加密貨幣市場重置抹去1.2萬億美元，隨着全球採用創紀錄，槓杆逐漸解除

超過1.2萬億美元被抹去，持倉量達到$217B ，槓杆超過流動性，達到了20:1的比例。

盡管價格崩潰，加密用戶增長至5.6億，自2022年以來穩定幣活動增長了三倍。

一旦持倉量跌破$30B 並且ETF流入超過$5B 周，將預計恢復。

根據分析師Shanaka Anslem Perera的說法，加密貨幣市場經歷了近代歷史上最劇烈的收縮之一。

在2025年10月初和11月，全球加密貨幣市值從4.6萬億美元降至3.4萬億美元，限制在大約1.2萬億美元。比特幣從126,000美元降至99,000美元以下，而以太坊和索拉納也經歷了類似的下降。盡管這一巨大下跌，採用率、機構參與和監管進展都有所提高，導致市場動態發生了結構性而非基本面的重置。

市場崩潰背後的機制

這一收縮源於一個超負荷的槓杆結構，超出了可用流動性。到十月初，各交易所的持倉量達到$217 億，而現貨市場深度下降至正常水平的5%。

這種失衡導致了由於價格衝擊而產生的極大混亂。當槓杆超過流動性達到20:1的比例時，輕微的下跌觸發了級聯的強制平倉。在10月10日，因美國貿易新聞導致的4%的溫和價格波動在24小時內引發了$19 億的清算。

在高峯期，超過487,000名交易者每日被強制平倉，其中80%的損失來自多頭頭寸。僅在11月4日，便有21億美元的槓杆頭寸被強制平倉，進一步加速了下跌。

採用和機構參與的力量

隨着價格的出現，用戶增長激增。Chainalysis 的數據顯示，六個月內增加了約 4000 萬用戶，使全球總數達到了 5.6 億。穩定幣交易佔所有加密活動的 30%，是 2022 年水平的三倍。

機構參與加劇，BlackRock及其他ETF合計持有超過100萬個比特幣。MicroStrategy通過21億美元的可轉換債務擴大了其持有量，多個資產管理公司推出了受監管的加密產品。

監管勢頭也在增強。2025年7月18日簽署的GENIUS法案建立了美國比特幣儲備，而CLARITY法案則提供了完全支持的穩定幣。在歐洲，MiCA規則提供了新的運營確定性，支持機構參與。

流動性壓力和重置條件

根據市場數據，清算壓力指數達到了36.9，超過了2021年導致50%比特幣回調的水平。分析師觀察到，當持倉量降至$30 億以下時，恢復通常會隨之而來，市場深度改善，且ETF流入每週超過$5 億。

根據2017年、2020年、2021年和2022年記錄的槓杆解除，流動性恢復正常後結束。與以往因結構性失敗而導致的市場下行不同，2025年的收縮是由頭寸脆弱性引發的。Perera指出，每個強制平倉階段都會重新平衡過度槓杆，並爲下一個週期重建市場誠信。

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