Solana ETF bir haftada 2 milyar topladı, Wall Street savaşı

Yazar: Cathy

2025 yılının Ekim ayının sonunda, kripto dünyası tarihi bir ana tanıklık etti. Solana (SOL) son düzenleyici engelleri aştı ve Bitcoin ile Ethereum'dan sonra ABD'de spot ticaret ürünü (ETP) onayı alan üçüncü kripto varlık oldu.

Bu sadece “bir başka ETF onayı” sıkıcı haberi değil. Onay süreci dramatik olaylarla dolu ve ürün tasarımı gizemler barındırıyor, ortaya çıkan piyasa tepkisi ise sayısız traderı şaşırttı. Kripto sektöründe bulunan bizler için, Solana ETF'sinin piyasaya girişi bir hikayenin sonu değil, “içeriden bilgi” ve yeni fırsatlarla dolu bir başlangıçtır.

01 Wall Street “iç savaş”

Solana ETF'nin “doğumu” son derece alışılmadık. SEC'nin (Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu) kamu oylaması ve heyecan verici basın bültenlerinde doğmadı, aksine Amerika Birleşik Devletleri federal hükümetinin “kapandığı” karmaşık bir dönemde gerçekleşti.

Bu tür bir düzenleyici kurumun işlevlerinin sınırlı olduğu benzersiz bir dönemde, iki büyük varlık yönetim şirketi - Bitwise ve Grayscale (Grayscale) - şaşırtıcı bir hukuki sezgi sergiledi. Bu dönemde SEC tarafından yayınlanan kılavuzlardan yararlanarak, S-1 kayıt beyannamelerinin “gecikmeli düzeltme” olmaksızın otomatik olarak geçerli olmasına izin verdiler.

• 28 Ekim: Bitwise Solana Staking ETF ( kodu: BSOL), New York Menkul Kıymetler Borsası (NYSE)'da ilk kez işlem görmeye başladı.
• 29 Ekim: Grayscale Solana Trust ( kodu: GSOL) hemen ardından, güven ürününü başarıyla ETP'ye dönüştürdü.

Bu “regülasyon baskını”, ABD'nin on binlerce milyar dolarlık kurumsal sermaye ve perakende emeklilik hesapları için uyumlu bir Solana yatırım kapısı açtı.

İlk haftanın verileri “ağırlıklı” olarak nitelendirilebilir, Amerika'daki Solana ETP'leri toplamı:

• İlk hafta toplam net akış: 199.2 milyon ABD Doları
• Toplam Varlık Yönetimi Büyüklüğü (AUM) hızla 5 milyar dolarlık eşiği aştı.

Ama “ortalama” gerçeği gizliyor. Bu neredeyse 200 milyon dolarlık devasa akışın arkasında, son derece acımasız, kazananın her şeyi aldığı “Wall Street İç Savaşı” var.

• Kazanan: Bitwise (BSOL), ilk haftada net akış 197 milyon dolar, toplam varlık yönetim büyüklüğü ( dahil tohum fonu ): yaklaşık 420 milyon dolar.
• Kaybeden: Grayscale (GSOL), ilk haftalık net akış: 2.18 milyon dolar, toplam varlık yönetim büyüklüğü ( dönüşüm varlıkları ) dahil: yaklaşık 101 milyon dolar.

Yanlış görmedin. Yeni gelen fonların içinde, Bitwise'in BSOL'u neredeyse %99 pazar payını kapmış durumda. Görünüşte eşit gibi görünen bu mücadele, aslında ilk günde galip geleni belirledi.

Neden bu kadar tek taraflı? Cevap, BSOL ders kitabı gibi **“Şimşek Savaşı Üç Unsuru”**nda yatıyor:

Zamanlama (bir gün hızlı, her şeyi kazan): BSOL 28 Ekim'de (Salı) piyasaya çıkacakken, GSOL 29 Ekim'de (Çarşamba) dönüşümünü tamamlayacak. Likiditenin kral olduğu ETF dünyasında, Bloomberg analisti keskin bir şekilde belirtiyor: “Bir gün geride kalmak aslında büyük bir şey. Bu rekabeti çok daha zor hale getiriyor.” BSOL kendisini “gerçek” Solana ETF'si olarak başarılı bir şekilde tanımladı.

Fiyatlar (0.20% vs 0.35%): BSOL'un yönetim ücreti yalnızca %0.20'dir ve ilk üç ay veya AUM 1 milyar dolara ulaşana kadar tamamen ücretsizdir. Buna karşılık, GSOL'un oranı %0.35'e kadar yükselebilir. Bütçesine dikkat eden kurumsal yatırımcılar için bu %0.15'lik yıllık fark göz ardı edilemeyecek bir durumdur.

Ürünler (100% vs 77%): Bu en önemli “gizli silah”. BSOL, prospektüsünde %100 SOL varlığını staking için kullanacağını taahhüt etti. Oysa GSOL, yalnızca %77 varlığını staking için taahhüt ediyor.

Kripto dünyasıyla ilgisi olmayanlar için bu %23'lük fark önemsiz görünebilir. Ancak konunun ehli olanlar için bu, Solana ETF'sinin devrim niteliğindeki yönüdür.

02 “Faiz Getiren” ETF

Solana ETF'nin piyasaya sürülmesi, yapısal olarak Bitcoin ETF'den daha devrimci.

Bitcoin ETF sadece bir “dijital altın” kasasıdır. Onu elinde tutarsan, hiçbir getiri sağlamaz. Solana ise bir hisse kanıtı (PoS) varlığıdır, onu elinde tutmak (ve stake etmek), sürekli kira üreten bir “dijital gayrimenkul” sahibi olmak gibidir.

“Faiz Getiren Varlıkların” Cazibesi

• Getiri Oranı Farkı: Solana'nın stake edilmiş yıllık getiri oranı (APY) %5 ile %7 arasında değişmektedir. Bu, sadece Ethereum'un yaklaşık %2'lik getirisinden çok daha yüksek olmamakla birlikte, kurumsal yatırımcılara “eşsiz bir gelir kaynağı” sunmaktadır.
• Anlatımın Değişimi: Bitwise'in Baş Yatırım Sorumlusu (CIO) Matt Hougan'ın özeti açık ve etkili: “Kurumsal yatırımcılar ETF'leri sever, gelir isterler. Solana, tüm blok zincirleri arasında en yüksek gelire sahip. Bu yüzden, kurumsal yatırımcılar Solana ETF'sini seviyor.”
• Ürünün Doğası: Bitcoin ETF'sine yatırım yaparken, “dijital altın” fiyatının değer kazanacağına bahis yapıyorsunuz. Solana ETF'sine yatırım yaparken ise hem fiyatın değer kazanacağına bahis yapıyor hem de geleneksel tahviller ve hisse senetleriyle ilişkisiz, kayda değer bir nakit akışı (Staking geliri) elde ediyorsunuz.

En büyük “sürpriz” SEC'nin tutumunda.

2024'te Ethereum ETF'sinin onaylandığında, “staking” terimi kesinlikle yasak bir kelimedir. SEC, staking'in muhtemel “menkul kıymet” özelliklerine karşı son derece olumsuzdur ve tüm ihraççıları ilgili maddeleri bir gecede silmeye zorlamıştır.

Bu sefer, SEC sessizce “serbest bıraktı”. BSOL ve GSOL adlı bu iki “staking içeren” ürünün piyasaya sürülmesine göz yumdu.

Bu sessiz onay, SEC'nin düzenleyici tutumunda önemli bir değişimi işaret ediyor. Bu, Wall Street için trilyonlarca dolarlık yeni bir “getiri sağlayan kripto varlık” alanını açıyor. Kurumlar artık sadece kripto para satın almakla kalmıyor, aynı zamanda uyumlu ETF araçları aracılığıyla bu kripto paraları “istihdam” ederek (stake ederek gelir elde edebiliyorlar). Bu, oyun kurallarını köklü bir şekilde değiştiriyor.

03 Fiyat neden “büyük kazanç” altında düşüyor?

Wall Street bu ETF zaferi için kutlarken, mum çubuklarına bakan tüm traderlar büyük bir kafa karışıklığına düştü:

ETF'nin ilk haftasında neredeyse 200 milyon dolar girişi olduysa, neden SOL'un fiyatı düşüyor?

Veriler, ETF'nin piyasaya sürülmesinin ardından SOL fiyatının yükselmek yerine büyük bir geri çekilme yaşadığını gösteriyor. 30 Ekim'de fiyat, bir günde %8 düştü ve son dönemdeki Ağustos zirvesinden %27'ye kadar geri çekildi; hatta en düşük 163 dolar civarına kadar düştü ve bu, insanların beklediği 300 doların oldukça altında.

“Artan giriş, fiyatların düşmesi” - bu anormal durum birçok kişiyi hazırlıksız yakaladı. Ancak verileri derinlemesine incelediğinizde, bunun ETF'nin başarısızlık sinyali olmadığını, aksine dört güçlü gücün birleşiminin sonucu olduğunu göreceksiniz:

• “Beklentiyi al, haberi sat” (Sell the News): Bu en klasik senaryodur. ETF onayından birkaç hafta (hatta birkaç ay) önce pozisyon alan kısa vadeli yatırımcılar, “haber gerçekleştiği” anda karlarını realize eder.
• Tarih Tekrarı (Bitcoin): Bu, 2024 Ocak'ta Bitcoin ETF'sinin piyasaya sürülmesinden sonraki hareketle birebir aynı. O dönemde, ETF'nin piyasaya sürülmesinin ardından BTC fiyatı da durağanlık ve düşüş yaşadı (yaklaşık -%5), buna rağmen güçlü bir para girişi oldu. Gerçek yükseliş, “haber satma” baskısının tamamen emilmesinden haftalar sonra başladı.
• Makro “Kusursuz Fırtına”: Solana ETF'sinin lansman zamanı tam anlamıyla “cehennem zorluğu” olarak nitelendirilebilir. Tam da kripto pazarında bir riskten kaçınma dalgasıyla çakışıyor. Aynı dönemde (27 Ekim haftası), Bitcoin ETF'si 600 milyon ila 946 milyon dolar arasında büyük bir sermaye çıkışı yaşıyor ve piyasa genelinde “kan kaybı” yaşanıyor.
• “Balina” satışı: Bu en ölümcül darbe. Zincir üstü veriler, işlem devi Jump Crypto'nun 30 Ekim'de - BSOL'un listelendiği gün - 1.1 milyon SOL'u (yaklaşık 205 milyon dolar değerinde) Bitcoin'e çevirdiğini gösteriyor.

Şimdi, tüm ipuçlarını bir araya getirelim:

“Haber satışı” duygusunun yükseldiği, Bitcoin ETF'lerinin 600 milyon dolardan fazla kanadığı “mükemmel bir fırtına” içinde, bir dev balina piyasaya 205 milyon dolarlık SOL sattı.

Normal piyasa koşullarında, bu SOL fiyatında bir çöküşe neden olmak için yeterlidir.

Ancak, Ekim 2025'in son haftasında, bu 205 milyon dolarlık büyük satış, Solana ETF'sinin (özellikle BSOL) getirdiği 199.92 milyon dolarlık yeni kurumsal alım tarafından neredeyse mükemmel bir şekilde absorbe edildi.

Gerçek şu ki: Piyasa genelinde kan akarken, SOL ETF'ye olan sermaye girişi muazzam bir “nispi güç” sergiliyor. Yeni bir kurumsal yatırımcı grubu (ETF alıcıları) eski kurumsal yatırımcı grubuyla (Jump Crypto) yüz yüze geliyor. Bu sadece bir olumsuzluk değil, aksine güçlü bir uzun vadeli boğa sinyali. Bu, güçlü ve sürekli yeni bir kurumsal alımın oluştuğunu kanıtlıyor.

04 Solana ETF'nin Geleceği Nasıldır?

ETF onaylandı, Wall Street'in bir sonraki sorusu şu: Ne kadar fon çekebilir? Bu konuda, kripto yerli şirketler ile geleneksel finans devleri arasında büyük bir ayrım ortaya çıktı:

• Yükseliş Kampı (Kripto Yerel): Grayscale'in araştırma müdürü Zach Pandl, Solana ETP'lerinin önümüzdeki bir iki yıl içinde Solana'nın toplam arzının %5'ini çekebileceğini öngörüyor; mevcut fiyatlara göre bu, 50 milyar dolardan fazla bir fon girişi anlamına geliyor.
• Dikkatli Kamp (Geleneksel Finans): Dev JPMorgan, “uyumsuz” görünüyor. Bir raporda, Solana ETF'sinin ilk yılındaki net akışın yalnızca 1,5 milyar dolar olacağını tahmin ettiler.

Morgan Stanley neden bu kadar temkinli? Gerekçeleri, “Solana'ya yönelik kurumsal algının zayıf olması” ve ağ faaliyetlerindeki “Meme coin ticaretinin giderek baskın hale gelmesi” konusundaki endişeleri.

JPMorgan'ın endişeleri, geleneksel finansın yaygın kaygılarını temsil ediyor: Solana gerçekten yüksek teknoloji bir finansal altyapı mı, yoksa spekülatörlerle dolu bir “Meme para kumarhanesi” mi?

Ancak, ETF'nin piyasaya sürülmesinden yalnızca iki gün sonra, “yeni paranın” girişi, Solana'nın “kumara mı, yoksa altyapıya mı?” tartışmasını tamamen sona erdirdi.

30 Ekim 2025'te, dünya genelinde ödeme devi Western Union (, önemli bir stratejik adım açıkladı: Western Union, yeni stabil coini - U.S. Dollar Payment Token ) (USDPT) - için Solana blok zincirini dağıtım ağı olarak seçti ve 2026'nın ilk yarısında piyasaya sürmeyi planlıyor.

Western Union, yaptığı açıklamada, Solana'yı seçme nedeninin “yüksek performans”, “yüksek işlem hacmi, düşük maliyet ve anlık uzlaşma” olduğunu belirtti.

Bu haberin etkisi ETF'den çok daha fazlasını aşıyor. Sorularınıza mükemmel bir cevap veriyor. Bir “Meme coin kumarhanesi” üzerinde küresel bir para transfer ağı kuramazsınız. Western Union, gelecekteki ana işini Solana'ya yatırıyor; bu, Solana'nın “finansal altyapı” özelliklerine en güçlü destek.

05 Özet

Solana ETF'nin onayı bir son değil, yeni bir çağın başlangıç işareti. Bu, Solana'nın benimsenmesini gösteren iki paralel yolun net bir şekilde sergilenmesidir:

• Finansal Yolda (ETF): Wall Street'teki varlık yönetim şirketleri (örneğin Bitwise), SOL (token) paketlerini “faiz getiren” bir finansal varlık haline getirerek kurumsal müşterilerine satıyor.
• Altyapı Alanı (Western Union): Küresel işletmeler (örneğin, Western Union), Solana'yı (ağ) kendi ana işlerini inşa etmek için “düşük maliyetli” bir finansal altyapı olarak kullanıyor.

Bu iki yol birbiriyle güçlenecek. Western Union'un benimsenmesi, ETF satın alan kurumlara en güçlü temel destek sağlıyor; ETF'nin getirdiği büyük AUM ve profesyonel staking (Bitwise'in “Yeni Wall Street” anlatısı) ise, bu durumun tersi olarak Western Union gibi yapılandırıcılara daha güvenli ve daha stabil bir ağ sunuyor.

“Mime Coin” hakkında endişelenirken, Bitwise ve Western Union eylemleriyle şunu kanıtladı: Solana sadece “Yeni Wall Street” değil, aynı zamanda Wall Street ve küresel ödemelerin “yeni altyapısı”. Finansallaşma ve altyapı oluşturma döngüsü aynı anda hızla dönmeye başladı.