在沒有槓杆或衍生品的情況下，騎上比特幣牛市，僅靠礦工

想要在不觸及槓杆或衍生品的情況下放大比特幣的漲潛力嗎？像$WGMI、$MNRS和$NODE 這樣的ETF提供了一種引人注目的方式來參與市場週期，具有內置的多樣化和比特幣挖礦的曝光。

以下的嘉賓文章來自 BitcoinMiningStock.io，一個提供有關比特幣挖礦和加密貨幣財 treasury 策略相關公司的公共市場智能平台。由 Cindy Feng 於 2025 年 10 月 30 日首次發表。

本月初，加密市場經歷了有史以來最嚴重的震蕩之一：超過$19 億的槓杆頭寸在一夜之間被清算，這是該行業歷史上最大的單日清算。比特幣在事件發生後暴跌，徘徊在$110,000水平附近，此前幾天它剛創下$125,835的歷史新高。

比特幣價格 (來自Google Finance的截圖) 在這種情況下，槓杆加劇了痛苦。對於許多零售和機構交易者來說，保證金和衍生品的暴露將價格下跌變成了全面的災難。

但如果有另一種方式可以在完全不使用槓杆的情況下獲得放大的比特幣漲機會呢？

進入比特幣礦業股票，這些股票通常被視爲生態系統中的“高貝塔”投資。這些公司的走勢往往比比特幣本身更爲激進，且方向各異。撰寫本文時，比特幣的交易價格爲112,652美元，較過去一個月漲0.71%；而根據我們的比特幣礦業指數，比特幣礦業股票則飆升了44.34%。

對於希望利用這種內置操作槓杆而不挑選個股或接觸衍生品的投資者，比特幣礦業ETF可能提供一個引人注目的解決方案。

讓我來解釋一下。

什麼是比特幣礦業ETF？

對於不熟悉這個術語的人來說，ETF (交易所交易基金)是一種投資工具，它將一組股票打包成一個單一產品，可以像個別股票一樣在股票市場上交易。

在比特幣挖礦ETF的情況下，基金由公開上市的比特幣挖礦公司組成。投資者可以通過一個單一的股票代碼獲得對挖礦行業的廣泛曝光，而不是單獨購買每個礦工的股票。

首個比特幣挖礦ETF，WGMI，於2022年推出。其表現總體上與比特幣的價格週期相吻合，在漲勢期間放大了漲，而在回調期間則放大了下跌。隨着更多礦工上市和機構興趣的增長，Grayscale在2025年初也推出了自己的挖礦ETF，MNRS。幾個月後，VanEck的數字資產團隊推出了NODE。雖然NODE並不完全是一個挖礦ETF，但其持有的很大一部分是與挖礦相關的公司，使其在當前報告中具有相關性。

雖然所有三個ETF都提供對相同基礎主題的曝光，但它們的構建、權重和管理風格存在顯著差異。這就是爲什麼它們的表現軌跡沒有均勻對齊的原因。

WGMI：高貝塔，活躍賭注

於2022年2月推出的CoinShares Bitcoin Mining ETF (WGMI) 是一只主動管理的基金，專注於公共比特幣礦工(≥ 50%來自比特幣挖礦業務的收入/利潤)以及支持基礎設施(提供專用芯片、硬件、軟件或其他服務的比特幣礦業公司)。

經理們根據基本指標選擇公司，例如哈希率增長、財政政策、能源組合以及像AI/HPC這樣的新興收入機會。WGMI沒有遵循固定的再平衡時間表，投資組合經理會根據變化的基本面和市場趨勢機會性地進行調整。

目前，其前10大持股佔資產的80%以上，並且對IREN、Cipher和Bitfarms等公司的重倉持有。

在三個ETF中，WGMI的表現與我們的市值加權比特幣礦業指數最爲一致。

MNRS: 通過系統化規則實現被動敞口

於2025年1月推出的Grayscale比特幣礦工ETF (MNRS)提供對比特幣礦工及比特幣挖礦生態系統的被動曝光，通過跟蹤比特幣礦工指數。該指數應用定量篩選來選擇成分，標準基於純粹的(≥50%來自挖礦的收入)、市場資本(≥$50 百萬)和流動性。

選擇標準 再平衡和重組每季度進行，使用來自上一個月末的數據。這意味着公司的基本面變化可能在下一個週期之前不會反映在ETF中。目前，其前10大持股佔資產的~71%。雖然這使其比WGMI稍微分散，但該結構未考慮諸如資本配置、能源戰略或管理質量等定性風險。這些遺漏可能導致在波動期出現不對齊。

也就是說，0.59%的低費用比率使MNRS成爲同類中成本效率最高的選項。

NODE – 更廣泛的範圍，礦工熟悉的管理

於2025年5月推出的VanEck Onchain Economy ETF (NODE)是積極管理的，並且比其同類產品採取了更廣泛的方法。雖然並不明確是比特幣礦業ETF，但NODE的前10大持股中有80%是公開的比特幣礦工，使其在多元化的加密股票投資組合中成爲一個有意義的行業曝光代理。

與WGMI一樣，NODE並不遵循固定的再平衡日曆。投資組合的變化受到多種加密市場指標的驅動，如比特幣貝塔、行業波動性和宏觀經濟信號。

NODE的優勢在於其管理團隊的挖礦素養。VanEck的投資組合負責人，如Matthew Sigel，積極參與行業評論和披露，使基金能夠迅速應對在挖礦、代幣化和數字基礎設施主題上的市場變化。

NODE擁有63個持倉，前10名集中度約爲48%，在該組中提供了最廣泛的多樣化。基本上，投資者可以在一個包裝中獲得礦業、代幣化和數字基礎設施主題的投資機會。該基金還可以將多達25%的資產配置到與加密相關的ETP中，這爲在常規再平衡期間進行戰術調整提供了更多靈活性。

最後的想法

比特幣礦業股票在牛市期間有可能超越BTC本身，但它們也帶來了更多的波動性和時機風險。對於尋求無槓杆騎行週期的投資者，礦業ETF提供了一種實現此目標的方法，附帶多樣化和結構性再平衡的額外好處。

也就是說，值得注意的是，每個ETF都代表了不同的方法：

• WGMI 提供 放大漲 的機會，但伴隨更多的單一股票和行業集中。投資者應注意行業輪動風險。
• MNRS 是一個 低成本、基於規則的跟蹤器。它適合那些希望在沒有日常監督的情況下獲得市場曝光的人。然而，它的規則有時可能會滯後於現實。
• NODE 提供了一個具有真實行業智能的更廣泛工具。它與比特幣礦業股票的關係沒有那麼緊密，但仍然提供了顯著的礦工曝光。

這不是一個推薦。但對於那些關注比特幣礦業領域；或建立對數字資產經濟的結構性敞口的人來說，這些ETF值得密切關注。在這個市場中，槓杆並不總是關於借貸。 有時，這關乎選擇正確的結構，讓這個行業爲你服務。