El juego de Bitcoin detrás de la presión de JPMorgan sobre MicroStrategy: una cronología de señales de alerta

Una nueva ruptura bajista del analista X Bull Theory está recibiendo una atención seria en toda la comunidad de Bitcoin, principalmente porque la secuencia de eventos que describe plantea muchas más preguntas que respuestas. Su investigación sugiere que la presión ejercida sobre MicroStrategy (MSTR) durante los últimos meses puede no haber sido un comportamiento aleatorio del mercado, sino parte de un cambio institucional mucho más grande hacia productos de Bitcoin controlados por bancos.

La línea de tiempo comienza en mayo de 2025, cuando el legendario vendedor en corto Jim Chanos hizo una declaración inusual: era alcista en Bitcoin pero bajista en MSTR. Proveniendo de alguien que construyó una carrera atacando a las empresas que consideraba sobrevaloradas, esto ayudó a dar forma a una nueva narrativa; podías ser optimista sobre Bitcoin, pero aún así apuntar a MicroStrategy por separado. Creó la primera separación psicológica entre BTC y la corporación que tiene la mayor tesorería corporativa.

Un punto de inflexión llegó en julio, cuando JPMorgan aumentó abruptamente los requisitos de margen en MSTR del 50% al 95%. Ese único ajuste obligó a muchos traders a reducir su exposición, provocó llamadas de margen y disminuyó el volumen de operaciones. Fue la primera ruptura bajista estructural en las acciones de MSTR, y muchos ahora la ven como el primer dominó.

Justo un mes después, en agosto, JPMorgan publicó silenciosamente la documentación para un producto estructurado vinculado al IBIT de BlackRock. Según Bull Theory, los bancos ya se estaban preparando para sus propios instrumentos vinculados a Bitcoin; silenciosamente, y meses antes de que la elegibilidad del índice de MicroStrategy se convirtiera en noticia de primera plana.

Luego llegó el 10 de octubre. MSCI publicó su nota de consulta advirtiendo que las empresas que tuvieran más del 50% de sus activos en Bitcoin o activos digitales podrían ser eliminadas de sus índices si sus operaciones se asemejaban a un tesorería de activos digitales. Este fue un golpe directo a MicroStrategy. Y aquí la conexión se vuelve más difícil de ignorar: MSCI significa Morgan Stanley Capital International, creado originalmente por Morgan Stanley. Cuatro días después de esa nota de consulta, Morgan Stanley presentó ante la SEC un producto estructurado vinculado a IBIT. Así que el mismo ecosistema que planteaba preocupaciones sobre las empresas con alto contenido de Bitcoin también estaba lanzando productos de exposición a Bitcoin al mismo tiempo.

LA MANIPULACIÓN DE JP MORGAN sobre MSTR ESTÁ MUCHO MÁS ALLÁ DE LO QUE PIENSAS. Aquí está cómo se planeó todo. Empecemos con un nombre importante: Jim Chanos. Es uno de los vendedores en corto más conocidos en Wall Street. Ha construido su carrera vendiendo en corto empresas que considera sobrevaloradas.… pic.twitter.com/tNluhjxyC4

— Teoría Bull (@BullTheoryio) 27 de noviembre de 2025

Un patrón demasiado limpio para ignorar

Hace dos semanas, JPMorgan siguió con su propia nota estructurada vinculada a IBIT, avanzando el patrón. Pero el momento que realmente levantó banderas ocurrió el 20 de noviembre, cuando JPMorgan publicó documentos para comenzar a vender ese producto y, el mismo día, resucitó el riesgo de eliminación de MSCI para MSTR. La nota de MSCI ya tenía 42 días, pero JPMorgan la volvió a poner en el centro de atención precisamente cuando su nueva nota estaba lista para el mercado.

Este es el solapamiento que convenció a muchos traders de que la línea de tiempo no era una coincidencia. El patrón que ahora ven se ve así: sembrar dudas alrededor de las empresas con mucho Bitcoin, amplificar los temores del índice, lanzar nuevos productos de exposición al Bitcoin emitidos por bancos, y luego permitir que el capital se desplace de MSTR hacia estos instrumentos vinculados a IBIT.

La Teoría del Toro señala que este tipo de manual tiene precedentes. En 2017, el CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, llamó famosamente a Bitcoin “un fraude”, haciendo que el precio cayera drásticamente. Meses después, informes mostraron que los clientes adinerados de JPMorgan estaban acumulando BTC en silencio. Las narrativas públicas y las posiciones privadas a menudo se mueven en direcciones opuestas, algo que el mercado de criptomonedas ha aprendido muchas veces.

Todo esto cobró aún más importancia porque el anuncio de MSCI se produjo en un momento en el que tanto Bitcoin como MSTR ya estaban bajo presión. La liquidez era escasa, el sentimiento era débil y la volatilidad estaba en aumento. Cuando JPMorgan reintrodujo la historia de la eliminación del índice, el momento amplificó esa debilidad. Michael Saylor finalmente intervino para aclarar la situación, lo que ayudó a estabilizar el mercado, pero la secuencia de eventos ya estaba cementada en la mente de los traders.

La conclusión de la Teoría Bull no es que haya una prueba definitiva de manipulación. Es que el momento de las acciones institucionales, los lanzamientos de productos, los cambios en los requisitos de margen y las advertencias de índices se alinean demasiado bien para estar cómodos. Y cuando las mismas instituciones que lanzan productos de exposición a Bitcoin también están moldeando narrativas sobre empresas como MicroStrategy, los traders naturalmente comienzan a preguntarse si el flujo de capital está siendo guiado en lugar de cambiar orgánicamente.

Al menos, esta línea de tiempo muestra cómo las instituciones pueden influir en los mercados mucho antes de que los participantes minoristas se den cuenta de lo que está sucediendo. Y a medida que se lancen más notas estructuradas vinculadas al IBIT, MSTR puede seguir estando en el centro de una lucha silenciosa pero muy real entre los poseedores corporativos de Bitcoin y los gigantes financieros tradicionales que ahora quieren su propia parte del aumento de Bitcoin.

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