Yang Ge Gary: La tendencia de la cadena de activos en el contexto de la forma de fijación de precios de la moneda estable

4 de septiembre de 2025 escrito en Singapur

En agosto de 2025, las ciudades financieras globales comenzaron a experimentar cambios de mercado drásticos debido a la ola de stablecoins, impulsados por Genius Act y Project Crypto, junto con los ejemplos de creación de riqueza de Mstr y Circle, rompiendo el equilibrio de intereses en el juego financiero tradicional. Las stablecoins, la vinculación entre criptomonedas y acciones, DAT, RWA y la gestión de activos en cadena se convirtieron rápidamente en los puntos calientes de competencia en el nuevo entorno.

En esencia, la implementación de la ley sobre stablecoins es el punto de partida para la reforma integral de la cadena financiera global. La segunda curva de crecimiento de las criptomonedas se desarrollará a lo largo de los escenarios de aplicación de stablecoins y la tokenización de diversos activos, combinando la flexibilidad de las finanzas criptográficas con la experiencia histórica de las finanzas profesionales, formando un desarrollo diferenciado bajo diferentes marcos regulatorios en distintas regiones.

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1. La esencia del Genius Act es descentralizar el derecho de emisión y de liquidación de la moneda, obteniendo así un poder de fijación de precios de moneda fortalecido

2. Las stablecoins han provocado reformas en la digitalización de las finanzas y de los activos a través del cambio en la forma de precios monetarios.

3. La reforma está desmantelando rápidamente la larga alianza de cárteles del sistema financiero tradicional, lo que ha traído oportunidades de reestructuración de intereses en medio del caos.

4. Trump logró vincular sus propios intereses en el punto de transformación histórica, creando una legitimidad increíble

5. Dos direcciones de la securitización de acciones y criptomonedas (Securitization) y tokenización (Tokenization), y características del mercado

6. Estabilidad de las monedas, DAT, tokenización de acciones, RWA y características e problemas de la gestión de activos en cadena

7. La segunda curva de crecimiento de las criptomonedas: la fragmentación de la industria y la fragmentación cultural tras su lanzamiento.

1.El Acto Genial consiste en descentralizar el derecho de emisión y liquidación de la moneda, obteniendo así un poder de fijación de precios de moneda reforzado

Se detalló en un artículo anterior sobre la tendencia irreversible de la disminución del control del dólar tradicional y la toma de decisiones del Genius Act para descentralizar los derechos de emisión y liquidación a cambio de una mayor circulación del dólar. De hecho, esta medida se demostró aún más correcta por el mercado dentro de los 3 meses posteriores a la presentación del Genius Act; en esta fase, la flexibilización de los derechos de emisión y liquidación del dólar, en realidad, permitió una aplicación más amplia del dólar derivado en forma de moneda sombra, fortaleciendo así un poder de fijación de precios más amplio. El poder de fijación de precios de la moneda es lo que refleja la competitividad del consenso en las finanzas en cadena del futuro, mientras que los derechos de emisión y liquidación gradualmente se desvanecerán, convirtiéndose en una infraestructura básica común y perdiendo su barrera de protección y valor competitivo.

La guerra monetaria del futuro será una competencia por la capacidad de consenso en la aplicación de monedas, y no una competencia por los derechos de emisión y liquidación de las monedas. Este punto representa una reforma cualitativa impulsada por las finanzas en cadena sobre las finanzas tradicionales, y es evidente que muchas políticas de países y regiones, así como algunos expertos financieros tradicionales, académicos y empresarios no han reconocido o es difícil que cambien esta idea. En otras palabras, el M2 de las monedas en cadena del futuro perderá gradualmente su significado original; la emisión excesiva de grandes cantidades de monedas y activos tokenizados será una libertad, pero esta libertad no significa que tenga un valor equivalente. El verdadero valor existirá en la capacidad de consenso de las monedas y activos tokenizados, reflejado en su liquidez, poder adquisitivo, interactividad, reconocimiento comunitario y otros valores de mercado cuantificables.

Enfrentando un punto de inflexión de esta transformación cualitativa, la flexibilidad del concepto de cambio de paradigma es crucial. Muchas definiciones de la economía tradicional, los métodos de control del mercado y los tipos de gestión de activos cambiarán. Por ejemplo, M2, al perder su significado original, podría ser corregido mediante un factor de valor de liquidez como multiplicador, obteniendo un valor de circulación monetaria o de activos efectivo, etc. Por supuesto, también se necesita un cambio esencial en todo tipo de políticas monetarias y fiscales para adaptarse a la nueva forma de gobernanza económica en la cadena.

2. Las stablecoins han provocado reformas en la digitalización de la cadena financiera global y de la cadena de activos a través del cambio en la forma de fijación de precios de las monedas

Después de que Genius Act iniciara silenciosamente esta nueva guerra monetaria, países y regiones de todo el mundo compiten para presentar sus propios proyectos de ley sobre stablecoins. A pesar de que muchos de estos proyectos se basan aún en las reglas inerciales de las finanzas de monedas tradicionales, que requieren tiempo para iterar y adaptarse, la reforma de la digitalización del mercado financiero ya ha comenzado.

Aunque 1USD y 1 USDC( u otros stablecoins ) parecen no tener grandes diferencias en precios, debido a la naturaleza diferente de su mecanismo monetario, su significado financiero para los activos también ha cambiado significativamente. Esto se manifiesta principalmente en la programabilidad de varios activos, la combinabilidad, la liquidez del mercado, la circulación diferenciada en el ecosistema, y la flexibilidad de los productos financieros derivados.

Recientemente, amigos del ámbito financiero tradicional me han preguntado sobre las características de gestión de activos en la cadena de CICADA Finance. Yo utilizo la metáfora de una "placa base financiera"; diversas estrategias de activos financieros son muy similares a diferentes "chips financieros" de algoritmos, que a través de la selección de gestión de activos se conectan y desconectan para formar combinaciones financieras flexibles en la placa base financiera, mientras que las stablecoins juegan el papel de "corriente financiera" (nota 1) que conecta los chips y la placa base.

3. La reforma está desmantelando rápidamente la larga alianza de cárteles del sistema financiero tradicional, creando oportunidades de reestructuración de intereses en medio del caos

Desde Genius Act hasta Project Crypto, las stablecoins y la reforma financiera en cadena han revolucionado esencialmente el modelo de intereses inherente a las finanzas tradicionales. En otros momentos de la historia, esto habría provocado conflictos masivos, pero esta vez parece ser una transición muy suave y aceptable. ¿Es porque la legislación financiera moderna ha hecho que la competencia sea justa o porque las instituciones contemporáneas son más civilizadas en comparación con la historia?

Por supuesto que no. La razón es muy simple: la curva de desarrollo de la sociedad global actual es demasiado rápida, y las empresas que pueden entender las tendencias y transformarse rápidamente pueden obtener ganancias adicionales que superan con creces los costos de pérdidas por aferrarse a los intereses originales y resistir. La alianza de carteles financieros de la etapa anterior fue rápidamente desmantelada y abandonada por las empresas que se transformaron rápidamente. Desde Wall Street hasta toda Nueva York, esta vez se eligió el modelo (+3, +3) para entrar en una nueva fase de competencia. Este proceso de transformación seguramente conducirá a una reestructuración caótica del mercado financiero durante un período, y también surgirán numerosas oportunidades de transacciones de nuevos activos y fondos.

En el último mes, he descubierto en el mercado de Nueva York que el grado de consolidación de los cárteles en diferentes industrias varía significativamente. Aunque la industria financiera ha experimentado una rápida transformación impulsada por Genius Act y Project Crypto, todavía hay muchas industrias tradicionales (, como el sector inmobiliario ), que son muy obstinadas. Debido al estricto control de los cárteles monopólicos sobre las condiciones de acceso y la circulación de información, el entorno comercial en muchas industrias es muy primitivo, y muchos activos RWA aún no cumplen con las condiciones para participar en la actual actualización de tokenización.

4. Trump logró unir sus propios intereses en el punto de transformación histórica, formando una legitimidad increíble

Cabe mencionar que el presidente Trump, que impulsa el rápido desarrollo de las criptomonedas. A lo largo de la historia, impulsar reformas suele ser una tarea de alto riesgo, con una gran resistencia y poco agradecimiento, especialmente cuando se trata de vincular intereses personales, lo que parece agravar la situación. Sin embargo, la estrategia de Trump se ha encajado de manera muy astuta en un momento histórico especial, obteniendo una asombrosa legitimidad y corrección, compensando una gran cantidad de oposición negativa con las oportunidades de reestructuración de beneficios que trae el desarrollo de una tendencia inevitable en la industria, creando un efecto muy especial y no reproducible.

5. Dos direcciones de la securitización de la vinculación entre monedas y acciones (Securitization) y tokenización (Tokenization) y características del mercado

La vinculación entre criptomonedas y acciones es un tema importante para el tercer trimestre de 2025. En esencia, la vinculación entre criptomonedas y acciones tiene dos direcciones: una es introducir activos de tokens en empresas que cotizan en bolsa, formando una prima de capital en forma de acciones; la otra es avanzar en el desarrollo de políticas existentes para tokenizar acciones, creando un mercado de tokens de acciones que se puede negociar 24/7. La primera es el proceso de 证券化 (Securitization), que generalmente es gestionado por la comisión de valores y bolsas de un país o región; la segunda es el proceso de 代币化 (Tokenization), que normalmente está gestionado por regulaciones de activos alternativos de un país o región, algunas pertenecen a la supervisión bancaria sobre monedas o pagos, y otras están bajo la regulación de valores alternativos.

El proceso de securitización vinculado a las criptomonedas evolucionó en el tercer trimestre de 2025 y dio lugar a un nuevo término, que es DAT(Digital Asset Treasury). Este proceso es más flexible y universal que el ETF, permitiendo incorporar activos tokenizados en empresas que cotizan en bolsa, generando así una prima de capital en sus acciones. El éxito de DAT en los casos de primera generación como Mstr ha creado un multiplicador de prima de 1.5x-2x(, alcanzando picos cercanos a 4x), convirtiéndose en la corriente principal de generación de riqueza en grandes ciudades financieras como Nueva York y Hong Kong en los últimos seis meses. En el mercado de DAT que se aproxima al final del tercer trimestre y al inicio del cuarto, la diferencia en comparación con la primera generación Mstr-BTC es: 1) la expansión de los activos incorporados, que ahora comienza a incluir otros activos no BTC como ETH y SOL; 2) además del multiplicador de prima de capital causado directamente por la incorporación de activos, se comienza a utilizar herramientas financieras para formar apalancamiento y obtener un multiplicador de capital o monetario más alto; 3) a diferencia de Mstr, que tiene un significado político y económico de referencia, la mayoría de las prácticas de las empresas cotizadas de mediana y pequeña capitalización son completamente comerciales, por lo que el riesgo de un doble golpe de Davis tras obtener la prima será más evidente.

El proceso de tokenización vinculado a acciones y criptomonedas todavía se encuentra en una etapa inicial en el tercer trimestre de 2025. Los principales problemas son los siguientes: 1) es demasiado prematuro para escenarios de consumo, la demanda actual no es lo suficientemente real ( generalmente solo hay una demanda de aumento en la duración de las transacciones y evasión fiscal no regulada ), todavía se encuentra en las etapas iniciales de construcción de Infra y de B2B; 2) no es lo suficientemente amigable para los participantes de proyectos pequeños y medianos, debido a problemas causados por 1) que dificultan las ganancias, en esta etapa solo participantes maduros como Robinhood y Ondo Finance tienen la capacidad de sostener el mercado inicial; 3) La construcción de Infra y la demanda B2B son relativamente ocultas y prolongadas, y los modelos de negocio individuales son difíciles de monetizar de forma independiente, se necesita formar una cadena industrial para lograr una resonancia general, lo que requiere un tiempo de crecimiento. Muchas instituciones que ingresan en la etapa inicial tienen ciertas suposiciones erróneas sobre el desarrollo de la tokenización de acciones, en esta etapa lo que realmente se necesita o tiene demanda para el desarrollo son los siguientes puntos: 1) lograr rutas de cumplimiento en diferentes regiones; 2) realizar la emisión de activos tokenizados de acciones a gran escala a bajo costo a través de la compra de acciones / préstamo de acciones / tenencia de acciones; 3) formar proveedores de liquidez con un gran volumen de capital; 4) crear multiplicadores de apalancamiento y mercados de derivados a través de herramientas financieras como préstamos; 5) proporcionar una gran cantidad de activos de alta liquidez con valor alfa explotable para el mercado de estrategias cuantitativas de tokens que están en competencia.

En comparación, hasta el tercer trimestre de 2025, el proceso de securitización vinculado a las acciones de criptomonedas está más cerca del dinero que el proceso de tokenización, aunque el periodo de ventana de oportunidad que enfrenta es más corto; por otro lado, el proceso de tokenización del mercado de deuda y acciones es una dirección de desarrollo a largo plazo, es un paso importante en el proceso de cadena de activos y abrirá un mercado más grande para los activos financieros cuantitativos estratégicos.

6. Establecoins, DAT, tokenización de acciones, RWA y características e problemas de la gestión de activos en cadena

Las stablecoins, DAT, la tokenización de acciones, RWA y la gestión de activos en la cadena se pueden considerar como las cinco joyas del crecimiento de Crypto en la segunda curva y la on-chainización de activos. Entre ellas, las stablecoins, DAT y la tokenización de acciones ya se han discutido anteriormente, por lo que no se volverá a repetir.

RWA es un campo interesante. El año pasado no era popular, sin embargo, al cambiar a este año, aunque ha vuelto a ser popular, han surgido más problemas, principalmente incluyen: 1) La mayoría de los activos que vienen a hacer RWA o incluso las plataformas, ven RWA como una herramienta de recaudación de fondos, sin pensar en los problemas de poder de compra de intercambio después de la emisión de activos, problemas de salida, problemas de liquidez, problemas de generación de ingresos, problemas de mercado y problemas de sostenibilidad; 2) No hay o no se considera el problema de la evaluabilidad del valor justo de los activos RWA y el proceso de Oracle; 3) Además de la función de recaudación de fondos, no se lleva a cabo un diseño económico y construcción ecológica de combinabilidad y programabilidad, lo que no difiere de las ideas de P2P y Crowd Funding de Web2.

En los últimos meses, hemos estado en contacto con una gran cantidad de socios de RWA. En términos abstractos, RWA esencialmente está construyendo un mercado de primer y medio nivel para algunos activos no estándar. Este asunto es en realidad un dilema de "no hagas a los demás lo que no quisieras que te hicieran a ti". Para los activos que en sí mismos no tienen suficiente consenso, poder de compra y liquidez, en realidad es muy difícil lograrlo a través de RWA de manera directa. La tokenización de activos en su totalidad todavía necesita pasar por un proceso de estandarización, equidad, mercantilización y financiamiento de los activos mismos. Para los activos RWA, el problema más difícil de resolver es el problema de liquidez de grandes cantidades y mediano plazo, es decir, el problema al que se enfrentan las estructuras financieras estructuradas y las instituciones de disposición de activos líquidos en el mercado tradicional, y esto aún carece de soluciones efectivas en el actual mercado de tokenización de activos Crypto.

En comparación con lo que muchas personas intuitivamente consideran en relación a bienes raíces, colecciones digitales y obras de arte, en esta etapa, lo que realmente es más adecuado para la tokenización de activos RWA son Supply Chain Fi y PayFi, cuyas características de activos líquidos subyacentes respaldan la viabilidad del volumen de transacciones tokenizadas.

La gestión de activos en cadena es, en realidad, una pista integral para la clasificación y gestión de diversos activos bajo la ola de las monedas estables. Es, esencialmente, un proyecto sistemático que maneja la conexión entre activos líquidos (Liquid Asset) y fondos líquidos (Liquid Fund), desde el diseño del modelo económico hasta los productos de la plataforma, pasando por la selección de activos y la operación de gestión de activos. Todo esto es, en comparación con TradFi, mucho más complejo y requiere capacidades cuantitativas actuariales especializadas en múltiples áreas. CICADA Finance ha iterado rápidamente su capacidad de gestión de activos en cadena durante el crecimiento de la segunda curva en los últimos seis meses, estableciendo nuevos estándares para la gestión de activos en cadena y dando la bienvenida a la comunicación y cooperación con diferentes activos y ecosistemas.

7. La división de la industria y la división cultural tras el lanzamiento de la segunda curva cripto

Después del lanzamiento del proyecto Crypto por la SEC* en agosto, el rápido crecimiento de la segunda curva de Crypto aceleró una mayor diferenciación en todo el mercado de Crypto. Mercados como América del Norte, el sudeste asiático, Oriente Medio y África comenzaron a mostrar diferencias completamente distintas.

El desarrollo de Native DeFi y el ecosistema de stablecoins muestra la tendencia más fuerte en Nueva York y la costa este; la vinculación de RWA y acciones criptográficas presenta oportunidades en las ciudades financieras globales, pero cada una se ve afectada por la particularidad de sus políticas, lo que refuerza la inercia del pensamiento de los principales profesionales del mercado, resultando en diferentes maneras de interpretación; África, el sur de Asia y América del Sur se están desarrollando más desde la perspectiva de Supply Chain Fi y PayFi, que en realidad son los verdaderos mercados emergentes principales, que aún no han sido considerados en el Precio del Mercado Cripto, pero tienen un gran potencial futuro; el sudeste asiático, por otro lado, se ha convertido en la base para el desarrollo posterior de la primera curva, con intercambios centralizados y proyectos narrativos congregándose aquí para formar un nuevo poder de compra.

Las diferentes condiciones sociales en distintas geografías han creado una fragmentación y estratificación en el mercado de Crypto. Las finanzas globales enfrentan una transformación en diversas dimensiones y una alteración en los métodos de valoración de activos. Las monedas estables son solo el primer paso del comienzo.

Autor: Yang Ge Gary

Fecha: 4 de septiembre de 2025

Nota 1: Para una definición detallada del concepto de corriente financiera, consulte el artículo <circuito financiero y principios del modelo económico web3> .