加密貨幣YouTuber及長期山寨幣牛市看多者Lady Of Crypto來自Market Lab，發布了2021年後對市場最悲觀的觀點之一：她認為，不僅山寨幣季延遲，整個產業甚至不再值得擁有一個。
影片的核心主張直截了當。比特幣已推升至歷史新高，而大多數山寨幣仍比其高點低40–90%。她表示，這不是時機問題，而是結構性問題。資金正集中在最大資產上，新供應正壓低價格，曾經流入“****幣”的流動性現在被困在受規範的比特幣(BTC)工具中。
創作者引用一個引人注目的數字：預估在2025年，有1160萬個加密項目“失敗”，超過過去幾年創建的總數。她將此描述為“滅絕事件”，而非清洗性修正。
在她看來，存活下來的項目並不令人振奮。像Solana的BAR/FAR風格幣的迷因幣達到數十億美元的估值，AI“代理人”幣也一樣，卻“零用戶”，其中99%最終歸零。
同時，71條Layer-1鏈仍市值超過$100 百萬美元，大多用戶活動微不足道。“我們不需要71條Layer 1鏈，”她說，並稱該行業為“風投用零售資金玩音樂椅。”
她的論點依賴兩張圖表：加密市場總市值與“其他”(所有TOP 10之外的資產)的比例。2021年，該比例大幅下降，顯示資金流入較小的山寨幣。自2022年起，她指出，該比例逐步上升，證明資金正從長尾流出，流入最大幣種。
新幣供應加劇了問題……
僅在2026年1月和2月，約有46億美元的代幣解鎖進入市場，主要來自風投和早期貢獻者。像Sui和Aptos這樣的項目，自推出以來，流通供應增加了6–7倍。根據基本的供需數學，僅保持價格不變就需要更高的買方壓力，但她懷疑這種壓力是否存在。
推動2021年動能的輪轉動態，也受到監管和產品結構的限制。她估計，現在約有$200 十億美元的比特幣由美國ETF和MicroStrategy的庫存持有。
這些資金無法合法轉入山寨幣，無論其多吸引人。*“Larry Fink不能醒來一天就把十億美元投入BONK，”*她說，“指令是比特幣。”
即將到來的Clarity法案影響她的展望。她指出，即使是Coinbase也已撤回支持，警告這可能鞏固兩層市場：比特幣、以太坊和少數大市值幣的“VIP通行證”，其他一切都被排除在主流金融渠道之外。
這也與聲譽崩潰相呼應。對於外部人士來說，她說，最常見的問題是：“這不是騙局嗎？”在FTX、Luna、Celsius和無盡的迷因幣崩潰之後，她認為監管機構並非單獨扼殺山寨幣——“我們把槍交給了他們。”
她對比了回報：2025年，標普500大約回報18%，Palantir漲幅超過130%，而“平均山寨幣”則比其高點低40–90%。她指出，黃金和白銀的表現優於大多數山寨幣。隨著傳統資產獲得穩健收益，債券再次支付利息，她問道：為什麼散戶會回到一個*“讓他們血流成河”的市場？*
山寨季並非完全不可能。她承認，“也許，最終”貪婪會壓倒記憶——如果項目開始提供真正的產品、用戶和收入。但她懷疑2021年那種“全都漲”的循環會再現。最多，她預期會有一波追求“感知品質”的資金流入：少數藍籌幣，而“1100萬僵屍幣”仍然死掉。
她的實務訊息較少關於加密，而是關於投資組合建構。引用分析師Ben Cowen的話，她警告說，無限期等待山寨幣復甦可能會錯過其他地方數年的收益。她沒有直接叫觀眾賣出，但敦促他們將加密視為“極高風險”，並考慮其他資產類別，而非固守一個*“可能永遠不會再來的2021年山寨季偶像化版本。”*
對投資者來說，關鍵訊息是：如果這位YouTuber是對的，新的格局將由集中流動性、敵對的代幣經濟和更嚴格的監管渠道所定義。押注山寨幣全面反彈，現在可能不再是時機問題，而是對產業能否重建信任的賭注，這信任已大部分被燒毀。
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內容創作者認為所有山寨幣都完了嗎？ 不，她認為少數“藍籌幣”仍有表現，但預計大多數長尾——數百萬幣——將基本毫無價值。
她自己還在投資山寨幣嗎？ 她沒有透露目前持倉，但表示她已停止關注低市值幣，退出推廣特定山寨幣，並更認真地關注其他市場。
ETF在阻礙山寨季中扮演什麼角色？ 根據她的估計，現在約有$200 十億美元的比特幣被鎖定在ETF和企業庫存中，這些資金在現行規定下無法合法轉入山寨幣。
監管最終能幫助山寨幣嗎？ 可能，但她認為目前的走向——尤其是Clarity法案——指向少數大型資產的機構渠道，而非數千個投機幣的開放通道。
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