深度分析 | 穩定幣對美國、新興市場以及貨幣未來的真正意義

穩定幣已成為新型金融網際網路的核心，數位美元正在重塑全球金融體系，為新興市場提供金融生命線。 （前情提要：穩定幣的雙面刃：恐致發展中國家資本外流，破壞金融穩定 ） （背景補充：日本三大銀行宣布聯合發行日圓穩定幣：金融廳批准三菱UFJ、三井住友、瑞穗參與支付創新PIP ） 前言 過去幾天，我都在想著 Sandeep（Polygon 的共同創辦人兼營運長）最近的一篇貼文。 這促使我重新翻閱自己的筆記，深入研究了一些資料，我越是仔細研究這些數字，就越覺得一切都說得通（比大多數人可能意識到的要清楚得多）。 到 2024 年底，Tether 當時已成為美國國債的第七大外國買家，在年度購買量上超過了加拿大和墨西哥等國家。 時至今日，這一論點更加有力。穩定幣已悄然崛起，成為推動全球美元需求的最大力量之一，同時也為正遭受通貨膨脹、貨幣貶值和資本管制困擾的新興市場提供了金融生命線。 在本文中，我將分析近期資料和趨勢，這些資料和趨勢表明「美元化 2.0」正在興起。 石油美元時代已經過去，而這一轉變正在塑造一個美國和新興經濟體都將受益的世界，至少在中短期內如此。 我們將看到穩定幣如何迅速成為全球金融市場的「生命線」，不僅在加密貨幣領域，而且在當地貨幣脆弱的新興經濟體中，穩定幣也發揮著對沖和價值儲存的作用。 開端 穩定幣已迅速從一種小眾交易工具發展成為全球加密金融的支柱。2024 年，鏈上穩定幣交易達到 15.6 兆美元，比 Visa 的年度支付額高出約 20%。目前，加密貨幣的總供應量已超過 3,000 億美元，年成長率超過 50%。這些與美元掛鉤的代幣，以 Tether 的 USDT 為首，為從加密貨幣交易和 DeFi 協議到匯款和日常支付等各種應用提供支持。 其吸引力簡單而強大：穩定幣結合了法定貨幣的可靠性和加密貨幣的速度和無國界性，從而實現了全球範圍內近乎即時、低成本的結算。 每天在公共區塊鏈上發生的穩定幣交易額超過 1,000 億美元，而且它們的年交易量已與主要支付網路相媲美或超過它們。CEX.io 的一份報告指出，2024 年穩定幣轉帳量將達到 27.6 兆美元，比 Visa 和 Mastercard 的總交易量高出約 8%。 這種驚人的使用量凸顯了穩定幣已經實現了真正的產品市場契合：使用者重視能夠以與美元（或其他法定貨幣）掛鉤的貨幣進行交易，而無需承受典型加密貨幣的波動性。 圖表：2024 年季度鏈上穩定幣轉帳量（藍色）與 Visa（粉色）和 Mastercard（黃色）支付量的對比。到 2024 年第四季度，穩定幣網路處理的價值已顯著超過主要卡網路。 穩定幣之所以受歡迎且發展如此迅速，有幾個原因： 它們透過與法定貨幣（主要是美元）1:1 掛鉤，兼具穩定性和熟悉性，避免了加密貨幣的波動性，同時保留了區塊鏈的優勢。 它們實現了全球全天候交易，結算時間從幾天縮短到幾分鐘（非常適合匯款和跨境貿易）。 它們提供低廉的手續費，每次轉帳通常只需幾分之一美分，使得小額和大額支付都成為可能。 它們推動了普惠金融，使任何能夠上網的人都能獲得穩定、可及的貨幣（尤其是在通貨膨脹或銀行體系薄弱的國家）。 而且它們是可程式化的，可直接與 DeFi 整合，用於借貸、交易和賺取收益。 讓我們來看看這個機會究竟有多大 美國 M2 貨幣供應量是衡量經濟流動性的一項廣義衡量指標，包括現金、支票存款、儲蓄帳戶、小額定期存款和零售貨幣市場基金。截至 2025 年中期，M2 的規模約為 22 兆美元，這反映了在傳統金融體系中流通的大量美元。 來源：文章《穩定幣或將成為美國政府最穩健的金融盟友之一》 相比之下，全球穩定幣市值約為 3,000 億美元，僅佔美國 M2 貨幣供應量的約 1%。雖然絕對值仍然很小，但這種對比凸顯了穩定幣的快速成長及其巨大的擴張空間。穩定幣實際上是運行在區塊鏈上的數字美元，如果它們能夠佔據 M2 貨幣供應量的一小部分，其市場規模就可能達到數兆美元，從而重塑支付、匯款和全球美元分配格局。 重要的是，穩定幣正在成為傳統支付網路的補充，而不是威脅。 甚至摩根士丹利認為穩定幣是一個增量投資機會。值得注意的是，這些代幣的成長可能會提振對短期美國國債的需求，從而使財政部在彌補赤字和管理現金流方面擁有更大的彈性。這些代幣能夠實現大額結算，例如銀行間轉帳或貿易結算，幾乎可以即時清算，其運作方式類似於數字現金帳戶。 這項實用工具已引起監管機構的注意。在美國，前段時間頒布的《美國穩定幣國家創新指導和建立法案》（GENIUS Act）強制要求穩定幣必須有 1:1 的儲備金支持，且儲備金必須以國債或美元等流動資產作為支撐；要求每月披露訊息；並將消費者保護放在首位，包括在發行方破產的情況下採取安全的處置措施。 在大西洋彼岸，歐盟的 MiCA 法規於 2024 年年中生效，該法規對穩定幣實施許可、透明度和儲備金標準，以增強其穩定性和市場完整性。 如果監管得當，穩定幣可能會引發一代人一次的資金流動方式變革，使其更快、更便宜、更無縫，同時增強而非取代傳統的支付網路。（我們已經看到這種情況正在發生） 從石油美元到數位美元：穩定幣如何擴大美國的主導地位 長期以來，美國一直利用美元的儲備貨幣地位來鞏固其全球影響力，最顯著的例子就是石油美元體系。在該體系下，以美元計價的石油出口確保了對美元和美國國債的持續需求。許多人認為，如今，美元支持的穩定幣似乎正在重演歷史。這些加密代幣，例如 USDT 和 USDC，與美元價值 1:1 掛鉤，並且主要由美國資產支撐。透過推廣美元穩定幣，美國實際上是在以網路的速度輸出美元，從而鞏固了美元在數字經濟中的霸權地位，其方式與幾十年前石油美元支撐石油經濟的方式如出一轍。 美國政策制定者已明確擁抱這一趨勢。在本屆政府領導下，美國通過了具有里程碑意義的《GENIUS 法案》，為穩定幣發行建立了監管框架。該法案的意圖顯而易見：鞏固美元作為全球儲備貨幣的地位，並提升對美國國債的需求，而穩定幣正是由美國國債支撐的。換言之，美國政府將美元穩定幣視…