Ripple yine 500 milyon dolar daha yatırım yaptı, yatırımcılar $XRP 'ı indirimli mi alıyor?

Yazar: Steven Ehrlich

Çeviri: Deep潮TechFlow

Ripple şirketi 400 milyar dolar değerlemeyle 500 milyon dolar finansman sağladı, ancak kendisi zaten 800 milyar dolar değerinde XRP’ye sahip.

Ripple Labs yakın zamanda 500 milyon dolar tutarında bir finansman turunu tamamladığını duyurdu. Bu turdaki yatırımcılar arasında Brevan Howard, Citadel Securities’in bağlı kuruluşları ve Marshall Wace gibi tanınmış kurumlar bulunuyor. Ayrıca, tanınmış kripto yatırım kuruluşları Galaxy ve Pantera da bu turda yer aldı.

Ancak, yatırımcılar bu 500 milyon dolar karşılığında tam olarak ne satın aldı?

Son zamanlarda, Ripple kendisi de sık sık satın alma faaliyetleri gerçekleştiriyor. Son birkaç ay içinde Ripple, saklama platformu Palisade, 12.5 milyar dolar değerindeki ana aracı kurum Hidden Road ve stabilcoin altyapı platformu Rail’i satın aldı. Ayrıca, Ripple kendi özel stabilcoini RLUSD’yi piyasaya sürdü ve bu stabilcoin’in piyasa değeri 1 milyar doları aştı. Aynı zamanda, Ripple’ın XRP token’ının önümüzdeki hafta ABD’de ilk spot ETF (Borsa Yatırım Fonu) ile tanıtılması ve ABD Para Denetleme Dairesi’ne (Office of the Comptroller of the Currency) ulusal banka lisansı başvurusu planlanıyor.

Ripple’ın yakın zamanda hızlı gelişimine rağmen, 400 milyar dolar değerlemeye makul bir temel bulmak pek kolay görünmüyor. Özellikle, XRP Ledger’ın aylık işlem ücretlerinden elde ettiği gelirlerin henüz 20 bin dolar civarında olması düşünüldüğünde. Peki, burada gerçekten hangi mantık gizli?

Birçok anonim kalmayı tercih eden yatırımcı ve risk sermayesi uzmanı, Unchained’e bu finansmanın büyük ölçüde Ripple’ın elinde tuttuğu XRP varlıklarını satın almak için yapıldığını ve muhtemelen piyasa fiyatının çok altında bir indirimle gerçekleştirildiğini söyledi.

“[Bu şirket] XRP tutma dışında hiçbir şey değil. Kimse onların teknolojisini kullanmıyor, ağlarında veya blokzincirlerinde herhangi bir kullanım da yok.” diye doğrudan ifade etti.

Başka bir yatırımcı ise ekledi: “Ripple’ın hisseleri muhtemelen çok değerli değil, üstelik 400 milyar dolarlık bir değerlemeye ulaşmak da söz konusu değil.”

XRP Serveti

Ripple Labs belki kripto sektöründeki en yüksek değere sahip şirket olmayabilir, ancak en zengin şirketlerden biri olabilir. Şirket ve blokzincir kurulduğunda, erken dağıtım stratejisinin bir parçası olarak, Ripple Labs toplam 1000 milyar XRP arzının 800 milyarını aldı ve bunları saklama hesapları aracılığıyla çeyrek dönemler halinde serbest bıraktı.

Şu ana kadar, Ripple Labs hâlâ 3.476 milyar XRP tutuyor ve aylık 1 milyar XRP serbest bırakıyor. Genellikle, bu token’ların %60-70’i yeniden kilitleniyor, kalan kısmı ise operasyon giderleri için kullanılıyor. Şu anki fiyatla, her XRP 2.32 dolar olduğunda, bu token’ların toplam değeri yaklaşık 80.63 milyar dolar.

Özel XRP Dijital Varlık Hazine (DAT) mı?

Bu yatırımı Ripple Dijital Varlık Hazine’sine (Digital Asset Treasury, DAT) yapılan bir yatırım olarak görürsek, bu işlem yatırımcılar için oldukça cazip görünebilir. Zira, 400 milyar dolar değerlemeyle, halihazırda 800 milyar dolar varlığı olan bir platforma yatırım yapmak, %50 indirimle satın almak gibi olur ve mNAV (varlık net değeri çarpanı) sadece 0.5 olur. Genel olarak, DAT yatırım tekliflerinde mNAV genellikle 0.7 veya 0.8 civarındadır.

Ancak, işler bu kadar basit değil. Ripple bugün tüm XRP’lerini spot piyasada satmaya hazır olsa bile, yaklaşık 800 milyar dolar değerlemeye ulaşması neredeyse imkansızdır. Yine de, bu varlıkların %50 indirimle fiyatlandırılması durumunda — bu hesaplama, bu turda yer almayan bir yatırımcı tarafından makul bulunuyor — yatırımcılar, Ripple’ın son zamanlardaki hareketleri ve satın almalar sayesinde potansiyel yükseliş alanına sahip olur.

Bu turdaki tüm yatırımcılar, özellikle Ripple’ın elinde tuttuğu XRP’nin karar ve fiyatlandırma süreçlerindeki rolü hakkında Unchained’e yorum yapmayı reddetti. Ripple tarafı ise, haber yayına hazırlanırken bu konuda herhangi bir açıklama yapmadı.

Ancak, bu katılımcılardan biri, uzun yıllardır bu şirketler arasında iş ilişkileri olduğunu ve özellikle ödeme alanında — Temmuz’da GENIUS Yasası’nın kabulü ve stabilcoinlere artan ilgiyle birlikte — bu alanda “at yarışına” katılan birçok “at” olduğunu belirtti.

Ayrıca, bu kişi Ripple’ın büyük hazine rezervlerini de ima etti ve şöyle dedi: “Kendi işlerini kuramıyorlarsa bile, doğrudan bir şirket satın alabilirler.”

Ripple’ın Hesapları: Finansmanın Arkasındaki Derin Anlam Nedir?

Ripple yorum talebine yanıt vermese de, eski bir çalışan bu turun şirkete birçok fayda sağladığını belirtti. Öncelikle, bu, Ripple’ın Carta gibi platformlarda işlem gören şirket hisselerinin 4 milyar dolar değerlemesini pekiştiriyor. Bu kişi, şirketin muhtemelen erken yatırımcılar ve çalışanlardan hisse geri alımı için 1 milyar doların üzerinde harcadığını da sözlerine ekledi.

Ayrıca, bu finansman, şirketin ek satın almalar yapması için ek kaynak sağlıyor ve XRP satmadan fon toplamayı mümkün kılıyor — böylece piyasa paniklerine yol açabilecek riskler de önlenmiş oluyor.

İronik olarak, kripto alanındaki en güçlü sermayeye sahip şirket, aslında nakit sıkıntısı yaşıyor olabilir.