Morpho, recently completed a $50 million financing, can it become a new giant in the DeFi lending track?

Morpho vừa hoàn thành một giao thức cho vay Tài chính phi tập trung đột phá trị giá 50 triệu đô la.

Theo dữ liệu từ DeFiLlama, tổng giá trị khoá cổng của Morpho (TVL) đã đạt 14 tỷ đô la, số tiền vay (Borrowed) cũng đã lên tới hơn 8 tỷ 800 triệu đô la, tổng số vốn huy động đã đạt 68 triệu đô la.

Vậy Morpho là dự án như thế nào, có thể đạt được những thành tựu như vậy trong lĩnh vực Tài chính phi tập trung, để Chained Tea House hướng dẫn bạn khám phá.

Để hiểu rõ về Morpho, trước hết bạn cần hiểu về toàn bộ lĩnh vực vay mượn Tài chính phi tập trung.

Việc Morpho nhận được số tiền vay cao như vậy đã chứng minh rằng thị trường Tài chính phi tập trung đã trở thành một phần quan trọng của lĩnh vực này. Dung lượng vốn cho vay phi tập trung luôn đứng đầu, hiện tại tổng số tiền đã khóa (TVL) đã vượt qua DEX (Sàn giao dịch phi tập trung), trở thành đường đua có dung lượng vốn lớn nhất trong lĩnh vực Tài chính phi tập trung.

Về mô hình kinh doanh của nó, thị trường cho vay của Phi tập trung đã đạt được PMF (Market Fit) tức là đã tìm thấy một mô hình kinh doanh bền vững trong môi trường Phi tập trung. Mặc dù thị trường ban đầu phụ thuộc vào khuyến khích Token cao, nhưng hiện nay thị trường đang phát triển theo hướng mô hình khỏe mạnh hơn, phụ thuộc vào nhu cầu hữu cơ chứ không phải trợ cấp để duy trì hoạt động.

Tuy nhiên, tổng thể thì thị trường đường đua cho vay có độ tập trung cao, các giao thức hàng đầu chiếm đa số thị phần. Các nhà tham gia chính như Aave và Compound đã tạo ra một pháo đài rõ ràng dựa trên sức mạnh thương hiệu mạnh mẽ và lịch sử an toàn dài hạn của họ.

Ngoài ra, giao thức vay mượn cần tìm thấy sự cân bằng giữa thanh khoản và an toàn. Mô hình điểm-đến-điểm cung cấp thanh khoản cao nhưng hiệu quả vốn thấp; trong khi mô hình điểm-đến-hồi cung cấp hiệu quả vốn cao nhưng thanh khoản không đủ.

Morpho bằng cách kết hợp hai mô hình đã cung cấp một giải pháp mới:

Là một lớp ngang hàng (P2P) được xây dựng trên các hồ vay mượn như Compound và Aave, Morpho kết hợp cơ chế Lãi suất độc đáo của mình: kết hợp P2P và P2Pool để người dùng có thể vay với Lãi suất tốt hơn, giải quyết vấn đề Lãi suất vay cao và Lãi suất cung cấp thấp do tỷ lệ sử dụng hồ vay mượn thấp, nâng cao hiệu suất vốn. Đồng thời, Morpho cũng duy trì độ thanh khoản và bảo đảm thanh lý tương tự giao thức cơ bản, người dùng có thể nhận được tỷ suất thu nhập hàng năm (APY) từ hồ cơ bản hoặc APY P2P tốt hơn.

Nói một cách đơn giản, các giao thức cho vay truyền thống (như Compound và Aave) đang đối mặt với vấn đề lãi suất vay cao và lãi suất gửi thấp do tỷ lệ sử dụng vốn thấp của hồ chứa tiền. Morpho bằng cách trực tiếp kết nối người vay và các bên cho vay, cung cấp thu nhập gửi tiền cao hơn và giảm chi phí vay, từ đó nâng cao hiệu quả vốn.

Ví dụ, Xiaoming vay 1 ETH từ Xiaohong cung cấp cho Morpho, họ được cải thiện Lãi suất thông qua P2P matching. Toàn bộ quá trình được tự động xử lý bởi Morpho, người dùng không cần thực hiện giao dịch bổ sung.

Công cụ khớp lệnh Morpho của Gate.io sắp xếp người dùng và ghép kết vay và cho vay để đảm bảo tối đa hóa tỷ lệ sử dụng 100% và tối thiểu hóa chi phí gas.

Cụ thể hơn, khi người cung cấp và người vay được kết nối trực tiếp, trình tối ưu hóa của Morpho có thể tự do chọn lãi suất P2P, nhưng phải chọn trong khoảng chênh lệch lãi suất cơ bản (giữa Lending APY và Borrowing APY) để đảm bảo lợi ích cho cả hai bên.

Ví dụ, khi Xiao Hong trở thành nhà cung cấp đầu tiên của Morpho Optimizer, tiền của cô sẽ được gửi vào hồ chứa thanh khoản cơ bản. Khi Xiao Ming tham gia với vai trò người vay, Morpho Optimizer sẽ tự động rút tiền của Xiao Hong từ hồ chứa và trực tiếp phù hợp với Xiao Ming để cả hai bên đều có thể nhận được lãi suất tốt hơn.

Vì vậy, cho dù người dùng sử dụng trực tiếp Morpho hay gửi tài sản vào compound để nhận cToken và sau đó gửi vào Morpho, đều có thể nhận được APY tích cực. Tương tự, khi kết nối với người vay, cả hai đều nhận được P2P APY cải tiến, APY này cao hơn APY tích cực và thấp hơn APY tiêu cực, điều này làm tăng động lực cho cả hai bên.

The Morpho optimizer uses a priority queue data structure according to the user’s desired borrowing or lending amount. The new supplier’s liquidity is first matched with the largest borrower, and so on, until the supplied liquidity is all matched or there are no more borrowers. Similarly, the new borrower’s demand will first match the largest supplier, and so on, until the borrowing demand is fully met or there are no more suppliers.

如果匹配失败，Morpho 会利用基础giao thức的流动性池作为回退机制，以确保供应者和借款人的需求都能得到满足。Morpho DAO 通过 p2pIndexCursor 参数在基础giao thức的 Lending APY 和 Borrowing APY 之间选择 P2P Lãi suất。

Bộ tối ưu hóa Morpho sẽ tự động đại diện cho phần thưởng được phân phối từ giao thức cơ bản đã tích lũy của người dùng, điều này có nghĩa là người dùng có thể nhận phần thưởng như khi trực tiếp sử dụng giao thức cơ bản. Ngoài ra, bộ tối ưu hóa Morpho cũng sẽ phân phối phần thưởng Morpho riêng của nó cho người dùng để khuyến khích thêm.

此外，Morpho còn tích hợp một cách liền mạch với các giao thức Tài chính phi tập trung hiện có như Compound và Aave, giữ nguyên tính năng Thanh khoản và an toàn. Điều này về bản chất có nghĩa là Morpho hoạt động dựa trên các hồ chứa vốn là Aave và Compound, cung cấp dịch vụ tối ưu hóa Lãi suất cho người dùng vay và gửi tiền thông qua việc phối hợp kết nối. Người dùng không cần lo lắng về vấn đề Thanh khoản và có thể thực hiện các giao dịch vay và gửi tiền bất cứ lúc nào.

Con đường tiến hóa của Morpho: Morpho Blue

Trước đây, phiên bản ban đầu của Morpho, Morpho Optimizer, đã được triển khai trên Compound và Aave để tăng cường hiệu suất của mô hình Lãi suất. Tuy nhiên, việc tăng cường này của Morpho Optimizer bị hạn chế bởi thiết kế của các hồ bơi cho vay cơ bản hiện tại, do phụ thuộc nặng vào DAO và các nhà thầu đáng tin cậy để theo dõi và cập nhật hàng trăm thông số rủi ro mỗi ngày hoặc nâng cấp các Hợp đồng thông minh lớn.

Sau quá trình chuyển đổi, Morpho đã ra mắt Morpho Blue.

Morpho Blue là một giao thức vay không trung gian được triển khai trên Máy ảo Ethereum (EVM). Nó cung cấp một ngôn ngữ nguyên thủy mới không cần tin cậy, so với nền tảng vay cũ, nó có hiệu suất và linh hoạt cao hơn.

Nó triển khai thị trường cho vay tối thiểu và độc lập bằng cách chỉ định một tài sản cho vay cụ thể, một tài sản thế chấp, một tỷ lệ giá trị vay thanh toán tối thiểu (LLTV) và một Máy Oracle. Giao thức này không cần tin cậy và được thiết kế để hiệu quả và linh hoạt hơn bất kỳ nền tảng cho vay nào khác Phi tập trung.

Thị trường cho vay của Morpho Blue là độc lập. Khác với nhiều hồ bơi tài sản, các tham số thanh lý cho mỗi thị trường có thể được thiết lập mà không cần xem xét tài sản có nguy cơ cao nhất trong giỏ. Do đó, nhà cung cấp có thể cho vay với LLTV cao hơn, đồng thời chịu đựng cùng mức rủi ro thị trường khi cung cấp cho hồ bơi tài sản với LLTV thấp.

Ngoài ra, tài sản thế chấp không được cho vay cho người vay. Điều này giảm yêu cầu thanh khoản cần thiết cho hoạt động thanh lý bình thường trên các nền tảng cho vay hiện tại và cho phép Morpho Blue tận dụng vốn cao hơn. Ngoài ra, Morpho Blue hoàn toàn độc lập, do đó không cần phải chi trả phí để duy trì nền tảng, quản lý rủi ro hoặc chuyên gia an ninh mã nguồn.

Điều đáng chú ý là, Morpho Blue có tính năng niêm yết tài sản không cần phép. Có thể tạo ra các thị trường có bất kỳ Tài sản thế chấp và tài sản cho vay nào cũng như bất kỳ tham số rủi ro nào được tham số hóa. Giao thức cũng hỗ trợ thị trường cần phép, mở rộng các trường hợp sử dụng, bao gồm cả RWA và thị trường tổ chức.

Đặc điểm của Quản lý rủi ro Morpho Blue không cần phép cũng tạo thành một khối xây dựng cơ bản đơn giản, cho phép thêm nhiều lớp logic lên trên. Những lớp này có thể tăng cường chức năng cốt lõi bằng cách xử lý Quản lý rủi ro và tuân thủ quy định, hoặc đơn giản hóa trải nghiệm người dùng của người cho vay thụ động. Ví dụ, các chuyên gia rủi ro có thể xây dựng một kho bảo hiểm không được giám sát, cho phép người cho vay thụ động kiếm lợi nhuận. Những kho bảo hiểm này tái tạo lại các hồ sơ cho vay đa tài sản hiện tại, nhưng được xây dựng trên giao thức không cần tin tưởng và hiệu quả.

Và MetaMorpho là một giao thức mã nguồn mở (GPL) của Morpho Blue, có thể xây dựng một trải nghiệm vay mượn với lãi suất tối ưu và quản lý rủi ro minh bạch trên Morpho Blue. Thư viện bảo hiểm MetaMorpho nhận vốn thụ động và đưa vào thị trường Morpho Blue. Thanh khoản được cân đối lại giữa các thị trường để quản lý rủi ro và tối ưu hóa lợi tức.

MetaMorpho cho phép người dùng ủy quyền Quản lý rủi ro cho các chuyên gia quản lý rủi ro trong kho bảo hiểm, giống như việc làm trên Aave hoặc Compound, từ đó đơn giản hóa quy trình vay mượn.

Mỗi kho bảo hiểm MetaMorpho có thể đáp ứng nhu cầu của người dùng có tình trạng rủi ro khác nhau bằng cách gửi tiền vào thị trường với tài sản thế chấp và thông số khác nhau.

Nói cách khác, MetaMorpho hỗ trợ việc tạo ra bất kỳ trải nghiệm vay mượn nào trên một ngôn ngữ gốc không cần tin cậy và hiệu quả cao Morpho Blue, chẳng hạn như Aave, Compound, Spark, Flux và tất cả các phiên bản fork của chúng.

Token MORPHO

Morpho Token（MORPHO）là Token quản trị của giao thức Morpho. DAO của Morpho bao gồm các chủ sở hữu và đại lý sở hữu MORPHO Token, chịu trách nhiệm quản trị giao thức Morpho. Hệ thống quản trị sử dụng hệ thống bỏ phiếu có trọng số, trong đó số lượng MORPHO Token sở hữu quyết định trọng số phiếu bầu.

holder có thể bỏ phiếu cho các thay đổi giao thức, bao gồm triển khai và sở hữu của hợp đồng thông minh, bật hoặc tắt công tắc chi phí Morpho Optimizer và Morpho Blue, Phi tập trung quản lý phía trước và quản lý ngân quỹ DAO.

截至 2024 年 6 月，MORPHO 分布如下：

• Người dùng (Users)：4.2%
• Những người đóng góp sớm: 5.4%
• Morpho Labs 储备 (Reserve for Morpho Labs): 6.0%
• Reserva de la Asociación Morpho (Reserva de la Asociación Morpho): 12.5%
• Người sáng lập (Founders): 15.2%
• Nhà đầu tư (Investors)：20.8%
• Dự trữ Morpho DAO: 35,8%

作为非流通性Token，MorphoToken虽然已经phát hành，并已经在投票决策、项目激励中应用，但是处于不可转移的状态。因此其并没有Thị trường thứ cấp价格，收到Token的用户和投资人可以参与投票治理，但是无法bán phá giá。

Mặc dù hầu hết các dự án DeFi đã đạt được Than khoản Token chỉ trong vài tuần, nhưng Morph DAO tin rằng việc xây dựng một hệ sinh thái bền vững và lâu dài có thể mất vài năm. Do đó, phân bổ người dùng không chỉ được thực hiện trong giai đoạn tối ưu hóa Morpho, mà còn sẽ được thực hiện trong các giao thức trong tương lai.

Token khuyến khích của Morpho được chia thành các đợt, được quyết định theo quý hoặc tháng, điều này cho phép nhóm điều hành có thể linh hoạt điều chỉnh mức độ khuyến khích và chiến lược cụ thể dựa trên sự thay đổi của thị trường.

Mặc dù trong giai đoạn đầu, Token không có giá thị trường, nhưng người dùng nắm giữ Token vẫn có thể tham gia vào quyết định quản trị của giao thức. Sự tham gia này và quyền lực quản trị có giá trị nội tại riêng của nó, có thể thúc đẩy người dùng nắm giữ và sử dụng Token.

Ngoài ra, người dùng Token có thể tận hưởng các tính năng độc đáo và đặc quyền trong giao thức. Ví dụ, holder có thể nhận được Lãi suất vay cao hơn, phí thấp hơn hoặc ưu tiên tham gia thử nghiệm tính năng mới, v.v. Những đặc quyền và tính năng này tăng thêm giá trị sử dụng thực tế của Token, ngay cả khi không có giá thị trường, cũng có thể mang lại lợi ích thực tế cho người dùng.

Triển vọng trong tương lai

Trước đây đã có nhiều người đặt câu hỏi, liệu Morpho có thể trở thành đối thủ tiềm năng của Aave và trở thành một trong ba ông lớn trong cho vay DeFi hay không?

Sự đặt ra của những câu hỏi này đã chứng minh đủ tiềm năng của Morpho.

Việc ra mắt của Morpho Blue có thể đe dọa đến Aave: mặc dù Aave có thị phần và cơ sở người dùng mạnh mẽ, nhưng Morpho có thể thu hút nhiều người dùng hơn vào nền tảng của mình thông qua các giải pháp linh hoạt và hiệu quả. Mặt khác, Aave cũng có khả năng xây dựng các tính năng tối ưu hóa Lãi suất tương tự như Morpho để đáp ứng nhu cầu người dùng và duy trì vị thế trên thị trường.

Hơn nữa, Morpho đã thể hiện đà tăng lên mạnh mẽ trong thị trường cho vay, đặc biệt là sau khi ra mắt Morpho Blue.

Morpho Blue cho phép bất kỳ ai cũng có thể tạo ra thị trường vay mượn dựa trên giao thức đó, lựa chọn tài sản thế chấp, tài sản vay mượn, Máy Oracle, tỷ lệ vay mượn (LTV) và tỷ lệ thanh toán (LLTV) và nhiều hơn nữa. Tính linh hoạt và hiệu quả này cung cấp cho người dùng nhiều lựa chọn thị trường hơn, phù hợp với nguyên tắc thị trường tự do của DeFi (Tài chính phi tập trung).

Ngoài ra, Morpho đã tích luỹ được quỹ quản lý tài sản trị giá 1,4 tỷ USD, mặc dù chưa đạt đến mức 7 tỷ USD của Aave, nhưng các khoản tiền này hiện tập trung vào chức năng tối ưu hóa Lãi suất, nhưng có rất nhiều cách để chuyển chúng sang các tính năng mới.

Token Morpho có nguồn ngân sách đầy đủ và linh hoạt, có thể thu hút người dùng trong giai đoạn đầu thông qua việc hỗ trợ. Lịch sử vận hành ổn định và quỹ tiền của Morpho đã tích luỹ một mức độ đáng kể về an toàn và thương hiệu, tạo thêm niềm tin từ người dùng.

Tóm lại, Morpho, với vai trò là một giao thức vay Tài chính phi tập trung sáng tạo, có tiềm năng thị trường đủ lớn và lợi thế về công nghệ. Tuy nhiên, để nổi bật trong thị trường cạnh tranh của Tài chính phi tập trung, Morpho cần liên tục đổi mới, đồng thời chú trọng trải nghiệm người dùng và giáo dục thị trường, đảm bảo an toàn và ổn định, và thiết lập cơ chế quản trị hiệu quả. Chỉ khi đó, Morpho mới có thể chiếm vị trí trong hệ sinh thái Tài chính phi tập trung trong tương lai. Chúng ta hãy chờ xem.

Liên kết tham khảo: