香港證監會警告加密儲備公司泡沫風險，擬訂規範上市公司持幣行為

香港證監會 (SFC) 近日關注數位資產儲備公司 (Digital Asset Treasury, DAT) 風潮，指出部分公司股價因大量持有加密資產而出現脫離基本面的高溢價。證監會主席黃天佑表示，監管機構將研究是否有必要為 DAT 制定指引，並加強投資者教育，以防市場投機與風險擴散。

香港當局關注：DAT 買幣炒高估值，監管缺口引疑慮

香港南華早報報導，黃天佑在本週記者會上指出，證監會正密切留意加密儲備企業的運作模式，並擔憂其公司股價與加密資產持倉成本出現巨大溢價的情況。他引用美國案例指出：

有公司買入了 10 億美元的加密貨幣，其反映在公司的股價及市值上，往往高於兩倍，即 20 億美元以上。事實上，美國也開始審視有關情況。

他強調，散戶投資者往往難以理解加密儲備公司背後的實際風險與價值結構，監管機構將強化教育與警示，避免市場出現過度投機。

港交所立場明確：DAT 上市幾乎是不可能

近年來，多家上市公司有意轉型為以加密資產為核心的 DAT 企業，但黃天佑指出，港交所現已對至少五起類似的申請提出質疑並拒批：

即便港交所與證監會仍未對此訂定具體規範，但香港目前依然禁止公司成為「單純囤積加密貨幣」的上市企業。

他同時表示，若已上市公司選擇用現金購買加密貨幣，監管機構將持續關注其風險曝光程度。

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監管模糊地帶：企業能否投資加密貨幣？能投資多少？

對於企業能否購買加密資產，黃天佑形容目前的「紅線」尚未明確：

如果只買 1 個比特幣可以，那買 10 個或 100 個呢？若把所有現金都投入比特幣，又該如何界定？

他指出，加密資產波動劇烈且透明度不足，當公司以此作為主要資產時，股價與內在價值的落差將進一步放大。

他提醒投資者，若未來監管政策落地，這些溢價可能在一天之內消失，敦促市場參與者審慎評估潛在風險。

投資者教育成關鍵：SFC 擬推市場指引與風險宣導

面對 DAT 熱潮延燒全球，黃天佑表示，證監會將「研究是否有必要制訂相關監管指引」，同時推動大眾教育計畫，幫助投資者辨識 DAT 與實際財務結構的差異：

在經過教育後，投資者應能理解這些公司股價的溢價如何產生，並明白這些溢價可能瞬間蒸發。

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香港態度謹慎：同股不同權機制同步檢討

除 DAT 問題外，黃天佑亦提到，香港自 2018 年推出的「同股不同權 (WVR)」制度將展開全面檢討。未來將在保障小股東權益的前提下，尋求吸引更多創新與科技企業上市，以鞏固香港作為國際金融中心的監管穩健形象。

隨著全球上市企業紛紛將加密資產納入資產負債表，香港監管機構的態度顯得謹慎而明確。SFC 此次表態，顯示香港仍堅持穩定先於創新的原則，也與中國近期收緊加密監管的舉措相互呼應。

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