Pantera合夥人：加密即服務是區塊鏈領域的SaaS時刻

作者：Paul Veradittakit，Pantera Capital合夥人；編譯：金色財經

本文要點

• 加密即服務 (Crypto-as-a-Service，CaaS) 是區塊鏈領域的「軟體即服務 (SaaS) 時刻」 。銀行和金融科技公司不再需要從零開始構建加密基礎設施。他們只需接入 API 和白標平台，即可在幾天或幾週內推出數位資產功能，而無需像過去那樣耗費數年時間。
• 主流採用穩定幣的步伐正在透過三個渠道加速推進。銀行正與 Coinbase、Anchorage 和 BitGo 等托管機構合作，同時積極探索代幣化資產；金融科技公司正在利用 M^0 等平台發行自己的穩定幣；而西聯匯款（年交易額 3000 億美元）和 Zelle（年交易額超過 1 兆美元）等支付處理商現在正在整合穩定幣，以實現即時、低成本的跨境結算。

加密即服務 (CaaS) 其實並不複雜。它本質上是基於加密貨幣的軟體即服務 (SaaS)，讓機構和企業整合到加密貨幣領域變得輕鬆百倍。銀行、金融科技公司、企業等不再需要費力構建內部加密貨幣功能。相反，他們只需即插即用，即可透過久經考驗的 API 和白標平台在幾天內完成部署。企業可以將重心放在客戶身上，而無需擔心區塊鏈的複雜性。他們可以利用現有基礎設施，以更高效、更經濟的方式參與加密貨幣交易。換句話說，他們可以輕鬆無縫地融入數位資產生態系統。

CaaS已做好指數級成長的準備

加密即服務 (CaaS) 是一種基於雲的商業模式和基礎設施解決方案，它使企業、金融科技公司和開發者能夠將加密貨幣和區塊鏈功能整合到其營運中，而無需從零開始構建或維護底層技術。CaaS 提供即用型、可擴展的服務，通常透過 API 或白標平台交付，例如加密錢包、交易引擎、支付閘道、資產存放、托管和合規工具。這使得企業能夠以自有品牌快速提供數位資產功能，從而降低開發成本、時間和所需的技術專長。與其他「即服務」產品一樣，這種模式使得從初創公司到成熟企業的各種規模企業都能以經濟高效的方式參與其中。2025 年 9 月，Coinbase Institutional將 CaaS 列為其公司最大的成長領域之一。

自 2013 年以來，Pantera Capital 一直致力於透過投資推動 CaaS 的發展。我們策略性地將資金投入到基礎設施、工具和技術中，以確保 CaaS 能夠大規模地運行。透過加速後端資金管理、托管和錢包的建設，我們顯著提升了 CaaS 的服務層級。

CaaS 的優勢

企業使用加密即服務 (CaaS) 將加密功能透明地整合到系統中，可以更快、更經濟高效地實現諸多策略和營運優勢。這些優勢包括：

• 一站式整合和無縫嵌入：CaaS 平台消除了自訂開發週期的需求，使團隊能夠在幾天內而不是幾個月內激活功能。
• 靈活的營利模式：企業可以選擇訂閱制定價以實現成本可預測，也可以選擇按使用量付費的計費方式，使支出與收入保持一致。無論哪種方式，都能避免大量的前期資本投入。
• 外包區塊鏈複雜性：企業可以卸載技術管理，同時受益於強大的企業級後端，確保近乎完美的正常運行時間、即時監控和自動故障轉移。
• 對開發者友好的 API 和 SDK ：開發者可以嵌入錢包建立和密鑰管理功能，順利處理鏈上結算，觸發智能合約互動，並建立全面的沙箱環境。
• 白標品牌和直觀的界面：CaaS 解決方案便於進行客製化，使非技術團隊能夠配置免費結構、支援的資產和用戶入職流程。
• 其他增值功能：領先的供應商將輔助服務綑綁在一起，例如基於鏈上分析的欺詐偵測；稅務申報自動化；多重簽名資金管理；以及用於資產互操作性的跨鏈橋接。

這些特性將加密貨幣從一項技術新奇事物轉變為一條能夠產生收益的產品線，同時又保持了對核心業務能力的關注。

三個核心用例

我們相信，世界正迅速向加密貨幣原生環境演進，個人和企業與數位資產的互動日益頻繁。這種轉變的驅動力在於用戶對區塊鏈錢包、去中心化應用和鏈上交易的接受度不斷提高，而這又得益於不斷改進的用戶介面、豐富的教育資源以及實際應用價值。

然而，要使加密貨幣真正融入主流並得到廣泛應用，必須搭建一座強大而無縫的橋樑，彌合傳統金融（TradFi）和去中心化金融（DeFi）之間的鴻溝。機構既追求加密貨幣的優勢（速度、可程式化和全球可訪問性），又依賴值得信賴的中介機構來管理其底層複雜性：工具、安全、技術棧和流動性提供。

最終，這種生態系統融合有可能逐步將數十億用戶引入鏈上。

用例一：銀行

銀行正越來越多地與 Coinbase Custody 、Anchorage Digital 和 BitGo 等受監管的加密貨幣托管機構合作，為比特幣和以太坊等數位資產提供機構級資產保管、保險存放和無縫現貨交易服務。這些基礎服務（托管、執行和基本借貸）代表了加密貨幣整合中最容易實現的部分，使銀行能夠在不迫使客戶脫離傳統銀行體系的情況下，輕鬆接納客戶。

除了這些基本要素之外，銀行還可以利用去中心化金融（DeFi）協議，利用閒置的國債資產或客戶存款獲得具有競爭力的收益。例如，他們可以將穩定幣部署到無需許可的借貸市場（例如 Morph0 、Aave 或 Compound ）或 Uniswap 等自動做市商（AMM）的流動性池中，從而獲得即時、透明的回報，這些回報通常優於傳統的固定收益產品。

現實世界資產（RWA）代幣化蘊藏著變革性的機遇。銀行可以發起並發行傳統證券的鏈上版本（例如，透過貝萊德的 BUIDL 基金發行的代幣化美國國債、公司債券、私募信貸，甚至是房地產基金），將鏈下價值帶到以太坊、Polygon 或 Base 等公共區塊鏈上。這些 RWA 後續可以透過 Morpho （用於優化借貸）、Pendle （用於收益分割）或 Centrifuge （用於私募信貸池）等 DeFi 協議進行點對點交易，同時透過白名單錢包或機構金庫確保 KYC/AML 合規性。RWA 還可以作為 DeFi 借貸市場的高品質抵押品。

至關重要的是，銀行可以在不造成客戶流失的情況下提供無縫的穩定幣存取。透過嵌入式錢包或托管子帳戶，客戶可以直接在銀行應用程式中持有 USDC、USDT 或受 FDIC 保險的數位美元（用於支付、匯款或收益耕作），而無需離開銀行的生態系統。這種「圍牆花園」模式類似於新銀行，但擁有受監管的信任。

展望未來，各大銀行可能會組成聯盟，發行由集中儲備金 1:1 支持的品牌穩定幣。這些穩定幣可以在公共鏈上即時結算，同時符合監管要求，從而將傳統金融與可程式貨幣連結起來。

如果一家銀行將區塊鏈視為基礎設施，而不是附屬工具，那麼它很可能會獲得下一個兆美元的價值。

用例二：金融科技公司和新銀行（Neobanks）

金融科技公司和新型銀行正透過與 Robinhood 、Revolut 和 Webull 等成熟平台建立策略合作夥伴關係，迅速將加密貨幣整合到其核心產品中。這些合作實現了數位資產的無縫使用和安全托管，同時提供了對傳統股票代幣化版本的即時交易，有效彌合了傳統金融和基於區塊鏈的市場之間的差距。

除了合作夥伴關係之外，金融科技公司還可以借助 Alchemy 等專業服務提供商構建和啟動自己的區塊鏈基礎設施。Alchemy 是區塊鏈開發平台領域的領軍企業，提供可擴展的節點基礎設施、增強的 API 和開發者工具，簡化了自訂 Layer-1 或 Layer-2 網路的建立。這使得金融科技公司能夠針對特定用例客製化區塊鏈，例如高吞吐量支付、去中心化身份驗證或 RWA，同時確保符合不斷變化的監管要求，並優化低延遲和成本效益。

金融科技公司可以透過發行自有穩定幣進一步深化其在加密貨幣領域的參與，並利用 M^0 等平台提供的去中心化協議來鑄造收益可觀、可互換的穩定幣，這些穩定幣以美國國債等高品質抵押品為支撐。透過採用此模式，金融科技公司能夠按需鑄造自有代幣，完全掌控底層經濟機制（包括利息累積和贖回機制），透過透明的鏈上儲備確保符合監管要求，並透過去中心化自治組織（DAO）參與共同治理。此外，它們還能受益於主要交易所和 DeFi 協議中增強的流動性池，從而減少碎片化並提高用戶採用率。這種方法不僅能創造新的收入來源，也能將金融科技公司定位為可程式貨幣領域的創新者，並在競爭激烈的數位經濟中培養客戶忠誠度。

用例三：支付處理商

支付公司正在構建穩定幣「三明治」：一種多層跨境結算系統，在一端接收法幣，並在另一司法管轄區輸出即時、低成本的流動性，同時最大限度地減少外匯價差、中介費用和結算延遲。「三明治」的組成部分包括：

1. 上層麵包片（入金）：美國客戶向支付提供商（例如 Stripe 、Circle 、Ripple 或 Mercury 等新銀行）發送美元。
2. 中間填充物（鑄造）：美元立即按 1:1 的比例兌換成受監管的穩定幣——通常是 USDC（Circle）、USDP（Paxos ）或銀行發行的數位美元。
3. 下層麵包片（出金）：穩定幣透過橋接或兌換成當地貨幣穩定幣——例如，aARS（阿根廷比索掛鉤）、BRLA（巴西）或 MXNA（墨西哥）——或者直接成為央行數位貨幣試點專案（例如，巴西的 Drex）。
4. 結算：資金在 T+0（即時）到達本地銀行帳戶、移動錢包或商家付款，總成本通常低於 0.1%，而透過 SWIFT + 代理銀行則需 3-7%。

擁有 175 年歷史、年處理匯款額超過 3000 億美元的匯款巨頭西聯匯款（Western Union）近期宣布將穩定幣整合到其生態系統中。首席執行官 Devin McGranahan 在 2025 年 7 月承認，公司歷來對加密貨幣持「謹慎」態度，擔心其波動性和監管問題。但《天才法案》（Genius Act）的出台改變了這一局面。

「隨著規則的日益清晰，我們看到了將數位資產融入業務的真正機遇，」McGranahan 在 2025 年第三季度財報電話會議上表示。結果是：西聯匯款目前正在積極測試用於國債結算和客戶付款的穩定幣解決方案，利用區塊鏈技術擺脫代理銀行的繁瑣流程。

由銀行支持的 P2P 支付巨頭 Zelle （隸屬於摩根大通、美国銀行、富國銀行等組成的財團 Early Warning Services）已透過簡單的手機號碼或電子郵件地址，每年在美國境內進行超過 1 兆美元的免手續費轉帳，目前已擁有超過 2300 家合作機構和 1.5 億用戶。但跨境支付此前一直未能實現。2025 年 10 月 24 日，Early Warning 宣布了一項穩定幣計畫，旨在將 Zelle 推向國際市場，在海外也能提供「同樣的速度和可靠性」。

隨著銀行、金融科技/新銀行和支付處理商以直觀、即插即用、合規的方式（盡可能減少監管機構的數量）整合加密貨幣，它們可以繼續擴大其全球影響力並加強關係。

結論

CaaS並非炒作——它代表著基礎設施的變革，讓加密貨幣對終端用戶而言變得隱形。正如人們在觀看Netflix時不會想到AWS，在查看CRM時不會想到Salesforce一樣，消費者和企業在進行即時跨境支付或存取代幣化資產時也不會想到區塊鏈。

這場變革的贏家並非那些將加密貨幣作為事後附加功能加入到傳統系統中的公司，而是那些將區塊鏈視為基礎設施的機構和企業，以及支撐這一切的底層技術建設的投資者。