Không thể đổi lấy 1,1 triệu cổ phần quyền chọn cho chuyển đổi AI: Cuộc chiến sức mạnh tính toán đằng sau việc các quản lý cấp cao của Riot rời khỏi

Tác giả: Tâm trí về Công suất

Ngày 12 tháng 4 năm 2026, một trong những công ty khai thác Bitcoin lớn nhất Bắc Mỹ, Riot Platforms, tiết lộ trong tài liệu SEC rằng giám đốc trung tâm dữ liệu chính của công ty, Jonathan Gibbs, đã rời khỏi vị trí.

Ông đã từ bỏ 1,1 triệu cổ phiếu hạn chế chưa thuộc về.

Trong khi đó, chỉ mới hơn mười tháng kể từ khi ông được tuyển dụng một cách rầm rộ, một giám đốc cấp cao khác còn chưa kịp “nóng” các quyền chọn của mình đã bỏ đi, chỉ để ra đi.

Chương trình chuyển đổi mỏ khai thác sang AI này, rốt cuộc mắc kẹt ở bước nào?

一、Mỏ khai thác đã phân bổ 600兆瓦 cho AI, người đào đã bỏ đi

Gibbs năm nay 38 tuổi, trước khi gia nhập Riot, ông là phó chủ tịch điều hành giao hàng sản phẩm của Prime Data Centers (một công ty xây dựng trung tâm dữ liệu tùy chỉnh cho nhà cung cấp dịch vụ đám mây và doanh nghiệp lớn), phụ trách thiết kế, phát triển và xây dựng trung tâm dữ liệu toàn nước Mỹ, đã làm trong lĩnh vực hạ tầng hơn mười năm.

Riot mời ông đến, rõ ràng chỉ với mục đích biến đổi công suất 600兆瓦 của cơ sở Corsicana ở Texas ban đầu dành cho máy khai thác thành trung tâm dữ liệu cho khách hàng AI.

Trong quý 1 năm 2025, Riot còn bán sạch 3.778 Bitcoin để lấy tiền mặt, nhằm gây quỹ cho dự án này.

Cùng kỳ, công ty đã điều chỉnh mục tiêu công suất khai thác cuối năm 2025 từ 46,7 EH/s xuống còn 38,4 EH/s.

Khai thác đang co lại, AI đang mở rộng, hướng đi rất rõ ràng.

Người trong ngành cho biết: “Một công ty khai thác sẵn sàng cắt giảm mục tiêu công suất, bán coin để xây trung tâm dữ liệu, điều này cách đây hai năm là điều không thể tưởng tượng nổi. Nhưng vấn đề là, sau khi cắt mục tiêu, bán coin, tuyển người, kết quả vẫn là người đó vẫn đi.”

Gibbs gia nhập vào tháng 6 năm 2025, rời đi vào tháng 4 năm 2026, chưa đầy một năm làm việc.

Lý do Gibbs rời đi, Riot không công bố rõ.

Tài liệu SEC chỉ cho thấy cổ phiếu bị hủy bỏ, không có bất kỳ tiết lộ nào về lý do rời khỏi.

Nhưng Gibbs đã từ bỏ khoảng 18,7 triệu USD lợi nhuận tiềm năng để ra đi, điều này không thể giải thích chỉ bằng việc chuyển việc bình thường.

Vậy kế hoạch chuyển đổi AI 600兆瓦 này, rốt cuộc mắc kẹt ở đâu?

二、Điện của khai thác và điện của AI, không phải là cùng một loại điện

Thực ra, khoảng cách giữa mỏ khai thác và trung tâm dữ liệu AI còn lớn hơn nhiều so với những gì nhà đầu tư của Riot nghĩ.

Yêu cầu về hạ tầng của khai thác Bitcoin có thể tóm gọn trong sáu chữ: có điện, có mạng là đủ.

Nhà xưởng không cần điều hòa nhiệt độ, độ ẩm cố định, máy dừng rồi khởi động lại là được, ngay cả mất điện vài giờ, thiệt hại chỉ là vài coin bị đào thiếu.

Nhưng trung tâm dữ liệu AI hoàn toàn khác.

Chuyên gia trong ngành phân tích rõ ràng: “Dự phòng điện của mỏ thường là N, nghĩa là đủ dùng. Trong khi trung tâm dữ liệu AI yêu cầu N+1 hoặc 2N, mỗi đường cấp điện đều phải có dự phòng riêng, thời gian chuyển đổi phải trong mili giây. Chỉ riêng việc cải tạo này đã không phải là chuyện thêm vài máy phát điện, mà phải xây dựng lại toàn bộ hệ thống phân phối điện.”

Ngoài điện, môi trường cũng là một thử thách lớn.

Chip Nvidia H100 tiêu thụ 700W, nhiệt độ vượt quá 80 độ sẽ giảm xung nhịp, trong khi giới hạn của làm mát bằng gió là 12-15kW cho một tủ, không thể chịu nổi tải AI, phải dùng hệ thống làm mát bằng chất lỏng, nhưng thiết kế đường ống, tuần hoàn chất làm mát, phát hiện rò rỉ, mỗi hệ thống đều là một dự án riêng cho các công ty khai thác.

Ở cấp độ thấp hơn, khách hàng đám mây doanh nghiệp yêu cầu độ khả dụng trên 99,99%, thời gian ngừng hoạt động không kế hoạch trong một năm không quá 52 phút.

Phải biết rằng, mỏ khai thác từ trước đến nay không cần đối mặt với những giới hạn này.

Chuyên gia bổ sung: “Chuyển đổi sang AI thực sự có lợi thế vốn có, nhưng làm AI cuối cùng không giống như khai thác, tiêu chuẩn của từng công đoạn đều khác nhau, tiến độ có thể mất kiểm soát, ngân sách cũng vậy, con người dễ bị căng thẳng.”

Cơ sở Corsicana của Riot ban đầu xây theo tiêu chuẩn mỏ khai thác, muốn biến thành trung tâm dữ liệu AI doanh nghiệp, tương đương với việc phải xây dựng lại toàn bộ.

Gibbs chính là người được mời đến làm việc này, nhưng kết quả là, sau mười tháng ông đã rời đi, đến thời điểm bài viết Riot vẫn chưa công bố người thay thế.

Liệu có phải chính loại cải tạo cấp độ này Riot không thể chống đỡ nổi?

三、Báo cáo tài chính quý 1, khai thác kiếm tiền, chuyển đổi tiêu tiền

Báo cáo tài chính toàn năm 2025 của Riot, nhìn hai mặt như hai công ty.

Phía tích cực là doanh thu 647,4 triệu USD, lập kỷ lục mới, tăng 72% so với năm trước.

Trong đó, doanh thu khai thác Bitcoin là 576,3 triệu USD, cũng đạt đỉnh, khai thác được 5.686 coin trong năm, nhiều hơn hơn 800 coin so với năm trước.

Trong tài khoản còn 18.005 Bitcoin, theo giá cuối năm trị giá khoảng 1,6 tỷ USD, ngoài ra còn hơn 300 triệu USD tiền mặt.

Phía tiêu cực là, lỗ ròng cả năm 663,2 triệu USD, trong khi năm trước còn có lợi nhuận 109,4 triệu USD.

Chênh lệch từ lợi nhuận 1 triệu xuống lỗ 6,6 triệu USD trong vòng một năm, chênh lệch hơn 700 triệu USD.

Lợi nhuận điều chỉnh EBITDA (sau khi loại bỏ các yếu tố phi hoạt động) từ 463,2 triệu USD năm 2024 giảm mạnh xuống còn 12,96 triệu USD.

Nguyên nhân chính là do biến động giá Bitcoin gây lỗ trên sổ sách, cùng với chi phí đầu tư chuyển đổi sang AI.

Trong tình hình này, quý 1 năm 2026, Riot vẫn tiếp tục bán coin để gây quỹ, trong quý bán 3.778 Bitcoin, thu về 289,5 triệu USD.

Một mặt cắt giảm mở rộng khai thác, mặt khác tăng chi phí quản lý để xây trung tâm dữ liệu AI.

Nhưng vấn đề là, người phụ trách chuyển đổi AI vừa mới rời đi, tiến trình dự án chưa có cập nhật công khai nào, trong khi biến động giá Bitcoin có thể quét sạch lợi nhuận của một quý bất cứ lúc nào.

Chuyên gia trong ngành nói: “Câu chuyện chuyển đổi của mỏ khai thác sang AI, về lý thuyết là hoàn toàn hợp lý, vì AI cuối cùng cũng liên quan đến điện, mà các mỏ khai thác đang nắm giữ công suất lưới điện. Nhưng thực thi luôn gặp vấn đề. Ví dụ như người điều hành đầu tiên của Riot, chỉ mười tháng đã rút lui.”

Riot đến nay vẫn chưa công bố người kế nhiệm giám đốc trung tâm dữ liệu.

Kế hoạch trung tâm dữ liệu AI 600兆瓦 hiện đang trong tình trạng bỏ trống người phụ trách.

Khi cơn sóng lớn qua đi, những trung tâm AI được xây bằng tiền bán Bitcoin để xây dựng đó, cuối cùng có mang lại thu nhập ổn định lâu dài cho doanh nghiệp hay chỉ là một đống thiết bị điện dư thừa?

Dù sao, việc thay đổi toàn bộ “gen” của một doanh nghiệp còn khó hơn nhiều so với việc thay một chiếc card đồ họa.