Gần đây thị trường thực sự có chút thú vị. Một bên là Bitcoin vẫn đứng vững trên 73.000 đô la trong bối cảnh rủi ro, bên kia là thị trường chứng khoán bị đè nặng bởi nhiều yếu tố.

Trước tiên nói về vấn đề cấp bách nhất hiện nay — tình hình Trung Đông. Giá dầu hôm nay tăng hơn 10%, đã gần chạm 100 đô la một thùng, chủ yếu là do lo ngại về eo biển Hormuz. Tuyến đường vận chuyển dầu mỏ quan trọng này hiện trở thành tâm điểm, trực tiếp gây sụp đổ toàn bộ thị trường chứng khoán. Hôm nay Nasdaq giảm 1,6%, S&P 500 cũng giảm 1,2%, ngành tài chính còn bị ảnh hưởng nặng nề hơn, Morgan Stanley dẫn đầu giảm 4%, JPMorgan Chase, Citibank, Wells Fargo đều giảm gần 3%.

Nhưng đó chưa phải tất cả. Vấn đề tín dụng tư nhân luôn âm thầm gây rối. Gần đây Morgan Stanley hạn chế rút tiền từ quỹ lợi nhuận tư nhân Northport 8 tỷ đô la của họ, khiến thị trường lo ngại về toàn bộ lĩnh vực tư nhân. Giá cổ phiếu của KKR, Apollo Global Management và Ares Management đều giảm từ 3 đến 4%. Nói cách khác, nhà đầu tư hiện không chỉ lo lắng về giảm giá cổ phiếu mà còn phải đề phòng mìn tín dụng tư nhân.

Điều thú vị là trong bối cảnh hỗn loạn này, Bitcoin lại tỏ ra khá vững vàng. Dù vàng giảm 0,6%, nhưng Bitcoin vẫn giữ ở mức trên 73.000 đô la. Theo phân tích của CoinShares, hiện tại các biến số chi phối định giá tài sản toàn cầu đã chuyển từ thị trường lao động sang dầu mỏ và cuộc khủng hoảng địa chính trị phía sau. Nói cách khác, kỳ vọng về tăng chi phí năng lượng đã trở thành động lực chính của thị trường, điều này giải thích vì sao thị trường chứng khoán phản ứng khá bình thường khi dữ liệu việc làm phi nông nghiệp không đạt kỳ vọng — nhà đầu tư đã bị thu hút bởi xung đột Trung Đông.

Theo góc nhìn của các nhà đầu tư tổ chức, họ ngày càng không chỉ muốn có tiếp xúc đơn thuần với giá Bitcoin, mà còn quan tâm đến hạ tầng có thể phát huy hiệu quả tài chính của Bitcoin. Điều này có nghĩa là các ứng dụng tài chính dựa trên Bitcoin đang ngày càng thu hút sự chú ý, cho phép người dùng tiêu dùng, tiết kiệm hoặc thậm chí kiếm lợi trên mạng lưới Bitcoin.

Một điểm đáng chú ý khác là token WLFI của World Liberty Financial. Dự án tiền điện tử liên quan đến Trump này gần đây bị tranh cãi gay gắt về chiến lược cho vay trên nền tảng Dolomite, khiến giá token giảm 12,8%, lập mức thấp mới kể từ khi ra mắt năm 2025. Họ dùng token quản trị của mình làm tài sản thế chấp để vay stablecoin, đồng thời rút hết 1 triệu USD trong quỹ của Dolomite, tuyên bố là để tạo lợi nhuận cho các khoản vay khác. Tuy nhiên, các nhà phê bình cho rằng cách làm này làm tăng rủi ro chu kỳ, vì giá WLFI giảm sẽ làm giảm khả năng vay mượn, từ đó làm trầm trọng thêm hạn chế rút tiền của người gửi tiền Dolomite.

Tổng thể, thị trường hiện nay như vậy — chứng khoán tiếp tục giảm dưới áp lực kép từ địa chính trị và lo ngại tín dụng, trong khi Bitcoin lại thể hiện sự bền bỉ trong hỗn loạn này. Điều này có thể báo hiệu các quỹ tổ chức đang tái phân bổ rủi ro, và thái độ đối với tiền điện tử cũng đang âm thầm thay đổi.