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山寨季會來嗎？Bankless 看漲這 6 個代幣
撰文：Bankless
編譯：Odaily 星球日報 Golem（@web3_golem）
比特幣在 7 月 14 日突破 12 萬美元創下新高，與此同時，「山寨之王」ETH 今日突破 3100 美元，走勢強勁。市場普遍觀點也認爲山寨季將於近期 1 ~ 2 個月內開啓。
那麼當下，有哪些山寨幣值得埋伏呢？Bankless 的分析師團隊一直在基於基本面預測山寨幣的價格走勢，Odaily 星球日報將在本文中整理 Bankless 分析師團隊近期對 8 個山寨幣的具體走勢預測及理由，其中對 6 個代幣看漲，對 2 個代幣看跌，供讀者自行參考。
看漲代幣
Euler（EUL）
賽道：DeFi
理由：產品具有吸引力，TVL 持續增長
預測時間段： 2025 年 7 月 10 日至 2025 年 10 月 10 日
預測時幣價： 15.05 美元
預測至今幣價表現：下跌 9.77%
Euler 在 2025 年經歷了飛速增長。按年度累計計算，Euler 的 TVL 增加了 10 倍，上個月剛剛突破 10 億美元。5 月底，Euler 推出了 EulerSwap，一個「更智能的 DEX」，通過掛鉤將 Euler 借貸金庫與 Uniswap V4 整合，以解決諸如資金閒置、抵押品效用不足以及成本高昂的再平衡等效率低下的問題。與借貸市場整合的資本高效型 AMM 設計已成爲 DeFi 領域的最新熱潮之一。憑藉 EulerSwap 的部署，Euler 現在在這個領域提供了足夠的吸引力。
因此，Bankless 分析師團隊對 EUL 的後續表現看漲，這個快速增長的借貸市場可能在未來幾個月中表現亮眼，前提是存款能夠繼續增長。
但作爲一個借貸市場，Euler 產品的使用高度依賴於對原生加密信貸的需求。Euler 的高風險跨市場再抵押機制，一旦發生席卷整個市場的危機，可能會給儲戶和代幣持有者帶來額外風險。
Pudgy Penguins（PENGU）
4 月份 Pudgy Penguin 首席執行官 Luca Netz 宣布了一項獎勵充滿熱情的內容創作者的活動，每 1000 次推文和圍繞 PENGU 代幣的梗圖發布可獲得 2 美元。同時 Pudgy Penguins 去年與 NFL Rivals 創作者 Mythical Games 合作，計劃在 2025 年推出自己的移動遊戲，PENGU 可能成爲遊戲內交易的原生貨幣。
基於以上原因，Bankless 分析師團隊對 PENGU 後續表現看漲，認爲該代幣具有進一步漲的潛力，因爲精明的投機者試圖搶先體驗即將推出的 Pudgy Penguin 手機遊戲以及它將爲 PENGU 解鎖的新功能。
但需要注意的是，這種動態也可能會讓代幣陷入經典的「買消息，賣消息」的情景中，最終遊戲發布和 PENGU 支付公告會觸發拋售，早期買家獲利了結。
Spark（SPK）
SPK 自 6 月 17 日空投以來已經承受了顯著的下跌，在空投後僅一天內就損失了四分之一的價值。雖然 TGE 通常會導致短期拋售壓力，但回調也可能提供了一個有吸引力的入場價格。
SPK 的完全稀釋估值爲 5 億美元，活躍貸款規模接近 17 億美元，與其他一些競爭激烈的貸款市場相比，SPK 屬於相對價值型投資。例如，Morpho 的 FDV 爲 13 億美元，活躍貸款規模爲 23 億美元。此外 SPK 持有者可以質押其代幣來賺取 Spark 和 Symbiotic 積分，預計這些積分將在未來某個日期轉換爲流動代幣。
不過也因補貼積分挖礦，SPK 代幣將在未來 10 年持續發行。這種未來的持續賣壓可能會壓低 SPK 價格。
但 Bankless 分析師團隊還是認爲 SPK 後續表現可能會漲，因爲隨着其在市場中的相對估值有利，一旦即時空投拋售壓力減弱，該代幣可能會迎來一波漲。
Lido（LDO）
5 月 29 日，美國證券交易委員會公司財務部確認，某些質押活動，包括第三方持有加密資產並管理質押操作的「托管安排」，根據《證券法》可免於註冊。同時在 6 月 9 日加密工作組「去中心化金融圓桌會議」上，美國證券交易委員會主席 Paul Atkins 表示，該委員會正在考慮爲鏈上產品和服務提供「創新豁免」，以創建基於區塊鏈的金融市場的規則。
隨着監管環境的轉變，Bankless 分析師團隊對 LDO 後續表現看漲，認爲在積極的質押和 DeFi 監管的希望下，該代幣是值得持有的以太坊流動性質押代幣。
不過需要注意的風險是，Lido 的市場份額正在下降。年初至今，Lido 的 ETH 質押市場份額已從 28.2% 下降至 25.29% ；這一關鍵指標自 2024 年初以來一直在下降。此外，自 2024 年 3 月達到峯值以來，Lido 的 ETH 總質押量已下降 16% 。
Aave（AAVE）
盡管 Aave 的 TVL 在 2025 年 Q1 呈下降趨勢，但 4 月份，Aave 的 TVL 和活躍貸款指標就增長超 50% ，目前分別達到了 299.23 億美元和 198 億美元的新高。同時 Aave 的代幣回購計劃於 4 月 9 日開始，自啓動以來已累計回購 6.1 萬枚 AAVE，花費超 1300 萬美元，爲 DAO 帶來超過 700 萬美元的利潤。
因此，Bankless 分析師團隊對 AAVE 後續表現看漲，認爲只要 TEH 價格持續漲，AAVE 作爲以太坊典型借貸市場代幣就能夠從不斷增長的槓杆需求中獲益。
但自 4 月 30 日起，Aave 開始接受 Pendle 本金代幣（PTs）作爲 Ethena 資產的抵押品。5 月 6 日，Aave 表示有意通過其 GHO 穩定幣爲 Uniswap LP 頭寸提供信貸。引入此類特殊代幣類型可能會帶來新的風險。
Maple Finance（SYRUP）
Maple Finance 是 2025 年加密貨幣領域表現最好的借貸市場之一，年初至今，其存款量呈拋物線式增長 677% ，並且其推出的超額抵押產品取得了顯著成功，就其風險狀況而言，該產品也是鏈上收益最高的投資機會之一。
自 5 月 6 日幣安上線 SYRUP 現貨後，SYRUP 價格大幅漲，並吸引了一批新的代幣買家。此外，此舉似乎也爲 Maple Finance 本身帶來了宣傳，自公告發布以來，其存款量增長了 37% 。
因此，Bankless 分析師團隊看漲 SYRUP 後續表現，認爲只要 Maple Finance 能夠保持強勁的增長軌跡和其高於市場平均水平的收益率，該代幣就有漲空間。
但其風險是，雖然 Maple Finance 在近幾個月展現了強勁的增長前景，與主要競爭對手相比，SYRUP 的估值還是較高。Aave 的完全稀釋估值（FDV）是其總鎖倉價值（TVL）的 15% ，而 SYRUP 則相對較高地達到了 34% 的 FDV/TVL 比率。
看跌代幣
Derive（DRV）
得益於「Pro」版本的發布，Derive 的代幣價格翻了一倍多。Derive 的「Pro」版本爲交易者提供了可定制的界面，並將常見的具有明確風險的多腿期權策略（例如價差期權和蝶式期權）的保證金要求降低了高達 60% 。降低保證金要求可以增加用戶可以購買的期權數量，並可能提高平台的費用生成能力。
雖然 DRV 代幣價格在過去一個月內持續漲，但關鍵的使用統計數據卻未能佐證這一漲勢。自 2 月份以來，DRV 的總鎖定價值一直徘徊在 1 億美元左右，交易量和平台費用也在此期間顯著下降。
因此，Bankless 分析團隊對 DRV 後續表現看跌，認爲盡管 Pro 升級提高了資本效率，但 Derive 在多個關鍵指標上的持續糟糕表現未能證明其漲的合理性。
Movement（MOVE）
2025 年初，Bankless 分析師團隊就對 MOVE 看跌，當時理由是擔心 1 億美元的 B 輪融資將 Movement Network 的估值定爲 30 億美元，比 MOVE 當時 90 億美元的完全稀釋估值低了三分之二。
此前 CoinDesk 的報道揭示了 Movement 基金會內部人員如何利用做市商在代幣生成後以人爲抬高的價格拋售 MOVE 代幣的細節，同時揭露了一個由聯合創始人和存在利益衝突的法律顧問組成的網路。這位陷入困境的創始人在因做市商「異常行爲」而接受內部調查後，已無限期休假。
同時此前 Movement 備受期待的早期用戶「Movedrop」已被多次推遲，這些事件都已已打壓了生態系統的情緒。
因此，Bankless 分析師團隊再次對 MOVE 看跌，認爲現有的代幣持有者可能會放棄這個充滿醜聞的網路，轉而選擇其他替代方案。