SignalPlus Макроанализ специальный выпуск: Предательство

Несмотря на то, что правительство США продолжает находиться в состоянии приостановки, основные события на прошлой неделе сосредоточились на заседании Федерального комитета по открытым рынкам. Результаты заседания разочаровали сторонников мягкой политики, так как Пауэлл опроверг полностью учтенное рынком снижение процентной ставки в декабре, заявив, что это “далеко не” “установленный факт”. Несмотря на снижение на 25 базисных пунктов, Пауэлл отметил, что в комитете существует “сильное расхождение во мнениях”, около половины членов поддерживают снижение на 75 базисных пунктов в четвертом квартале, в то время как другая половина выступает против. Кроме того, приостановка работы правительства делает экономические прогнозы более сложными, и ФРС даже намекнула, что они могут “остаться осторожными”, ожидая заседания в декабре, прежде чем принимать решение о необходимости дальнейшего снижения ставок. Что касается экономической ситуации, то Пауэлл считает, что в последние недели рынок труда относительно стабилен, несмотря на давление со стороны тарифов, инфляция, как ожидается, останется около целевого уровня. Завершение ожидаемого рынком сокращения количественного смягчения произойдет примерно 1 декабря, что близко к ожиданиям рынка, после чего произойдет пауза, а затем в первой половине 2026 года произойдет повторное расширение баланса. Сохраняя этот умеренный тон, председатель Федерального резервного банка Чикаго Гулсби в понедельник заявил, что он “еще не решил” по поводу решения о ставках в декабре, ссылаясь на опасения по поводу “счетов по инфляции”; в то время как председатель Федерального резервного банка Сан-Франциско Дали также заявила, что она будет “держать открытым ум” по поводу снижения ставок в декабре. Учитывая, что ранее рыночные цены были довольно высоки, рискованные активы разочарованы отсутствием немедленного смягчения. С момента заседания американский рынок акций упал на 1–2% с исторического максимума. Перед заседанием рынок ожидал вероятность снижения ставок в декабре практически с уверенностью около 95%, но после заседания она снизилась до всего лишь около 70%.

Несмотря на незначительные неудачи, в преддверии сезона отчетности общее рыночное настроение остается оптимистичным, акции EM из Кореи и Японии лидируют благодаря выступлениям Nvidia и сектора полупроводников. “Пышные семь акций” продолжают вести рынок, двухлетняя доходность опережает базисный индекс на 70%, а корзина акций, предпочитаемая розничными инвесторами, с начала года также почти превысила все стратегии. Конечно, отчет о доходах NVIDIA рассматривается как одно из крупнейших событий волатильности на фондовом рынке в течение следующего месяца, с ожидаемым ежедневным колебанием в +/- 1% относительно индекса S&P 500, даже выше, чем данные о занятости вне сельского хозяйства за декабрь.

В то же время экономика продолжает стабильно функционировать, модель GDPNow Атлантического федерального резервного банка предполагает, что темп экономического роста в третьем квартале составит 4%, что значительно выше любых оценок Уолл-стрит и соответствует недавнему восстановлению динамики данных. В этом контексте действительно ли Федеральной резервной системе (ФРС) необходимо снижать процентные ставки?

Теперь давайте посмотрим на плохие новости. В отличие от акций, которые на самом деле уже вошли в режим “только рост”, цены на криптовалюту пострадали сильно, а рыночные настроения упали до нового минимума. Недавнее падение цен серьезно ударило по покупательной способности и оптимизму сообщества, полное влияние которого еще не ясно. Кроме того, Balancer был атакован хакерами, что привело к потере более 130 миллионов долларов за одну ночь, что стало еще одним неожиданным ударом по рыночной уверенности. В результате этого эфириум упал почти на 10%, учитывая статус Balancer как “ветерана” среди самых безопасных протоколов в системе, доверие к DeFi стало более шатким, чем когда-либо. Более того, в это время в рынке ходят слухи о том, что регулирующие органы могут предпринять действия в отношении поведения некоторых из крупнейших участников рынка во время обвала 10 октября, что усугубляет общую ситуацию и опасно приближает биткойн к зоне в 105 тысяч долларов.

После распродажи, общая капитализация TOTAL3 (без учета BTC/ETH) вернулась к уровню начала года, в то время как другие основные макроактивы продемонстрировали двузначный рост. Общая капитализация, включая биткойн, также показала худшие результаты с начала года по сравнению со всеми основными фондовыми индексами (включая китайский рынок акций), что действительно сильно ударило по настроению трейдеров, ожидающих восстановления альткойнов.

Наконец, данные на блокчейне показывают, что с начала лета чистые долгосрочные держатели продолжали превращаться в чистых продавцов, что обычно будет сдерживать ценовые движения в ближайшие несколько месяцев, как мы видим сейчас. Кроме того, согласно анализу Glassnode, высокие объемы перевода средств из долгосрочных кошельков на централизованные биржи также указывают на действия, подготовленные для продажи, недавние средние значения резко возросли и совпадают с увеличением активности по фиксации прибыли среди долгосрочных держателей.

С учетом того, что трейдеры готовятся к дальнейшему снижению цен в короткие сроки, наклонность пут-опционов на биткойн и эфир снова возросла. Мы сохраняем такую же осторожную позицию и не будем удивлены, если увидим, что биткойн снова тестирует уровень в 100 000 долларов (многие токены уже упали ниже своих минимумов 10 октября), что может быть вызвано слабостью фондового рынка или риском негативных заголовков. Желаю удачи, будьте осторожны. Перед тем, как мы ожидаем рождественского рынка, это может быть сложный период.