Bạn biết mọi người nói về các vụ ép giá ngắn hạn chứ? Chà, còn có một hiện tượng thị trường khác còn điên rồ không kém - đó là ép giá gamma. Nó trở nên phổ biến hơn nhiều trên Phố Wall gần đây, và thành thật mà nói, đáng để hiểu nếu bạn đang chú ý đến những gì đang diễn ra trên thị trường.

Vậy chính xác ép giá gamma là gì? Về cơ bản, nó xảy ra khi một cổ phiếu tăng mạnh và nhanh chóng vì các nhà tạo lập thị trường buộc phải phòng ngừa rủi ro vị thế của họ. Nghe có vẻ đơn giản, nhưng cơ chế thực sự khá thú vị khi bạn đi sâu vào phần quyền chọn.

Đầu tiên, bạn cần hiểu các kiến thức cơ bản về quyền chọn. Đây là các công cụ phái sinh cho phép bạn (nhưng không bắt buộc) mua hoặc bán một tài sản cơ sở với mức giá cố định trước khi hết hạn. Phần khó là giá quyền chọn không đơn thuần như giá cổ phiếu. Đây là nơi các "Greeks" xuất hiện - chúng là các chỉ số giúp nhà giao dịch đo lường cách giá quyền chọn sẽ biến động.

Delta có lẽ là quan trọng nhất ở đây. Nó đo mức độ thay đổi của giá quyền chọn khi cổ phiếu biến động một đô la. Hãy nghĩ nó như một đồng hồ tốc độ. Sau đó là gamma, đo tốc độ delta thay đổi nhanh như thế nào. Nếu delta là tốc độ của bạn, gamma chính là gia tốc. Với mỗi đô la cổ phiếu di chuyển, gamma cho biết delta của bạn sẽ thay đổi bao nhiêu.

Bây giờ, đây là phần thú vị. Một vụ ép giá gamma có cấu trúc khá rõ ràng. Để tôi lấy GameStop làm ví dụ hoàn hảo vì đó là trường hợp nổi tiếng nhất.

Nó bắt đầu với việc mua call nhiều. Một nhóm nhà giao dịch - trong trường hợp GME, chủ yếu là các nhà đầu tư bán lẻ từ Reddit r/WallStreetBets - bắt đầu tích trữ các quyền chọn call ngoài tiền. Họ đặt cược lớn vào các đợt tăng giá. Khối lượng giao dịch trở nên điên cuồng, đặc biệt với các quyền chọn có thời hạn ngắn hơn.

Sau đó, các nhà tạo lập thị trường tham gia. Đây là các công ty trên Phố Wall cung cấp thanh khoản bằng cách liên tục chào giá mua và bán. Khi họ bán tất cả các quyền chọn call đó, họ gặp vấn đề: nếu cổ phiếu tăng, họ cần phải giao cổ phiếu cho người mua quyền chọn. Vì vậy, họ bắt đầu mua cổ phiếu cơ sở để phòng ngừa rủi ro. Càng bán nhiều quyền chọn, họ càng phải mua nhiều cổ phiếu hơn.

Đây chính là lúc ép giá gamma thực sự bắt đầu bùng nổ. Những giao dịch mua của nhà tạo lập thị trường đẩy cổ phiếu lên cao hơn. Giá cổ phiếu tăng làm tăng delta của các quyền chọn đó, buộc các nhà tạo lập thị trường phải mua NHIỀU cổ phiếu hơn nữa để duy trì phòng ngừa rủi ro. Bạn sẽ thấy vòng lặp phản hồi này bắt đầu hoạt động - mua call nhiều dẫn đến delta tăng, điều này thúc đẩy các nhà tạo lập thị trường mua thêm, đẩy giá lên cao hơn, làm tăng delta nữa, và chu kỳ cứ thế lặp lại.

Với GameStop cụ thể, điều này trở nên cực kỳ dữ dội. Bạn có các nhà đầu tư bán lẻ tràn đầy tiền kích thích, các nhà môi giới không tính phí giao dịch dễ dàng, và các vị thế bán khống khổng lồ bắt đầu bị ép. Những người có ảnh hưởng như Keith Gill (Roaring Kitty) có thể làm cổ phiếu tăng 20% chỉ với một bài đăng. Thật là hỗn loạn.

Nhưng đây mới là cảnh báo thực sự: các vụ ép giá gamma rất nguy hiểm để giao dịch. Độ biến động là điên rồ - các khoảng trống trong phiên, các biến động giá lớn. Bạn có thể thấy các động thái trên mạng xã hội không liên quan gì đến các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp. Các sàn giao dịch và cơ quan quản lý có thể tạm dừng giao dịch bất cứ lúc nào. Và vấn đề lớn nhất? Một vụ ép giá gamma không dựa trên các yếu tố thực tế của doanh nghiệp. Nó chỉ là đà tăng tự nuôi dưỡng chính nó. Khi đà đó dừng lại, những người đến sau sẽ bị thiệt hại nặng.

AMC cũng trải qua các cơ chế tương tự, và mô hình luôn giống nhau - cuối cùng, âm nhạc dừng lại và ai đó còn lại cầm lấy túi. Hầu hết các nhà đầu tư tốt hơn là chỉ xem các tình huống này diễn ra thay vì cố gắng kiếm lời từ chúng. Rủi ro là có thật, và các động thái này hoàn toàn không liên quan đến giá trị thực của một công ty.