?”

Yazar: Liang Yu Editör: Zhao Yidan