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無擔保借貸仍然是DeFi的前沿領域，但這是一個巨大的機會。鏈上資金的低成本，加上區塊鏈和DeFi天生的自動化，應該能為傳統貸款人(無論是商業還是消費者)帶來競爭優勢。
當然，缺少的關鍵因素是風險管理。DeFi通常依賴於鏈上資產的超額抵押借貸，以跳過借貸中最棘手的風險管理部分。
清算者能否立即將抵押品丟入去中心化交易所（DEX）？是否有便宜或免費的閃電貸款供清算者使用，讓他們不必閒置資金等待？如果兩者都是肯定的，則將其列為支持的抵押品。沒有人在意代幣由誰發行，只要它具有市場流通性且在代幣合約中沒有後門。
這有點過於簡化，但差不了多少。它確實奏效。它保持了信貸損失的低水平，回收時間幾乎為零。
目前，一些公司和協議正在嘗試將實物資產（RWA）代幣化。這些資產通常缺乏二級市場流動性，因此風險管理現在需要對資產發行人進行盡職調查。
這條路走得坎坷，但事情似乎終於走上了可持續的軌道，更多的抵押品有資格獲得鏈上通常較低的利率。當然，利率通常較低，是因為DeFi難以產生足夠的債務來滿足借貸需求。
因此，無擔保借貸不可避免地需要解決。
這也是一個巨大的市場。僅在美國，到2025年初，消費者無擔保債務約$18T 。隨著商業借貸的增加，這個數字變得更大得多。
就我個人而言，我認為消費者無擔保借貸在鏈上能夠實現可持續性，會早於商業借貸，這主要是因為它更容易受到大數定律的影響。加密貨幣有時可能不太擅長理解私

每年提醒黑帽、詐騙者和詐騙集團，你必須申報你的非法收入，以避免逃稅指控

TLDR；DeFi 協議將是美國效率最低的銀行之一。
我非常相信 DeFi，但人們必須理解它仍然非常原始且低效。為了讓大家理解我的意思，讓我們聚焦於貸款人的一個關鍵指標——淨利差 (NIM)。
NIM 是衡量銀行或其他貸款機構財務效率的指標，計算公式為 (利息收入 - 利息支出) / 平均收益資產。我們不在此詳細計算，但以下是一些主要協議的 NIM 快速估算：
Aave v3 (以太坊): 約0.4%
Compound v3 USDC (以太坊): 約0.9%
Maker/Sky: 1.9%
這意味著 Aave v3、Compound v3 (USDC) 和 Maker/Sky 在銀行排名中，按 NIM 來看都算是相當低的。
美國約有 4,400 家銀行。如果它們是銀行，Maker/Sky 會排名第 4,274 位，Compound v3 (USDC) 會是第 4,344 位，而 Aave v3 則是第 4,346 位。
作為另一個比較，目前美國的平均信用合作社的 NIM 約為 3.3%。如果這些信用合作社是銀行，它們在銀行 NIM 排名中會比 Maker/Sky 高出約 1,500 位，Maker/Sky 是我們所觀察到的 NIM 最佳的協議。
還要記得，信用合作社是非營利組織，並非旨在最大化 NIM 以利股東！
希望你能理解為什麼貸款公司和銀行的投資者對即使是主要的 DeFi