¿Los inversores minoristas sostienen medio país? Desglose del informe financiero de Coinbase Q3

Escrito por: KarenZ, Foresight News

El último día de octubre, Coinbase publicó su informe financiero del tercer trimestre de 2025, mostrando una fuerte resiliencia operativa y potencial de crecimiento. No solo logró un crecimiento de dos dígitos en ingresos y ganancias en comparación con el trimestre anterior, sino que también obtuvo avances clave en dimensiones como la promoción de la estrategia de “intercambio de todos los productos” (Everything Exchange), las criptomonedas estables y los pagos, los productos derivados, y la expansión de los servicios de custodia.

Puntos destacados del informe financiero

Estructura de ingresos: Ingresos totales del tercer trimestre de 18.69 mil millones de dólares, el ingreso por transacciones representa el 56%.

Los ingresos totales del tercer trimestre alcanzaron los 1,869 millones de dólares, un aumento del 25% en comparación con el trimestre anterior, impulsados principalmente por la recuperación del negocio de transacciones y el crecimiento constante de los servicios de suscripción.

Entre ellos, los ingresos por transacciones crecieron un 82.7% interanual hasta 1,046 millones de dólares, con un aumento del 37% en comparación con el trimestre anterior. De esto, los ingresos por transacciones de usuarios minoristas individuales alcanzaron los 844 millones de dólares, representando más del 80% de los ingresos totales por transacciones; los ingresos por transacciones institucionales fueron de 135 millones de dólares, con un aumento intertrimestral del 122%, lo que se debe principalmente a la sinergia de negocios tras la adquisición de Deribit.

Los ingresos por suscripciones y servicios alcanzaron los 747 millones de dólares, con un crecimiento intertrimestral del 14%. Las fuentes de ingresos diversificadas continúan impulsándose, incluyendo ingresos relacionados con stablecoins (355 millones de dólares), recompensas de blockchain (185 millones de dólares) y comisiones por intereses y servicios financieros (64.8 millones de dólares).

¿Cómo reducir costos y aumentar la eficiencia?

Los costos operativos disminuyeron un 9% intermensual a 1,388 millones de dólares; sin embargo, las inversiones clave en investigación y desarrollo, marketing, entre otros, han aumentado (incluida la adquisición de Deribit).

Las ganancias netas fueron de 433 millones de dólares, las ganancias netas ajustadas fueron de 421 millones de dólares, y el EBITDA ajustado alcanzó los 801 millones de dólares.

Aumento de criptomonedas

Coinbase aumentó su tenencia de 2772 BTC y 11933 ETH en el tercer trimestre, llevando su tenencia total de Bitcoin a 14,458 y su tenencia total de Ethereum a 148,715.

Datos centrales de la plataforma

Activos de la plataforma: Coinbase representa activos por un valor de 516 mil millones de dólares que los clientes poseen o gestionan, de los cuales los activos en custodia superan los 300 mil millones de dólares por primera vez, alcanzando un récord histórico, en parte debido a que Coinbase es el principal custodio de la mayoría de los ETF de criptomonedas.

Reservas de liquidez: Al final del tercer trimestre, Coinbase tenía 11,900 millones de dólares en activos en dólares (incluyendo fondos del mercado monetario de 7,042 millones de dólares, efectivo corporativo de 1,524 millones de dólares y USDC de 3,216 millones de dólares), un aumento del 28% en comparación con el trimestre anterior, el crecimiento provino principalmente de la emisión de bonos convertibles por 3,000 millones de dólares y el aumento de ingresos. Si se incluyen 2,600 millones de dólares en activos criptográficos para inversión y 1,000 millones de dólares en activos criptográficos como colateral, los recursos totales disponibles alcanzan 15,500 millones de dólares.

Escala de negociación: en el tercer trimestre, el volumen de operaciones de criptomonedas al contado de Coinbase a nivel mundial creció un 38% en comparación con el trimestre anterior, el volumen de operaciones al contado de criptomonedas en EE. UU. creció un 29%, con un volumen total de 295 mil millones de dólares. De este total, el volumen de operaciones al contado de los minoristas creció un 37% hasta 59 mil millones de dólares, mostrando un aumento significativo en la actividad.

Escala relacionada con USDC: La capitalización de mercado de USDC alcanzó un pico histórico de 74 mil millones de dólares en el tercer trimestre, donde el saldo promedio de USDC en la plataforma de Coinbase fue de 15 mil millones de dólares, con un crecimiento intertrimestral del 9%.

Escala de clientes: El número de clientes activos en el negocio de financiación institucional alcanzó un crecimiento de dos dígitos en el trimestre, con un saldo promedio de préstamos institucionales de 1.2 mil millones de dólares, alcanzando un récord histórico.

Número de empleados: el número de empleados a tiempo completo aumentó un 12% en comparación con el período anterior, alcanzando 4795 personas.

Implementación de estrategia: el plano de “intercambio de todas las categorías” se está formando rápidamente.

Coinbase continuó avanzando en su estrategia de “Everything Exchange” en el tercer trimestre, acelerando la construcción de una plataforma integral de servicios financieros a través de la cobertura de activos, la extensión de negocios y la mejora del ecosistema.

Cobertura de activos y ruptura dual en el negocio de derivados

La cobertura de activos al contado sigue expandiéndose, a través de la integración con el DEX en Base, para satisfacer la diversidad de necesidades de inversión de los usuarios.

El negocio de derivados ha logrado un crecimiento monumental, completando la adquisición de Deribit y lanzando futuros perpetuos conformes a la normativa estadounidense y un servicio de negociación ininterrumpido de 24 horas.

El informe financiero muestra que los ingresos por operaciones institucionales de Coinbase en el tercer trimestre alcanzaron los 135 millones de dólares, lo que representa un aumento significativo del 22% en comparación con el trimestre anterior, de los cuales Deribit contribuyó con 52 millones de dólares, lo que representa casi el 39% de los ingresos por operaciones institucionales. Esta contribución se debe principalmente al crecimiento continuo de su negocio de operaciones con opciones. Después de la adquisición, Deribit impulsó un aumento significativo en el volumen de operaciones nominales de Coinbase en el mercado global de opciones criptográficas, con un volumen total de operaciones de derivados que superó los 840 mil millones de dólares en el Q3.

Al mismo tiempo, la incorporación de Deribit ha impulsado directamente la participación de Coinbase en el mercado de derivados. En base al rendimiento del tercer trimestre, Deribit ha completado inicialmente su transición de “objetivo de adquisición” a “activo estratégico”: a corto plazo ha traído un crecimiento dual en ingresos y participación de mercado para Coinbase, a medio plazo ha mejorado el ecosistema empresarial a través de la colaboración entre productos y clientes, y a largo plazo ha construido barreras para su competencia en el mercado de derivados regulados. A medida que la demanda institucional de opciones de criptomonedas continúe creciendo, Deribit tiene el potencial de convertirse en uno de los motores de crecimiento clave de Coinbase en los próximos 1-2 años.

Las stablecoins están acelerando su penetración en los escenarios de pago.

En el tercer trimestre, los usuarios de Coinbase tenían un promedio de 15 mil millones de dólares en USDC.

Escenarios de pago en expansión continua: Coinbase lanza API de pagos y UI/API de pagos B2B, que permite a las empresas realizar pagos en USDC integrando stablecoins en la cadena Base, funciones como pagos 24 horas, etc.

La tarjeta Coinbase One integra recompensas en criptomonedas en pagos en moneda fiat, alcanzando un gasto acumulado de más de 100 millones de dólares.

Impulsar la implementación del protocolo x402: este protocolo puede agregar pagos en stablecoins a cualquier solicitud de red, y ha atraído la integración de socios como CloudFlare, Vercel y Google; Coinbase también ha lanzado un kit de herramientas de código abierto, Agent Kit, que soporta la integración de wallets de stablecoins con agentes de IA, capturando así un nuevo nicho en los pagos por Internet y los pagos mediante agentes de IA.

Actualización de Base y expansión del ecosistema

Base, tras su lanzamiento en la mainnet de Flashblocks, ha reducido aún más el tiempo de confirmación de bloques a 200 milisegundos, mejorando así la eficiencia de las transacciones.

Se introdujeron Base y Solana entre cadenas en la red de pruebas de Base, para que los usuarios y desarrolladores puedan transferir activos más fácilmente entre las dos redes. El soporte de la red principal se lanzará en el cuarto trimestre.

La aplicación Base entrará en la fase de pruebas en el tercer trimestre, integrando funciones diversas como comercio, redes sociales y pagos, junto con una billetera integrada que reduce la barrera de entrada para los usuarios.

Formación de capital: adquisición de Echo para expandir el negocio hacia arriba

A finales de octubre, Coinbase anunció que completó la adquisición de Echo por un precio de aproximadamente 375 millones de dólares (compuesto por una combinación de efectivo y acciones).

El cofundador y CEO de Coinbase, Brian Armstrong, destacó en la sesión de preguntas y respuestas de la conferencia telefónica sobre los resultados del tercer trimestre que la tecnología blockchain revolucionará el sistema financiero, y la formación de capital es una parte importante de esto. La adquisición de Echo puede ayudar a Coinbase a establecerse en el ámbito de la formación de capital.

Brian Armstrong continuó indicando que Echo permitirá a cualquiera recaudar fondos más fácilmente, y que la plataforma de Coinbase tiene más de 500 mil millones de dólares en activos, así como una gran cantidad de clientes institucionales minoristas o inversores calificados que desean invertir en activos únicos; la combinación de ambos formará un poderoso mercado bilateral, haciendo que la formación de capital sea más eficiente y permitiendo que más personas participen.

La presidenta y directora de operaciones de Coinbase, Emilie Choi, también señaló que el equipo de gestión de Echo puede juzgar con precisión qué empresas y tokens tienen potencial de desarrollo. Si Echo logra lanzar estas excelentes empresas y tokens, ayudará a Coinbase a expandir su negocio hacia arriba, ya que esto implica la etapa de emisión de los tokens antes de que lleguen a los intercambios, lo que constituye una fuerte integración vertical y es muy beneficioso para todo el ecosistema de productos de Coinbase.

Resumen

Los resultados del tercer trimestre de Coinbase transmiten las siguientes señales importantes: en primer lugar, el crecimiento de las stablecoins, el financiamiento institucional y los servicios de custodia indican que la demanda a nivel institucional sigue expandiéndose. Además, la estrategia de diversificación de Coinbase está dando resultados. Aunque los ingresos por transacciones siguen representando una cifra muy alta, el crecimiento de los ingresos por suscripciones y servicios indica que Coinbase está estableciendo una base de ingresos más estable.

Según el informe financiero de Coinbase, Coinbase continuará profundizando en la disposición de transacciones de “productos al contado, derivados, acciones, mercados de predicción y materias primas” en todas las categorías, así como aprovechando las ventajas de Echo para fortalecer su disposición en el ámbito de la formación de capital. Además, se reforzará la capacidad de agregación del ecosistema de la cadena Base y, mediante la expansión de negocios regulatorios en mercados emergentes como Brasil e India, se ampliará aún más la cuota de mercado global.